在中國當前智能硬件市場上有什么產(chǎn)品最引人關注?那么,掃地機器人無疑就成為了大多數(shù)人都會告訴你的答案,不知道從什么時候開始,掃地機器人開始在全國走紅成為互聯(lián)網(wǎng)的當紅炸子雞,在掃地機器人市場上有一家公司備受關注,這就大名鼎鼎的石頭科技,這家被人稱為“掃地茅”的公司可謂是一路高歌猛進,我們到底該怎么看石頭科技的發(fā)展呢?千億市值的石頭科技到底成色幾何?

一、股價一度漲破1400元的石頭科技?

根據(jù)金融界的報道,節(jié)前最后一天的6月11日,智能清潔機器人龍頭企業(yè)石頭科技股價大漲,盤中一度漲超11%,報1468元刷新歷史高價。最終收盤價為1422．89元,上漲7．23%,總市值近1000億元。截至發(fā)稿的6月16日收盤,石頭科技的股價為1393元,依然處于高位狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示,石頭科技品牌4/5月線上銷售額同比分別增長74．8%/108．5%,銷售量同比增長54．6%/77．4%。石頭科技目前仍處于掃地機器人普及的紅利期。據(jù)艾瑞咨詢掃地機器人下沉市場消費報告,目前消費者購買掃地機器人仍以體驗科技感、嘗新為主要動因。新人群及產(chǎn)品智能升級將持續(xù)推動掃地機器人市場發(fā)展,2021年中國掃地機器人行業(yè)市場規(guī)模將達到113．8億元。

就在前不久,根據(jù)石頭科技的財報數(shù)據(jù)顯示,2020年,石頭科技實現(xiàn)營業(yè)收入45．3億元,同比增長7．7%;歸母凈利13．7億元,同比增長74．9%。今年一季度營收為11．1億元,同比增長82%;凈利潤3．2億元,同比增長150．8%。

對比過去幾年的業(yè)績,石頭科技2020年年度財報并不算亮眼。2017年至2019年,營收同比增長分別達到511%、172．7%和37．8%,歸母凈利潤同比分別增長696．1%、359．1%和154．5%。2020年,石頭科技營收增速首次降到個位數(shù),歸母凈利增長率也低于往年。

為擴張海外市場,石頭科技的推廣費、平臺費及相應人工費用猛增。2020年公司銷售費用為6．2億元同比激增75．2%,銷售費用率較2019年提升5．3個百分點至13．7%。

根據(jù)金融界的報道,石頭科技成立于2014年7月,是小米生態(tài)鏈上重要的成員之一,先后推出小米定制產(chǎn)品“米家智能掃地機器人”和“米家手持無線吸塵器”。小米系列產(chǎn)品毛利較低,石頭科技走上了去小米化的道路,自有品牌“石頭智能掃地機器人”和“小瓦智能掃地機器人”隨之面世。戰(zhàn)略調(diào)整后,石頭科技的毛利率逐年提升,2018至2020年分別為28．8%、36．1%和51．3%。

二、市值千億的石頭科技到底是不是智商稅?

面對著暴漲的股價,很多人都在問如此高股價的石頭科技到底有多少科技含量?市值千億的石頭科技到底是不是智商稅呢?

首先,石頭科技的賽道的確是市場的優(yōu)勢賽道。我們客觀地說,石頭科技作為中國最有名的掃地機器人公司其所在的賽道的確具有其較強的市場發(fā)展前景,這些年來,伴隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展,居民收入水平的提高,一個矛盾開始逐漸出現(xiàn),這就是日益繁忙的工作和家庭家務之間的矛盾,而人工智能的硬件無疑就為解決這個市場矛盾提供了可能性,根據(jù)華創(chuàng)證券數(shù)據(jù),按3年的掃地機器人產(chǎn)品更換周期來計算(3年累計零售量約為1449萬臺),我國家庭戶數(shù)約4．7億戶(根據(jù)《2019中國統(tǒng)計年鑒》數(shù)據(jù)披露,2018年我國家庭戶均人數(shù)為3．0人/戶,我國人口總數(shù)為13．96億人,其中城鎮(zhèn)人口8．31億人),掃地機器人在我國市場的滲透率僅3%。隨著整個電子商務市場的不斷下沉,下沉市場開始快速消費升級,掃地機器人作為一種明天產(chǎn)品無疑成為了市場追捧的對象,而對于消費者來說,掃地機器人逐漸從之前的“嘗鮮式消費”逐漸演變成為“功能型消費“,這實際上讓掃地機器人逐漸成為了一種常規(guī)生活必需品,這無疑將會給市場帶來巨大的發(fā)展機遇,這是石頭科技所在賽道的優(yōu)勢所在。

其次,石頭科技到底是不是智商稅呢?我們可以說,從某種意義上來看,石頭科技在這個優(yōu)勢賽道上也是有屬于自己的長處的,這是他不是智商稅的一面,這些優(yōu)勢主要集中在:

一是石頭科技的科技領域成色還算明顯,作為一支科創(chuàng)板的上市公司,石頭科技的科技研發(fā)能力還是可以的,根據(jù)國海證券的研報數(shù)據(jù)顯示,石頭科技有一定技術壁壘且快速迭代升級,自主品牌在高端市場兼具性能和性價比優(yōu)勢。石頭科技2020年技術人員占比56%,研發(fā)費用率5．8%,都高于同行業(yè)公司,在核心技術SLAM算法、路徑規(guī)劃算法、運動控制算法等方面有一定技術壁壘。這些技術壁壘幫助石頭科技能夠?qū)崿F(xiàn)了科創(chuàng)板的上市,也成功成為了中國科創(chuàng)板市值最高的科技公司。

二是石頭科技的渠道端也有一定的優(yōu)勢,作為一家小米生態(tài)鏈起家的公司,石頭科技在渠道端的優(yōu)勢也算比較顯著,前期借助小米的生態(tài)鏈優(yōu)勢實現(xiàn)了自己在渠道端的初步布局,之后石頭科技逐漸開始選擇擺脫對小米的依賴,開始開拓屬于自己的渠道市場,形成了除小米生態(tài)鏈之外一整套屬于自己的渠道體系。特別是在海外市場,石頭科技通過美國亞馬遜和海外經(jīng)銷商積極布局海外,與小米海外經(jīng)銷商慕辰科技達成合作,形成了一整套屬于自己的海外網(wǎng)絡。

第三,石頭科技的確有一定的基礎,但是其風險也不能忽略。這也是為什么在石頭科技的股價達到1400元之后,很多人都會覺得實在是太高的原因:

一是石頭科技的研發(fā)雖然高于行業(yè)卻低于真正的機器人公司。從表面上來看,石頭科技是一家掃地機器人公司,但是掃地機器人其實相比于平衡車、無人機等真正的機器人產(chǎn)品來說其實有些感覺不入流,從某種意義上來說,石頭科技更像是一家家電公司而非科技公司,雖然5．8%的研發(fā)不算低了,但是實際上這個數(shù)據(jù)和大部分家電企業(yè)是相接近的,比起美國的機器人巨頭irobot將近13%的水平來說,石頭科技還是有些不夠看的。

二是石頭科技的市場占有率可能并不能支撐這么高的市值,根據(jù)中國家電網(wǎng)發(fā)布的《 2021 年掃地機器人市場發(fā)展白皮書》,科沃斯穩(wěn)坐頭把交椅,市占率達到46．9%,而石頭科技以11．3%的市場份額位列第三。一般情況下這么高的市值公司都是整個行業(yè)的龍頭老大,但是石頭科技不僅沒能坐上龍頭老大的位置,甚至比起市場第二位的企業(yè)都還有差距,在這樣的情況下,說石頭科技是白馬股都有些底氣不足。

三是石頭科技的造車路給市場的想象空間并不多,大家在說石頭科技的時候往往會說石頭科技的造車市場有很大的可能性,但是對比一下同為家電類企業(yè)戴森造車的鎩羽而歸,石頭科技造車的想象空間也有成色有限。

因此,我們可以說石頭科技雖然說不上是智商稅,但是這么高的股價也的確有些想象空間不足,難以支撐如此高的價格。