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聯(lián)想的原力

無(wú)論出于怎樣的立場(chǎng)或角度去評(píng)價(jià)聯(lián)想,一個(gè)不爭(zhēng)的基本事實(shí)是:它是全球范圍內(nèi),為數(shù)不多的,能夠穿越“跨國(guó)公司經(jīng)濟(jì)—互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)—智能經(jīng)濟(jì)”三周期,仍歷久彌新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)型公司。

它的跨越周期能力是如何產(chǎn)生的?它的內(nèi)生原動(dòng)力是什么? 在我們看來(lái),通觀聯(lián)想的發(fā)展軌跡,實(shí)質(zhì)呈現(xiàn)的是一個(gè)典型的“斯密-熊彼特經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型”。這得以清晰解釋聯(lián)想穿越三周期的生命韌性的內(nèi)在與外化。

圖:斯密-熊彼特經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型”。來(lái)源《經(jīng)濟(jì)學(xué)家如何理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)》,張維迎。 

分解來(lái)看: 1． 斯密增長(zhǎng)理論的核心是市場(chǎng)規(guī)模和勞動(dòng)分工。市場(chǎng)規(guī)模越大,分工越細(xì),勞動(dòng)生產(chǎn)率越高,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越快,市場(chǎng)規(guī)模隨之進(jìn)一步擴(kuò)大,就形成了一個(gè)正向循環(huán)。

2． 熊彼特破壞式創(chuàng)新理論是指,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)=破壞式創(chuàng)新,是突破經(jīng)濟(jì)周期困境的唯一通途。企業(yè)家做的就是破壞式創(chuàng)新(creativedestruction),不斷創(chuàng)造出新產(chǎn)品、新技術(shù)、新市場(chǎng)、新的原材料和新的組織方式。

具體到聯(lián)想:  前兩個(gè)周期:作為一家80年代起家的中國(guó)公司,聯(lián)想因循客觀生產(chǎn)關(guān)系要素水平,強(qiáng)調(diào)規(guī)模性發(fā)展與精密性分工,向“數(shù)量”(規(guī)模)要“質(zhì)量”(產(chǎn)業(yè)地位)。這樣的路徑抉擇,最終在30余年間凝結(jié)出了全球化品牌、基礎(chǔ)設(shè)施核心技術(shù)能力、整合產(chǎn)業(yè)鏈與多元文化的能力——這些前兩個(gè)周期的代際紅利。

第三周期:應(yīng)時(shí)而變,從全球化傳統(tǒng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)向敏捷化智能平臺(tái)經(jīng)濟(jì)演進(jìn)。這一變革的發(fā)生,無(wú)法脫離其前兩個(gè)周期的代際紅利的賦予效應(yīng),即作為一家全球性生產(chǎn)力平臺(tái)公司,它的規(guī)模性與精密性觸角,造就了它率行業(yè)之先感知時(shí)代嬗變的能力。

同時(shí),中國(guó)區(qū)作為聯(lián)想全球最重要的市場(chǎng)之一,因其特殊性,承擔(dān)了啟動(dòng)第三周期的“破壞性創(chuàng)新”角色與作用——其中標(biāo)志性事件在于,2017年8月18日,“日出東方”戰(zhàn)略浮出水面,隨之成為聯(lián)想拐入新周期的先鋒主線。

圖:2017年之后,聯(lián)想集團(tuán)市值逐漸走出周期低估。來(lái)源:雪球 

以中國(guó)區(qū)市場(chǎng)這一根據(jù)地作為“先行示范區(qū)”,“日出東方”戰(zhàn)略具體展開(kāi)之后,一系列暗合熊彼特破壞式創(chuàng)新理論的創(chuàng)新行為相繼涌現(xiàn): 

◆新組織與新價(jià)值:“日出東方”戰(zhàn)略明確了聯(lián)想中國(guó)轉(zhuǎn)型方向,設(shè)立“聯(lián)想智慧中國(guó)”愿景,做中國(guó)智能變革的推動(dòng)者和賦能者。

隨著中國(guó)試驗(yàn)田的成熟,聯(lián)想落定了自己的新周期使命:為實(shí)體經(jīng)濟(jì)未來(lái)構(gòu)建新引擎。關(guān)于它的內(nèi)涵,楊元慶在2021聯(lián)想創(chuàng)新科技大會(huì)上進(jìn)行了明晰闡釋:基于“端-邊-云-網(wǎng)-智”技術(shù)架構(gòu)的“新IT”,為各行各業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)賦能;堅(jiān)守長(zhǎng)期主義的企業(yè)社會(huì)責(zé)任,用科技創(chuàng)造更加美好的世界。

 ◆新的產(chǎn)品與服務(wù):確立創(chuàng)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向與目標(biāo),向智能產(chǎn)品、智能基礎(chǔ)設(shè)施和智慧服務(wù)(3S)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。如前文所述, 3S新業(yè)務(wù)在最新一季度取得了里程碑式的增長(zhǎng):該板塊總營(yíng)收同比增長(zhǎng)71%,占比中國(guó)區(qū)營(yíng)收總盤子的25%以上。 如上所述,隨著新周期使命的戰(zhàn)略性確認(rèn),面向“新IT”的新服務(wù)品牌聯(lián)想TruScale服務(wù)正式浮出水面。 

◆新市場(chǎng)與新的生產(chǎn)方式:從全社會(huì)經(jīng)濟(jì)維度看,3S業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)智能經(jīng)濟(jì)是絕對(duì)增量市場(chǎng),本質(zhì)是智能實(shí)體產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。在面向這一新市場(chǎng)開(kāi)拓過(guò)程中,聯(lián)想中國(guó)的生產(chǎn)方式也隨之調(diào)整升級(jí),上文已經(jīng)提及——由傳統(tǒng)的IT架構(gòu)“涅槃”為智能化引擎——“擎天-Optimus”,實(shí)現(xiàn)對(duì)垂直實(shí)體產(chǎn)業(yè)的敏捷性覆蓋。這一新的生產(chǎn)方式,是過(guò)去一個(gè)時(shí)期牽引聯(lián)想中國(guó)智能化變革轉(zhuǎn)型的核心引擎。

迄今為止,聯(lián)想的智能化生產(chǎn)方式還在進(jìn)一步深化:本屆大會(huì)上,聯(lián)想正式宣布構(gòu)建“擎天聯(lián)盟”,以擎天為內(nèi)核,與業(yè)界的各類合作伙伴共同建立聯(lián)盟,打造智能制造、智慧城市、智慧教育、智慧零售、智慧商務(wù)等多種多樣的生態(tài)系統(tǒng)。

基于擎天在實(shí)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的實(shí)踐反饋與指引,第二成長(zhǎng)曲線隨之明晰,并在此過(guò)程里內(nèi)生出更具全局化戰(zhàn)略支點(diǎn)意義的新市場(chǎng):聯(lián)想TruScal服務(wù)品牌所對(duì)應(yīng)的萬(wàn)億新IT服務(wù)市場(chǎng),以及改造、護(hù)航這一市場(chǎng)的“戰(zhàn)略核武型”新生產(chǎn)力平臺(tái)——聯(lián)想大腦。

◆對(duì)新技術(shù)的重度研發(fā)投入:目前聯(lián)想每年投入100億元用于技術(shù)研發(fā),處于中國(guó)智能經(jīng)濟(jì)第一梯隊(duì)。就在上個(gè)月,楊元慶針對(duì)最新季報(bào)發(fā)布內(nèi)部信表示,將持續(xù)加大研發(fā)投入,力爭(zhēng)三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻番。這意味著,2024年前后,聯(lián)想的年技術(shù)研發(fā)投入將達(dá)到200億元級(jí)別。

實(shí)質(zhì)上,外界對(duì)于聯(lián)想的技術(shù)研發(fā)實(shí)力的認(rèn)知是存在盲區(qū)與低估的。根據(jù)國(guó)金證券研究報(bào)告顯示,在 IFI Claims 發(fā)布全球?qū)＠?250 強(qiáng)榜單(截至 2021 年 1 月)中,聯(lián)想位列第 82,排名中國(guó)第三。目前,公司在全球持有的有效專利及專利申請(qǐng)數(shù)量已超過(guò) 29000 件,其中 85%以上為發(fā)明專利,其中 5G 標(biāo)準(zhǔn)必要專利數(shù)超 1200 項(xiàng)。  

圖:I Claims全球?qū)＠?250 強(qiáng)榜單中排名前8名的中國(guó)公司。來(lái)源:IFI Claims,國(guó)金證券。 

以上,聯(lián)想“內(nèi)生外化”能力的根源與路徑已經(jīng)清晰:它在“跨國(guó)公司經(jīng)濟(jì)與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)”兩個(gè)周期內(nèi),主要遵循的發(fā)展路徑是斯密增長(zhǎng)理論;而從2017年開(kāi)始,其演進(jìn)路徑,則正從斯密增長(zhǎng)理論延伸至熊彼特的破壞式創(chuàng)新這一新的高階維度。

通過(guò)“斯密-熊彼特經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型”審讀聯(lián)想的進(jìn)化趨勢(shì),我們可以作出這一結(jié)論: 聯(lián)想階段性完成了產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的從套利模型到創(chuàng)新模型的變革——前者對(duì)應(yīng)的是以跨國(guó)公司及互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)代表的模式創(chuàng)新,后者對(duì)應(yīng)的是面向數(shù)量級(jí)增長(zhǎng)的破壞性創(chuàng)新,以此初步建立更符合時(shí)代特征的“第三周期,即智能經(jīng)濟(jì)周期”新型生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系體系機(jī)制。

兩岸猿聲啼不住,輕舟已過(guò)萬(wàn)重山,聯(lián)想的周期變革已經(jīng)客觀發(fā)生。同時(shí)通過(guò)剛剛結(jié)束的2021聯(lián)想創(chuàng)新科技大會(huì)可以發(fā)現(xiàn),其新周期的整體戰(zhàn)略部署已經(jīng)完成了自上而下式確認(rèn)。對(duì)于聯(lián)想而言,業(yè)績(jī)與邏輯的顯著變化之下,估值迄今仍停留在10倍PE左右,這是關(guān)于其“第三周期”顯著投資預(yù)期差所在,值得價(jià)值投資者密切追蹤。