創(chuàng)新奇智的上市路又近了一步。

據(jù)彭博社報(bào)道，創(chuàng)新奇智的IPO定價(jià)位于推介區(qū)間的底部，即每股發(fā)售價(jià)的區(qū)間為26．3—27．3港元，據(jù)此估算將籌集約11．8億港元，預(yù)計(jì)將在1月27日登陸港股市場(chǎng)。

然而已經(jīng)是第二次上市的創(chuàng)新奇智依然沒(méi)有擺脫大幅虧損的境地，盈利前景仍然難以預(yù)期，再加上率先上市的商湯科技雖然開(kāi)局不錯(cuò)，但隨后股價(jià)便大幅回落，體量尚不及商湯的創(chuàng)新奇智上市后的表現(xiàn)恐怕難以樂(lè)觀。

同時(shí)更多的AI企業(yè)們?cè)跊_擊二級(jí)市場(chǎng)，憑借著“AI＋制造”的新故事，創(chuàng)新奇智能不能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下持續(xù)吸引到更多的投資者信任還需要打個(gè)大問(wèn)號(hào)。

常態(tài)虧損

作為AI行業(yè)后起之秀的創(chuàng)新奇智早在2021年初就向港交所遞交了招股書，只不過(guò)沒(méi)能成功上市，否則“AI第一股”的稱號(hào)很可能就不是商湯科技了。上市折戟后，創(chuàng)新奇智很快就重整旗鼓再度遞表，最終達(dá)成所愿。

然而創(chuàng)業(yè)不足四年便能火速上市的創(chuàng)新奇智，雖然相比曠視科技等AI老玩家的上市路走得相對(duì)順暢，但是業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻同樣不樂(lè)觀。

招股書顯示，創(chuàng)新奇智2018年—2020年以及2021年前九個(gè)月的營(yíng)收分別是3720．8萬(wàn)元、2．29億元、4．6億元、5．53億元，其中2019年的營(yíng)收增速為515．9％，到了2020年?duì)I收增速便下降到101．8％，而2021年前九個(gè)月的營(yíng)收增速更是只有85．8％。

營(yíng)收不斷放緩的同時(shí)，創(chuàng)新奇智的虧損范圍卻逐漸拉大。招股書顯示，創(chuàng)新奇智2018年—2020年以及2021年前九個(gè)月的凈虧損分別是7120萬(wàn)元、2．48億元、3．61億元、4．38億元，總虧損超過(guò)11億元。尤其是創(chuàng)新奇智僅2021年前三季度的凈虧損就超過(guò)了2020年全年的凈虧損額，并且相當(dāng)于2020年?duì)I收的95％。

而且行業(yè)表現(xiàn)墊底的毛利率表現(xiàn)也在說(shuō)明創(chuàng)新奇智的盈利能力羸弱，招股書顯示，創(chuàng)新奇智2018年—2020年以及2021年前九個(gè)月的毛利率分別是62．9％、31．3％、29．1％、30．9％。隨著營(yíng)收的增長(zhǎng)，創(chuàng)新奇智直接腰斬般的毛利率表現(xiàn)更是在表明其盈利的困難。

比如創(chuàng)新奇智2018年—2020年以及2021年前九個(gè)月來(lái)自前五大客戶的收入比例分別是38．8％、29．3％、42．1％、44．3％，而且?guī)缀跄昴瓴灰粯印６�且總客戶�?shù)量也增長(zhǎng)有限，招股書顯示，創(chuàng)新奇智報(bào)告期內(nèi)的總客戶數(shù)量分別是50名、150名、157名、130名，其中2019年的增長(zhǎng)率為200％，2020年和2021年前九個(gè)月的增長(zhǎng)率分別只有4．67％和17．2％。

也就是說(shuō)創(chuàng)新奇智客戶數(shù)量增長(zhǎng)困難且前五大客戶不穩(wěn)定，進(jìn)而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收增速緩慢，未來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)的穩(wěn)定性很難預(yù)計(jì)，與此同時(shí)居高不下的行政開(kāi)支導(dǎo)致凈利潤(rùn)進(jìn)一步攤薄。

招股書顯示，創(chuàng)新奇智2018年—2020年以及2021年前九個(gè)月的一般及行政開(kāi)支分別是4970．7萬(wàn)元、1．27億元、1．95億元、3．11億元，占營(yíng)收的比例分別是133．59％、55．5％、42．2％、56．2％。

盡管創(chuàng)新奇智2020年的一般及行政支出比例降低，但到2021年又隨之升高，也就是說(shuō)營(yíng)收過(guò)半的一般及行政支出很難讓其凈利潤(rùn)有好的表現(xiàn)。尤其是創(chuàng)新奇智僅2021年前九個(gè)月的一般及行政支出幾乎抵得上2020年的凈虧損總額，盈利艱難可想而知。

燥熱的AI上市潮

幾周前率先上市的商湯科技成為AI行業(yè)第一股，作為港股稀缺的人工智能概念，商湯科技的股價(jià)在上市三個(gè)交易日里就實(shí)現(xiàn)了翻倍，投資者們顯然對(duì)于人工智能企業(yè)報(bào)以積極態(tài)度，盡管后續(xù)股價(jià)大幅回落。

誕生不足四年的創(chuàng)新奇智也成為繼商湯科技之后的上市AI企業(yè)，而其他AI企業(yè)們還在上市路上奔波，尤其是AI四小龍中曠視科技、云從科技以及依圖科技。

成立時(shí)間比商湯還早的曠視科技在2017年就有了上市想法，到2019年便開(kāi)始實(shí)施具體計(jì)劃，然而隨后遭到了美國(guó)商務(wù)部的限制，與依圖、商湯科技等企業(yè)被列入“實(shí)體清單”。大環(huán)境的不友好使得曠視科技上市的計(jì)劃很快破滅，到2021年9月過(guò)會(huì)科創(chuàng)板后，至今沒(méi)有新的消息披露。

依圖科技在2020年11月通過(guò)科創(chuàng)板申請(qǐng)后，不到四個(gè)月的時(shí)間便主動(dòng)要求撤回，其原因是需要更長(zhǎng)的時(shí)間達(dá)到監(jiān)管的要求。與依圖科技不同的是，云從科技因財(cái)務(wù)資料過(guò)期導(dǎo)致上市申請(qǐng)終止后，很快提交了新的財(cái)務(wù)資料，只不過(guò)成功過(guò)會(huì)后仍沒(méi)有新的消息。

而AI企業(yè)們?cè)�堆般地涌向二�?jí)市場(chǎng)，也是由于巨大虧損下的商業(yè)化前景遲遲難以到來(lái)。在AI企業(yè)融資的熱潮的2015年至2018年，一級(jí)市場(chǎng)似乎不要錢似的大把砸向了AI行業(yè)，然而結(jié)果卻是AI企業(yè)一邊巨大融資，一邊是巨大虧損。

比如創(chuàng)新奇智僅用三年的時(shí)間便融資了六輪，累計(jì)融資高達(dá)25億元，累計(jì)虧損超過(guò)11億元；第四方式更是吸引了中國(guó)五大行、紅杉中國(guó)等的投資，但是三年凈虧18．4億元；作為“AI四小龍”一哥的商湯科技更是夸張，共進(jìn)行了12輪融資，累計(jì)融資金額超過(guò)50億美元，然而從2018年到2021年上半年的時(shí)間里共虧損了242．72億元。

高融資，高虧損成了AI企業(yè)們共同的標(biāo)簽，一級(jí)市場(chǎng)能否持續(xù)續(xù)血成為AI企業(yè)們存活的關(guān)鍵，更何況商業(yè)化前景的未知導(dǎo)致投資機(jī)構(gòu)的收益更加難以預(yù)料，二級(jí)市場(chǎng)也就成為創(chuàng)新奇智們未來(lái)爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。

然而商湯科技作為AI企業(yè)上市的探路者并且作為AI行業(yè)的頭部企業(yè)，發(fā)行價(jià)位于發(fā)行區(qū)間的下線，暗盤交易結(jié)束后更是下跌1．04％，上市后的表現(xiàn)顯然有待進(jìn)一步驗(yàn)證。果然上市首日便沖高回落且只維持了三日的高漲態(tài)勢(shì)，隨后便大幅跌落。

和商湯科技類似，創(chuàng)新奇智的IPO定價(jià)位于推介區(qū)間的底部，其上市后的表現(xiàn)顯然也是不容樂(lè)觀。兩個(gè)AI企業(yè)的發(fā)行價(jià)都位于發(fā)行區(qū)間底部，可想二級(jí)市場(chǎng)投資的謹(jǐn)慎。

未來(lái)挑戰(zhàn)可能大于機(jī)遇

投資者對(duì)AI企業(yè)的上市態(tài)度也不得不謹(jǐn)慎些。

作為AI賽道的新玩家，創(chuàng)新奇智僅用不到四年的時(shí)間便成功上市，更是差點(diǎn)先于商湯科技登陸港股市場(chǎng)，可以說(shuō)創(chuàng)新奇智的后發(fā)優(yōu)勢(shì)不可謂不強(qiáng)，然而持續(xù)擴(kuò)大的虧損范圍以及并不具有明顯優(yōu)勢(shì)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力依然是限制著其上市后表現(xiàn)的重要因素，尤其是未知的商業(yè)化前景。

首先是創(chuàng)新奇智不占優(yōu)勢(shì)的研發(fā)投入。招股書顯示，創(chuàng)新奇智2018年—2020年以及2021年前九個(gè)月的研發(fā)投入分別是2870萬(wàn)元、1．13億元、1．82億元、1．77億元，占營(yíng)收的比例分別是77％、49．34％、39．39％和32．01％。

前面提到創(chuàng)新奇智報(bào)告期內(nèi)的一般及行政支出比例分別是133．59％、55．5％、42．2％、56．2％，也就是說(shuō)創(chuàng)新奇智研發(fā)費(fèi)用率逐年下滑的同時(shí)，還沒(méi)有行政支出的費(fèi)用高。作為以技術(shù)推動(dòng)業(yè)績(jī)發(fā)展的AI行業(yè)來(lái)說(shuō)，很難說(shuō)得上是個(gè)好消息，要知道商湯科技、第四方式等企業(yè)的研發(fā)投入占比都超過(guò)了60％，顯然創(chuàng)新奇智不高的研發(fā)投入勢(shì)必會(huì)制約著其商業(yè)化腳步。

其次是激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。據(jù)艾媒網(wǎng)信息顯示，2020年人工智能行業(yè)核心產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模就將超過(guò)1500億元，弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)也顯示，中國(guó)人工智能市場(chǎng)規(guī)模于2020年達(dá)到1858億元，占全球人工智能市場(chǎng)的12．2％，并預(yù)計(jì)于2025年將達(dá)到10457億元，占全球人工智能市場(chǎng)的20．9％。

規(guī)模巨大的市場(chǎng)前景吸引著更多的玩家入場(chǎng)，除了創(chuàng)新奇智這樣以AI業(yè)務(wù)為主的企業(yè)，也有很多百度、阿里、騰訊等巨頭，像支付寶的刷臉系統(tǒng)就是阿里在計(jì)算機(jī)視覺(jué)技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用。

盡管創(chuàng)新奇智在AI制造垂直細(xì)分市場(chǎng)的份額位居首位，但僅有2．1％的市占率很顯然是難以維持住其領(lǐng)先地位，伴隨著越來(lái)越多的AI企業(yè)登陸二級(jí)市場(chǎng)，這一優(yōu)勢(shì)很可能難以保持。

更為重要的是商業(yè)化前景的不知何時(shí)到來(lái)。整個(gè)AI行業(yè)都處于虧損狀態(tài)，基于非C端的商業(yè)模式使得商業(yè)化步伐走得異常緩慢，再加上技術(shù)和產(chǎn)品的商業(yè)化落地不及預(yù)期，人工智能成熟的商業(yè)化模式仍有待探索。

作為體量和市場(chǎng)影響力與AI第一梯隊(duì)的商湯科技等企業(yè)仍有不小距離的創(chuàng)新奇智，面對(duì)著盈利路徑的不可預(yù)期，很可能難在未來(lái)的商業(yè)化步伐中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，雖然將成功登陸二級(jí)市場(chǎng)，但能否持續(xù)贏得投資者更多的信任依然是個(gè)未知數(shù)，就其目前表現(xiàn)來(lái)說(shuō)顯然是存疑的，畢竟投資者可是用腳投票的。

       原文標(biāo)題 : 創(chuàng)新奇智流血上市，AI故事依然難念