01

二級市場：格力系浮現(xiàn)

首先，從賣出格力電器的邏輯看，格力集團(tuán)本身對投資回報(bào)并不是十分看重：

在2019年年初的清倉大甩賣之后，格力集團(tuán)賣掉了格力電器15％的控制權(quán)；賣掉之后，格力電器仍然持有了3．22％的格力電器股票，這些剩余的3．22％的股票，加上兩年中7億左右的分紅，格力集團(tuán)在格力電器的剩余股權(quán)價(jià)值也高達(dá)140億。

圖2：格力集團(tuán)依然持有格力電器3．22％股票 來源：Choice

事實(shí)上，如果不是格力集團(tuán)當(dāng)時(shí)心急火燎，急著賣掉格力電器那15％的股權(quán)，而是一直持有到今天，加上期間3次分紅，格力集團(tuán)賣掉的這部分股權(quán)價(jià)值在2020年格力電器股價(jià)最高時(shí)相當(dāng)于657億人民幣，比當(dāng)時(shí)的417億交易對價(jià)已經(jīng)漲了整整240億。

圖3：格力集團(tuán)錯(cuò)過了格力電器的上漲，來源 Choice

表面上看，格力集團(tuán)踏空了2019和2020年的行情，少賺了240億，但對國資背景的格力集團(tuán)來說，這筆賬并不是這么算的：

假設(shè)格力集團(tuán)持有格力電器股權(quán)至今，雖然珠海國資委坐擁近八百億資本，但這些錢對珠海政府來說，只能算是紙面財(cái)富，既不能花，也不能用，既沒有改善珠海當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)，也沒有拉動珠海當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長，與前文所說的國有資本之后要實(shí)現(xiàn)的三大目標(biāo)來說，也幾乎毫無關(guān)系。

而套現(xiàn)之后，沿著“傾力注資與珠海經(jīng)濟(jì)有關(guān)聯(lián)的企業(yè)，形成自己的金控平臺，與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)升級大方向一致”的思路來觀察格力集團(tuán)的二級市場投資，格力集團(tuán)財(cái)務(wù)賬之外的算計(jì)才能稍微看出些眉目。

圖4：格力集團(tuán)二級市場三大投資 來源Choice

舉例來說，2019年5月，就在格力集團(tuán)官宣與格力電器決定和平分手不久，作為格力集團(tuán)的金融控股平臺的格力金投，就正式出現(xiàn)在了在珠海投建多家工廠的長園集團(tuán)（600525）的十大股東名單中，拿下3．56％的股權(quán)。

圖5：格力金投首次建倉時(shí)的長園集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu) 來源Choice

隨后，憑借交易格力電器的400多億加持，格力集團(tuán)啟動開掛模式，一路加倉，成功拿下長園集團(tuán)大股東席位，最終占股13％，這部分持股總市值接近11億人民幣。與此同時(shí)，被格力集團(tuán)納入麾下的，還有長園集團(tuán)旗下上市公司泰永長征（SZ：002927）。