獲悉，名創(chuàng)優(yōu)品目前正與騰訊、高瓴資本進(jìn)行融資談判，融資20億元，估值150億元。據(jù)了解，該筆交易已經(jīng)進(jìn)入尾聲，幾方正在溝通細(xì)節(jié)。如果融資完成，這將是名創(chuàng)優(yōu)品自2013年創(chuàng)立五年來首次引入外部資本。

2017年，名創(chuàng)優(yōu)品營收達(dá)120億元，以150億元估值約一倍PS的水平來看，這個(gè)定價(jià)并不算高。那名創(chuàng)優(yōu)品的問題在哪，騰訊、高瓴賭的又是什么？

國內(nèi)零售業(yè)務(wù)增長乏力，觸角向海外和線上延伸

官方數(shù)據(jù)顯示，目前名創(chuàng)優(yōu)品全球門店超過3000家，其中落地海外70余個(gè)國家，門店1100家左右。知情人士向億歐透露，以國內(nèi)門店情況而言，今年名創(chuàng)優(yōu)品國內(nèi)線下收入預(yù)計(jì)和2017年持平，整體保持在80億－90億元之間。這意味著，國內(nèi)門店的增長觸頂。

出現(xiàn)這樣的結(jié)果，一方面是由于名創(chuàng)優(yōu)品受制于市面上眾多模仿者，國內(nèi)市場增長乏力；另一方面是加盟商合約陸續(xù)到期，是否會(huì)選擇撤店還有待考證。

名創(chuàng)優(yōu)品在國內(nèi)采取托管式加盟的方式進(jìn)行擴(kuò)張，直營和加盟的比例約4：6，單店加盟費(fèi)約8萬元，涵蓋租金、裝修、鋪貨等的開店投入約300萬元，理想狀態(tài)下店主平均一到兩年能夠收回成本。

不過，另一位接近名創(chuàng)優(yōu)品的人士告訴億歐：“根據(jù)測算，名創(chuàng)優(yōu)品有約三分之一的加盟門店處于虧損狀態(tài)，對(duì)于這類店鋪名創(chuàng)優(yōu)品正另做打算�！边@些店鋪大多處在三四線城市，總部的管控力度較弱，鋪貨效率和面向供應(yīng)商的整體議價(jià)能力表現(xiàn)一般，門店模型并不理想。

按照葉國富所說，2018年名創(chuàng)優(yōu)品的營收很可能突破180億元，其中今年收入基本全部來自于線下實(shí)體零售，線上渠道貢獻(xiàn)的收入微乎其微。但實(shí)際上，由于國內(nèi)線下市場增長乏力，名創(chuàng)優(yōu)品已把拓展海外市場上升到其戰(zhàn)略重點(diǎn)，并大力布局國內(nèi)線上業(yè)務(wù)。

• 海外市場

到目前為止，名創(chuàng)優(yōu)品在海外約有1100家店，覆蓋歐洲、第三世界國家，2018年上半年海外市場終端銷售額達(dá)3．8億美元。如果參照國內(nèi)理想狀態(tài)下單店單月50萬元銷售額的數(shù)字來看，今年海外市場預(yù)計(jì)有50億的體量。事實(shí)也證明，名創(chuàng)優(yōu)品布局海外的策略十分奏效：今年下半年，以色列首店在開業(yè)兩小時(shí)的時(shí)間中創(chuàng)下20萬人民幣的業(yè)績；印度德里直營店，客單價(jià)是國內(nèi)兩倍，營業(yè)額單日超過5萬人民幣。

名創(chuàng)優(yōu)品國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈和零售運(yùn)營能力相結(jié)合，能夠在印度等地形成品牌勢能，并且預(yù)計(jì)在很長一段時(shí)間內(nèi)都能維持優(yōu)勢地位。這一點(diǎn)，就如同當(dāng)年的無印良品入華，對(duì)本地其他零售商形成強(qiáng)勢能差，同時(shí)前十年都未曾對(duì)定價(jià)做出調(diào)整。當(dāng)然，在美國、歐洲等地，中國供應(yīng)鏈的性價(jià)比優(yōu)勢也非常突出。

• 線上渠道

線上渠道包括自營電商、天貓、京東到家、美團(tuán)和餓了么。9月底，名創(chuàng)優(yōu)品宣布和京東到家戰(zhàn)略合作，在全國門店中選取33個(gè)重點(diǎn)城市的近800家門店全部上線京東到家。

實(shí)際早在今年4月，名創(chuàng)優(yōu)品就開始嘗試與線上渠道合作。京東到家數(shù)據(jù)顯示，名創(chuàng)優(yōu)品8月的線上訂單比6月增加了540％，GMV增長了510％。

顯然，第三方平臺(tái)跑出的數(shù)據(jù)表現(xiàn)讓葉國富不再提及“電商會(huì)死掉一大片”的論斷，而是調(diào)轉(zhuǎn)船頭加緊與電商展開合作。

低毛利的故事不是長久之計(jì)，需要拓展更多品類

名創(chuàng)優(yōu)品的出現(xiàn)，卡在電商起勢的黃金期。在實(shí)體零售店面臨關(guān)門潮之時(shí)，它的出現(xiàn)證明了線下門店仍然具備逆勢增長的能力。

不過需要探討的是，五年過去了，消費(fèi)者審美不斷變化，如何保證持續(xù)帶給他們新鮮感？名創(chuàng)優(yōu)品主要業(yè)務(wù)是低客單價(jià)、低毛利，要靠大量開店來平衡，當(dāng)門店數(shù)量到達(dá)邊界時(shí)怎樣處理？

對(duì)于有上市規(guī)劃的名創(chuàng)優(yōu)品而言，只依靠主業(yè)本身，不足以支撐太大的想象空間。所以在大量拓店之后的另一種方式，就是開拓中高端業(yè)務(wù)。

自今年3月起，名創(chuàng)優(yōu)品開始布局家居新零售品牌NOME（與陳浩創(chuàng)辦的同類品牌NOME諾米同名）以及MiniHome米尼家居。前者在半年時(shí)間內(nèi)已經(jīng)開設(shè)近70家店，產(chǎn)品品類覆蓋服裝、配飾、家居用品等，其中服裝占比50％。后者分別在廣州、深圳落地2家和1家門店，面積均在1000平米以上，以家居為主，家具為輔。

• NOME

依托于自身的供應(yīng)鏈和其他資源，名創(chuàng)優(yōu)品將NOME快速復(fù)制至數(shù)十家門店，但其中值得關(guān)注的是，NOME在服裝品類上的持續(xù)運(yùn)營能力，以及將服裝和家居結(jié)合在一起后掌控消費(fèi)者心智，影響購買決策的能力。

• MiniHome米尼家居

至于MiniHome米尼家居，同樣踩在了一個(gè)合適的時(shí)間點(diǎn)上。家居家具在中國市場迎來拐點(diǎn)，上一代產(chǎn)品的審美已經(jīng)無法滿足市場需求，85后人群成為家居家具的核心決策者，而這也是名創(chuàng)優(yōu)品的核心人群。家居市場的核心要點(diǎn)包括審美、供應(yīng)鏈、零售運(yùn)營能力（包括全國性拿店能力、店鋪運(yùn)營）等，名創(chuàng)優(yōu)品在這幾點(diǎn)上都擁有不錯(cuò)的核心競爭力。

過去的光芒能否延續(xù)，需要時(shí)間檢驗(yàn)

隨著公司體量增大，商業(yè)環(huán)境的改變，公司難以繞開求變的問題。

在名創(chuàng)優(yōu)品本身增長乏力的情況下，國外市場的系統(tǒng)化輸出、線上渠道的填補(bǔ)、NOME及MiniHome米尼家居成為新的核心增長驅(qū)動(dòng)力。但挑戰(zhàn)在于，名創(chuàng)優(yōu)品過去的成功主要來自于極致的供應(yīng)鏈和快速復(fù)制、高杠桿率的開店能力，而這在于生活用品、家居家具市場并非全部。

參照無印良品、NITORI等頂級(jí)日本公司的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，這個(gè)市場中的長期決定性因素包含了零售品牌在整體價(jià)值觀上的頂層設(shè)計(jì)、人群意識(shí)形態(tài)的引導(dǎo)、真正對(duì)于中國新一代消費(fèi)者生活哲學(xué)的洞察，以及將品牌價(jià)值觀體現(xiàn)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和美學(xué)、終端零售呈現(xiàn)上。這一點(diǎn)，才是能否避免同質(zhì)化抄襲、建立長期零售品牌護(hù)城河的關(guān)鍵之道。

五年時(shí)間里，名創(chuàng)優(yōu)品被冠以“無印良品、優(yōu)衣庫眼中可怕對(duì)手”、“實(shí)體零售新標(biāo)桿”的名號(hào)，賺盡大眾目光，但如今的實(shí)際情況是，葉國富也有自己的煩惱。

120億的營收證明的是過去的成績，騰訊、高瓴買單的是未來的增長空間。名創(chuàng)優(yōu)品的光芒能否延續(xù)？需要時(shí)間來佐證。