五一前后，萬科的大瓜就沒有間斷。

先是萬科的大股東深鐵辦理了轉融通證券借出業(yè)務，這個業(yè)務說白了，就是深鐵把持有的萬科股票借出去，并從中獲得收益。沒資格做轉融通業(yè)務的萬科中小股東看到這個消息，那叫一個羨慕、嫉妒、恨。

大股東深鐵可以把萬科股票的價值充分榨取，但中小股東卻只能眼睜睜地看著萬科股價跌跌不休。

這邊深鐵把萬科股票借出去，那邊萬科合伙人直接來了一個“反向操作”，4月29日，代表萬科合伙人的“德宇眾”增持萬科股票80．48萬股——萬科總股本的0．01％，萬科合伙人的總持股，正式達到了5％的舉牌線。

這還沒完，五一節(jié)之后的第一個交易日，也就是5月6日，萬科再發(fā)公告——代表萬科合伙人的“盈嘉眾”，已經在4月30日將所持有的2．05％的萬科股票全部質押，而質押的目的，主要是用來還債。

01

抄底萬科股票，萬科合伙人是專業(yè)的。

根據以往的規(guī)律，只要萬科股價階段性的跌幅接近20％，就意味著萬科合伙人要出動了。

自去年以來，萬科合伙人合計增持3次——2020年3月31日，盈安合伙增持萬科總股本的0．58％，價格為25元／股，增持耗資16．25億元。

這次大手筆增持前，萬科股價從31跌到23，跌幅超過20％。

11月，盈安合伙再度增持，這次是H股——11月2日到23日，在24．45－29．10港元／股的價格區(qū)間內，萬科總股份比例的0．16％被盈安合伙收入囊中。

這一輪增持前，萬科H股從高點28多跌到不到23，跌幅接近20％，再次體現了萬科合伙人的增持紀律。

所以并非巧合，五一節(jié)前“德宇眾”增持萬科股票0．01％、達到5％的舉牌線之前，萬科A的股價也從高點下跌了20％。

話說回來，對萬科合伙人的低位增持，中小股東并不買賬——萬科的很多中小股東都認為，正是因為萬科管理層想要增持，才刻意做低業(yè)績、打壓股價。

中小股東想的是賺股價上漲的錢，萬科管理層想的卻是在股價下跌中謀權，這種想法雖然沒有證據，可以斥之為“陰謀論，但是你不得不承認——任何一家股權分散的上市公司，管理層有充分的管理權而沒有對等的所有權，都是對人性的考驗。

02

萬科合伙人的新一輪增持，你跟嗎？

從毛利率來看，今天的萬科，是史上最差的萬科。今年一季度，萬科營收大增而利潤微增，導致凈利潤率只有2％，而罪魁禍首就是慘不忍睹的毛利率——一季度萬科綜合毛利率只有20．4％，地產開發(fā)業(yè)務相關的毛利率更只有16．1％，創(chuàng)下歷史新低。

如果單看這份財報，可以說，地產行業(yè)的硬仗才剛剛開打，地產企業(yè)還沒有真正成為地方政府的“打工人“，萬科就趴下了。而萬科今年以來持續(xù)陰跌的股價，也像是一艘剛剛開始沉沒的“泰坦尼克號”。

但萬科管理層不這么想，他們從去年開始用經濟利潤獎大手筆買入萬科股票，說明這艘船的“船長“依然想成為重要的”船東“。

而且，萬科管理層的子彈，并沒有打完。

按照萬科經濟利潤獎的規(guī)定，2020年萬科合伙人高達19億的經濟利潤獎，會有三年的鎖定期，且基本上都會用來增持萬科的股票。

而五一前的增持，增持比例不過0．01％，耗資不過2000多萬元。另外，萬科合伙人的持股，基本上都處于質押狀態(tài)，增持的股票馬上質押，這又是持續(xù)增持的資金來源。

而萬科每次大手筆增持前，基本上都是階段性的股價低點。

話說回來，從地產行業(yè)的現狀看，今年以來頭部房企在頭部城市土地市場的激烈角逐已經說明，這個行業(yè)已經進入”神仙打架“的階段，“地王”又成了熱門詞匯，未來的地產企業(yè)，注定是“打工人”的命。

萬科的股價，最終還是取決于能不能成為最優(yōu)秀的“打工人”。