全球石油市場(chǎng)正在經(jīng)歷一個(gè)劇變的時(shí)期。美國(guó)正日益引領(lǐng)全球石油供應(yīng)的擴(kuò)張。同時(shí)，對(duì)主要石油生產(chǎn)國(guó)的制裁和生產(chǎn)限制阻礙了較重等級(jí)原油的生產(chǎn)。所有這些都有助于全球石油供應(yīng)的轉(zhuǎn)型，并對(duì)我們整個(gè)預(yù)測(cè)期（截至2024年）中能源安全和市場(chǎng)平衡產(chǎn)生了至關(guān)重要的影響。

盡管在2018年中，美國(guó)的石油需求增幅處于全球首位，但是整體的增長(zhǎng)趨勢(shì)仍然繼續(xù)從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和運(yùn)輸燃料轉(zhuǎn)向亞洲和石化產(chǎn)品。這些變化將對(duì)貿(mào)易和煉油產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。該部門還必須適應(yīng)國(guó)際海事組織（IMO）新的船舶燃油要求，該規(guī)定將于2020年生效；此外煉化能力即將出現(xiàn)過剩，這將需要全球煉化行業(yè)進(jìn)行重大調(diào)整。

美國(guó)引領(lǐng)全球供應(yīng)增長(zhǎng)美國(guó)頁巖油產(chǎn)量

從中期來看，美國(guó)繼續(xù)主導(dǎo)石油供應(yīng)增長(zhǎng)。繼2018年出現(xiàn)前所未有的擴(kuò)張之后，美國(guó)的液體總產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的220萬桶/日，到2024年，美國(guó)將占全球產(chǎn)能增量的70%，總共增加400萬桶/日。

其他非歐佩克（non-OPEC）國(guó)家，包括巴西、加拿大、復(fù)蘇的挪威和“新進(jìn)者”圭亞那，也將提供重要的貢獻(xiàn)，這些國(guó)家在未來五年內(nèi)將增加260萬桶/日。到2024年，非歐佩克國(guó)家的產(chǎn)量將總共增加610萬桶/日。

2018~2024石油供給的變化

在歐佩克（OPEC）國(guó)家中，只有伊拉克和阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)有提高產(chǎn)能的重大計(jì)劃。這些增量不得不抵消伊朗和委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量的巨大下滑（它們正受到制裁和政治或經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩）。因此，到2024年，歐佩克的有效產(chǎn)能或?qū)⑾陆?0萬桶/日。

2012~2024原油出口

美國(guó)也正在轉(zhuǎn)變?yōu)槿�球石油貿(mào)易的主要參與者

由于石油產(chǎn)量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，美國(guó)將在2021年成為石油凈出口國(guó)，因?yàn)槠湓�油和產(chǎn)品出口超過進(jìn)口。到預(yù)測(cè)期結(jié)束前，美國(guó)出口總額將達(dá)到900萬桶/日，超過俄羅斯，并追上沙特阿拉伯。美國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕�出口�?guó)是其頁巖革命的另一個(gè)結(jié)果。

美國(guó)對(duì)全球市場(chǎng)出口的增加，加強(qiáng)了全球石油安全。原油買家，特別是需求增長(zhǎng)最快的亞洲，有了更多的供應(yīng)商選擇。這使他們具有更大的操作和交易靈活性，減少了對(duì)傳統(tǒng)長(zhǎng)期供應(yīng)合同的依賴。

全球石油貿(mào)易不單單是美國(guó)的故事。原油出口增幅第二來自巴西，到2024年，巴西或?qū)⒃黾?0萬桶的石油。繼巴西之后，挪威正在經(jīng)歷復(fù)興，并將在今后五年內(nèi)超過哈薩克斯坦和科威特，這是一個(gè)了不起的成就。

雖然2019年上游投資再次增加，但還需要更多的投資

我們對(duì)供應(yīng)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)取決于投資。國(guó)際能源署多年來一直認(rèn)為，隨著可預(yù)見的未來對(duì)石油需求的增加，需要繼續(xù)投資以確保足夠的閑置產(chǎn)能。我們?nèi)ツ甑姆治鲫P(guān)注了油田產(chǎn)量的下降速度，發(fā)現(xiàn)為了保持產(chǎn)量穩(wěn)定，每年都需要抵消相當(dāng)于北海產(chǎn)量的水平。

目前仍然如此。因此，令人放心的是，根據(jù)主要石油和天然氣公司宣布的初步計(jì)劃，2019年上游投資將連續(xù)第三年上升。自2015年經(jīng)濟(jì)下滑以來，對(duì)常規(guī)資產(chǎn)的投資增長(zhǎng)可能首次快于頁巖行業(yè)。雖然美國(guó)的產(chǎn)量增長(zhǎng)超過了預(yù)期，但我們不能對(duì)預(yù)測(cè)期即將結(jié)束及以后的投資水平沾沾自喜。

全球油氣上游資本開支

未來五年，石油需求增長(zhǎng)有所緩解，但仍未達(dá)到高峰

從根本上說，石油需求取決于全球經(jīng)濟(jì)的實(shí)力。最近，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）下調(diào)了短期前景，反映出許多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)情緒減弱。大國(guó)之間持續(xù)存在的貿(mào)易爭(zhēng)端和英國(guó)退出歐盟的可能導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)率和石油需求下降。不過，雖然經(jīng)濟(jì)情緒并不樂觀，在我們的預(yù)測(cè)中，石油需求將有所增長(zhǎng)，盡管速度會(huì)循序漸進(jìn)。

支撐需求增長(zhǎng)的一個(gè)關(guān)鍵因素是，主要發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)擴(kuò)張。預(yù)計(jì)到2024年，全球需求增量達(dá)到710萬桶/日，中國(guó)和印度將占其中的44%。盡管近期經(jīng)濟(jì)增速放緩，中國(guó)GDP在過去十年中實(shí)現(xiàn)了了翻倍，而且目前仍處在健康增長(zhǎng)階段。收入水平的急劇增長(zhǎng)，導(dǎo)致石油需求結(jié)構(gòu)正在從重工業(yè)部門轉(zhuǎn)向消費(fèi)需求。至于印度，雖然其人均GDP仍僅為中國(guó)的五分之一，但增長(zhǎng)更加強(qiáng)勁：到2024年，印度的石油需求增長(zhǎng)將與中國(guó)相當(dāng)。

全球石油需求增長(zhǎng)

 隨著汽油需求增長(zhǎng)的放緩，石化產(chǎn)品和航空燃料是需求增長(zhǎng)的堅(jiān)定動(dòng)力

在全球范圍內(nèi)，更多的消費(fèi)需求意味著更多的塑料，而這反過來又意味著更多的石化產(chǎn)品。盡管為限制塑料的使用和鼓勵(lì)回收利用做出了努力，但對(duì)塑料和石化產(chǎn)品的需求仍在強(qiáng)勁增長(zhǎng)。在美國(guó)和中國(guó)的引領(lǐng)下，我們確定了到2024年或?qū)⒔ǔ?0多個(gè)重大項(xiàng)目。預(yù)計(jì)在預(yù)測(cè)期間，石油消費(fèi)量將增加220萬桶/日，占全球增長(zhǎng)的30%。

這支持了我們預(yù)測(cè)早期的擴(kuò)張速度，其速度接近目前的水平。雖然新項(xiàng)目缺乏完全的能見度，導(dǎo)致我們的估計(jì)在預(yù)測(cè)期即將結(jié)束時(shí)下降，但可能宣布更多的項(xiàng)目，需求或?qū)⒏哂谀壳暗念A(yù)期。

另一個(gè)主要增長(zhǎng)部門是航空部門。近年來，由于客運(yùn)量不斷增加，航空旅游行業(yè)出現(xiàn)了驚人的增長(zhǎng)。在發(fā)展中國(guó)家，收入得增加、更多機(jī)場(chǎng)逐步投運(yùn)以及航空公司購入新的飛機(jī)，航空部門石油的需求將繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。在我們的預(yù)測(cè)期內(nèi)，亞洲占了這一增長(zhǎng)的75%。從絕對(duì)數(shù)字來看，雖然中國(guó)的需求增幅最大，但印度的增長(zhǎng)率最快，年均增長(zhǎng)率達(dá)到令人印象深刻的8.2%。同時(shí)，根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，效率的提高和快速擴(kuò)張的市場(chǎng)達(dá)到成熟或?qū)⒆璧K全球航空燃料市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

至于汽油，不斷提高效率將導(dǎo)致全球年增長(zhǎng)率放緩至1%以下。然而，在發(fā)展中國(guó)家，這一比率是原來的兩倍，因?yàn)槭杖胨�平的提高�?dǎo)致更多的車輛上路。

國(guó)際海事組織監(jiān)管：船運(yùn)公司和煉油商準(zhǔn)備遵守

2020年海事組織海洋監(jiān)管的變化是有史以來產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)最引人注目的變化之一，盡管航運(yùn)和煉油行業(yè)已經(jīng)注意到了幾年。我們認(rèn)為，行業(yè)參與者在中期內(nèi)處于較強(qiáng)的調(diào)整能力，增幅最大的是美國(guó)、中東和中國(guó)。不過，市場(chǎng)最初會(huì)收緊，也會(huì)有一些不遵守的情況。在船舶上安裝尾氣處理器的訂單有所增加，我們對(duì)煉油廠規(guī)劃的分析表明，隨著對(duì)高硫燃料油的需求銳減，將有足夠的海洋汽油供應(yīng)，并及時(shí)增加新的超低硫燃料油以填補(bǔ)這一缺口。

隨著海洋部門需求的增加，汽油價(jià)格最初可能會(huì)出現(xiàn)上漲，但內(nèi)陸需求來源的緩慢增長(zhǎng)將限制價(jià)格的上漲。與此同時(shí)，不需要的高硫燃料油可能在電力部門找到下家，中東很可能是一個(gè)市場(chǎng)。

煉油企業(yè)面臨雙重挑戰(zhàn)：產(chǎn)能繁榮，原油和產(chǎn)品質(zhì)量的變化

在現(xiàn)在到2024年這段時(shí)間中，煉油行業(yè)正面臨著一波新的產(chǎn)能增加，凈增長(zhǎng)約為900萬桶/日，中國(guó)將超過美國(guó)，成為全球產(chǎn)能的領(lǐng)頭羊。鑒于這些新增的產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了對(duì)成品油需求的增加，可能需要關(guān)閉工廠來重新平衡市場(chǎng)，盡管在哪里和什么時(shí)候會(huì)出現(xiàn)這種情況的問題仍然存在。

全球煉化產(chǎn)品VS.原油產(chǎn)品硫分

全球煉化產(chǎn)品VS.原油產(chǎn)品API相對(duì)密度

雖然全球原油產(chǎn)量仍然以輕質(zhì)油為主，但由于減產(chǎn)和地緣政治挑戰(zhàn)，若干國(guó)家的較重原油供應(yīng)受到質(zhì)疑。與此同時(shí)，隨著燃油需求的下降和石化產(chǎn)品的重要性不斷增加，全球產(chǎn)品油也越來越輕。因此，美國(guó)將處于需求不斷增長(zhǎng)的輕質(zhì)原油供應(yīng)商的最佳地位。頁巖油還將有助于滿足國(guó)際海事組織的新要求，并提供石化行業(yè)所需的石腦油量。

翻譯：Mirakuru＠ERR能研微訊團(tuán)隊(duì)