富瀚微的 IPC SoC 產(chǎn)品 FH8830、FH8630D、FH8630M、FH8632、FH8852、FH8856 系列已

集成智能模塊,可實施移動偵測、人臉檢測、人形檢測、異常報警等應(yīng)用。其中 FH8852及 FH8856 滿足 H．265 /HEVC 視頻壓縮標(biāo)準(zhǔn)。目前 正自主研發(fā)智能算法等核心技術(shù),正加速推進(jìn) AI 芯片落地。

在監(jiān)控攝像頭之外,富瀚微還在進(jìn)軍汽車電子(車載攝像頭)和智能硬件(家用攝像頭)領(lǐng)域,不過規(guī)模都還很小。

由于車載攝像頭多采用有線連接方式,模擬攝像機為主要類型,因此ISP成為車載攝像圖像信號處理芯片的首選方案。目前下游汽車領(lǐng)域智能駕駛需求旺盛,后視、環(huán)視、艙內(nèi)監(jiān)控等日益成為市場剛需,對ISP芯片的需求保持高速增長。2018 年 8 月,富瀚微發(fā)布了其首款汽車前裝芯片 FH8310,進(jìn)入車輛前裝市場。該款產(chǎn)品是國內(nèi)本土首款百萬像素以上的車規(guī)級 ISP 芯片,目前已在比亞迪唐二代上搭載。在比亞迪新能源汽車上,FH8310主要應(yīng)用于車內(nèi)多媒體系統(tǒng)的車內(nèi)攝像頭,在不同光照條件下為駕駛員提供清晰的車內(nèi)視頻圖像。車內(nèi)攝像頭主要用于提供包括車內(nèi)監(jiān)控、視頻通話等在內(nèi)的功能。將來還有望與人工智能相結(jié)合,實現(xiàn)駕駛員疲勞預(yù)警、手勢識別等高端功能。

2019年,車載攝像頭芯片收入6600萬,占比12．65%,毛利率43．55%。

除了車內(nèi)攝像頭,富瀚微相關(guān)產(chǎn)品已被廣泛應(yīng)用于汽車倒車后視、行車記錄儀、車內(nèi)監(jiān)控等領(lǐng)域。

可見,富瀚微起家于模擬攝像機用的ISP芯片,雖然市場份額做到最大,但是這個領(lǐng)域市場空間小,而且不斷被網(wǎng)絡(luò)攝像頭取代。在模擬攝像機向網(wǎng)絡(luò)攝像機過渡的關(guān)鍵時間點,富瀚微沒能抓住機會,錯失IPC芯片高速發(fā)展的機遇,遭到華為海思的碾壓。這個市場競爭激烈,富瀚微產(chǎn)品線以中低端為主,不得不通過低價來搶市場。因此,公司的毛利率和凈利率一路下滑,從2016年的56%下滑到37%。

ROE下滑更劇烈,從2016年的52%下跌到7．53%,從優(yōu)秀變?yōu)槠接埂?/p>

公司的營收雖然在增長,但是扣非凈利潤僅有2016年高峰期的60%。

除此之外,下游客戶高度集中,被海康威視和大華股份兩家占據(jù)主要市場份額。公司的第一大客戶就是�？低�視,占比63%;第二大客戶占比26%�？蛻舻募�中度非常高。因此,公司在面向客戶時缺乏議價權(quán)。

還有,公司的并購項目中存在很大疑點。上市不久,2018 年 5 月,富瀚微與眸芯科技(上海)有限公司簽訂增資協(xié)議,本公司出資人民幣 1706 萬元對眸芯科技(上海)有限公司進(jìn)行增資,增資后占 51%的股權(quán)比例。

而眸芯科技是2018年3月才成立的。前腳剛成立,才兩個月就投資?

沒過多久,富瀚微又轉(zhuǎn)讓出去大部分股權(quán)。

然后到2021年,富瀚微又發(fā)公告,將以3．3億現(xiàn)金收購眸芯科技32．43%股權(quán),公司持有的眸芯科技股權(quán)比例將由18．57%變更為51%,眸芯科技將成為公司的控股子公司。

如果看好眸芯科技,為什么當(dāng)初要轉(zhuǎn)讓,不一直持有?現(xiàn)在又高價收購?這背后會不會有利益輸送的貓膩呢?

2017年上市時,公司募集了5億多資金投入到ISP芯片、IPC Soc芯片等項目。

結(jié)果,2019年3月1日,富瀚微公告表示“實際執(zhí)行過程中受到多方面因素影響,無法在計劃時間內(nèi)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)”,將對部分IPO募投項目進(jìn)行延期。延期項目均屬于此前公司重點發(fā)力的IPC SoC領(lǐng)域,而延期的主要原因系項目“對產(chǎn)品可靠性、性能、成本的要求持續(xù)提高,且產(chǎn)品方案落地及驗證所需時間較長 ”。

再加上近三年的財務(wù)指標(biāo),顯然公司IPO的募集資金沒有得到很好利用,沒有幫助公司增強競爭力,獲得很好的回報。

然而,公司在2021又拋出5．81億元的可轉(zhuǎn)債募資計劃,用于高性能人工智能邊緣計算系列芯片項目、新一代全高清網(wǎng)絡(luò)攝像機SoC芯片項目、車用圖像信號處理及傳輸鏈路芯片組項目。

這不由得令人擔(dān)心:大筆募資然后不達(dá)預(yù)期、營收增長利潤下滑,這樣的尷尬事還要再重演一遍嗎?

很多券商研報表示,由于華為海思被美國打壓,其IPC Soc芯片市場份額的很大一部分將轉(zhuǎn)移到富瀚微。但是,富瀚微的三季報并沒有顯示營收和利潤有較大增長。此外,聯(lián)詠科技、星宸科技等海思替代品也在虎視眈眈。富瀚微由于大部分業(yè)務(wù)在ISP芯片,IPC  Soc芯片究竟能替代多少,不宜太樂觀。

【特別說明】文章中的數(shù)據(jù)和資料來自于公司財報、券商研報、行業(yè)報告、企業(yè)官網(wǎng)、公眾號、百度百科等公開資料,本人力求報告文章的內(nèi)容及觀點客觀公正,但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時性等。文章中的信息或觀點不構(gòu)成任何投資建議,投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé),本人不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。