文|王欣

石頭科技的業(yè)績增長速度放緩,告別了高增長,而這些似乎都是來自于“去小米化”的反噬。此外,其高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)疑點重重,技術(shù)上缺乏核心競爭優(yōu)勢、生產(chǎn)上嚴重依賴代工廠。

圖/石頭科技官網(wǎng)

近日,石頭科技發(fā)布了2021年上半年的財務(wù)報告。

半年報顯示,今年上半年,石頭科技實現(xiàn)總營收23．48億元,同比增長32．19%;凈利潤為6．52億元,同比增長41．57%,整體來看表現(xiàn)良好。

盡管如此,但隨著半年報的公布,石頭科技的股價卻呈現(xiàn)下跌趨勢。截至9月9日收盤,石頭科技的股價為833元每股,相比于此前“千元股”跌幅較大。

深究其原因發(fā)現(xiàn),石頭科技的業(yè)績雖表面看起來保持著穩(wěn)步增長,但增長速度放緩,告別了高增長,而這些似乎都是來自于“去小米化”的反噬。

此外,石頭科技高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)疑點重重,技術(shù)上缺乏核心競爭優(yōu)勢、生產(chǎn)上嚴重依賴代工廠,這種運作模式無異于飲鴆止渴,阻礙著未來發(fā)展。

【增速下滑,主因系“去小米化”】

中報顯示,今年上半年,石頭科技實現(xiàn)總營收23．48億元,同比增長32．19%;凈利潤為6．52億元,同比增長41．57%,業(yè)績整體看起來保持著穩(wěn)步增長,然而,石頭科技的增長速度開始乏力。

財報顯示,2021年一季度,石頭科技實現(xiàn)總營收同比增幅超82%至11．12億元,凈利潤同比增幅超150%至3．15億元。但在二季度,其總營收同比增幅只超6%至12．36億元,凈利潤同比增幅更是僅為0．5%至3．37億元,扣非凈利潤甚至出現(xiàn)負增長。

實際上,石頭科技的業(yè)績增長放緩的跡象早已顯現(xiàn)。

財報顯示,2018年至2020年,石頭科技實現(xiàn)總營收分別為30．51億元、42．05億元和45．30億元,同比分別增長172．72、37．81%和7．74%;凈利潤分別為3．08億元、7．83億元和13．69億元,同比分別增長359．11%、154．52% 和74．92%,均出現(xiàn)逐年大幅度的下滑。

細究原因,“去小米化”是導致石頭科技業(yè)績增速放緩的主要原因之一。

自創(chuàng)立以來,石頭科技就是站在小米的“肩膀”上成長起來的。但從2017年起,石頭科技似乎有意要避開小米的庇護,開始加大自有品牌渠道的布局。中報顯示,今年上半年,石頭科技的自主品牌營收占比已超90%。由此可見,石頭科技對于“去小米化”的實力與決心。

不過,試圖“脫離”小米的石頭科技所要面臨的困境也在逐漸顯露出來。

率先暴露出來的就是,其與小米關(guān)聯(lián)交易金額大幅下降。中報顯示,今年上半年,石頭科技向關(guān)聯(lián)方小米通訊銷售商品發(fā)生的實際金額為0．41億元,同比大幅下滑83%。

接著就是,石頭科技也失去了在銷售費用率上的優(yōu)勢,面臨著營銷支出成倍增長的困境。

早期,石頭科技主要負責研發(fā)、生產(chǎn)及供貨,渠道和分銷均由小米托管,這也使得石頭科技承擔管理費用遠低于同行。Wind數(shù)據(jù)顯示,2019年以前,石頭科技的銷售費用率一直維持在9%以下,不及同行科沃斯的一半。2020年,石頭科技的銷售費用率升至13．69%,與科沃斯21．58%的差距已縮小至個位數(shù)。

與此同時,對于科技研發(fā)型企業(yè),專利是其立足之本。如果企業(yè)間專利共享,無疑會削減該企業(yè)產(chǎn)品的特性。然而石頭科技與同樣在發(fā)力掃地機器人的小米共享專利數(shù)卻已超過60項,在這種情況下,作為“弱勢一方”的石頭科技,則會顯得更加被動。

【創(chuàng)新乏力,“高企”資質(zhì)經(jīng)不起推敲】

雖然石頭科技一直高調(diào)宣稱自己是一家高科技創(chuàng)新企業(yè),但其在研發(fā)投入的力度上卻與此嚴重不符。

財報顯示,2019年至2020年,石頭科技研發(fā)費用分別為1．93億元和2．63億元,占總營收的比例分別為4．57%和5．81%。同期,石頭科技的銷售費用分別為3．54億元和6．20億元,分別為當期研發(fā)投入的1．83倍和2．36倍。

至2021年,中報顯示,2021年上半年,石頭科技研發(fā)費用為1．99億元,占總營收的比例為8．47%,研發(fā)投入占比雖然有所上升。但與同行對比,石頭科技的研發(fā)投入與同行仍然還存在著較大的差距。美國掃地機器人企業(yè)iRobot的研發(fā)費用占總營收的比例長期穩(wěn)定在10%以上,而戴森研發(fā)投入的此占比更是達到40%左右。

與之形成鮮明對比的是,石頭科技在購買理財產(chǎn)品卻相當“豪爽”。中報顯示,今年上半年,其投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為8．69億元,上年同期為50．64億元。對于此數(shù)額變動的原因,石頭科技也直言不諱的表示,主要系本期使用閑置資金購買理財產(chǎn)品增加所致,數(shù)據(jù)顯示,同期其理財產(chǎn)品余額已高達38億元。

或許也正是在研發(fā)投入層面的薄弱問題,石頭科技的歷代自有產(chǎn)品均存在“趕晚集”的跡象。

2019年, 石頭科技推出的掃地機器人T6,主打LDS激光導航與仿生滲水水箱技術(shù),但在2018年,浦桑尼克在推出的LDS R2掃地機器人上就應(yīng)用了此技術(shù)。

2020年,石頭科技推出的主打視覺識別,AI避障技術(shù)的T7 Pro,此技術(shù)同樣“撞款”在2019年科沃斯推出的DG70。

2021年初,石頭科技在CES展會上公布了一張具有自動集塵功能的“自動垃圾桶拓展塢”概念圖,實物預計于今年推出,而這些所謂的概念,其實科沃斯、浦桑尼克等同行早已推出。

其次,石頭科技在研發(fā)掃地機器人上更像是產(chǎn)品的“搬運工”。至今,其還未有屬于自己的生產(chǎn)基地,生產(chǎn)上嚴重依賴代工廠,98%的掃地機器人均來自欣旺達的代工生產(chǎn)。

顯然,目前石頭科技在技術(shù)上缺乏核心競爭優(yōu)勢、生產(chǎn)上又嚴重依賴代工廠,這些都將成為公司未來發(fā)展的軟肋。

另一方面,其他股東的紛紛“減持套現(xiàn)”的行為,也在一定程度上透露出他們對于石頭科技的未來成長性的不看好。據(jù)公司發(fā)布的公告顯示,從年初至今,石頭科技共有20筆股份減持,其中17筆股份減持已經(jīng)完成,剩余3筆股份減持還在進行中,其中不乏啟明、高榕等創(chuàng)投機構(gòu),也涉及到毛國華、吳震、張志淳、萬云鵬四名本公司董監(jiān)高,以及石頭科技得以崛起的基石投資者“小米系”,減持原因均為“自身資金需要”。