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上市非坦途

AI企業(yè)的行業(yè)競爭力成關(guān)鍵

對AI企業(yè)來說,上市并非一番坦途,這從2019年折戟港股的曠視科技,以及剛剛被終止的云知聲就可看出。而從此前已上市的企業(yè)以及現(xiàn)階段接受問詢的情況來看,除了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)以及公司治理等基本情況外,監(jiān)管層會更加關(guān)注企業(yè)的行業(yè)競爭力以及持續(xù)經(jīng)營的能力,這表現(xiàn)在對于發(fā)行人業(yè)務(wù)構(gòu)成及變化、與同行相比的競爭、銷售及獲取客戶的方式,以及募集資金的必要性和合理性等方面,都需要提供客觀、準(zhǔn)確的描述和依據(jù),以防出現(xiàn)違法違規(guī)甚至隱瞞的行為,降低投資人的風(fēng)險。

比如對于AI企業(yè)闡述的營收和業(yè)務(wù)內(nèi)容,監(jiān)管層會關(guān)注營收大幅變化的原因,業(yè)務(wù)具體的細(xì)分以及收入確認(rèn)政策,是否形成較為穩(wěn)定、可持續(xù)的商業(yè)模式等,同時考慮到AI行業(yè)的科技屬性及專有名詞,需要用通俗的語言或者行業(yè)慣例來描述企業(yè)服務(wù)、產(chǎn)品以及盈利模式。

在此次依圖科技的問詢函中,要求發(fā)行人以簡明清晰、通俗易懂的語言描述其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)、產(chǎn)品與業(yè)務(wù)的對應(yīng)關(guān)系、業(yè)務(wù)流程、盈利模式;結(jié)合業(yè)務(wù)演變情況披露其報告期內(nèi)業(yè)務(wù)是否發(fā)生重大變化;進(jìn)一步分析說明是否存在對某細(xì)分業(yè)務(wù)的重大依賴,報告期內(nèi)的細(xì)分收入結(jié)構(gòu)是否存在重大波動;避免簡單使用智能公共服務(wù)、智能商業(yè)的表述披露業(yè)務(wù)構(gòu)成及收入來源。

而在此前海天瑞聲的問詢函中,也要求發(fā)行人披露和說明:訓(xùn)練數(shù)據(jù)定制服務(wù)中各應(yīng)用領(lǐng)域中采集加工和純加工服務(wù)的營業(yè)收入、營業(yè)成本和毛利率情況;相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)的分類是否符合行業(yè)慣例,是否屬于行業(yè)通用用語;不同服務(wù)形式和應(yīng)用領(lǐng)域的定制服務(wù)從合同簽署至最終驗(yàn)收交付的實(shí)際的購產(chǎn)銷過程以及采用目前經(jīng)營模式的原因。

如果對比云知聲的招股書,我們也能窺見其可能會接受問詢的地方。在營收上,從2017年到2020年上半年,云知聲總營收分別為6114．07萬、1．97億、2．19億和8468．93萬,需要說明其營收大幅下滑的原因;目前云知聲已形成智能語音交互產(chǎn)品、智慧物聯(lián)解決方案、人工智能技術(shù)服務(wù)三條產(chǎn)品線,其中智能語音交互產(chǎn)品分為物聯(lián)網(wǎng)語音交互產(chǎn)品、智能語音工具產(chǎn)品,智慧物聯(lián)解決方案包括酒店、社區(qū)和醫(yī)院場景,人工智能技術(shù)服務(wù)包括基礎(chǔ)能力輸出和企業(yè)服務(wù)。如果按照問詢的要求,這需要云知聲詳細(xì)列出這些細(xì)分收入的構(gòu)成,以及說明智能語音交互產(chǎn)品和智慧物聯(lián)解決方案兩大收入來源在主營收中大幅變動的原因。

對于AI企業(yè)在核心技術(shù)的闡述上,監(jiān)管層會特別關(guān)注發(fā)行人與同行業(yè)競爭對手的對比情況,包括優(yōu)劣勢和差異化,以及對自身技術(shù)地位的描述是否準(zhǔn)確、客觀。在依圖科技的問詢函中,就要求發(fā)行人結(jié)合自身技術(shù)水平、業(yè)務(wù)特點(diǎn)、應(yīng)用領(lǐng)域及與同行業(yè)競爭對手的對比情況等,披露其“擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù),同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位”的依據(jù)及其充分性;“世界領(lǐng)先”“業(yè)內(nèi)領(lǐng)先”等表述的依據(jù)及其充分性。

此前寒武紀(jì)、海天瑞聲的問詢函中,也都可見類似對比的問題,比如需要補(bǔ)充披露發(fā)行人主要產(chǎn)品的技術(shù)水平,與行業(yè)發(fā)展趨勢的匹配情況;各項核心技術(shù)先進(jìn)性的衡量標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)水平、與同行業(yè)可比公司的比較情況,“成熟穩(wěn)定”的依據(jù)及表述是否客觀準(zhǔn)確;是行業(yè)通用技術(shù)還是發(fā)行人特有技術(shù),如屬特有技術(shù),與行業(yè)通用技術(shù)的異同等等。

我們同樣以云知聲的招股書為例,其提到在智能語音技術(shù)方面,現(xiàn)已取得多項重大突破,形成了一套成熟、經(jīng)驗(yàn)證的核心技術(shù)體系,在行業(yè)內(nèi)取得先發(fā)優(yōu)勢和領(lǐng)導(dǎo)地位。如果按照問詢要求,云知聲就需要說明“領(lǐng)導(dǎo)地位”的依據(jù)以及表述是否客觀。

還有在銷售及獲取客戶的方式等方面,監(jiān)管層會重點(diǎn)關(guān)注銷售模式、構(gòu)成以及變化情況,尤其是經(jīng)銷商是否與發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。同時考察主要客戶的獲取方式及合規(guī)性,是否存在商業(yè)賄賂情形,是否存在應(yīng)當(dāng)履行招投標(biāo)而未履行的情況,對于報告期各期前五大客戶的營收占比,以及合作歷史、發(fā)生變化的原因,是否與行業(yè)慣例相符、是否存在影響持續(xù)經(jīng)營能力的不利因素。而這些對銷售以及客戶所關(guān)注的要點(diǎn),在云知聲的招股書中卻并未多見。

除了上述與企業(yè)日常業(yè)務(wù)相關(guān)的問題,來咖智庫還注意到,監(jiān)管層對于每家擬上市的AI企業(yè),會更為看重其就市場地位、與可比公司的比較情況,這包括企業(yè)規(guī)模、研發(fā)實(shí)力、產(chǎn)業(yè)化程度、場景落地能力、技術(shù)成熟度、生態(tài)競爭能力等各個方面,而這類問題的關(guān)注點(diǎn),在寒武紀(jì)、海天瑞聲以及依圖科技的問詢函中,都進(jìn)行了重點(diǎn)體現(xiàn)。比如依圖科技的問詢函中,就多次提到發(fā)行人選擇可比上市公司的依據(jù),選取的比較對象是否全面、合理;結(jié)合主要產(chǎn)品所處的市場競爭格局、市場占有率等情況,客觀、準(zhǔn)確、量化分析說明發(fā)行人的市場地位;發(fā)行人與其他人工智能技術(shù)公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、盈利模式、應(yīng)用場景、企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)化程度等方面的對比情況,并分析發(fā)行人是否形成了較為穩(wěn)定、可持續(xù)的商業(yè)模式。

而反觀云知聲的招股書,其提到全球智能語音行業(yè)市場參與者主要分為兩大類,第一類為境內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭,如谷歌、蘋果、亞馬遜、百度、小米等;第二類為智能語音技術(shù)公司,除本公司外,另包括Nuance、Cerence、科大訊飛、思必馳、出門問問等。但對于這些競爭對手,云知聲并沒有列出其與對手的區(qū)別,如果監(jiān)管問詢,都需要進(jìn)一步予以說明甚至列表進(jìn)行詳細(xì)呈現(xiàn)。

云知聲還提到其2019年10月公司獲第九屆“吳文俊人工智能科技進(jìn)步獎”,是當(dāng)年入選該獎項的唯一一家人工智能語音公司。但來咖智庫通過查閱公開信息,發(fā)現(xiàn)被云知聲列為競品之一的思必馳,早在2018年“吳文俊人工智能科技進(jìn)步獎”,科大訊飛更是多次獲得此類獎項。

對于公司的市場地位,云知聲在招股書中提到,公司作為率先進(jìn)入智慧生活和智慧醫(yī)療領(lǐng)域的人工智能語音公司之一,獲得了行業(yè)內(nèi)眾多客戶的高度認(rèn)可,市場份額位列第一。在智慧生活的子領(lǐng)域-白電市場,根據(jù)灼識咨詢研究數(shù)據(jù),公司通過與格力等白電巨頭合作,市場占有率高達(dá)70%;在智慧醫(yī)療領(lǐng)域,公司語音病歷錄入系統(tǒng)優(yōu)勢地位顯著,市場占有率高達(dá)70%,病歷質(zhì)控系統(tǒng)逐漸發(fā)力,目前市場占有率約30%。

而云知聲這些“市場份額位列第一”、”醫(yī)療市場占有率70%“等的表述和數(shù)據(jù),因?yàn)闆]有確切的來源,甚至遭到同行和媒體的質(zhì)疑。比如去年12月,科大訊飛就稱云知聲在醫(yī)療市場占有率70%的表述,嚴(yán)重與事實(shí)不符,科大訊飛還從覆蓋醫(yī)院數(shù)量的維度、收入維度、應(yīng)用場景等方面進(jìn)行舉例�？拼笥嶏w表示,其在醫(yī)療領(lǐng)域的智能語音應(yīng)用,無論是在深度、廣度還是營收規(guī)模上,均遠(yuǎn)超云知聲。但后續(xù)云知聲方面并未對此做出回應(yīng)。

另外,云知聲的招股書中還披露,發(fā)行人控股股東存在1起尚未了結(jié)的重大訴訟、仲裁案件及處罰事項。根據(jù)2020年6月5日濱海法院向發(fā)行人實(shí)際控制人黃偉、控股股東云思尚義、原控股股東云思尚德發(fā)出的《應(yīng)訴通知書》等,原告楊雪請求濱海法院認(rèn)定2016年云思尚德將其持有的云知聲有限37．26%的股權(quán)以6．226萬元的價格轉(zhuǎn)讓與云思尚義的《北京云知聲信息技術(shù)有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》無效,云思尚義、黃偉應(yīng)將上述股權(quán)返還云思尚德。

結(jié)語

企業(yè)能否成功上市,取決于多方面的因素。從我國人工智能行業(yè)的發(fā)展來看,隨著各個政策的落地以及企業(yè)在技術(shù)、應(yīng)用方面的成熟,AI企業(yè)上市目前確實(shí)已經(jīng)迎來了大好時機(jī)。但在這個沖刺上市的當(dāng)下,未來企業(yè)的分化也將更加明顯。成功上市的企業(yè),因?yàn)橘Y金的注入有了更大的發(fā)展空間,長期虧損和難以盈利的問題也將得到緩解,而沒有搭上順風(fēng)車的企業(yè),其接下來的經(jīng)營或許也會更加艱難。