本文基于公開資料撰寫，僅作為信息交流，不構(gòu)成任何投資建議。

格力電器（SZ：000651）昨日（12月20日）昨日大跌4．65％后，62．61元的股價(jià)正式回歸年初水平，“懸�！币琅f（詳見《格力“懸停”》）。這意味著，堅(jiān)定重倉格力的價(jià)值投資者，2020年幾乎錯(cuò)過了A股年度結(jié)構(gòu)性牛市的紅利。

造就年度盈利歸零的這場(chǎng)單日大跌直接誘因有二：其一，河南中央空調(diào)代理商傳出變故，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)格力渠道改革擔(dān)憂。其二，來自另一行業(yè)巨頭的口頭業(yè)績指引顯示，明年家電市場(chǎng)增長預(yù)期或要降低。

“夾頭”們不需要安慰，他們過往經(jīng)年豐厚的浮盈足夠支撐這個(gè)冬季。

但選擇與格力拉開距離的投資者一樣值得祝福。比如去年拿到417億“分手費(fèi)”、持股比例已將至3．22％的格力集團(tuán)——這家曾經(jīng)被視為嚴(yán)重依賴格力電器的原第一大股東，選擇放手之后，在過去一年里已經(jīng)活出了自己的精彩。

時(shí)間過得飛快。如果以正式簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同為標(biāo)志，格力集團(tuán)與格力電器“分道揚(yáng)鑣”已經(jīng)整整一年時(shí)間。這一年中，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)都集中在董明珠為首的管理層的股權(quán)激勵(lì)和高瓴資本對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)的賦能預(yù)期上。

在熠熠生輝的兩大明星IP的光芒遮蔽之下，格力集團(tuán)如何度過這長達(dá)一年的“離婚冷靜期”，卻被輿論有意無意的忽略了。而今回頭再看，我們恍然發(fā)現(xiàn)，2019年那場(chǎng)轟轟烈烈的股改事件，階段性成就的并非是一家二級(jí)市場(chǎng)上市公司，而是造就了一起積伏于珠海本地的國資集團(tuán)的“新生”：

首先，盤活資本：自出售格力電器之后，格力集團(tuán)2020年上半年?duì)I收為8．9億元，同期歸母凈利潤5億元，分別同比下降高達(dá)99％和81％。手上拿著四百億資本卻無主業(yè)，格力集團(tuán)第一任務(wù)，就是從管資產(chǎn)向“管資本”轉(zhuǎn)變，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，這也意味著格力集團(tuán)將越來越多的扮演資本市場(chǎng)投資人和產(chǎn)業(yè)基金的角色，而不會(huì)直接下場(chǎng)參與管理。

其次，放大杠桿：格力集團(tuán)“分手”套現(xiàn)拿到的400億資本，通過疊加杠桿，總量直接放大到千億，可以從更大層面上拉動(dòng)珠海當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長。

最后，科技布局：交易之后，珠海國資在管理資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)績表現(xiàn)、稅收貢獻(xiàn)等重要指標(biāo)無法再依賴格力電器，格力集團(tuán)將進(jìn)入“后格力時(shí)代”；透過一級(jí)市場(chǎng)PreIPO投資，打造新產(chǎn)業(yè)的科技集群，是格力集團(tuán)最為重要的工作。

圖1：珠海國資的資本布局 來源：公司官網(wǎng)

若以當(dāng)時(shí)的這三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來衡量：盤活資本，拉大杠桿，科技布局，時(shí)隔一年之后，格力集團(tuán)多資本市場(chǎng)的布局能力已經(jīng)有聲有色。