在線教育“老玩家”作業(yè)幫，又傳出了上市消息。

最近有消息人士透露，中國在線輔導(dǎo)平臺作業(yè)幫正在考慮赴美上市，可能募集至少5億美元資金，最快可能今年下半年就能夠上市。

其實早在上個月就有報道稱作業(yè)幫聘請了歡聚集團的高管金秉擔(dān)任首席財務(wù)官，當(dāng)時就有知情人士表示，作業(yè)幫對金秉在美國資本市場上的經(jīng)驗特別感興趣，這無疑也是為作業(yè)幫的赴美上市埋下了伏筆。

5年獲34億美元融資，百度出身的作業(yè)幫把錢花哪兒了？

作業(yè)幫的前身是百度內(nèi)部孵化的業(yè)務(wù)，最初定位于在線教育以及拍題問答教學(xué)等，依靠百度的引流，作業(yè)幫的用戶量迅速積累。2015年，作業(yè)幫正式從百度獨立，在前百度高管侯建彬的帶領(lǐng)下，作業(yè)幫開始“過五關(guān)斬六將”。

作業(yè)幫官網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，目前作業(yè)幫全國累計激活用戶設(shè)備超過8億，產(chǎn)品月活達到了1．7億。根據(jù)第三方機構(gòu)的分析，作業(yè)幫是K12在線教育賽道的用戶規(guī)模領(lǐng)先者，易觀天下的數(shù)據(jù)顯示，猿輔導(dǎo)截至2020年12月的月活367．3萬，而同期的作業(yè)幫已經(jīng)突破了1億。

作業(yè)幫不光有亮眼的用戶數(shù)據(jù)，在融資方面也是左右逢源。天眼查數(shù)據(jù)顯示，從2015年開始，作業(yè)幫至少進行了8輪融資，至少拿到了34億美元的資金。

2015年作業(yè)幫獨立后不久，便拿到了紅杉資本、君聯(lián)資本的融資，這兩者更是參與了作業(yè)幫的多輪融資，其中紅杉資本前前后后一共參與了作業(yè)幫六輪融資，而君聯(lián)資本也至少參與了三輪。

除此之外，作業(yè)幫投資方中還有軟銀愿景資金、天圖資本、老虎全球管理基金、卡塔爾資本、阿里巴巴等數(shù)十家機構(gòu)。根據(jù)公開消息，作業(yè)幫在2020年12月28日拿到了最后一筆16億美元的融資，最新估值大約110億美元，這一估值在美國上市的在線教育中概股的市值中也能排在頭部。

具體到業(yè)務(wù)方面，作業(yè)幫的精力集中在K12方面，旗下四大天王——作業(yè)幫、作業(yè)幫直播課、作業(yè)幫口算、不凡課堂，主要用戶群體還在K12這個范圍。

四項業(yè)務(wù)中，雖然作業(yè)幫直播課和作業(yè)幫口算都有獨立App，但是在作業(yè)幫App中也包含了這兩項功能。除了拍照搜題、直播課、口算作業(yè)批改等基礎(chǔ)功能外，作業(yè)幫App上還有VIP和練習(xí)功能，用戶開通VIP之后，能夠享受到更多資源。

不過，作業(yè)幫引以為傲的“拍照搜題”，雖然宣稱是“提分神器”，卻被家長們詬病。根據(jù)媒體報道，有家長感嘆，“用了拍照搜題之后，孩子寫作業(yè)都懶得動腦子了，作業(yè)直接抄，考試成績和作業(yè)完成的情況完全是兩碼事。”

最后的不凡課堂，是作業(yè)幫在2020年底才上線的業(yè)務(wù)，主要是面向18歲及以上成人資格證考試輔導(dǎo)以及興趣類教育，目前有教師、財會、公考、四類課程，課程類型有付費課和免費公開課。

除了這四項主要業(yè)務(wù)外，作業(yè)幫還做了面向2－8歲兒童的啟蒙教育軟件鴨鴨AI課，錯題打印機喵喵機等產(chǎn)品。

僅靠這些，作業(yè)幫的上市故事怎么講？

虧損、燒錢、流血上市，作業(yè)幫上市為了什么？

把在線教育行業(yè)吹上風(fēng)口的無疑是2020年突如其來的疫情�？墒乾F(xiàn)在看來，共享單車、網(wǎng)約車曾經(jīng)發(fā)生過的燒錢大戰(zhàn)，正在線上教育行業(yè)重新上演。

過去幾年，以猿輔導(dǎo)為代表的在線教育機構(gòu)在廣告宣傳、低價營銷的泥潭中互相燒錢搏市場，但隨著競爭越發(fā)激烈，營銷費用也水漲船高，跟誰學(xué)、網(wǎng)易有道、好未來這三家公司在2020年的總營銷費用就接近60億元，更別說規(guī)模更大的猿輔導(dǎo)和作業(yè)幫。

不斷燒錢還能得到資本的青睞，自然需要一個足夠有想象力的故事講給資本們聽。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，在線教育行業(yè)的2019年的市場規(guī)模達到了3225億元。這么大的市場，也吸引了許多新玩家，就連愛奇藝、字節(jié)跳動紛紛加入其中。

看上去似乎在線教育正穩(wěn)坐風(fēng)口資本源源不斷涌入，但眾多線上教育平臺與其說是做教育，不如說是做生意，頭部公司希望效仿當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)大戰(zhàn)，通過燒錢擴大規(guī)模，最后勝者通吃。這也意味著，如果作業(yè)幫成功登陸美股，就有機會拿到來自二級市場的資金支持，打完這一輪線上戰(zhàn)爭。但在那之前，作業(yè)幫還要面臨更多考驗。

在線教育的競爭同質(zhì)化的當(dāng)下，“清北名師”成了幾乎所有在線教育產(chǎn)品通用的宣傳噱頭。就在2020年，猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫、跟誰學(xué)、清北網(wǎng)校這四家公司，被發(fā)現(xiàn)在廣告中選用了同一名演員扮演名師，作業(yè)幫聯(lián)合創(chuàng)始人陳恭明也坦言，當(dāng)前各家都在主打名師，基本上是在同質(zhì)化競爭。

在線教育的種種亂象，也時常讓市場成了驚弓之鳥。3月26日，“北京6歲以下學(xué)科類培訓(xùn)將暫�！�、“原則上不再審批新的中小學(xué)學(xué)課培訓(xùn)機構(gòu)”和“0－6歲在線教育產(chǎn)品將被禁止”等傳言引發(fā)廣泛討論，前兩則甚至有不知真假的錄音和文件作為證明。

盡管監(jiān)管部門未出面確認這些傳言的真實性，但是利空消息的影響已經(jīng)產(chǎn)生。截至3月26日收盤，新東方、好未來、跟誰學(xué)、網(wǎng)易有道等頭部教育中概股均出現(xiàn)大跌，其中新東方下跌11．18％、好未來下跌7．43％、跟誰學(xué)暴跌41．57％、網(wǎng)易有道跌12．36％。

總的來說，目前在線教育行業(yè)的商業(yè)模式還不夠完善，隨著在線教育領(lǐng)域的“火并”開始，就連新東方、好未來這類早早上市的教育巨頭也難逃虧損，新東方歷年財報顯示，雖然營收一直保持增長，但凈利潤從2017財年便開始出現(xiàn)連續(xù)下滑的跡象，2019年同比轉(zhuǎn)虧，到了2020年新東方的虧損已經(jīng)擴大到了7．6億元。而好未來在2020年也出現(xiàn)虧損，凈虧約為7．16億人民幣。

對于在線教育行業(yè)不斷虧損，燒錢打廣告，最后流血上市的現(xiàn)象，新東方創(chuàng)始人俞敏洪給出了較為悲觀的看法。俞敏洪直言，目前在線教育大班模式獲客成本普遍在3－4k元左右，一個學(xué)生一年的總費用也就這么多，而且行業(yè)內(nèi)續(xù)班率普遍不超過75％，這也是眾多在線教育企業(yè)虧損的主要原因。

俞敏洪表示：“如果把資本撤離，其實在線教育立刻就會退潮了。過三五年再來看在線教育到底為中國老百姓提供什么樣的教育模式，那個時候才能看清楚”。

正如俞敏洪所說，現(xiàn)在備受資本追捧的在線教育，很難說什么時候會被資本們“放棄”，終歸是要給投資方們一個“退出”的機會�，F(xiàn)在看來，上市后套現(xiàn)走人就是一個不錯的選擇。這種情況下，作業(yè)幫選擇上市也就不難理解，趁著資本還沒退潮，通過上市獲得二級市場的資金支持，為可能會到來的資本退潮以及在線教育冷靜期做準備。