知情郎·眼｜

侃透天下專利事兒

今天知情郎聊聊九州一軌這家科創(chuàng)板擬IPO公司。

為啥？

純粹因為這公司名字霸氣——九州一軌！

開個玩笑，這家公司是為北京、上海、廣州、杭州等30余個城市地鐵做減振降噪產品。

知情郎早年在地鐵旁住過，對轟鳴的車軌聲非常反感！

那個時候想，有沒有技術給亂哄哄的火車降降噪音。

看到這公司產品就特有共鳴！

公司保薦機構為國金證券。

01保薦江湖是非多

聊公司之前，先插段行業(yè)逗比新聞，最近保薦機構風波不斷，到處被證監(jiān)會“訓話”，天天都在壓實中介機構責任！

感覺訓兒子的架勢！玩的哪處？是棍棒下出孝子的戲路，還是掃黑除惡清朗行業(yè)的調子。

最近看美劇《紙牌屋》的黨鞭角色有感，所謂黨鞭，不就是拿鞭子抽人，不聽話就抽，往死里抽！

這幾天，山西證券惹上事了，準確的說是山西證券的子公司中德證券保薦出事兒。

1月18日晚，山西證券公告稱，中德證券因在樂視2016年非公開發(fā)行股票項目中，保薦業(yè)務涉嫌違法違規(guī)，根據(jù)相關法律法規(guī)，證監(jiān)會決定對中德證券立案。

就在1月18日早些時候，業(yè)內流傳證監(jiān)會不收包括中德證券在內的多家中介機構的新報材料。

這事兒還牽扯到了金杜律師事務所和信永中和會計師事務所。

證券媒體報道稱，除中德證券外，北京市金杜律師事務所、信永中和會計師事務所也將被調查。

這幾家都是IPO的業(yè)務大戶！

有媒體統(tǒng)計，金杜所以及信永中和均是IPO領域大型中介機構，相關項目是否會受到影響引發(fā)市場關注。根據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，金杜律師事務所的IPO在審項目合計48家，其中主要集中在創(chuàng)業(yè)板（28家）。信永中和會計師事務所則有43家在審IPO項目，其中滬深主板合計有20家，創(chuàng)業(yè)板項目有20家。

如果按規(guī)矩做，被立案調查的公司，是不允許接單的。

科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的股票發(fā)行上市審核規(guī)則均顯示，保薦人、證券服務機構及相關人員因其他業(yè)務涉嫌違法違規(guī)且對市場有重大影響被立案調查、偵查，尚未結案，交易所不予受理發(fā)行人的發(fā)行上市申請文件。

這幫機構真被“馬上回國賈躍亭”和“一地雞毛樂視網”坑慘了。

作為資本市場最知名梗，比獐子島扇貝游回來還出名的賈躍亭，時隔多年，還能有影響力，能折騰。

另外，中泰證券不僅卷入了樂視網的案件，中泰證券研究所原首席策略分析師陳龍因涉嫌操縱證券及內幕交易被抓。

媒體報道稱，之前陳龍被抓或與某華為造車概念上市公司小康股份內幕交易有關。去年小康股份搭上華為，股價漲的飛起！

知情郎只能說，提前入市抄底，炮制概念制造利好，找機構拉高股價炒作市值管理，然后再找專家、行研出各種夸公司業(yè)務牛X的報告，找更傻的公募、散戶資金高位站崗接盤，自己順利高位出逃變現(xiàn)的戲碼在資本市場都玩了20多年了，老套路還沒玩夠啊。

有些同行還忽悠國家牛市要來、為國接盤是公民義務，唉。

知情郎笑笑，有時候，感覺證券業(yè)務含金量真低，還不如澳門賭場玩21點有技術，就來回倒騰錢倒來倒去，就這么點事兒。

無非欺負散戶無力還手，當監(jiān)管層不存在、視證券法為吉祥物。

至于公私募那點事兒，上頭心里透亮著，無非還是那句話，怕嚴刑峻法管死了市場，又在玩放縱、默默觀察各路人人心的戲碼。

人心經不起考驗，要玩釣魚執(zhí)法的戲碼，沒幾個人是久經考驗的忠貞戰(zhàn)士。

窮怕了，撈點錢還顧慮啥手段？在錢面前，三觀一文不值，是哇？

02九州一軌，名字霸氣

言歸正傳，談科創(chuàng)板擬IPO公司九州一軌！

九州一軌全稱，北京九州一軌環(huán)境科技股份有限公司，公司最出名的產品就是為北京、上海、廣州、杭州等30余個城市地鐵減振降噪。

每個城市都有高鐵橫穿都市圈，高鐵旁的住宅區(qū)、商業(yè)區(qū)苦不堪言，因為火車駛過的噪音特別大、振動也不小。

九州一軌就是專門制造降噪降振產品的公司。

公司主要產品是鋼彈簧浮置道床減振系統(tǒng)、預制式鋼彈簧浮置板、聲屏障、隔離式高彈性減振墊等7項產品。

公司2021年6月28日申報材料被上交所受理，目前已經歷2輪問詢回復，且關于知識產權的問題不少。

截至2021年8月31日，公司擁有專利權92項，其中發(fā)明專利17項，實用新型專利75項，另有3項實用新型專利已經收到授權通知書，正在辦理專利證書，相關技術儲備已位居于行業(yè)前列。

（公司部分專利 來源：知情郎）

公司的“軌道交通阻尼彈簧浮置道床隔振系統(tǒng)成套技術研究及產業(yè)化”及“地鐵車輛段上蓋建筑振動控制成套技術及應用”項目分別于2012年和2017年獲得北京市人民政府頒發(fā)的“北京市科學技術獎一等獎”，“城市軌道交通裝配式浮置隔振軌道關鍵技術及應用”于2020年獲得中國環(huán)境保護產業(yè)協(xié)會頒發(fā)的“環(huán)境技術進步獎一等獎”。

2021年公司入選北京市2021年度第一批專精特新“小巨人”企業(yè)名單；入選工信部第三批專精特新“小巨人”企業(yè)名單。

看來，公司不僅名字霸氣，也是個小學霸��！

03九州一軌基本面不錯

業(yè)務數(shù)據(jù)穩(wěn)步增長，基本面不錯。

2018—2020年，九州一軌的業(yè)務規(guī)模持續(xù)增長，營業(yè)收入分別為2．25億元、2．40億元、3．43億元；凈利潤則相對波動較大，分別為4559．43萬元、3574．97萬元、6148．53萬元。

經營性現(xiàn)金流則持續(xù)好轉，2019年、2020年分別為606．49萬元、6146．40萬元，同比分別增加115．76％、913．44％。
顯然，這公司的產品逐步得到市場客戶的認可，業(yè)務規(guī)模、盈利能力持續(xù)向好。

沒有什么比營收、凈利、現(xiàn)金流更重要的指標了。

知情郎最討厭，吹了半天牛，問你利潤和現(xiàn)金流，公司找了一堆理由說賬上沒錢。

兄弟，這是在耍投資人吧？比吹牛，滿大街隨便找個司機師傅，都能吹自己愛新覺羅后代。

另外，從應收賬款的角度，這公司表現(xiàn)也不錯。公司表示，由于下游客戶大部分為國有的城市軌道交通建設方、施工方，資金使用計劃及付款審批流程較長，使得應收賬款余額較大，占總資產比例較高，對經營發(fā)展帶來無形壓力。隨著參與的項目逐步實施完畢，客戶款項逐步收回，現(xiàn)金流量情況逐步轉好。

04股權結構：妥妥的國家隊

這公司是原汁原味國家隊，前三大股東全部國資。

第一大股東為北京市基礎設施投資有限公司（原北京地鐵集團有限責任公司，以下簡稱京投公司），京投公司則是北京市國資委的全資子公司；

第二大股東為廣州軌道交通產業(yè)投資發(fā)展基金（有限合伙），是在廣州市政府的指導和支持下成立，廣州廣日股份有限公司、廣州地鐵集團有限公司等同步出資。

第三大股東是北京市勞動保護科學研究所，為北京市市屬公益性科研事業(yè)單位，現(xiàn)隸屬于北京市科學技術研究院。

一北一南，北京、廣州兩大地鐵集團均現(xiàn)身。

公司的大客戶是中國中鐵股份有限公司和中國鐵建股份有限公司。

從股東到大客戶，從出資的到買單的，都是國資，根正苗紅！

05核心技術人員如何認定？

從知產角度看，這公司核心技術人員有一定的流動性，或許會影響公司研發(fā)能力。申報材料顯示，有幾個工作多年的老員工上市前離職了。

所以，上交所不放心問了問公司，已經離職的員工是否公司的核心技術人員，會否影響公司研發(fā)能力，也請說下公司核心技術人員認定方式是否準確、合理。

核心技術人員認定方式，是上會必考科目，經驗不足的可以學習下這家公司的回復策略。

九州一軌的回復措辭是：

關于核心技術人員的主要認定標準如下：1、在公司研發(fā)技術崗位上擔任重要職務，在公司任職的時間3年以上。2、擁有豐富的軌道交通減振降噪行業(yè)從業(yè)經驗，在公司核心技術的研發(fā)中作出重大貢獻，并具有持續(xù)推進公司技術革新與進步的能力。3、取得過重要科研成果并獲得過省級以上科學技術獎項。4、在公司申請專利或軟件著作權等知識產權中發(fā)揮主要作用或推動作用。

比起別家公司的回復，九州一軌明確提出必須獲得過省級以上的科學技術獎項，才能稱之為核心技術人員。

客觀說，現(xiàn)在對核心技術人員的認定標準在默默提高，早期科創(chuàng)板的公司專利量少，部分公司對核心技術人員的認定籠統(tǒng)概括為在公司專利申請中發(fā)揮過主要作用即可，但如今，科創(chuàng)板的公司專利量多了，標準逐漸提高到要獲得過省級科學技術獎的程度，專利不頂用了，要獲得省部級技術獎，才能自證了！

06核心技術知產問題多

公司的核心技術是“阻尼鋼彈簧浮置道床隔振技術”，但這技術原來是北京市勞動保護科學研究所發(fā)明的。勞保所本身也是公司的股東。

從早期的出資資料看，九州一軌成立于2010年7月，由北京市勞動保護科學研究所、北科創(chuàng)投、寧和、邵斌、葛佩聲、金志春、莊稼捷出資設立。

具體情況是這樣的，

2011年2月，勞保所將“阻尼鋼彈簧浮置道床隔振技術研究開發(fā)”課題所涉及的8項專利授權公司使用，其中6項實用新型已過專利保護期；另外2項發(fā)明專利有效期至2030年2月4日，并且涉及發(fā)行人核心技術，發(fā)行人購買了前述2項專利。

核心技術“軌道智慧運維與病害治理技術”對應的6項知識產權中5項形成于委托開發(fā)項目。

從上交所審視的角度來看，明顯，這公司自研專利的能力有問題。

所以，直接問了，

1）2項專利權屬證書辦理進度，專利權屬是否清晰，是否存在糾紛或潛在糾紛；

2）6項實用新型已過專利保護期對發(fā)行人競爭力是否存在重大不利影響；3）“軌道智慧運維與病害治理技術”應用的主要產品，該領域多數(shù)知識產權形成于委托開發(fā)，是否符合行業(yè)慣例，發(fā)行人在該領域是否具備獨立研發(fā)能力。

公司明確表示，公司已經取得國家知識產權局核發(fā)的《專利登記簿副本》（專利號為201010107533．1的“阻尼彈簧浮置道床隔振器失效指示器”和專利號為201010107595．2的“阻尼彈簧浮置道床隔振支撐結構及其安裝方法”），上述兩項專利已辦理完成專利權的轉移手續(xù)。

至于已過期的實用新型專利，公司明確表示，上述6項專利形成于公司設立初期，經歷10余年的技術演進，上述6項專利已經基本不形成收入。

下表為公司核心技術涉及的對應專利：

“軌道智慧運維與病害治理技術”6項知識產權中5項形成于委托開發(fā)項目，公司有何解釋？

公司表示，公司軟件開發(fā)能力較弱，所以尋找到第三方公司合作開發(fā)了“軌道智慧運維管理信息系統(tǒng)”。這套軟件信息系統(tǒng)屬于合作開發(fā)，公司提供數(shù)據(jù)、決策模型、軟件的功能要求，系統(tǒng)架構等等，第三方公司提供軟件實施能力雙方合作共同完成。

具體說，“軌道智慧運維與病害治理技術”中的軌道智慧運維管理信息系統(tǒng)，主要目的在于實現(xiàn)軌道運維與病害治理技術的信息化、可視化，是相關技術的表現(xiàn)形式。由于公司欠缺軟件開發(fā)能力，公司與北京金軌思源信息技術有限責任公司開展合作。

為了強調符合行業(yè)慣例，公司表示，同行業(yè)可比公司如天鐵股份、震安科技、世紀瑞爾等均存在與設計院、研究院、高等院校、專業(yè)機構等合作進行技術研發(fā)、產品開發(fā)的情況。

07核心技術獨創(chuàng)性在哪？

上述都是第一輪問詢的內容。

整體看，上交所并不放心，因為這公司核心技術委外研發(fā)的比例不低。

所以第二輪一上來交易所繼續(xù)問了公司科創(chuàng)屬性是否達標、核心技術路線是否成熟？

據(jù)材料披露，“質量－彈簧－阻尼隔振系統(tǒng)”為近現(xiàn)代經典且廣泛應用的技術；鋼彈簧浮置板自德國隔而固在城市地鐵中采用以來至今已超過30年；發(fā)行人阻尼鋼彈簧浮置板道床隔振系統(tǒng)的主要技術形成于2010年。

而公司稱，國內基本上形成了為以發(fā)行人為代表的“唧筒式阻尼結構”和隔而固公司為代表的“浸泡式阻尼結構”兩種技術路線。

換句話說，公司宣稱有自己獨特的隔振技術路線，比當今主流的“浸泡式阻尼結構”路線還要青出于藍。

這牛逼吹的有點大，上交所不放心問，結合隔振技術發(fā)展歷史及趨勢，說明目前行業(yè)內主要技術是否已較為成熟，是否存在技術迭代風險，發(fā)行人技術亮點、難點呢。

公司解釋了下唧筒式阻尼結構，知情郎不啰嗦寫了，這玩意實在看不懂。

公司表示，公司以“自主創(chuàng)新阻尼彈簧浮置道床”“唧筒式阻尼結構”和“突破極限卷繞比的單簧設計”等為代表的多項技術創(chuàng)新，形成了獨立的技術路線，并實現(xiàn)增大阻尼、增強防水、增長使用壽命等多方位性能提升，其抗疲勞性能、垂直剛度、橫向剛度、使用壽命等關鍵技術指標均滿足行業(yè)要求，在確保列車安全運行的同時，保證減振降噪達到預期效果。

公司阻尼彈簧浮置道床隔振器等相關產品的成套技術創(chuàng)新成果，在北京市、武漢、西安、哈爾濱、無錫、大連等多個城市迅速推廣應用，并獲得總包施工單位和甲方用戶的高度認可。經北京市建委組織的技術成果鑒定，由施仲衡院士、江歡成院士等評審專家一致認定“九州一軌的阻尼彈簧浮置道床隔振器成套技術成果整體上達到國際先進、部分成果達到國際領先水平�！�

08業(yè)務競品比較

如上表所述，上述天鐵股份、震安科技、世紀瑞爾、輝煌科技四家上市公司 與公司業(yè)務均存在相似的地方，存在一定的可比性。天鐵股份除鋰化物相關業(yè)務外，其他與公司均主要從事軌道減振降噪業(yè)務，產品存在交叉，但主導產品不同，天鐵股份以橡膠減振墊、彈性支承式無砟軌道用橡膠套靴為主，公司以鋼彈簧浮 置道床減振系統(tǒng)、預制式鋼彈簧浮置板為主（屬于特殊等級減振產品）。

公司與震安科技均從事減振相關業(yè)務，業(yè)務領域相似，而且公司業(yè)務也涉及 TOD 上蓋 和普通民用建筑等，但震安科技以建筑減隔震為主，目的是抗地震，而公司以環(huán) 境的減振降噪為主，目的是提供“安靜”的宜居環(huán)境。

輝煌科技和世紀瑞爾主要 業(yè)務與軌道交通相關，其行業(yè)特點、客戶類型存在可比性，但產品不存在相似性。

總體而言，2輪問詢問了公司26個問題，從知產角度來看，這家公司的問題集中在科創(chuàng)屬性、技術先進性自證、研發(fā)早期依賴勞保所等問題。

    ?原文標題:九州一軌沖科創(chuàng)板2輪被問26個問題！陳龍被抓行業(yè)瑟瑟發(fā)抖！?