近日,同城貨運(yùn)科技平臺(tái)快狗打車向港交所遞交了上市申請(qǐng)書(shū),股票代碼為GoGoX,中金公司、瑞銀集團(tuán)、交銀國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際為其聯(lián)席保薦人,同城貨運(yùn)賽道將迎來(lái)上市第一股。

而在上個(gè)月,快狗打車剛獲得一筆由交銀國(guó)際和數(shù)碼港投資創(chuàng)業(yè)基金(CMF)聯(lián)合領(lǐng)投的近億美元的融資�？旃反蜍嚾绱司o迫的上市究竟是因?yàn)樾枰�更多的資金支持還是說(shuō)受到了滿幫上市的影響,顯然作為58集團(tuán)旗下的快狗打車來(lái)說(shuō),不久前天鵝到家赴美上市遇挫的影響更重。

營(yíng)收不佳,虧損拉大

快狗打車作為同城物流的老玩家,運(yùn)營(yíng)著國(guó)內(nèi)和韓國(guó)、印度等亞洲地區(qū)超過(guò)340個(gè)城市的同城物流市場(chǎng)。在2020年,快狗打車平臺(tái)上共完成了2710萬(wàn)份托運(yùn)訂單,交易總額約27億元,看起來(lái)還不錯(cuò)的數(shù)據(jù)背后是快狗打車營(yíng)收業(yè)績(jī)的尷尬。

招股書(shū)顯示,快狗打車在2018年、2019年、2020年及2021年前四個(gè)月的營(yíng)收分別為4．53億元、5．48億元、5．30億元、1．93億元。刨除掉去年的疫情影響,快狗打車的營(yíng)收增長(zhǎng)趨勢(shì)并不明顯。

而與之相對(duì)的是快狗打車起伏更大的虧損。招股書(shū)顯示,快狗打車同期的虧損凈額分別是10．71億元、1．84億元、6．58億元、2．53億元�？梢钥吹娇旃反蜍囌泄蓵�(shū)披露時(shí)期的虧損累計(jì)為21．66億元,而快狗打車這一時(shí)期的收入才為17．24億元,巨大的投入?yún)s沒(méi)能換到匹配的市場(chǎng)收入。

更有意思的是快狗打車如過(guò)山車般起伏的虧損,快狗打車2019年同比虧損82．8%,與2020年同比劇增258%的虧損形成鮮明的對(duì)比。而且2021年前四個(gè)月凈虧損同比增加55%,快狗打車似乎陷入到虧損的漩渦里,看不到盈利的前景。

而仔細(xì)看快狗打車虧損的背后是高額的成本支出,招股書(shū)顯示,快狗打車2018年、2019年及2020年的銷售及營(yíng)銷費(fèi)用支出分別是5．24億元、2．96億元、1．95億元,分別占當(dāng)年?duì)I收的115．7%、54%、36．7%,但2021年前四個(gè)月銷售及營(yíng)銷支出同比上漲8%。看起來(lái)快狗打車的銷售及營(yíng)銷支出有所下降,也至少有近四成的收入占比的支出比例,而且同時(shí)期快狗打車營(yíng)收和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)也呈下降趨勢(shì)。

另外,快狗打車的成員里面多數(shù)為銷售及營(yíng)銷,招股書(shū)顯示,快狗打車截止到2021年4月30日,快狗打車共有909位雇員,其中銷售及營(yíng)銷人員占比38．3%,用戶服務(wù)及運(yùn)營(yíng)人員占比38．4%。也就意味著快狗打車基本圍繞著銷售服務(wù),未來(lái)的銷售及營(yíng)銷費(fèi)用的相關(guān)支出并不會(huì)出現(xiàn)大幅度的下降,畢竟快狗員工中大多數(shù)都要服務(wù)于此。

快狗打車可能好點(diǎn)的消息就是毛利率的上漲,招股書(shū)顯示,從2018年到2020年及今年的前四個(gè)月快狗打車的毛利率分別是23%、31．6%、34．6%、35．55%。但是毛利率能否保持住上行趨勢(shì)甚至是穩(wěn)定在一定水平依然是個(gè)問(wèn)題,畢竟業(yè)績(jī)表現(xiàn)實(shí)在有些拉胯。

快狗打車背后的影子

快狗打車前身是2014年上線的58速運(yùn),隸屬于到家集團(tuán),后來(lái)與香港同城物流平臺(tái)GOGOVAN合并,擁有了香港和海外市場(chǎng),并于2018年正式更名為“快狗打車”。但這一引人爭(zhēng)議的更名也引起了一些司機(jī)和消費(fèi)者的不滿,卻在市場(chǎng)上獲得巨大的曝光量,快狗打車也正式進(jìn)入大眾視野。

合并后的快狗打車也吸引了更多的資本入場(chǎng),天眼查數(shù)據(jù)顯示,快狗打車完成了由華新投資領(lǐng)投,菜鳥(niǎo)、中俄基金等跟投的總共2．5億美元的A輪融資。資金的充足也使得快狗打車的業(yè)務(wù)有了長(zhǎng)足的發(fā)展,服務(wù)的用戶數(shù)量也從2018年7月的近800萬(wàn)增長(zhǎng)到2019年的超過(guò)2000萬(wàn)用戶。

而且在遞交招股書(shū)的前一個(gè)月,快狗打車還完成了一輪近億美元的戰(zhàn)略融資,招股書(shū)顯示,快狗打車在今年6月份也完成了6000多萬(wàn)美元的C輪融資。如此看來(lái),快狗打車雖然虧損嚴(yán)重,但融資金額不斷,賬上還有不少的錢(qián),快狗打車上市的目的恐怕并不是簡(jiǎn)單的籌集資金。

招股書(shū)顯示,快狗打車的最大股東為58到家,持股比例為51．20%,其次是GoGoVan Cayman持股17．82%,淘寶中國(guó)持股13．09%,菜鳥(niǎo)持股為2．87%,Vision Carnation持股為2．4%,創(chuàng)始人陳小華持股5．2%。可以看到快狗打車的最大話語(yǔ)權(quán)是58到家,而58到家的背后是姚勁波的58同城,顯然快狗打車上市的背后還有著最大股東58同城的推動(dòng)。

自58同城私有化以來(lái),分拆出來(lái)的業(yè)務(wù)如天鵝到家等都在各自沖擊IPO,試圖達(dá)到先分拆上市再整體上市的目標(biāo)。而作為58集團(tuán)一份子的快狗打車,勢(shì)必服務(wù)著集團(tuán)的整體戰(zhàn)略。而同屬于到家集團(tuán)的天鵝到家前不久剛沖擊美股失敗,在整體港股上市遇冷的情況下,快狗打車的上市之路又披一層陰影。

快狗打車作為同城物流的最早入局者,但與如今的市場(chǎng)地位相比顯然是相差甚遠(yuǎn)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,按2020年的交易總額算,快狗打車在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額只有5．5%,而貨拉拉占據(jù)了54．7%的市場(chǎng)份額。

當(dāng)然造成這樣的局面自然和快狗打車的業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳有關(guān),尤其是快狗打車在國(guó)內(nèi)企業(yè)服務(wù)上的收入下降。招股書(shū)顯示,快狗打車中國(guó)內(nèi)地的企業(yè)服務(wù)占總收入的比例連年下降,從2018年的41．5%降至2020年的17．0%。畢竟貨拉拉也有海外市場(chǎng),快狗打車國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)的拉胯,很難排除掉快狗打車最大股東的影響。

萬(wàn)億的同城貨運(yùn)市場(chǎng),快狗打車依然步履艱難

快狗打車作為同城物流的老玩家,合并后也擁有了不錯(cuò)的海外市場(chǎng),也使得快狗打車的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有所提升,但是這種優(yōu)勢(shì)似乎并沒(méi)有讓快狗打車在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有著明顯的進(jìn)步�？旃反蜍嚨臉I(yè)務(wù)覆蓋城市從2018年7月的339個(gè)城市增加至2021年4月的340多個(gè)城市,快狗打車沒(méi)有過(guò)多的投入到新市場(chǎng)的開(kāi)拓,但是虧損卻增加了。

而且快狗打車的司機(jī)數(shù)量從2019年的360萬(wàn)增至2021年4月的450萬(wàn)名,海外市場(chǎng)的擴(kuò)大是司機(jī)數(shù)量保持增加的重要因素,其背后也有著司機(jī)的大量退出。由于快狗打車的輕資產(chǎn)模式,其運(yùn)力主要是兼職司機(jī)且自配貨車,司機(jī)在靈活跑車之外,需要繳納一筆保證金,還要自己車上貼有大面積的公司logo并接受公司的搶單模式。

由此司機(jī)們抱怨、投訴不斷,也導(dǎo)致消費(fèi)者的體驗(yàn)感變差,類似的投訴在黑貓投訴平臺(tái)上比比皆是。顯然快狗打車引以為傲的司機(jī)運(yùn)營(yíng)并沒(méi)有想象中的美好,而且快狗打車國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)水平的下降與運(yùn)力方面表現(xiàn)不佳有著很大的關(guān)系。

5月14日,快狗打車因?yàn)閴艛嘭涍\(yùn)信息、惡意壓低運(yùn)費(fèi)等問(wèn)題被交通運(yùn)輸部等八部門(mén)聯(lián)合約談,而快狗打車APP去年還被列入工信部侵害用戶權(quán)益行為名單里。隨著滴滴事件的影響以及貨運(yùn)市場(chǎng)亂象的加劇,同城貨運(yùn)市場(chǎng)將迎來(lái)更多更嚴(yán)的監(jiān)管以及新的市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)營(yíng)要求。如何在監(jiān)管下更好地處理市場(chǎng)業(yè)務(wù),成為快狗打車向市場(chǎng)大步前進(jìn)的重要基礎(chǔ)。

更為重要的是同城貨運(yùn)擁有著巨大的市場(chǎng)前景,根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告,按交易總額來(lái)算,亞洲同城物流市場(chǎng)規(guī)模從2016年的2857億美元增至2020年的3860億美元,2016年至2020年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為7．8%,并預(yù)計(jì)于2025年進(jìn)一步增長(zhǎng)至6029億美元,2021年至2025年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為9．4%。

其中,2020年中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)規(guī)模為12305億元,預(yù)計(jì)到2025年增長(zhǎng)為21213億元;2020中國(guó)內(nèi)地線上物流平臺(tái)滲透率為2．9%,預(yù)計(jì)到2025年增長(zhǎng)至18．8%。巨大的行業(yè)發(fā)展前景以及行業(yè)數(shù)字化水平的潛力,都為快狗打車帶來(lái)的巨大的市場(chǎng)想象空間。

但是巨大的市場(chǎng)份額也帶來(lái)了激烈的競(jìng)爭(zhēng),除了快狗打車的最大對(duì)手貨拉拉外,還有滴滴貨運(yùn),滿幫等新對(duì)手的奮勇直追。其中滿幫帶來(lái)的壓力更大,根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示,2020年同城物流市場(chǎng)份額占比第三位的是滿幫的同城貨運(yùn),相比快狗打車僅少了2．4%,而且滿幫還有著巨大體量的干線物流。

雖然說(shuō)同城物流巨大的市場(chǎng)潛力吸引著快狗打車等入局者們的爭(zhēng)相前行,而且上市確實(shí)會(huì)為快狗打車增添一份保證,但是資本的好故事也得講好才行。天鵝到家的失敗近在眼前,快狗打車能不能吸取教訓(xùn)進(jìn)而成長(zhǎng)為行業(yè)里強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者,快狗打車仍然需要交出更好的答案。