從“四縱四橫”到“八縱八橫”，再到“新基建”，軌道交通建設一直是我國經(jīng)濟社會發(fā)展的重中之重。

軌道交通基礎(chǔ)設施建設，帶動了軌交產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展�？灯借F科（838564）就深耕于軌道交通車輛配套產(chǎn)品領(lǐng)域，其產(chǎn)品主要包括車輛玻璃鋼內(nèi)飾、車頭等產(chǎn)品。2017年下線的中國標準動車組“復興號＂，其司機室、觀光區(qū)內(nèi)飾，客室墻板、衛(wèi)生間等產(chǎn)品均由康平鐵科提供。

值得注意的是，2018年，康平鐵科營收4．55億元，同比增長48％。這也是其在經(jīng)歷了長達三年的下行周期后，迎來的首次爆發(fā)式增長，是什么讓它從業(yè)務規(guī)模下滑中恢復過來？在如今軌道交通建設的大潮中，康平鐵科能否繼續(xù)保持上漲趨勢？

綁定全球高鐵龍頭企業(yè)

所謂“玻璃鋼”，并不是玻璃，或者鋼材，而是一種增強塑料。質(zhì)量輕、強度高，可設計性好等一系列優(yōu)點讓其成為軌道交通領(lǐng)域車體外殼、墻板、內(nèi)飾等模塊的不二之選。

作為國內(nèi)最早能夠按照歐洲標準生產(chǎn)玻璃鋼產(chǎn)品的廠家，經(jīng)過十余年的發(fā)展，康平鐵科的產(chǎn)品線已經(jīng)非常豐富，包括了：玻璃鋼衛(wèi)生間模塊、洗臉間模塊、包間模塊、客室座椅、地鐵車輛前端頭、駕駛臺、司機室內(nèi)裝、墻板等十余種產(chǎn)品。

康平鐵科駕駛臺產(chǎn)品（圖片來源：康平鐵科公開轉(zhuǎn)讓說明書）

而多元化的產(chǎn)品線也得益于康平鐵科對先進技術(shù)的引進。2001年到2006年，康平鐵科先后從法國、日本等國家，引入地鐵車輛專用玻璃鋼座椅、車頭面罩、駕駛臺、司機室內(nèi)裝、以及高速列車玻璃鋼產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)。

這些技術(shù)也為康平鐵科隨后玻璃鋼產(chǎn)品的生產(chǎn)、研發(fā)打下堅實的基礎(chǔ)。

眼下，康平鐵科已經(jīng)與中國中車（601766）、德國西門子、法國阿爾斯通公司、日本川崎重工公司、日本雅喜路公司、新加坡地鐵公司等國內(nèi)外知名企業(yè)建立穩(wěn)定合作關(guān)系。其產(chǎn)品也遍布國內(nèi)各大鐵路干線高檔客車、高速列車市場。

其中，中國中車就是康平鐵科最大的客戶，據(jù)康平鐵科年報顯示，2018年中國中車貢獻了其超過80％的營收。這也讓康平鐵科的客戶集中度變得非常高。

然而，與中國中車的緊密“捆綁”并不是壞事，中國中車是全球最大的高鐵技術(shù)供應商與全球最大軌道運輸設備制造商，在國內(nèi)軌道運輸設備領(lǐng)域幾乎處于壟斷地位，其產(chǎn)品主要包括動車組、機車、城市軌道車輛等，2018年中國中車鐵路裝備營收高達1205億元。

抱緊中國中車的“大腿”，無疑將為康平鐵科帶來巨大的收益，其2018年的營收增長也很好地證明了這一點。2018年，中國中車旗下子公司“中車青島四方”的訂單量大幅上升，為康平鐵科貢獻2．82億的營收，相較2017年增長了近一倍。

軌道交通建設提速在即

在優(yōu)質(zhì)客戶帶動業(yè)務增長的背后，國家基礎(chǔ)設施建設浪潮則是推動康平鐵科業(yè)務規(guī)模增長的原動力。

據(jù)公開資料顯示，截至2019年底，我國高鐵總里程已經(jīng)突破了3．5萬公里，提前完成了2016年國家發(fā)布的《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》中，所規(guī)劃的到2020年高速鐵路規(guī)模達3萬公里的目標。

但這并不是終點，我國鐵路建設仍處于高速發(fā)展階段，《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》也指出，到2025年，鐵路網(wǎng)規(guī)模將達到17．5萬公里，其中高速鐵路3．8萬公里。

隨著高鐵軌道覆蓋的城市越來多，高鐵動車組的需求將隨之不斷增長，2012年至2018年，我國動車組保有量就從825組增長至3256組，年均復合增長率達到25．71％。

除高鐵外，城市軌道交通同樣是康平鐵科業(yè)務發(fā)展的重要領(lǐng)域，2018年該公司在城軌領(lǐng)域營收1．24億元，占總營收的27％。

截至2018年底，我國大陸地區(qū)共有35個城市開通城市軌道交通，運營線路185條，運營線路總長度5761．4公里，仍有總長6374公里在建線路，以及在實施的建設規(guī)劃線路7611公里，遠期規(guī)劃城市軌道交通里程更是達到3．5萬公里。

與高鐵動車組相似，隨著城市軌道交通的全面覆蓋，城軌車輛的需求也開始快速增長。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示：2012年至2018年，我國城軌運營車輛數(shù)量從1．2萬輛增長至3．4萬輛，年均復合增長率達到17．98％。

有趣的是，雖然軌道交通車輛的需求不斷提升，但這樣的增長已經(jīng)趨于穩(wěn)定，這也意味著每年新增車輛帶來的市場需求基本穩(wěn)定，康平鐵科的業(yè)績增長也逐漸觸及“天花板”。

事實上，康平鐵科業(yè)務規(guī)模仍有一定的上升空間。

目前我國設計時速為350公里的大量線路，實際運行速度僅為300公里甚至250公里，“高鐵提速”已成未來趨勢，而提速也有助于增加“車輛密度”，并拉動動車組需求。預計2020年，高鐵動車組密度有望從0．94輛／公里，提升至1輛／公里。

此外，2020年提出的“新基建”，也將加速我國軌道交通建設。以廣東省為例，據(jù)廣東省發(fā)改委透露，廣東省2020年重點建設項目計劃共安排省重點項目1230個，總投資5．9萬億元，其中投向新基建的1萬億中有9千億投入到軌道交通建設中。

接下來，在新基建的催化作用下，作為上游軌道交通車輛配套設施供應商的康平鐵科受益可期。

不僅如此，與日俱增的動車和城軌車輛保有量也正在孕育一個龐大的需求市場。隨著車輛逐漸進入大修期，疊加過去10年動車組和地鐵車輛增量帶來的規(guī)模效應，后市場空間將超過新造需求，零部件維修、替換將成為康平鐵科下一個增長點。

除了國內(nèi)市場，全球軌道交通裝備市場也呈現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢。2014年全球軌道交通裝備市場規(guī)模為1680億歐元，2018年市場規(guī)模超1910億歐元，預計2020年市場規(guī)模有望進一步擴大，突破2000億歐元。

這也得益于世界各國在軌道交通領(lǐng)域的積極布局。以歐洲高鐵為例，據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截止2017年11月，歐洲地區(qū)在建高鐵里程數(shù)為1712公里，計劃建設11290公里，其中計劃于2020年后建設的里程達到9686公里。

康平鐵科也在積極開發(fā)海外市場。2018年，其海外營收達為2453萬元，占總營收5％。

雖然與國內(nèi)市場相比，目前海外市場尚未打開。但值得注意的是，在2018年底，康平鐵科成功通過法國阿爾斯通軌道交通公司的特殊過程審核，成為了法國阿爾斯通全球玻璃鋼產(chǎn)品供應商，并獲得該公司在以往供應商審核中的最高分。

而法國阿爾斯通也是全球頂級的軌道交通設備提供商，與中國中車不同，它的業(yè)務主要集中在歐洲。眼下，成功打入阿爾斯通供應體系，為康平鐵科進軍海外市場奠定了堅實的基礎(chǔ)。

接下來，在新基建的驅(qū)動下，國內(nèi)城市軌道交通建設將迎來新一輪的高速發(fā)展，而立足于國內(nèi)市場需求，服務行業(yè)龍頭的康平鐵科，其業(yè)務規(guī)模也將持續(xù)性增長。與此同時，隨著其產(chǎn)品成功打入海外市場，康平鐵科也將有望進一步突破現(xiàn)有天花板，等到與阿爾斯通合作加深，國內(nèi)市場與海外市場這兩片肥沃“土壤”，將有望孕育出軌道交通車輛配套產(chǎn)品領(lǐng)域的世界巨頭。