日前有消息稱，云從科技計劃明年上半年申請科創(chuàng)板上市，披露估值達200億元人民幣。雖截至發(fā)稿，云從科技仍未對外發(fā)聲，但隨著“CV四小龍”的競爭逐漸進入下半場，上市的決定并不突然。

去年，云從科技曾表示，公司已有上市計劃，預(yù)計兩年左右時間在A股上市。這次，上市地點改為了科創(chuàng)板。人工智能作為科創(chuàng)板重點支持的產(chǎn)業(yè)，但備受追捧的“CV四小龍”卻無一家亮相科創(chuàng)板首批上市企業(yè)。云從科技是否真的能喚起投資者的熱情？

技術(shù)領(lǐng)先、市場領(lǐng)跑，云從三年練成“獨角獸”

計算機視覺是目前人工智能最熱門的細分領(lǐng)域，也是目前眾多人工智能公司選擇的賽道。在國內(nèi)就早已形成了商湯科技、依圖科技、云從科技、曠視科技四家領(lǐng)跑的競爭格局。

其中，云從科技成立時間最晚，屬于人工智能計算機視覺領(lǐng)域的后進者。但云從科技自2015年成立以來，僅用3年便躋身“獨角獸”之列，B輪融資之后估值超過200億元。資本為何對這家科技公司青睞有加？

創(chuàng)投圈對云從科技的關(guān)注離不開對創(chuàng)始人周曦的認可。周曦本科和研究生均畢業(yè)于中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)，隨后到美國伊利諾伊大學(xué)攻讀博士，師從著名的“計算機視覺之父”黃煦濤教授。2011年，周曦回國并加入中科院重慶研究院，參與組建了當時中科院最大的人臉識別研究團隊，這也成為了云從科技成立的前身。

云從科技是CV四小龍中唯一的“國家隊”。云從科技承建了國家發(fā)改委的基礎(chǔ)項目重大工程——“人工智能基礎(chǔ)資源公共服務(wù)平臺”與產(chǎn)業(yè)化項目重大工程“人臉識別系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用平臺”。同時也參與了人臉識別的國家標準與行業(yè)標準制定，對行業(yè)有從上到下的掌控力。參與制定標準的一方對技術(shù)趨勢和未來發(fā)展有著更加精準的把控，這在一定程度上讓云從科技帶有光環(huán)。

計算機視覺公司層出不窮，云從科技的商業(yè)化落地在所有公司中的表現(xiàn)可圈可點。據(jù)國際權(quán)威調(diào)研機構(gòu)Gen Market Insights于2018年發(fā)布的《全球人臉識別設(shè)備市場研究報告》中顯示，云從科技以12．88％的市場份額領(lǐng)跑全球市場，具備變革多個行業(yè)智能化前景的潛力。

從云從科技官網(wǎng)可查，云從目前應(yīng)用場景主要分布在金融、交通、商業(yè)、園區(qū)等方向。

對于所有計算機視覺公司而言，安防領(lǐng)域是一塊極為誘人的“蛋糕”。但事實上，傳統(tǒng)安防仍舊占據(jù)了90％以上的市場。�？低�視、大華、科達等安防巨頭已經(jīng)建立起從產(chǎn)品到服務(wù)再到渠道的一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈，雖然計算機視覺公司的視覺技術(shù)和數(shù)據(jù)分析能力或許更勝一籌，但是也很難撼動傳統(tǒng)公司的地位。

云從科技另辟蹊徑，選擇從園區(qū)、社區(qū)等領(lǐng)域下手，為客戶提供可持續(xù)發(fā)展的智慧園區(qū)解決方案，實現(xiàn)傳統(tǒng)巨頭無法提供的定制化服務(wù)，已經(jīng)取得了一定的成效。

此外，云從科技在金融領(lǐng)域的表現(xiàn)可圈可點，短時間內(nèi)很難被其他計算機視覺公司趕超。據(jù)公開資料，云從科技目前服務(wù)了全國400多家銀行，與20多家互聯(lián)網(wǎng)金融公司、第三方支付公司達成了反欺詐、人臉識別、身份證等多方面合作，為金融業(yè)提供對比服務(wù)日均2．16億次，市場占有率超過70％。

無論是金融還是安防，都是與社會民生僅僅相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，云從科技的成功，與其團隊和資方都為純國內(nèi)背景的原因脫不開關(guān)系，這一點也讓云從科技在To G、To B的拓展上更具優(yōu)勢。

“速成獨角獸”登科創(chuàng)板，資本市場是否買賬？

自2018年11月科創(chuàng)板首次提出后，其一舉一動都備受關(guān)注�？苿�(chuàng)板的定位是面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求�？苿�(chuàng)板將優(yōu)先支持符合國家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場認可度高，社會形象良好，具有較強成長性的企業(yè)。

普遍觀點認為，人工智能屬于優(yōu)先支持的領(lǐng)域，億歐智庫也曾在《科創(chuàng)板聚焦產(chǎn)業(yè)及潛在標的企業(yè)100研究報告》中列舉了23家有望登陸科創(chuàng)板的人工智能企業(yè)，寬松的進入規(guī)則也給了市場很多想象空間。但等來等去，目前鮮少有人工智能獨角獸選擇登陸科創(chuàng)板。

除了此前披露的云知聲已有意在科創(chuàng)板上市以外，商湯科技已推遲上市計劃，曠視科技頻傳將港股上市，依圖科技雖表達未來會選擇科創(chuàng)板上市，但并不急于一時，導(dǎo)致這一現(xiàn)象的原因主要有以下兩點。

一方面，科創(chuàng)板開板伊始，許多制度和政策還不夠完善，企業(yè)還處于觀察階段，獨角獸的上市考慮的因素有很多，需要謹慎對待。

另一方面，或許由AI獨角獸的盈利能力不足導(dǎo)致�？苿�(chuàng)板對企業(yè)的經(jīng)營狀況，即財務(wù)信息的透明公開有一定的要求，但AI獨角獸公司的盈利信息一直都沒有做到透明。云從科技聯(lián)合創(chuàng)始人姚志強在此前的采訪中也表示，

盡管人工智能處在一個高速發(fā)展的風口，但這并不意味著收入的爆發(fā)，主要因為眼下的技術(shù)還不能達到行業(yè)應(yīng)用的水平，技術(shù)整體還有待優(yōu)化。

換句話說，盡管國內(nèi)人工智能技術(shù)在專利數(shù)量、公司數(shù)量、應(yīng)用場景上與美國的差距越來越小，甚至在某些方面已趕超美國，但行業(yè)應(yīng)用需求與落后的生產(chǎn)研發(fā)能力仍是制約人工智能企業(yè)向前發(fā)展的主要矛盾，并將長期存在。

盡管現(xiàn)在政策上為生物科技、云計算、人工智能、高端制造四個行業(yè)的獨角獸開放了“綠色通道”，但若財務(wù)數(shù)據(jù)不夠好看，很容易讓輿論和資本市場產(chǎn)生不信任。

云從科技在2017年實現(xiàn)營收超8億元人民幣并實現(xiàn)盈利，據(jù)資料顯示，2018年云從科技的收入量級大約在10億元人民幣左右，未來希望能保持4－5倍的增長率。但從業(yè)務(wù)分布上來看，安防收入占比約60％，金融營收在30％左右，零售、交通、社區(qū)等占據(jù)10％左右。

按照科創(chuàng)板對首批上市公司的幾輪問詢推測，云從科技將面臨著對主營業(yè)務(wù)權(quán)重過高、主營業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊后的應(yīng)對措施、業(yè)務(wù)分配不夠均勻、商業(yè)化規(guī)劃等問詢。

另外，AI獨角獸的估值相對都比較高，云從科技的估值已約30億美元，科創(chuàng)板的首批上市企業(yè)更是在炒熱的氣氛中紛紛被抬升了估值，但是最終能否撐得起動輒幾十、幾百億人民幣的估值規(guī)模，仍待市場考驗。

對于云從科技而言，明年科創(chuàng)板上市為其存留了一定時間的緩沖期，公司大可在云知聲嘗試后根據(jù)自身具體情況再做打算。不過，AI的規(guī)模化商用落地仍然存在困難，估值泡沫也仍然存在爭議，科創(chuàng)板上市對自身來說，或許是一種陣痛式的成長過程。