騰訊的AI故事是真正的技術(shù)平權(quán)。

“AI應(yīng)用看騰訊”

今年以來港股表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中恒生科技表現(xiàn)尤其亮眼，自1月1日至3月6日漲幅高達(dá)35.82%，遠(yuǎn)超其他全球重要指數(shù)表現(xiàn)。這背后的原因不難理解，自DeepSeek 于1月20日正式發(fā)布DeepSeek-R1模型開始，中國的AI市場環(huán)境已經(jīng)大不同了，從過去的落后一年變成接近領(lǐng)先，其較高的性價比也幾乎重塑了AI上下游行業(yè)，所以科技股重估勢在必行。

與此同時，德意志銀行、高盛、摩根士丹利等外資機(jī)構(gòu)紛紛唱多中國資產(chǎn)。高盛維持對A股和港股的“超配”評級，摩根士丹利的研究稱“現(xiàn)在全球投資者開始重新評估中國在科技和AI領(lǐng)域的可投資性”。

2月以來，受益于DeepSeek爆火和被蘋果選中的消息，阿里巴巴港股股價累計上漲超40%，創(chuàng)下近三年新高。騰訊港股股價雖也大幅上漲，但表現(xiàn)不及阿里，同期股價僅上漲18%。但騰訊股價一度沖高至538港元，創(chuàng)下自2021年7月以來的新高，可以說騰訊正在走的趨勢。

高盛在一周前發(fā)布的研報中的預(yù)判：在AI時代，“AI基建看阿里，AI應(yīng)用看騰訊”。AI基建看阿里，這點已經(jīng)得到了驗證。2025年2月24日，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘宣布未來三年投入3800億元建設(shè)云與AI基礎(chǔ)設(shè)施，這一數(shù)字相當(dāng)于阿里過去十年相關(guān)投入總和的1.3倍�？梢哉f是國內(nèi)目前最大規(guī)模的民企AI投入，不僅僅是惠及阿里自身的好事，也可以加速國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，成為AI技術(shù)生態(tài)的開拓者和布道者。

吳泳銘

AI應(yīng)用看騰訊，目前已經(jīng)開始出現(xiàn)一些跡象，但尚未在行業(yè)內(nèi)形成共識。騰訊元寶憑借DeepSeek和混元雙模型的強(qiáng)大功能，以及快速迭代的產(chǎn)品更新，正在迅速崛起。

騰訊應(yīng)該是國內(nèi)最早開始支持積極介入DeepSeek的大廠。

早在2月2日，騰訊云就宣布上線DeepSeek-R1及V3模型的API接口，并通過其高性能應(yīng)用服務(wù)（HAI）實現(xiàn)“3分鐘一鍵部署”，大幅降低開發(fā)者調(diào)用門檻。2月13日，接入DeepSeek-R1滿血版，同時支持混元和DeepSeek兩大模型；2月17日，灰度上線自研深度思考模型“混元T1”；2月18日，借力微信接入DeepSeek的機(jī)會，緊急調(diào)用元寶支持微信搜索；2月19日，全量上線深度思考模型“混元T1”；2月21日，上線DeepSeek新功能，升級圖像能力；2月27日，騰訊推出自研的快思考模型Turbo S，并宣布將開始在元寶灰度上線；3月1日，元寶正式上線電腦版。

有市場人士認(rèn)為騰訊這波動作只不過是趁熱度滿足微信用戶需求，可以完成快速拉新，同時也是給自家混元模型形成壓力。但如果只是這樣就小瞧了騰訊的野心和能力，騰訊股價三年新高的背后是騰訊正在全面擁抱AI，開始AI應(yīng)用標(biāo)桿的新時代。

騰訊轉(zhuǎn)守為攻

過去騰訊被看作AI保守謹(jǐn)慎派，搬出了馬化騰這樣一番言論，在2023年的騰訊年會上，馬化騰曾經(jīng)說：“對于工業(yè)革命來講，‘早一個月把電燈泡拿出來’沒有那么重要，核心還是要把底層的算法、算力和數(shù)據(jù)扎扎實實做好，更關(guān)鍵的是場景落地。”

但這個時期馬化騰還說了：“我感覺現(xiàn)在有很多公司太急了，感覺是為了提振股價，我們一貫不是這種風(fēng)格。”

事實上騰訊的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向并不是DeepSeek-R1的風(fēng)口來了之后突然到來。1 月初，騰訊將元寶團(tuán)隊調(diào)整到了 CSIG（云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群），并交給了原騰訊會議負(fù)責(zé)人吳祖榕負(fù)責(zé)。而吳祖榕一直以來負(fù)責(zé)騰訊創(chuàng)新業(yè)務(wù)的擴(kuò)疆拓土，這足以證明騰訊已經(jīng)做好了新一輪擴(kuò)張組織準(zhǔn)備工作。

今年初的年會上，馬化騰表示，騰訊會持續(xù)投入資源進(jìn)行算力的儲備，希望各個BG都能擁抱大模型的產(chǎn)品化落地場景，目前包括微信、QQ、輸入法、瀏覽器等產(chǎn)品都將推出AI智能體。

騰訊為什么做出這樣的判斷，在AI開始主動出擊？

因為時代確實不一樣了，高盛最新研報指出，AI應(yīng)用競爭已從單一技術(shù)比拼轉(zhuǎn)向「模型+場景+流量」的三維戰(zhàn)爭。從去年下半年開始大模型降本增效的風(fēng)已經(jīng)刮起來了，在DeepSeek引領(lǐng)下，國內(nèi)AI應(yīng)用推廣的深度和廣度有望進(jìn)一步加強(qiáng)，應(yīng)用側(cè)更加繁榮，進(jìn)而帶來更多的云服務(wù)需求，作為國內(nèi)頭部云服務(wù)廠商，騰訊云有望從市場紅利中分得一杯羹，與此同時，微信調(diào)用DeepSeek帶來的增量也是十分有想象空間的。

據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，截至去年12月，字節(jié)旗下豆包月活量達(dá)到7523萬，而騰訊元寶只有211萬，排名第八。如今DeepSeek帶來的模型平權(quán)，直接洗牌了整個AI行業(yè)，讓AIGC產(chǎn)品的競爭回到了同一起跑線。憑借著騰訊的超級流量池，元寶如今終于實現(xiàn)了彎道超車。

應(yīng)用市場數(shù)據(jù)顯示，自2月1日以來，搭載DeepSeek和混元雙模型的元寶APP上演逆襲好戲。該應(yīng)用在蘋果應(yīng)用商店的排名從生產(chǎn)力類第12位，短短22天內(nèi)躍升至總榜首位，先后超越字節(jié)跳動旗下豆包、月之暗面Kimi等強(qiáng)勁對手。

尤其是集成R1后，憑借其強(qiáng)大的推理能力和實時搜索功能，元寶在用戶體驗上實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。用戶不僅可以通過元寶進(jìn)行多輪對話，還能借助其深度思考模式，快速獲取微信公眾號、視頻號等生態(tài)內(nèi)的豐富內(nèi)容。

內(nèi)容生態(tài)上的打通只是騰訊業(yè)務(wù)動作的第一個層面，更為重要的是促進(jìn)AI對以往業(yè)務(wù)的改造升級。AI能力正在重構(gòu)騰訊生態(tài)內(nèi)要素關(guān)系：公眾號創(chuàng)作者可獲得智能寫作輔助，游戲運營團(tuán)隊能量身定制個性化游戲活動，廣告主能夠更精準(zhǔn)的投放目標(biāo)受眾......這種要素關(guān)系的升級和遷移，將帶來史無前例的生態(tài)大擴(kuò)容。

理論上來說，接下來應(yīng)該會有一個超級AI應(yīng)用真正成為國民級產(chǎn)品，對于應(yīng)用而言技術(shù)的先進(jìn)與否并不是第一位的，生態(tài)體系的體驗才比較重要，微信在用戶量、粘性、內(nèi)容上擁有深不可測的護(hù)城河。就像最近爆火的Manus所做的Agent還頻繁被各種驗證碼和網(wǎng)站墻限制住能力，自有生態(tài)的高效利用才能最大限度提升產(chǎn)品價值。所以這一戰(zhàn)，可以說是重建微信級的機(jī)遇，騰訊急切需要一個“懂AI”的張小龍。

騰訊的股價還能上漲多久？

這是一個不容易回答的話，在股市里做預(yù)言家是最慘的事經(jīng)常會被打臉。但股價趨勢相對來說還是可以看明白的，對于騰訊雙模型驅(qū)動的價值怎么估值都不算過分，這并非簡單的取長補(bǔ)短，而是直接推動混元和DeepSeek快速上升幾個臺階，有了海量的訓(xùn)練語料DeepSeek表現(xiàn)只會更好迅速拉開跟其他模型的差距。其次DeepSeek會幫助騰訊在短時間內(nèi)快速構(gòu)建全流程落地場景，形成“流量入口—智能中臺—垂直應(yīng)用”的閉環(huán)，這對于混元的訓(xùn)練提升大有裨益后來居上也不是沒有可能。

所以AI時代的騰訊不只是可以講AI應(yīng)用的故事，大模型的故事騰訊也才開始，不要低估騰訊的自研創(chuàng)新能力。

長期而言，AI技術(shù)的快速發(fā)展無論對騰訊的游戲業(yè)務(wù)，還是廣告業(yè)務(wù)、金融科技以及企業(yè)服務(wù)都會產(chǎn)生不小的助益。短期而言，最受益的還是騰訊的廣告營銷業(yè)務(wù)。這方面騰訊完全可以摸著全球社交老大Meta的經(jīng)驗過河，Meta在2024年第四季度的廣告收入同比增長21%，達(dá)到467.8億美元，主要就得益于AI算法優(yōu)化提高了廣告的精準(zhǔn)度和轉(zhuǎn)化率。

所以不必急著判斷什么時候到頂，AI的增長規(guī)模和應(yīng)用潛力才剛剛開始，在國民級應(yīng)用成熟高效之前判斷到頂都有點杞人憂天。

寫在最后

過去有些聲音認(rèn)為騰訊一直喜歡市場下半場再出來收割市場果實，其戰(zhàn)略保守謹(jǐn)慎缺乏“亮劍級”產(chǎn)品。AI時代會帶來各種降維打擊和顛覆，對于前互聯(lián)網(wǎng)時代的巨頭并不友好。

如果你只注意到了AI技術(shù)的破壞力，靜態(tài)去看，這樣或許是對的。但是AGI的終局還遠(yuǎn)未出現(xiàn)，只談?wù)撔浅酱蠛＃琌penAI這樣的公司都吃不消，商業(yè)化才是所有企業(yè)的第一目標(biāo)，騰訊用“生態(tài)”與“技術(shù)”的杠桿嘗試打開下一個時代，才是眼下最務(wù)實的選擇。

參考資料：

騰訊到底有沒有AGI夢想 來源：亂翻書

騰訊做了個大膽的決定 來源：全天候科技

元寶崛起，高盛早有預(yù)料 來源：華爾街見聞

接入DeepSeek，騰訊AI戰(zhàn)略的重大轉(zhuǎn)變 來源：證券市場周刊

       原文標(biāo)題 : 高盛預(yù)言成真？騰訊AI狂飆，元寶超車的流量密碼