作者:龔進輝

昨天,“數(shù)字貨運第一股”滿幫集團正式登陸紐交所,上市首日開盤價報22．5美元,較發(fā)行價19美元上漲18．4%,截至收盤,其股價報21．50美元,漲幅13．16%,市值達到233．58億美元。

2017年11月,運滿滿與貨車幫聯(lián)合宣布戰(zhàn)略合并,共同成立滿幫集團,由運滿滿天使投資人王剛出任新公司董事長兼CEO,并保留原有品牌繼續(xù)獨立運作,業(yè)務上進行優(yōu)勢互補的戰(zhàn)略整合。

都說同行是冤家,在合并之前,運滿滿、貨車幫曾針鋒相對、廝殺不斷,時不時打口水戰(zhàn)。貨車幫曾狀告運滿滿騷擾、辱罵其用戶,而運滿滿舉報貨車幫非法入侵自己的系統(tǒng)并竊取貨源信息。

隨著雙方合并成為一家人,過去的不愉快頓時煙消云散,整合成為頭等大事。起初,運滿滿CEO張暉和貨車幫CEO羅鵬出任新公司聯(lián)席總裁,而在2018年12月、2020年11月,王剛分別卸任滿幫集團CEO、董事長,由張暉接任。

這意味著,運滿滿成為滿幫集團的主導者、當家人,貨車幫成為失意者、出局者。目前,張暉持股15．2%,但擁有83．4%的投票權(quán),在滿幫集團擁有絕對話語權(quán),這也就解釋了為何其股票代碼命名為YMM(運滿滿)。反觀羅鵬在2020年初從滿幫集團辭去一切職務,徹底從該公司退出。

恕我直言,上市并非代表滿幫集團走上人生巔峰,只是個新起點,其仍面臨諸多煩惱待解,首當其沖的便是增收不增利。招股書顯示,2019-2020年,滿幫集團凈收入分別為24．73億元、25．81億元,對應的凈虧損分別為15．24億元、34．70億元。

不難看出,短短2年,滿幫集團就巨虧近50億元,且虧損加劇,增幅竟然高達1倍多。2021年Q1,滿幫集團的運營情況并未得到好轉(zhuǎn),凈收入為8．67億元,同比增長97．23%,凈虧損1．97億元,同比擴大211．23%。

按理來說,滿幫集團是一家賺錢能力很強的公司,2020年毛利率高達49%。沒有對比就沒有傷害,我國物流企業(yè)一般毛利率僅為4%-6%,物流陸路運輸行業(yè)毛利率為20%左右。由此可見,滿幫集團所在的公路貨運行業(yè)簡直是“暴利”十足。

那么問題來了,非常賺錢的滿幫集團為何陷入虧損泥潭?我在招股書中找到答案,根本原因在于費用支出居高不下。招股書顯示,2019 -2020年,滿幫集團銷售及營銷費用、行政及管理費用以及研發(fā)費用的總額分別為19．89億元、48．06億元,占收入的比例分別高達80．44%和186．23%。

進入2021年,滿幫集團的費用支出仍在大幅增加。費用支出的管控不足,將嚴重影響其利潤水平,降本增效勢在必行。隨著滿幫集團進入同城貨運領(lǐng)域,這一新賽道盤踞諸多勁敵,包括貨拉拉、快狗打車、滴滴等,為了搶占市場份額而玩起燒錢游戲,運營成本不可避免上升,未來其增收不增利的局面或?qū)⒊掷m(xù)。

眾所周知,作為貨運服務平臺,滿幫集團一頭連接1000萬貨運司機,另一頭連接500萬貨主用戶。它的出現(xiàn)進一步提升貨運交易的效率,幫助貨運司機降低空駛率,也能幫助貨主快速找到司機。不過,滿幫集團不應只滿足于搭建平臺,還需要利用自身技術(shù)去平衡兩者之間的關(guān)系。

但事與愿違,滿幫集團做得不盡如人意,諸多“神操作”讓貨運司機怨聲載道,投訴量居高不下,他們最大的怨言在于定價低,市場被破壞。

據(jù)悉,很多貨運司機都是貸款買車,為了按時還貸款,要盡量讓貨車一直有貨可運,減少空駛率。因此,一些訂單即便不賺錢也會搶,因為沒貨就意味著賠錢,但平臺貨少司機多,主動權(quán)在貨主手中,貨主看到價格很低也有人搶單,后續(xù)價格會壓得更低,這讓貨運司機苦不堪言,生存現(xiàn)狀堪憂。

一位貨運司機直言,貨車沒點固定貨源,沒法跑的,全靠平臺很難賺到錢。除了在定價上不作為之外,滿幫集團退費慢、結(jié)款慢也飽受詬病。前者,因貨主原因?qū)е掠唵尾荒荛_始,后續(xù)訂金退了,但技術(shù)服務費沒退。

過去,滿幫集團不向司機收取額外費用,現(xiàn)在每單要收取10元、15元甚至更高的技術(shù)服務費。雖然金額不大,但取消交易后,技術(shù)服務費到賬非常慢,積少成多后也是一筆不小的開支。后者,一位司機爆料,自己在完成訂單后,貨主一直沒有支付運費,找到平臺客服也未能處理好,而貨主還能繼續(xù)發(fā)布貨源。

當司機群體積怨達到一定程度,很容易引起監(jiān)管部門的注意。4月30日,滿幫集團被約談,半個月后再次被約談,指出其存在定價機制不合理、運營規(guī)則不公平、生產(chǎn)經(jīng)營不規(guī)范、主體責任不落實等突出問題,平臺部分經(jīng)營行為涉嫌侵害貨車司機合法權(quán)益,廣大貨車司機對此反映強烈。

約談指出,滿幫集團要合理制定經(jīng)營規(guī)則。在交易規(guī)則、派單規(guī)則、運價規(guī)則、收費標準等重大業(yè)務規(guī)則調(diào)整前,要與貨車司機做好溝通協(xié)商,深入了解司機群體的訴求,對司機反映集中的問題要及時進行優(yōu)化調(diào)整。

可以預見的是,在監(jiān)管壓力倒逼之下,滿幫集團將進行整改,至于到底是臨時應付交差還是徹底整改到位,時間終將給出答案。不過,我想說,滿幫集團不應抱有蒙混過關(guān)的想法,而應堅決整改,讓司機群體有錢賺,讓貨主找到靠譜司機,且搭建完善的服務體系,平臺才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

值得注意的是,在更新的招股書中,滿幫集團發(fā)布長達55頁的風險提示,其中最引人注目的是平臺管理制度的不健全。招股書顯示,司機、托運人及其他人可能引發(fā)平臺犯罪、欺詐行為。

比如,司機可能從事犯罪活動、欺詐或不當行為,類似于超速駕駛、疲勞駕駛或其他交通違規(guī)行為,甚至利用平臺進行犯罪;亦或是托運人可能在平臺上從事犯罪活動,包括利用司機托運違禁物品或從事欺詐等活動。

上述不當行為將給平臺正常運營帶來不小的安全隱患,尤其是發(fā)生死亡事件,將導致滿幫集團面臨司法、負面新聞及監(jiān)管等多重風險。今年2月,一則“23歲女生在貨拉拉車上跳窗身亡”的新聞引發(fā)熱議,貨拉拉成為眾矢之的,陷入至暗時刻。

為了避免重蹈覆轍,滿幫集團必須加強平臺管理,否則可能吃不了兜著走,監(jiān)管部門的重拳整頓或給其帶來致命打擊。在我看來,相比對滿幫集團盈利前景的擔憂,我反倒更在意其業(yè)務經(jīng)營的成長空間、健康度,即能否實現(xiàn)又好又快的可持續(xù)發(fā)展。

換個角度看,當滿幫集團又好又快地大步向前,盈利也就水到渠成,只是時間問題。顯然,其仍有很長的路要走,當下上市只能帶來短暫的愉悅,上市后將面臨投資人對業(yè)績的嚴苛要求和監(jiān)管利刃高懸,不能有絲毫松懈。因此,在恭喜滿幫集團上市之余,不妨多關(guān)注其后續(xù)動態(tài),那才是決定其未來前景的關(guān)鍵一戰(zhàn)。

滿幫集團上市后能否做更好的自己,同時打贏城際貨運和同城貨運兩場仗,在守住核心主業(yè)的基礎(chǔ)上譜寫出動人的新故事,就讓我們拭目以待。