2018年,圣博潤(rùn)(430046)宣布完成6004萬(wàn)元定增融資,該輪融資以4．3元/股的價(jià)格發(fā)行共1396．23萬(wàn)股股份。該輪融資由成都航天工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)智能制造產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)認(rèn)購(gòu)4000萬(wàn)元、共青城本利世創(chuàng)投資管理合伙企業(yè)認(rèn)購(gòu)2004萬(wàn)元。

此前,還有航天科工信息產(chǎn)業(yè)投資基金、北京航天科工軍民融合投資基金投資入股,三個(gè)航天系合計(jì)持股11%多。

那么,究竟是什么吸引了三個(gè)航天科工集團(tuán)的投資基金入股這家新三板企業(yè)?

圣博潤(rùn)(430046)主要業(yè)務(wù)為自主研發(fā)用戶(hù)行為分析軟件,對(duì)內(nèi)網(wǎng)用戶(hù)訪問(wèn),數(shù)據(jù)讀取等行為進(jìn)行分析統(tǒng)計(jì),并結(jié)合信息安全硬件設(shè)備,為用戶(hù)提供定制化解決方案,同時(shí)對(duì)客戶(hù)提供等級(jí)保護(hù)咨詢(xún)服務(wù)。

簡(jiǎn)單的說(shuō),圣博潤(rùn)(430046)是為企業(yè)內(nèi)網(wǎng)提供網(wǎng)絡(luò)安全的軟件企業(yè)。

隨著經(jīng)濟(jì)全球化,數(shù)據(jù)安全、隱私保護(hù)等問(wèn)題越來(lái)越被重視,網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

全球市場(chǎng)來(lái)看,2018 年全球網(wǎng)絡(luò)安全試產(chǎn)規(guī)模達(dá)到 1269．8 億美元,同比增長(zhǎng) 8．5%,到 2021 年,市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 1648．9 億美元。

中國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)處于初期發(fā)展階段,增速遠(yuǎn)高于全球市場(chǎng)。2018 年,中國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)規(guī)模為 495．2 億元,同比增長(zhǎng) 20．9%,預(yù)計(jì)到 2021 年,市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 926．8 億元。

長(zhǎng)期來(lái)看,隨著 5G 商用,大流量、低延時(shí)會(huì)使得智能聯(lián)網(wǎng)設(shè)備普及,安全威脅和安全需求也無(wú)處不在,行業(yè)天花板高。

近年來(lái),網(wǎng)絡(luò)病毒、數(shù)據(jù)泄露等信息安全事件 層出不窮。。從 2017 年爆發(fā)的勒索病毒 Wannacry、美國(guó) 1．98 億選民信息泄露事件,到 2018 年 Intel 芯片曝出底層漏洞、美英澳多所大學(xué)遭遇網(wǎng)絡(luò)攻擊,信息安全事件的規(guī)模越來(lái)越大,影響越來(lái)越廣,波及了政府、金融、教育、制造業(yè)等各個(gè)領(lǐng)域。

根據(jù)知名網(wǎng)絡(luò)安全公司 McAfee 與 CSIS(美國(guó)智庫(kù)與國(guó)際研究中心)聯(lián)合發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)犯罪經(jīng)濟(jì)影響》,2017年全球因網(wǎng)絡(luò)犯罪造成的損失達(dá)6000億美元,較2014年的4450億美元增長(zhǎng)了34．8%。

我國(guó)網(wǎng)絡(luò) 安全態(tài)勢(shì)日益嚴(yán)峻 ,惡意程序、安全漏洞等數(shù)量持續(xù)走向新高。。CNCERT(國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)急中心)發(fā)布的《2017 年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)安全態(tài)勢(shì)綜述》顯示,2017 年 CNCERT 獲得的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)惡意程序數(shù)量已達(dá) 2534 萬(wàn)個(gè),較上年同期增長(zhǎng)了 23．4%。另外,國(guó)家信息安全漏洞共享平臺(tái)(CNVD)2017 年收錄的漏洞數(shù)量達(dá)到 15955 個(gè),較 2016 年增長(zhǎng) 47．4%。其中高危漏洞數(shù)量達(dá)到 5615 個(gè),較 2016 年增長(zhǎng) 35．4%�？傮w來(lái)說(shuō),我國(guó)面臨的安全問(wèn)題日趨復(fù)雜,敲詐勒索病毒盛行,挖礦劫持爆炸式增長(zhǎng),分布式拒絕服務(wù)攻擊事件峰值流量持續(xù)突破新高,聯(lián)網(wǎng)智能設(shè)備面臨的安全威脅加劇,信息安全問(wèn)題已引起了業(yè)界的重視與關(guān)注。

隨著信息化建設(shè)的逐步推進(jìn),企業(yè)的核心業(yè)務(wù)越發(fā)依托信息系統(tǒng),數(shù)據(jù)已成為企業(yè)的核心資產(chǎn)。根據(jù)埃森哲發(fā)布的報(bào)告顯示,云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)的不斷涌現(xiàn)使得企業(yè)自身業(yè)務(wù)越發(fā)依賴(lài)于互聯(lián)網(wǎng),網(wǎng)絡(luò)信息安全風(fēng)險(xiǎn)也隨之上升,但企業(yè)采用新技術(shù)的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了解決相關(guān)安全問(wèn)題的速度。在受訪的 1700 多家企業(yè)中,僅有 30%的企業(yè)對(duì)自身的網(wǎng)絡(luò)安全抱有信心,預(yù)計(jì)五年后這一數(shù)據(jù)將降到 25%,網(wǎng)絡(luò)安全的發(fā)展和實(shí)施仍舊任重道遠(yuǎn)。另外,報(bào)告還預(yù)計(jì)未來(lái)五年網(wǎng)絡(luò)攻擊在全球范圍內(nèi)將給企業(yè)帶來(lái)高達(dá) 5．2 萬(wàn)億美元的額外成本或營(yíng)收損失。

網(wǎng)絡(luò) 信息 安全需求 逐步 走向?qū)嵸|(zhì) 性 需求,越來(lái)越多的企業(yè)主動(dòng)加大對(duì)信息安全的投入力度。根據(jù)Gartner 調(diào)查統(tǒng)計(jì),2017 年有超過(guò)一半的企業(yè)都增加了信息安全主要細(xì)分領(lǐng)域的支出,其中有 74%的企業(yè)增加了對(duì)數(shù)據(jù)安全的投入,65%的企業(yè)增加了應(yīng)用安全的支出。由于安全形勢(shì)日趨復(fù)雜,預(yù)計(jì)企業(yè)將繼續(xù)增加對(duì)信息安全的投入支出。

面對(duì)嚴(yán)峻的信息安全態(tài)勢(shì),我國(guó)政府正逐步加強(qiáng)信息安全防護(hù)的建設(shè),信息安全已上升為國(guó)家戰(zhàn)略。

自 2015 年 7 月發(fā)布的《國(guó)家安全法》首次明確了“維護(hù)國(guó)家網(wǎng)絡(luò)空間主權(quán)”后,“網(wǎng)絡(luò)空間”正式成為繼海、陸、空、天后的第五疆域,網(wǎng)絡(luò)安全成為了國(guó)家安全的重點(diǎn)工作予以部署。隨后,《網(wǎng)絡(luò)安全法》、《網(wǎng)絡(luò)安全等級(jí)保護(hù)條例(征求意見(jiàn)稿)》、網(wǎng)絡(luò)安全等級(jí)保護(hù)制度 2．0 標(biāo)準(zhǔn)以及《國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》相繼出臺(tái),網(wǎng)絡(luò)安全被劃入“十三五”規(guī)劃的重點(diǎn)建設(shè)方向,這為我國(guó)信息安全市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)的有序發(fā)展提供了良好的政策保障和法律依托,進(jìn)一步刺激信息安全市場(chǎng)需求。

《網(wǎng)絡(luò)安全法》和《網(wǎng)絡(luò)安全等級(jí)保護(hù)條例》為等保 《網(wǎng)絡(luò)安全法》和《網(wǎng)絡(luò)安全等級(jí)保護(hù)條例》為等保 2．0 提供了制度保障,使得網(wǎng)絡(luò)安全 提供了制度保障,使得網(wǎng)絡(luò)安全 走向合規(guī)。性與強(qiáng)制性并重的階段。從上世紀(jì)九十年代起,我國(guó)就已經(jīng)著手準(zhǔn)備網(wǎng)絡(luò)安全等級(jí)保護(hù)體系的建立,直至《信息系統(tǒng)安全等級(jí)保護(hù)基本要求》等標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)布及推進(jìn),等級(jí)保護(hù) 1．0 體系逐漸建立。但隨著云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的發(fā)展,網(wǎng)絡(luò)安全態(tài)勢(shì)越發(fā)復(fù)雜,原有等保 1．0 標(biāo)準(zhǔn)已不適用,等保體系升級(jí)是必然選擇。升級(jí)后的等保 2．0 體系根據(jù)信息技術(shù)的發(fā)展和網(wǎng)絡(luò)安全的態(tài)勢(shì),不斷豐富等保內(nèi)容和保護(hù)范圍,2019 年 5 月網(wǎng)絡(luò)安全等級(jí)保護(hù)制度 2．0 標(biāo)準(zhǔn)正式發(fā)布,并將于 2019 年 12月 1 日全面實(shí)施。

等保 2．0 的標(biāo)準(zhǔn)體系包括了定級(jí)指南、基本要求、安全設(shè)計(jì)要求及測(cè)評(píng)要求等內(nèi)容,較等保 1．0 更為完善,橫向擴(kuò)展了對(duì)云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)控制系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)的安全要求,縱向擴(kuò)展了對(duì)等保測(cè)評(píng)機(jī)構(gòu)的規(guī)范管理。等保 等保 2．0 對(duì)于各類(lèi)信息系統(tǒng)的安全要求將刺激相關(guān)安全產(chǎn)品的需 對(duì)于各類(lèi)信息系統(tǒng)的安全要求將刺激相關(guān)安全產(chǎn)品的需

求大大增加,如郵件網(wǎng)關(guān)、態(tài)勢(shì)感知以及安全審計(jì)類(lèi)產(chǎn)品等;同時(shí)定級(jí)咨詢(xún)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、整改方案設(shè)計(jì)服務(wù)等等級(jí)保護(hù)咨詢(xún)服務(wù)的需求也將逐步釋放。

我國(guó)信息安全投入結(jié)構(gòu)偏硬。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù),2018年我國(guó)信息安全投資當(dāng)中,硬件投資占比61%,相比于美國(guó)17%和全球19%的占比明顯偏高。軟件和服務(wù)是信息安全領(lǐng)域的核心,中國(guó)市場(chǎng)安全投入偏硬,信息安全中的軟件、服務(wù)投入被嚴(yán)重低估。

硬件占比偏高的原因在與安全投入理念的初級(jí)。在中國(guó)企業(yè)的傳統(tǒng)觀念當(dāng)中,安全投入只需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)的安全服務(wù)硬件即可,對(duì)于后續(xù)服務(wù)的更新以及相關(guān)人才的培養(yǎng)仍然相對(duì)不重視。硬件占比偏高的情況預(yù)計(jì)將在我國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)長(zhǎng)期存在。

對(duì)比海外市場(chǎng),我國(guó)信息安全市場(chǎng)極為分散,龍頭增長(zhǎng)空間廣闊。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù),2015年啟明星辰(包括子公司網(wǎng)御星云)為我國(guó)信息安全市場(chǎng)龍頭,市場(chǎng)份額為8．4%,CR5為30．8%。另外還有三六零、衛(wèi)士通、天融信、藍(lán)盾股份、深信服、綠盟科技、任子行、迪普科技等企業(yè)。

對(duì)比美國(guó)信息安全市場(chǎng),賽門(mén)鐵克為市場(chǎng)龍頭,市場(chǎng)份額15．2%,市場(chǎng)CR5為37．6%。雖然CR5份額相差不大,但是龍頭公司的市場(chǎng)份額相差近一倍。對(duì)標(biāo)美國(guó)市場(chǎng),中國(guó)信息安全市場(chǎng)龍頭份額仍然偏低。但是,新進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)者在威脅著傳統(tǒng)網(wǎng)安龍頭公司的市場(chǎng)份額,傳統(tǒng)網(wǎng)安公司的市場(chǎng)份額受到威脅。

參考中國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品聯(lián)盟的分類(lèi),當(dāng)前我國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)主要分為產(chǎn)品型、綜合型和集成服務(wù)型三大類(lèi),在毛利率、周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo),以及上下游廠商和銷(xiāo)售模式方面具有顯著的差異。

? 產(chǎn)品型:

產(chǎn)品型安全企業(yè)的毛利率相對(duì)較高,交付周期短、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高。上游包括供應(yīng)硬件平臺(tái)的硬件供應(yīng)商,以及供應(yīng)基礎(chǔ)軟件及模塊的軟件供應(yīng)商。下游主要為代理商或客戶(hù),銷(xiāo)售模式以直銷(xiāo)和渠道相結(jié)合,其中直銷(xiāo)占比較高的公司如恒安嘉新等,還有部分企業(yè)以渠道銷(xiāo)售為主,典型的例如山石網(wǎng)科,以及直銷(xiāo)和渠道約各占一半的安恒信息。

安恒信息的ROE是16%,毛利率高達(dá)70%,不過(guò)凈利率偏低只有12%,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為80天。

? 綜合型:

綜合型安全企業(yè)的毛利率居中、企業(yè)規(guī)模大、產(chǎn)品線(xiàn)長(zhǎng)。這類(lèi)企業(yè)一般具有完善的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和較強(qiáng)的品牌影響力,還會(huì)通過(guò) OEM 形式擴(kuò)充產(chǎn)品線(xiàn),加強(qiáng)對(duì)多細(xì)分市場(chǎng)的覆蓋度。銷(xiāo)售模式往往采用直銷(xiāo)與渠道相結(jié)合,在直銷(xiāo)模式下,會(huì)參與一部分大型項(xiàng)目的集成服務(wù)工作。典型的企業(yè)包括啟明星辰、綠盟科技、深信服、天融信、奇安信等。

啟明星辰的ROE是16%,毛利率65%,凈利率22%,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為198天,明顯高于安恒信息。

? 集成 服務(wù) 型:

集成服務(wù)型安全企業(yè)的毛利率相對(duì)較低、交付周期長(zhǎng),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低。上游多為產(chǎn)品型安全廠商,供應(yīng)相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品。集成服務(wù)型廠商整合多方產(chǎn)品并以整體解決方案+服務(wù)的形式向客戶(hù)提供交付服務(wù),銷(xiāo)售模式以直銷(xiāo)為主,典型企業(yè)如中孚信息、數(shù)字認(rèn)證等。

中孚信息的ROE近年來(lái)降到了9%,毛利率66%,凈利率11%,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為124天。

圣博潤(rùn)開(kāi)發(fā)的有自己的產(chǎn)品,但是很多產(chǎn)品都需要配套采購(gòu)?fù)獠坑布�設(shè)備。結(jié)果就是圣博潤(rùn)偏向商業(yè)模式最差的集成服務(wù)型:ROE和毛利率都不高,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)很慢,現(xiàn)金流差。

2018年,公司硬件收入同比增長(zhǎng)109．35%,占比達(dá)到了34%。另外,技術(shù)服務(wù)占比23%。資產(chǎn)軟件占比只有37%。

一家軟件公司,為什么賣(mài)硬件?

主要是公司產(chǎn)品多數(shù)為軟硬件一體化產(chǎn)品,產(chǎn)品需要對(duì)外采購(gòu)硬件平臺(tái)經(jīng)灌裝自主研發(fā)的軟件后對(duì)外銷(xiāo)售 。

比如公司的主打產(chǎn)品堡壘主機(jī)內(nèi)控管理平臺(tái),需要先對(duì)外采購(gòu)堡壘主機(jī),然后在上面安裝自己的堡壘主機(jī)內(nèi)控管理平臺(tái)。

根據(jù)賽迪顧問(wèn)(CCID)調(diào)查數(shù)據(jù),公司堡壘主機(jī)內(nèi)控管理平臺(tái)已連續(xù)四年市場(chǎng)占有率第一。

堡壘主機(jī)是一臺(tái)完全暴露給外網(wǎng)攻擊的主機(jī)。它沒(méi)有任何防火墻或者包過(guò)濾路由器設(shè)備保護(hù)。堡壘主機(jī)執(zhí)行的任務(wù)對(duì)于整個(gè)網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)至關(guān)重要。事實(shí)上,防火墻和包過(guò)濾路由器也可以被看作堡壘主機(jī)。由于堡壘主機(jī)完全暴露在外網(wǎng)安全威脅之下,需要做許多工作來(lái)設(shè)計(jì)和配置堡壘主機(jī),使它遭到外網(wǎng)攻擊成功的風(fēng)險(xiǎn)性減至最低。其他類(lèi)型的堡壘主機(jī)包括:Web,Mail,DNS,FTP服務(wù)器。一些網(wǎng)絡(luò)管理員會(huì)用堡壘主機(jī)做犧牲品來(lái)?yè)Q取網(wǎng)絡(luò)的安全。這些主機(jī)吸引入侵者的注意力,耗費(fèi)攻擊真正網(wǎng)絡(luò)主機(jī)的時(shí)間并且使追蹤入侵企圖變得更加容易。

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),資料文件的安全性是尤為重要的,這關(guān)系到整個(gè)公司的命脈,所以對(duì)于電腦我們需要做好防范工作。而堡壘主機(jī)的產(chǎn)生,使所有的網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題集中在一臺(tái)機(jī)上,這就能方便人們維修處理了。

堡壘主機(jī)之類(lèi)的內(nèi)網(wǎng)安全管理是屬于比較傳統(tǒng)的安全產(chǎn)品,競(jìng)爭(zhēng)激烈,也沒(méi)有什么賺頭。

圣博潤(rùn)的管理層很早就看到了這一點(diǎn),并進(jìn)行了布局。

在鞏固和加強(qiáng)傳統(tǒng)領(lǐng)域安全產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,公司加快了新興領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)投入步伐,持續(xù)規(guī)劃布局云計(jì)算安全、工控安全、大數(shù)據(jù)安全等新興領(lǐng)域信息安全產(chǎn)品。

從2011年起,圣博潤(rùn)的研發(fā)費(fèi)用就占到了營(yíng)收的20%多,并且持續(xù)多年高強(qiáng)度研發(fā)投入。

后面雖然有所滑落,但也在10%以上,2018年又上升到14%多。

在持續(xù)的投入下,公司的新產(chǎn)品取得了不錯(cuò)的增長(zhǎng)。

2018自產(chǎn)軟件收入同比增長(zhǎng)30．53%,主要是公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展較快,相關(guān)產(chǎn)品收入增長(zhǎng)較多。

由于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)推動(dòng)企業(yè)信息技術(shù)(IT)和運(yùn)營(yíng)技術(shù)(OT)融合,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全成為工業(yè)生產(chǎn)安全和網(wǎng)絡(luò)空間安全相融合的領(lǐng)域,該領(lǐng)域包含了工業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化運(yùn)行過(guò)程中的各個(gè)要素、各個(gè)環(huán)節(jié)的安全,主要體現(xiàn)為工業(yè)控制系統(tǒng)安全、工業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全、工業(yè)大數(shù)據(jù)安全、工業(yè)云安全、工業(yè)電子商務(wù)安全、工業(yè) App 安全等。

2018 年,針對(duì)制造、通信、能源、市政設(shè)施等關(guān)鍵基礎(chǔ)領(lǐng)域的攻擊事件頻頻發(fā)生,受到攻擊的行業(yè)領(lǐng)域不斷擴(kuò)大,造成后果也愈加嚴(yán)重,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全的市場(chǎng)關(guān)注度隨之提升。根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》中關(guān)于關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施安全技術(shù)措施“同步規(guī)劃、同步建設(shè)、同步使用”的具體要求,需在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)維等全生命周期開(kāi)展安全防護(hù)工作。我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多采用傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)信息安全防護(hù)技術(shù),尚無(wú)面向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng) OT 側(cè)安全的專(zhuān)用防護(hù)設(shè)備,整體安全解決方案還不成熟,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)隱患凸顯。

隨著智能制造和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)推進(jìn)政策的不斷出臺(tái),政府及企業(yè)開(kāi)始逐步重視對(duì)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全的投入,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全市場(chǎng)具有較快的增長(zhǎng)率。2018 年,中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全市場(chǎng)達(dá)到 94．6 億元,同比增長(zhǎng) 30%。

國(guó)內(nèi)部分工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全廠商能力介紹如圖所示。

海外主要涉及工業(yè)信息安全的廠商有 GE,西門(mén)子,英特爾。

國(guó)內(nèi)的廠商主要是威努特,和利時(shí)浙大中控,四方繼保,啟明星辰,綠盟科技、三六零、上海觀安、天地和興、天融信、安天科技、亞信安全、安恒信息、奇安信、杭州迪普等。

啟明星辰:公司 是 國(guó) 內(nèi)率先 開(kāi)展工 控安全業(yè)務(wù) 的信息安全 廠商 之一 ,目 前已經(jīng) 具備完 整 的 工 控 安 全 產(chǎn) 品 體系和 成熟的行業(yè)工控安全解決方案。公司于 2014 年 4 月成立工控安全事業(yè)部,目前公司的產(chǎn)品線(xiàn)包括工業(yè)防火墻、工業(yè)網(wǎng)閘、工控漏洞掃描系統(tǒng)、現(xiàn)場(chǎng)運(yùn)維審計(jì)與管理系統(tǒng)、工控異常監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、工業(yè)控制信息安全管理系統(tǒng)等工業(yè)控制系統(tǒng)信息安全產(chǎn)品,能夠滿(mǎn)足石化、煙草、軍工、制造、軌交、電力、鋼鐵、輸油、煤炭等各行業(yè)客戶(hù)在包括數(shù)控機(jī)床防護(hù)、工控網(wǎng)絡(luò)安全、惡意代碼防范、敏感信息保護(hù)、工控安全管理和評(píng)估、工控安全規(guī)劃的工控安全相關(guān)需求。

南洋股份(002212 國(guó)內(nèi)防火墻龍頭

航天發(fā)展 (000547．SZ ) 國(guó)防信息化標(biāo)的 ,電子藍(lán)軍 、網(wǎng)絡(luò)安全、微系統(tǒng)布局

安博通 ( 6 88168 ) 網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)平臺(tái)和安全服務(wù)提供商

安恒信息:國(guó)內(nèi)態(tài)勢(shì)感知市場(chǎng)龍頭

深信服:領(lǐng)先的信息安全企業(yè),超融合市占率不斷提升

綠盟科技:P2SO 戰(zhàn)略逐見(jiàn)成效,態(tài)勢(shì)感知助力等保 2．0

拓爾思:NLP 領(lǐng)先企業(yè)

太極股份:網(wǎng)絡(luò)安全和自主可控領(lǐng)域布局領(lǐng)先企業(yè)

美亞柏科:電子取證龍頭

中孚信息:保密第一股

山石網(wǎng)科 專(zhuān)注于網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域前沿技術(shù)的創(chuàng)新,提供包括邊界安全、云安全、數(shù)據(jù)安全、內(nèi)網(wǎng)安全在內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品及服務(wù),客戶(hù)包括騰訊、中興、電信等。

迪普科技 專(zhuān)注于網(wǎng)絡(luò)安全和應(yīng)用交付的公司,主營(yíng)業(yè)務(wù)包括網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品、應(yīng)用交付產(chǎn)品、基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售以及為用戶(hù)提供相關(guān)專(zhuān)業(yè)服務(wù)。

恒安嘉新 綜合安全 向電信運(yùn)營(yíng)商、安全主管部門(mén)等政企客戶(hù)提供信息安全綜合解決方案及服務(wù)。股東方包括 啟明星辰、騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金、社科院、社保基金、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信、中國(guó)財(cái)政部、中信國(guó)安等

光通天下 以云安全為核心的互聯(lián)網(wǎng)安全服務(wù)提供商,是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入專(zhuān)業(yè)抗DDoS攻擊服務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)之一。公司客戶(hù)行業(yè)涉及IDC服務(wù)商、云服務(wù)商、網(wǎng)絡(luò)視頻、網(wǎng)絡(luò)游戲、

電子商務(wù)和工業(yè)企業(yè),有合作關(guān)系的企業(yè)包括:騰訊云、華為云、星云融創(chuàng)(百度子公司)、幻電(嗶哩嗶哩)、網(wǎng)宿科技、金山云、盛大比格云等

連山科技 軍用安全 軍用信息安全產(chǎn)品與高安全定制化軟件產(chǎn)品及配套服務(wù)提供商,自主可控的“數(shù)據(jù)粒子化”信息安全為技術(shù)

吉大正元 國(guó)內(nèi)知名的信息安全產(chǎn)品、服務(wù)及解決方案提供商,是電子認(rèn)證領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)

可見(jiàn),圣博潤(rùn)面臨的競(jìng)爭(zhēng)是非常激烈的。有些安全類(lèi)上市公司每年的研發(fā)費(fèi)用以及達(dá)到了上億,是圣博潤(rùn)的三倍。

好在圣博潤(rùn)用戶(hù)以及積累了1萬(wàn)多家,主要客戶(hù)群包括政府機(jī)關(guān)、中央和地方國(guó)有企業(yè)、醫(yī)療、公檢法、金融等。政府和公檢法占據(jù)大頭�？蛻�(hù)資信優(yōu)良。優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)群為公司開(kāi)拓新產(chǎn)品存量用戶(hù)市場(chǎng)奠定基礎(chǔ),且有利于新用戶(hù)開(kāi)拓,提升相應(yīng)產(chǎn)品的市場(chǎng)滲透率。

還有2%的客戶(hù)是軍工企業(yè)。

圣博潤(rùn)在年報(bào)中提出:聚焦重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)用戶(hù),選擇航空航天、煙草、智能制造、能源、軌道交通作為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全業(yè)務(wù)推廣的首批重點(diǎn)行業(yè),這些行業(yè)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全需求較為明確,行業(yè)發(fā)展前景較好,用戶(hù)網(wǎng)絡(luò)安全預(yù)算充足。這些行業(yè)能夠快速打開(kāi)市場(chǎng),并獲得回報(bào)。

航天工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)智能制造產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)基金總規(guī)模為8．6億元。基金投資范圍:

(1)航天工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)所需的信息安全、數(shù)據(jù)中心、智能制造、系統(tǒng)集成等領(lǐng)域內(nèi)具有核心能力與稀缺資源的企業(yè)。

(2)航天工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上運(yùn)作的稀缺云資源、工業(yè)軟件及工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域的技術(shù)與市場(chǎng)領(lǐng)先企業(yè)。

(3)航天科工集團(tuán)所屬單位混合所有制改革的企業(yè)。

航天科工集團(tuán)投資圣博潤(rùn),有可能親自體驗(yàn)了圣博潤(rùn)的產(chǎn)品覺(jué)得不錯(cuò)。核心原因是戰(zhàn)略協(xié)同。航天工業(yè)作為敏感行業(yè),更加需要工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全來(lái)保駕護(hù)航。

圣博潤(rùn)所處行業(yè)空間大,處于景氣周期,是個(gè)不錯(cuò)的行業(yè)。公司的業(yè)務(wù)價(jià)值高,對(duì)于很多行業(yè)來(lái)說(shuō)非常重要。

但是,其商業(yè)模式比較差,一方面要現(xiàn)金采購(gòu)很硬件設(shè)備,另一方面對(duì)于客戶(hù)還要給很長(zhǎng)的付款結(jié)算周期。2018年應(yīng)收賬款占據(jù)了總資產(chǎn)的近50%,還有大量借款,這樣的經(jīng)營(yíng)模式風(fēng)險(xiǎn)是很高的。

現(xiàn)金流年年為負(fù)。

再加上較低的ROE和凈利率,對(duì)于長(zhǎng)期投資人來(lái)說(shuō),預(yù)期回報(bào)率不高,這不是一個(gè)很好的標(biāo)的。新三板投資人要從圣博潤(rùn)上獲利,主要得靠市場(chǎng)炒作,賺估值波動(dòng)的錢(qián)。

由于較差的現(xiàn)金流和高額的應(yīng)收賬款,圣博潤(rùn)上精選層的概率也較低。

現(xiàn)在20多倍PE的估值,也沒(méi)有什么安全邊際。

因此,圣博潤(rùn)社會(huì)價(jià)值很大,但是投資價(jià)值一般。