股價(jià)腰斬之后，快遞業(yè)巨頭順豐控股，終于放出了股權(quán)回購(gòu)這個(gè)“大招”。

3月2日收盤，順豐控股發(fā)布公告稱：擬以自有資金，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)以集中競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行回購(gòu)股份；其中，本次回購(gòu)的資金總額將不低于人民幣10億元且不超過(guò)人民幣20億元，而該次回購(gòu)的價(jià)格不超過(guò)人民幣70元／股。

回溯最近兩年來(lái)順豐的資本運(yùn)作，這是其自去年業(yè)績(jī)暴雷、股價(jià)大跌以來(lái)，第一次推出回購(gòu)股權(quán)計(jì)劃。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2021年2月18日最高點(diǎn)124．37元開(kāi)始算起，到2022年3月3日收盤，順豐控股的股價(jià)已經(jīng)下跌了52．95％，市值更是蒸發(fā)超過(guò)了3000億。

說(shuō)回股權(quán)回購(gòu)，很多人會(huì)將這一次的股權(quán)回購(gòu)和2019年時(shí)的股權(quán)回購(gòu)相比�；仡櫘�(dāng)年的情形，當(dāng)時(shí)的順豐也是深陷泥潭之中，股價(jià)更是持續(xù)低迷、跌跌不止；但在推出了股權(quán)回購(gòu)之后，順豐便逐漸迎來(lái)了復(fù)蘇，股價(jià)則從2019年最低的27．86元一路上漲到了最高2021年最高的124．37元，市值更是達(dá)到了6101億，榮登中小板“市值之王”。

不過(guò)，股市顯然不能刻舟求劍。跟當(dāng)年的情況相比，如今的順豐面臨的困難更多，快遞行業(yè)的大環(huán)境也更加復(fù)雜，而順豐是否能復(fù)制當(dāng)年的走勢(shì)，當(dāng)然也要打一個(gè)很大的問(wèn)號(hào)了。

從“水客”起家，巨頭順豐的發(fā)家史

如果將快遞行業(yè)看成是一個(gè)江湖，那么順豐一定是光明頂，而王衛(wèi)則是張無(wú)忌般的存在。

時(shí)間拉回到50年前的1971年，順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)出生在上海的一個(gè)普通家庭之中。因?yàn)楫?dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)發(fā)展一般，在王衛(wèi)7歲的時(shí)候，其便隨父母來(lái)到了香港，希望能有更好的發(fā)展和出路。

不過(guò)事與愿違，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的香港還沒(méi)有回歸，王衛(wèi)父母的學(xué)歷不被當(dāng)?shù)仄髽I(yè)所承認(rèn)，只能從事一些低端的職業(yè)；而因?yàn)榧彝マ讚?jù)的原因，王衛(wèi)在高中畢業(yè)之后沒(méi)有選擇讀大學(xué)，而是開(kāi)始了打工生涯，輾轉(zhuǎn)香港和廣東兩地打零工，正是這段經(jīng)歷，為未來(lái)王衛(wèi)踏足快遞行業(yè)埋下了伏筆。

因?yàn)轭l繁來(lái)往于香港、廣東兩地，許多親戚朋友都托王衛(wèi)寄送信件和貨物，久而久之，王衛(wèi)成為了一名“水客”——專職在香港和內(nèi)地運(yùn)轉(zhuǎn)信件和貨物；也是在做“水客”的這些年里，王衛(wèi)慢慢看到了托運(yùn)貨物背后的巨大機(jī)會(huì)，并暗下決心，決定未來(lái)要進(jìn)軍快遞行業(yè)。

時(shí)間來(lái)到1993年，隨著廣東制造業(yè)的蓬勃發(fā)展，越來(lái)越多的香港商人進(jìn)軍內(nèi)地，王衛(wèi)覺(jué)得進(jìn)軍快遞行業(yè)的機(jī)會(huì)來(lái)了，于是拿著父親給的10萬(wàn)元，在佛山順德成立了自己的快遞公司——順豐速運(yùn)，而這正是如今數(shù)千億市值的順豐控股的前身。

因?yàn)楫?dāng)時(shí)的快遞公司主要集中在江浙滬一帶，順豐速運(yùn)并沒(méi)有太多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，王衛(wèi)的快遞事業(yè)順風(fēng)順?biāo)�，沒(méi)過(guò)多久便成為了廣東、香港兩地的龍頭，承擔(dān)了兩地超過(guò)70％的貨件。

不過(guò)，在王衛(wèi)帶著順豐向全國(guó)拓展時(shí)，其發(fā)現(xiàn)如果使用當(dāng)時(shí)大多數(shù)快遞公司都在用的加盟制，難以避免地會(huì)出現(xiàn)加盟商“割地稱王”的現(xiàn)象，甚至地區(qū)與地區(qū)之間的加盟商還會(huì)搶生意，管理十分混亂，如果處理不好，順豐很容易因此垮掉。

到底該怎么辦？王衛(wèi)做出了一個(gè)困難的決定——將管理權(quán)再度集中，不再使用加盟商制度。

正是這個(gè)決定，讓順豐后來(lái)跟四通一達(dá)形成了差異化經(jīng)營(yíng)，也讓順豐相比于其他快遞公司而言有了更好的服務(wù)質(zhì)量，而順豐也因此成為了快遞行業(yè)中的“光明頂”，從被“四通一達(dá)”包圍的快遞江湖中脫穎而出。

業(yè)績(jī)暴雷

在快遞行業(yè)有這樣一句話：快遞公司只有兩種，順豐和其他。

從上面這一句話不難看出，通過(guò)差異化的打法，順豐已經(jīng)在業(yè)內(nèi)打下了良好的口碑。

從財(cái)報(bào)上看，在口碑和服務(wù)質(zhì)量的支撐下，相比于“四通一達(dá)”而言，最近10年，順豐的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速也明顯更快。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，在2015年上市時(shí)，順豐控股的總營(yíng)收為481億，凈利潤(rùn)11．01億；而到了6年后的2020年，順豐控股的營(yíng)收就達(dá)到了1540億，凈利潤(rùn)則達(dá)到了73．26億，營(yíng)收相比于2015年翻了超過(guò)3倍，凈利潤(rùn)則翻了接近7倍。

而從股價(jià)上來(lái)看，在業(yè)績(jī)持續(xù)大幅增長(zhǎng)的推動(dòng)下，順豐的股價(jià)也是持續(xù)大漲。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2016年借殼的時(shí)候，其股價(jià)不過(guò)15元上下，而到了2021年的2月，其股價(jià)最高上漲到了124．37元，5年時(shí)間翻了8倍，市值更是一度達(dá)到了6101億，榮登中小板“市值之王”，而順豐也因此被投資者稱作是“快遞茅”。

不過(guò)，伴隨著近兩年來(lái)快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，曾經(jīng)的“快遞茅”卻突然暴雷，迅速跌下神壇。

時(shí)間拉回到去年的4月，當(dāng)大家都期待著順豐能給出一份不錯(cuò)的業(yè)績(jī)報(bào)告時(shí)，“大雷”卻毫無(wú)征兆地打響——2021年一季度預(yù)計(jì)虧損9－11億元，這是順豐上市以來(lái)首次出現(xiàn)虧損的情況，而在去年同期，順豐仍盈利了9．07億。

隨著業(yè)績(jī)大雷的炸響，順豐股價(jià)開(kāi)始不斷走低。截至3月3日收盤，順豐控股股價(jià)報(bào)收58．52元，和去年高點(diǎn)相比已經(jīng)腰斬，市值更是蒸發(fā)超過(guò)了3000億。

出手回購(gòu)，順豐能否走出困境？

自從2021年業(yè)績(jī)暴雷后，順豐的處境并不好。

很多人會(huì)感到不解：之前，在整個(gè)快遞行業(yè)處境不佳的情況下，順豐可以逆勢(shì)上漲；而等到快遞行業(yè)不再打價(jià)格戰(zhàn)的時(shí)候，為什么順豐卻走上了下坡路呢？這背后，其實(shí)還是和順豐的模式有關(guān)。

和“四通一達(dá)”背靠淘寶、極兔背靠拼多多不同，一直以來(lái)順豐都游離在大電商平臺(tái)之外，順豐聚焦的都是高端的配送業(yè)務(wù)，相比于同行而言，順豐的低價(jià)貨件量要少得多。

在行業(yè)增長(zhǎng)期，順豐能夠借助高客單的高端配送使業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，盈利水平也更高，更受到資金的青睞；但隨著快遞行業(yè)進(jìn)入瓶頸期，只聚焦高端配送的順豐自然也會(huì)碰到瓶頸。

在碰到瓶頸之后，順豐也開(kāi)始?xì)⑷腚娚淌袌?chǎng)，其在2019年推出了針對(duì)電商市場(chǎng)及客戶的“ 特惠專配”新產(chǎn)品，同時(shí)，又拿下了唯品會(huì)的包裹配送業(yè)務(wù)，這也正是順豐可以在2019年股價(jià)走出“前低后高”的關(guān)鍵原因。

不過(guò)，一直做著高端配送這種“舒服生意”的順豐，對(duì)電商配送顯然有點(diǎn)水土不服。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2022年1月順豐的業(yè)務(wù)量為9．89億票，而圓通速遞的業(yè)務(wù)量則為13．29億票，作為“快遞老二”的圓通在業(yè)務(wù)量上已經(jīng)超越了順豐。

此外，自從接入了電商配送之后，順豐的毛利率和凈利率都明顯下降。根據(jù)去年三季報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，順豐去年三季度單季度的毛利率僅為13．46％，凈利率只有1．79％，遠(yuǎn)低于2020年17．15％的毛利率和4．42％的凈利率。

很顯然，在進(jìn)入電商配送領(lǐng)域之后，順豐此前高毛利的特征已經(jīng)消失。

2022年3月3日，順豐推出了投資者久違的股權(quán)回購(gòu)計(jì)劃，將以不高于70元／股的價(jià)格，回購(gòu)10～20億。因?yàn)?019年回購(gòu)?fù)瞥龊�，沒(méi)隔多久順豐的股價(jià)便企穩(wěn)回升，許多投資者也期待著這個(gè)情況能夠再度出現(xiàn)。

從目前來(lái)看，僅靠股權(quán)回購(gòu)，可能還不足以讓順豐企穩(wěn)，王衛(wèi)和順豐要走的路還很長(zhǎng)。

       原文標(biāo)題 : 市值蒸發(fā)3000億，順豐放股權(quán)回購(gòu)大招！快遞巨頭能否擺脫困境？