作者 ｜ 張賀

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國(guó)家級(jí)基金的成立和運(yùn)作，往往意味著產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。

集成電路產(chǎn)業(yè)基金令投資者印象深刻，無論是曾經(jīng)所參與公司股價(jià)的大漲，還是近兩年一期逐步退出帶來的股價(jià)調(diào)整，投資者對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)基金可謂是“又愛又恨”。

不可否認(rèn)的是，在嚴(yán)峻的國(guó)際環(huán)境下，集成電路產(chǎn)業(yè)基金幫助我國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)飛速發(fā)展。不僅助力我國(guó)芯片企業(yè)渡過難關(guān)，并且在全球缺芯的背景下，迎來業(yè)績(jī)爆發(fā)。

北方華創(chuàng)、長(zhǎng)川科技、士蘭微以及封測(cè)三巨頭，2021年前三季度凈利潤(rùn)全部實(shí)現(xiàn)翻倍及以上增長(zhǎng)。而且在需求刺激下，北方華創(chuàng)、長(zhǎng)川科技、士蘭微迎來戴維斯雙擊，2021年股價(jià)漲幅也都在100％以上，其中長(zhǎng)川科技甚至一度大漲近300％！

這也正是投資者關(guān)注國(guó)家級(jí)基金的重要原因。除了集成電路產(chǎn)業(yè)基金，2019年成立的國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金（簡(jiǎn)稱“制造業(yè)基金”，下同）近兩年也動(dòng)作頻頻，雖然熱度遠(yuǎn)不如前者，但重要性同樣不可忽視。而且投資標(biāo)的背后，浮現(xiàn)了不少上市公司的身影。

母、子基金全面出手

2021年11月9日，市值不足百億的日發(fā)精機(jī)發(fā)布公告，全資子公司日發(fā)機(jī)床擬引入國(guó)家制造業(yè)基金注資，制造業(yè)基金以3億元投資獲得日發(fā)機(jī)床24．52％股權(quán)。

這不是制造業(yè)基金第一次入股機(jī)床企業(yè)，2020年底制造業(yè)基金曾耗資5億入股創(chuàng)世紀(jì)控股子公司創(chuàng)世紀(jì)機(jī)械，獲其8．73％股權(quán)。

國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金成立于 2019 年 11 月，注冊(cè)資本 1472億元，由財(cái)政部、國(guó)開金融、中國(guó)煙草總公司等 20名股東發(fā)起。主要圍繞新材料、新一代信息技術(shù)、電力裝備、高端數(shù)控機(jī)床和基礎(chǔ)制造裝備、工業(yè)機(jī)器人、核心零部件和元器件、關(guān)鍵儀器儀表、航空航天和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域的成長(zhǎng)期、成熟期企業(yè)開展戰(zhàn)略性投資，布局相關(guān)制造業(yè)龍頭企業(yè)。

簡(jiǎn)而言之，制造業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型所需要的，就是制造業(yè)基金要做的，這也是它的使命。

天眼查顯示，制造業(yè)基金不僅直接參與投資，而且也通過設(shè)立子基金或參股其他投資企業(yè)四處尋找目標(biāo)。

除了控股國(guó)開制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金（有限合伙）、深創(chuàng)投制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)新材料基金（有限合伙）、金石制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)新材料基金（有限合伙），也參股了創(chuàng)合鑫材（廈門）制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金、通用技術(shù)高端裝備產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資（桐鄉(xiāng)）、中車（青島）制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)私募股權(quán)投資基金等。

投資方向上，制造業(yè)基金確實(shí)“涉獵”廣泛，不僅直接參與了柳工、徐工等工程機(jī)械國(guó)企集團(tuán)混改，也投資了創(chuàng)世紀(jì)這樣的工業(yè)母機(jī)民企。此外，新材料、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、新能源、工業(yè)機(jī)器人、半導(dǎo)體也都在列。

涉及上市公司眾多

在直接投資上，制造業(yè)基金以央企和國(guó)企為主要目標(biāo)。

目前持股湖南國(guó)企中南智能、廣西國(guó)企柳工集團(tuán)、徐州國(guó)企徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司、鐵建重工、北京航空材料研究院。唯一的民營(yíng)制造企業(yè)是創(chuàng)世紀(jì)機(jī)械。而鐵建重工是其唯一直接持股的上市公司，剛于2021年6月登陸科創(chuàng)板。上文提到的日發(fā)機(jī)床的投資事宜，則暫未顯示已落地。

通過子基金及參股的其他投資企業(yè)，制造業(yè)基金將其影響力進(jìn)一步擴(kuò)大。

在材料領(lǐng)域，制造業(yè)基金間接投資了時(shí)代新材子公司時(shí)代華鑫、A股公司華潤(rùn)材料、云海金屬旗下的云海鎂業(yè)和博奧鎂鋁、新三板退市公司廣信科技、金博股份競(jìng)品康碳復(fù)合材料等。

通過北京國(guó)發(fā)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)投資基金中心，制造業(yè)基金還持有萬豐奧威子公司萬豐飛機(jī)工業(yè)、宗申動(dòng)力旗下重慶宗申航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造以及新三板退市企業(yè)科榮達(dá)等航空發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)企業(yè)股權(quán)。

從持股比例上看，制造業(yè)基金（含參股的投資基金）持股比例最高的是新強(qiáng)聯(lián)子公司圣久鍛件，持有45．8％股權(quán)；云海鎂業(yè)、博奧鎂鋁的持股比例也分別達(dá)到30．47％和29．41％；時(shí)代華鑫、京東方A子公司重慶京東方顯示、廣信科技、安盟信息以及中國(guó)衛(wèi)星旗下的東方藍(lán)天的持股比例也都在10％以上。

需要注意的是，制造業(yè)基金直接、間接投資的企業(yè)中，從新三板退市的多達(dá)6家。除了廣信科技、安盟信息、科榮達(dá)，還有數(shù)碼大方、中普基數(shù)、明朝萬達(dá)。

具體持股比例及關(guān)聯(lián)公司情況如下表：

數(shù)據(jù)來源：天眼查

除了表格所列，華中數(shù)控、埃斯頓均曾在其定增方案中，提到制造業(yè)基金擬認(rèn)購(gòu)相關(guān)股份。雖然最終定增方案調(diào)整，制造業(yè)基金的投資并未成行，但也與兩家公司分別簽訂了合作協(xié)議。

與集成電路產(chǎn)業(yè)基金不可等同

雖然同為帶著使命成立的國(guó)家級(jí)基金，也都具有示范效應(yīng)，但卻不能簡(jiǎn)單將制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金與集成電路產(chǎn)業(yè)基金的影響等同。

首先，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來的是產(chǎn)業(yè)變革，而我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)是產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。雖然制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)覆蓋面極廣，但變革總會(huì)面臨各種阻力。只有從產(chǎn)業(yè)變革中尋找細(xì)分產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的機(jī)會(huì)，或者從存量中找增量，才是出路。

其次，集成電路產(chǎn)業(yè)基金的投資動(dòng)作，伴隨著貿(mào)易摩擦及芯片封鎖，此時(shí)國(guó)內(nèi)同仇敵愾，國(guó)家支持政策足夠垂直，市場(chǎng)資金一擁而上。而制造業(yè)基金成立以后，市場(chǎng)關(guān)注度不如前者，二者所帶來的市場(chǎng)情緒也不可同日而語。

第三，與集成電路這一我國(guó)最大進(jìn)口商品相比，制造業(yè)涉及領(lǐng)域要廣的多，更何況轉(zhuǎn)型升級(jí)除了機(jī)械設(shè)備、零部件、材料，還會(huì)涉及信息技術(shù)等產(chǎn)業(yè)。從投資的維度講，涉及面越廣，炒作難度就越大。

制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)是國(guó)家更進(jìn)一步的關(guān)鍵，其中蘊(yùn)含的機(jī)會(huì)不可忽視，但也需要甄別。鑒于制造業(yè)基金與創(chuàng)世紀(jì)、日發(fā)精機(jī)、華中數(shù)控等機(jī)床企業(yè)頻繁“來電”，而工業(yè)母機(jī)正是我國(guó)制造業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)，高端數(shù)控機(jī)床的突破無疑將看點(diǎn)十足。

此外，航空發(fā)動(dòng)機(jī)的國(guó)產(chǎn)化同樣迫切，重要環(huán)節(jié)的突破也將引人注目。但除了炒作，業(yè)績(jī)能否有所體現(xiàn)，極為重要。