作者:蘇杭

出品:洞察IPO

8月27日,58 Freight Inc．(快狗打車品牌公司,58同城旗下公司)向港交所遞交招股書,擬中國香港主板IPO,中金公司、瑞銀集團(tuán)、交銀國際、農(nóng)銀國際為其聯(lián)席保薦人。

58 Freight Inc．是一個線上同城物流平臺,在線上同城物流服務(wù)方面擁有并經(jīng)營兩個品牌:中國內(nèi)地的快狗打車和亞洲其他國家和地區(qū)的GOGOX。

隨著58同城旗下天鵝到家的紐交所之行折戟、安居客港股IPO仍無進(jìn)展,快狗打車又迫不及待地被推出來作為“58系”第三家計劃上市公司。

只是,連年虧損又面臨監(jiān)管收緊的快狗打車能否成為58同城分拆出的第一家上市公司?目前看仍然要打上一個問號。

營銷、補(bǔ)貼費(fèi)用高昂,規(guī)模擴(kuò)張步履維艱

2018-2020年,快狗打車分別實現(xiàn)營業(yè)收入4．53億元、5．48億元、5．3億元;同期凈利潤分別為-10．71億元、-1．84億元、-6．58億元。

2021年截至4月30日止的前4個月,快狗打車的營業(yè)收入為1．93億元,凈利潤為-2．53億元。

這意味著3年半的時間,快狗打車虧損達(dá)21．66億元。

在巨虧的背后,不僅是高額的銷售費(fèi)用,還有日漸減少的活躍用戶。

2018-2020年及2021年前4個月,快狗打車分別產(chǎn)生銷售及營銷費(fèi)用5．24億元、2．96億元、1．95億元、7439．9萬元,占其相應(yīng)期間總收入的比例分別為115．7%、54%、36．7%、38．5%。

快狗打車合并利潤表

圖片來源:快狗打車招股書

銷售及營銷費(fèi)用中除了雇員福利費(fèi)用之外,最主要的就是推廣及廣告費(fèi)用以及對平臺服務(wù)交易用戶的獎勵。

2018-2020年及2021年前4個月,快狗打車對平臺服務(wù)交易用戶的獎勵分別為9814萬元、3804．8萬元、2748．6萬元、2174．5萬元,占其總收入的比例分別為21．7%、6．9%、5．2%、11．2%。

可見,為了擴(kuò)大用戶群體,增加用戶參與度,提升品牌認(rèn)知及平臺吸引力,快狗打車付出了不少成本。

快狗打車銷售及營銷費(fèi)用及占比明細(xì)

圖片來源:快狗打車招股書

雖然后續(xù)因為致力于控制成本并保持業(yè)務(wù)規(guī)模及用戶群的增長,快狗打車減少了相關(guān)費(fèi)用,但其2021年的銷售費(fèi)用率仍然有所上升。

對于快狗打車來說,花大手筆在營銷和補(bǔ)貼上或許也是無奈之舉。

對于網(wǎng)絡(luò)平臺來說,活躍用戶數(shù)量是最重要的指標(biāo)之一,甚至能直接影響平臺的訂單數(shù)量及營收水平。而想要提高活躍用戶數(shù)量,營銷與補(bǔ)貼是最直接的辦法。

2018-2020年,快狗打車的平臺服務(wù)在中國內(nèi)地的平均托運(yùn)人月活躍用戶從69．11萬降至66．76萬,又進(jìn)一步降至39．07萬,3年時間月活躍用戶數(shù)量減少了43．46%;同期的交易總額隨之下降,分別為24．81億元、24．17億元、18．85億元。

企業(yè)服務(wù)方面,快狗打車在中國內(nèi)地的平均托運(yùn)人月活躍用戶有所增加,2018-2020年分別為1802、1751、1961,但交易總額逐年減少,同期分別為2．25億元、1．56億元、9990萬元。

對此,快狗打車表示是因受2020年新冠肺炎疫情的負(fù)面影響,同時中國內(nèi)地在線同城物流市場競爭激烈。

國內(nèi)的同城物流公司主要是貨拉拉、快狗打車、運(yùn)滿滿等幾家,其中貨拉拉的市場份額最大,達(dá)到了54．7%,快狗打車緊隨其后,但市場份額僅為5．5%。

中國內(nèi)地線上同城物流公司排名

圖片來源:快狗打車招股書

同城物流市場競爭激烈,且用戶偏好不斷變化、法規(guī)持續(xù)發(fā)展、技術(shù)變革迅速。

快狗打車的市場份額被“碾壓”,意味著其競爭力仍存不足。而競爭對手卻可能擁有更多資源可用于研發(fā)及商業(yè)化新技術(shù),能夠從其現(xiàn)有的用戶群獲得更多收入及利潤,并以更低的成本擴(kuò)大其用戶群或更快速地應(yīng)對新興技術(shù)及趨勢。

此外,用戶規(guī)模的萎縮則是一個更加不容樂觀的信號,后續(xù)若無法扭轉(zhuǎn)月活躍用戶持續(xù)減少的頹勢,其國內(nèi)市場的收入或?qū)⒗^續(xù)下降。

海外方面,快狗打車也經(jīng)歷了與中國內(nèi)地類似的情況。2018-2020年,其海外平臺服務(wù)月活躍用戶從17．78萬減少到14．99萬,交易總額從5．59億元減少到5．08億元;企業(yè)服務(wù)方面增長較為明顯,月活躍用戶從506增加至1526,交易總額從9200萬增長至2．01億元。

網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺頻遭約談,高抽傭比例或難繼續(xù)

作為平臺型企業(yè),快狗打車主要做的是交易撮合性的服務(wù),采取的主要是加盟形式,對司機(jī)和托運(yùn)人的管理其實都沒有絕對的話語權(quán)。

早先順風(fēng)車行業(yè)就曾出現(xiàn)多起安全事故,一些平臺也因此經(jīng)歷了多次整改,造成了廣泛的負(fù)面輿論。

貨運(yùn)業(yè)務(wù)雖不像客運(yùn)業(yè)務(wù)一樣時刻關(guān)系到用戶人身安全,但貨物的免受損失及隨行人員的安全等也需要進(jìn)一步采取保障措施。

除此之外,平臺的信息服務(wù)費(fèi)及抽傭比例等也被重點監(jiān)管。

今年4月1日,上海市交通委執(zhí)法總隊聯(lián)合多部門共同對運(yùn)滿滿、貨拉拉、快狗打車等網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺開展聯(lián)合約談,并要求各網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺從對平臺注冊車輛一律采取線下實體驗車驗證、禁止提供危險物品運(yùn)輸撮合業(yè)務(wù)、及時提供注冊和運(yùn)營數(shù)據(jù)、設(shè)定專職安全應(yīng)急聯(lián)絡(luò)員、對違法或事故及時報告等5個方面進(jìn)行落實。

5月14日,交通運(yùn)輸部等8部門聯(lián)合約談貨拉拉、快狗打車等10家平臺公司,指出各平臺公司要合理確定抽成比例和信息服務(wù)費(fèi)水平、整改侵害從業(yè)人員權(quán)益的經(jīng)營行為、改善司機(jī)經(jīng)營環(huán)境、堅守安全穩(wěn)定底線等。

2018-2020年及2021年前4個月,快狗打車在中國內(nèi)地的平均抽傭率分別為5．8%、8．2%、9．8%、11．7%,在海外市場分別為4．5%、6．8%、8．2%、8．7%,比例不斷升高。

但隨著監(jiān)管的進(jìn)一步嚴(yán)格,這一比例或許很難再保持高速增長。

據(jù)中國物流行業(yè)網(wǎng)消息,8月18日,在國務(wù)院新聞辦公室舉行的政策例行吹風(fēng)會上,交通運(yùn)輸部表示將加快推動近期出臺的《關(guān)于維護(hù)新就業(yè)形態(tài)勞動者勞動保障權(quán)益的指導(dǎo)意見》各項舉措落地實施,要求網(wǎng)約車平臺企業(yè)規(guī)范自主定價行為,降低過高的抽成比例,加強(qiáng)與駕駛員之間的溝通協(xié)商,設(shè)定抽成比例上限并向社會公布。

接連受到執(zhí)法部門約談,網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺或?qū)⒚媾R更嚴(yán)的監(jiān)管。對于行業(yè)來說,規(guī)范化管理是大勢所趨,也會更利好頭部企業(yè)。

然而,在逐漸收緊的政策之下,對于仍處虧損之中的快狗打車及一眾其他平臺來說,如何盈利也許會成為更大的難題。