在歷經(jīng)炒概念、搶金主兩個階段后,中國AI四小龍已經(jīng)進(jìn)入爭奪國內(nèi)人工智能第一股的新階段。

2019年11月以來,曠視科技、依圖科技、云從科技、商湯科技相繼提交了招股書。來得早不如來得巧,排在第三位提交IPO申請的云從科技最先通過上交所審核,如今正在向資本市場發(fā)起最后沖刺。

問題是,一個“中國AI第一股”的虛名能改變這家人機(jī)協(xié)同解決方案提供商業(yè)已掉隊(duì)的命嗎?

偽人工智能國家隊(duì)

讓機(jī)器像我們一樣思考、工作是人類許多年來的夢想。1877年,近代法國著名科幻作家儒勒·凡爾納預(yù)言,未來很大一部分人類的智能會被機(jī)器人取代。

1950年,一位名叫馬文·明斯基的大四學(xué)生與他的同學(xué)鄧恩·埃德蒙一起造出了世界第一臺神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)。同年,計(jì)算機(jī)之父阿蘭·圖靈提出了圖靈測試。六年后,計(jì)算機(jī)專家約翰·麥卡錫正式發(fā)明“人工智能”(AI)一詞,人工智能時代的序幕就此展開。

囿于諸多條件限制,半個世紀(jì)以來,人工智能發(fā)展緩慢,在我國更是一個冷門領(lǐng)域,相當(dāng)長一段時間,創(chuàng)業(yè)者與資本熱衷于追逐燒錢即可迅速產(chǎn)生回報的互聯(lián)網(wǎng),十年前才悄然發(fā)生變化。

天眼查APP顯示,2011年10月,清華三位畢業(yè)生搗鼓出了曠視科技,次年9月,依圖科技在上海問世,2014-2015年,商湯科技、云從科技相繼成立。這就是過去幾年間席卷資本市場的中國AI四小龍或CV四獸。截至今年8月底,四家融資總額超50億美元。

作為AI四小龍中成立最晚的公司,云從科技的業(yè)績墊底。根據(jù)招股書中的可比數(shù)據(jù),2020年上半年,曠視、依圖、商湯營收分別為3．81億元、7．2億元、8．61億元,云從科技僅2．21億元,相當(dāng)于前三者的58%、30．7%、25．7%,差距不是一般的大。

不過,云從科技有一件東西令競爭對手自愧不如:超強(qiáng)的自我包裝能力。在官網(wǎng)和許多新聞通稿中,云從科技均自詡為“人工智能國家隊(duì)”,瞬間甩曠視、依圖、商湯幾條街。紫財經(jīng)第一眼看到時啞然失笑:既不是央企控股也不是國企控股,一家自稱國家隊(duì)的勇氣到底是從哪里來的?

云從科技的理由是:孵化自中科院,創(chuàng)始人周曦系中科院“百人計(jì)劃”引進(jìn)的專家,并組建了中科院人臉識別研究團(tuán)隊(duì);云從科技系首個同時承建三大國家平臺并參與國家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定的人工智能企業(yè)。

乍一看,理由挺嚇人的,實(shí)則有拉大旗作虎皮之嫌,我們現(xiàn)在就來戳穿這家公司的謊言。

成熟的女人往往不會輕易被山盟海誓哄騙:你說愛我,那愿意為我花多少錢呢?話糙理不糙,這同樣適用于商場。

在中科曙光、國盾量子、寒武紀(jì)等中科系的股東名單中,我們可以清楚地看到北京中科算源資產(chǎn)管理有限公司、中國科學(xué)院控股有限公司的身影,云從科技57個股東中無一直接隸屬于中科院。如果云從科技像自己說得那樣好,中科院為何不做一個二股東、三股東?

在招股書中,云從科技專門披露了國有股東情況,所謂的人工智能國家隊(duì)結(jié)果只有南沙金控、國新資本、上海聯(lián)升、廣東創(chuàng)投四家國有股東,其中,持股最多的南沙金控所占比例不過2．21%。哪支國家隊(duì)是這樣的?

在一份函件中,云從科技辯護(hù)稱“中科院重慶院以旗下公司德領(lǐng)科技入股云從科技重慶公司�！弊县斀�(jīng)順著這條線查了一下,德領(lǐng)科技確實(shí)在云從科技重慶公司中占12．5%的股份,且不說這個持股比例是不是很低,中科院重慶院間接入股一個子公司就可以把整個云從科技提升到國家隊(duì)高度了?你們的智商只夠糊弄三歲娃娃么?

在專利指標(biāo)上,云從科技的發(fā)明專利申請少于商湯科技、曠視科技、依圖科技等,截至2021年6月底,該公司共擁有發(fā)明專利93項(xiàng),也難擔(dān)起國家隊(duì)頭銜。

值得注意的是,云從科技在官網(wǎng)、新聞稿中頻繁使用國家隊(duì)字眼,在幾百頁招股書中卻只字未提,到底是謙虛還是心虛?

AI第一股的成色

不過,偽人工智能國家隊(duì)的包裝可以提供大量意想不到的好處。曠視科技、依圖科技均在云從科技之前提交IPO申請,最終卻讓云從科技后來居上。

在招股書中,云從科技的自我定位是一家提供人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和行業(yè)解決方案的人工智能企業(yè),但偏科不是一般的嚴(yán)重。

2018-2020年間,云從科技分別實(shí)現(xiàn)營收4．84億元、8．07億元、7．55億元,同期虧損1．81億元、17．08億元、6．9億元,虧損金額比不上與主要競爭對手相比,營收也不能與主要競爭對手相比。以2020年上半年為例,云從科技、依圖科技、曠視科技、商湯營收分別為2．21億元、3．81億元、7．2億元、8．61億元。

如果進(jìn)一步剖析云從科技的營收結(jié)構(gòu),我們很容易發(fā)現(xiàn)更深層的問題。過去三年間,該公司人工智能解決方案占比始終高居不下,最高達(dá)94%,最低也有69%,云從科技因此被不少人譏諷為系統(tǒng)集成公司。

人工智能解決方案中有相當(dāng)大部分是外采的硬件,技術(shù)開發(fā)比重極低,這導(dǎo)致云從科技的整體毛利率在AI四小龍中墊底,最低時毛利率只有21．7%,而依圖、曠視、商湯均在50%以上。

此外,云從科技業(yè)務(wù)碎片化問題非常突出,從2020年度人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)客戶分布情況來看,絕大多數(shù)訂單規(guī)模在100萬元以下,千萬元以上的訂單寥寥。

2021年上半年,云從科技營收4．55億元,同比增長105．7%,虧損也在擴(kuò)大。長期的燒錢使得云從科技一直處于失血狀態(tài),三年半累計(jì)虧損近29億元。

截至2020年底,云從科技賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為9．70億元,今年前6個月現(xiàn)金流出速度明顯加速,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-6．44億元,這意味著如沒有新資金進(jìn)入,該公司目前可能只剩1個億左右。

在依圖、曠視、商湯的身后,我們可以發(fā)現(xiàn)高瓴資本、紅杉資本、云鋒基金、真格基金、高榕資本、銀湖資本、厚樸投資、軟銀等一眾投資機(jī)構(gòu),云從科技的金主除了雷軍的順為資本,大多為非主流創(chuàng)投機(jī)構(gòu),投資時很保守。

研發(fā)費(fèi)用是科技公司的一項(xiàng)重要指標(biāo)。云從研發(fā)人員數(shù)量并不算少,研發(fā)費(fèi)用卻低得出奇,2017年、2018年、2019年和2020年上半年,研發(fā)費(fèi)用分別為0．59億元、1．48億元、4．54億元和2．47億元,占各期營業(yè)收入的比例分別為92%、31%、56%和112%,同期,依圖科技研發(fā)費(fèi)用分別為1億元、2．91億元、6．57億元和3．81億元,曠視科技與商湯在研發(fā)上的投入更高,尤其是商湯,2020年研發(fā)費(fèi)用24．54億元,幾相當(dāng)于三家之和。

花錢不一定有收獲,但你不花錢肯定沒收獲,技術(shù)最講究積淀。

2020年格外難熬。在享受長時間的熱捧后,云從、依圖、曠視、商湯的估值已成天價,資本漸趨冷靜,人們比以往任何時候都更期待回報,而不是像過去只管砸錢。率先登陸資本市場會讓云從科技補(bǔ)齊短板,跨越式發(fā)展嗎?答案是否定的。

云從科技正在掉隊(duì)

招股書顯示,曠視科技、依圖科技的目標(biāo)融資額度分別是60．18億元、75．05億元,商湯目前尚未公布該數(shù)字,預(yù)計(jì)超20億美元。相比之下,云從科技的目標(biāo)只有37．50億元,不足依圖科技的一半,這樣做可以大大降低上市難度,硬幣的另一面是也將該公司置于被動境地。

人人都說AI前景無限,可是,曠視科技都滿十個年頭了,依然沒有找到方向,更不要說云從科技了,AI應(yīng)用場景的缺乏、巨頭的擠壓與創(chuàng)始人的局限性是橫亙在云從科技面前的三座大山。

在招股書中,云從科技向投資者描繪了一幅宏大的景象:通過對業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、硬件和軟件的全面連接,把握人工智能生態(tài)的核心入口,為客戶提供信息化、數(shù)字化和智能化的AI服務(wù),同時基于人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng),賦能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)等場景,為廣泛的客戶提供以人工智能技術(shù)為核心的解決方案。

這看起來是一片星辰大海,事實(shí)并非如此。一位網(wǎng)友尖銳地指出:

“很多人當(dāng)初對AI的認(rèn)識以為跟互聯(lián)網(wǎng)革命似的,其實(shí)二者在產(chǎn)業(yè)界存在非常大的差異。最根本的是技術(shù)上,目前深度學(xué)習(xí)的革命太依賴算力和數(shù)據(jù),真實(shí)落地的場景并沒有那么多。”

不論是云從科技還是同行目前都是to G或to B屬性。從市場規(guī)模上看,政府市場與企業(yè)級市場無法與消費(fèi)市場相提并論,很難撐起較高的市值,更何況已經(jīng)無人愿意為純概念買單。

在早期,因?yàn)槭袌黾夹g(shù)不成熟,BAT對AI難提興趣,只有云從科技等唱主角,如今在各個細(xì)分賽道都會遭遇這家或那家甚至同時遭遇幾大巨頭。

云從科技在招股書中坦言所處人工智能行業(yè)面臨商湯科技、曠視科技、依圖科技等人工智能企業(yè)的競爭,也面臨著�？低�視等視覺設(shè)備廠商的挑戰(zhàn)。辛辛苦苦耕耘六七年,最后被別人摘了桃子,的確很悲催,這很可能就是云從科技的命。

除了市場因素,云從科技自身的問題更大,許多技術(shù)型公司不是死在技術(shù)上,而是死在經(jīng)營管理上,一個卓越的公司離不開技術(shù)專家,也缺不了經(jīng)營天才。

遺憾的是,學(xué)院派周曦創(chuàng)立云從科技后,遲遲未對外聘請專業(yè)的CEO,而是一直自任董事長、總經(jīng)理,在云從科技急劇膨脹的過程中,這位美國伊利諾伊大學(xué)電子與計(jì)算機(jī)工程專業(yè)畢業(yè)的博士還霸占著中科院重慶綠色智能技術(shù)研究院博士生導(dǎo)師、上海交大博士生導(dǎo)師等職位,這或許是云從掉隊(duì)的主要原因之一。

不少員工吐槽稱,幾大AI公司前幾年熱衷于宣傳概念、發(fā)論文、屠榜測評、做DEMO等,享受估值飆升的快感,等到回歸生意本質(zhì),用AI和機(jī)器學(xué)習(xí)解決實(shí)際問題并進(jìn)行規(guī)�；瘯r就兩眼一抹黑了。

云從科技的艱難時世或許剛剛開始,曠視科技、商湯的步步緊逼讓人工智能第一股喪失了應(yīng)有的意義,AI四小龍時代即將成為歷史。(部分圖片來自網(wǎng)絡(luò),原文刊于英大金融雜志)