評(píng)一周車股，察百態(tài)車市。

“我去年一年在美股賺的錢，在特朗普上任后，一個(gè)月就給干沒了。”

在聊到最近美股走勢(shì)時(shí)，朋友對(duì)我吐槽美股市場(chǎng)近段時(shí)間持續(xù)低迷，而主要原因在于特朗普亂揮關(guān)稅大棒。

3月6日晚，美股周四低開，科技股普遍下跌。道指跌410.44點(diǎn)，跌幅為0.95%，報(bào)42596.15點(diǎn)；納指跌338.87點(diǎn)，跌幅為1.83%，報(bào)18213.86點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌77.68點(diǎn)，跌幅為1.33%，報(bào)5764.95點(diǎn)。

可以看出，特朗普貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性令市場(chǎng)情緒低迷。

分析師警告稱，除非股市跌到一定程度，例如進(jìn)入熊市，特朗普才有可能調(diào)整其關(guān)稅政策。

就在過去兩年，美股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，投資者原本期待特朗普重返白宮后牛市能夠延續(xù)，他們相信特朗普承諾的放松監(jiān)管和減稅等政策有利于經(jīng)濟(jì)，股市也一度受到了提振。但隨著特朗普的關(guān)稅政策落地，美股已基本回吐了美國(guó)大選后的全部漲幅。

BCA研究公司表示，除非美股有進(jìn)入熊市的風(fēng)險(xiǎn)，否則特朗普不太可能僅僅為了投資者利益而讓步。該研究公司稱，這意味著在特朗普改變政策之前，股市可能還需再跌15%，即標(biāo)普500指數(shù)從2月中旬創(chuàng)下的峰值下跌約20%，正式進(jìn)入技術(shù)性熊市區(qū)域。

BCA研究公司首席地緣政治策略師Matt Gertken表示，特朗普對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的容忍度向貿(mào)易伙伴釋放了一個(gè)信號(hào)，即他在關(guān)稅問題上態(tài)度堅(jiān)決。

就在3月3日，特朗普宣布對(duì)墨西哥、加拿大商品加征25%關(guān)稅，次日即生效，打破了市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易談判緩和的預(yù)期。值得一提的是，自《北美自由貿(mào)易協(xié)定》頒布以來的三十年里，這三個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)深度融合。

而加拿大和墨西哥迅速宣布對(duì)美商品反制關(guān)稅，此舉也導(dǎo)致美股三大指數(shù)當(dāng)日尾盤集體跳水，標(biāo)普500指數(shù)單日跌幅達(dá)1.76%，納指暴跌2.64%，科技股成為重災(zāi)區(qū)。

英偉達(dá)重挫8.69%，股價(jià)報(bào)收于114.06美元，創(chuàng)年內(nèi)新低，市值縮水至2.78萬(wàn)億美元，與其在1月6日創(chuàng)下的3.66萬(wàn)億美元峰值相比，縮水約9000億美元。

時(shí)間拉長(zhǎng)來看，2025年以來，英偉達(dá)累計(jì)跌幅達(dá)15.06%，目前股價(jià)回落至2024年9月的水平，即美國(guó)總統(tǒng)大選前的價(jià)格。

與此同時(shí)，英偉達(dá)的看跌期權(quán)持倉(cāng)激增，野村證券數(shù)據(jù)顯示，行權(quán)價(jià)在115至130美元之間的合約已導(dǎo)致交易商負(fù)向Gamma值積累。隨著交易商重新平衡頭寸，或?qū)⑦M(jìn)一步加劇價(jià)格波動(dòng)。

“英偉達(dá)這波股價(jià)暴跌，大概率預(yù)示美股科技股走向。”

這背后更深層的焦慮跟美國(guó)芯片出口政策有關(guān)，當(dāng)前全球科技巨頭都在瘋狂囤積AI芯片，但特朗普政府有可能出臺(tái)新的芯片禁令，英偉達(dá)股價(jià)自然受到?jīng)_擊。

“系好安全帶吧，因?yàn)楦�多的波�?dòng)即將到來。”Freedom Capital Markets首席全球策略師Jay Woods表示。

“科技股七巨頭”之一的特斯拉同樣受到重創(chuàng)，這家電動(dòng)汽車公司的股價(jià)從2024年末的高點(diǎn)下跌了45%。

從美國(guó)總統(tǒng)大選到去年12月中旬期間，該公司市值幾乎翻了一番，因?yàn)橥顿Y者押注馬斯克將從他與特朗普的密切關(guān)系中受益。但2025年初至今，特斯拉股價(jià)從最高超過424美元/股（約合人民幣3080元/股）已累計(jì)下跌超35%，市值蒸發(fā)4890億美元（約合人民幣35519億元）左右。

盡管如此，本月初馬斯克還在X上喊出了雄心勃勃的口號(hào)，"我認(rèn)為特斯拉在5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)1000%的收益是可能的，這需要出色的執(zhí)行力。"

在1月底發(fā)布的2024年第四季度財(cái)報(bào)中，特斯拉報(bào)告其汽車收入同比下降8%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也下滑了23%。該公司指出，Model 3、Model Y、Model S和Model X等車型的平均售價(jià)下降是導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的主要原因。

此外，特朗普政府新實(shí)施的關(guān)稅政策也可能對(duì)特斯拉造成了影響。這些關(guān)稅適用于來自加拿大和墨西哥的商品和材料，而特斯拉的一些關(guān)鍵供應(yīng)商就位于這兩個(gè)國(guó)家。

不過，特斯拉最近股價(jià)下跌不僅僅與該公司自身情況有關(guān)。馬斯克在特斯拉之外的政治立場(chǎng)與出格言行顯然也產(chǎn)生了負(fù)面影響。

市場(chǎng)還在持續(xù)關(guān)注特朗普貿(mào)易戰(zhàn)的影響。

英國(guó)廣播公司（BBC）報(bào)道稱，在特朗普政府發(fā)動(dòng)關(guān)稅戰(zhàn)之后，所有價(jià)值超過800美元的中國(guó)商品將受到影響，其中全球鋼鐵和鋁也將在3月12日面臨25%的關(guān)稅。

美國(guó)汽車制造業(yè)最可能遭受重創(chuàng)，原因是汽車組裝完成前，零部件要多次穿越美國(guó)、墨西哥和加拿大邊境。金融分析機(jī)構(gòu)TD Economics表示，受進(jìn)口稅的影響，美國(guó)汽車平均價(jià)格可能上漲3000美元。

在市場(chǎng)連續(xù)因關(guān)稅戰(zhàn)陷入波動(dòng)之后，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月5日，美國(guó)白宮新聞秘書萊維特表示，特朗普決定，給予福特等三大汽車制造商為期一個(gè)月的關(guān)稅豁免，對(duì)其通過美墨加協(xié)定從墨西哥和加拿大進(jìn)口的汽車產(chǎn)品免除25%的進(jìn)口關(guān)稅。

對(duì)此，福特公司當(dāng)天發(fā)表聲明稱：“作為美國(guó)最大的汽車生產(chǎn)商，我們感謝特朗普總統(tǒng)支持行業(yè)發(fā)展，豁免遵守《美墨加三國(guó)協(xié)議》的汽車公司。”

美國(guó)股市隨即出現(xiàn)反彈，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)飆升近500點(diǎn)。也有貿(mào)易人士認(rèn)為，關(guān)稅豁免只能起到暫時(shí)的緩解作用。

就在當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月4日，特朗普在國(guó)會(huì)聯(lián)席會(huì)議上發(fā)表講話時(shí)重申將于4月2日開始征收對(duì)等關(guān)稅時(shí)，除了加拿大和墨西哥外，特朗普提到了歐盟、巴西和印度，但未曾提到日本。

業(yè)內(nèi)人士表示，日本國(guó)內(nèi)目前（對(duì)關(guān)稅問題）較為緊張。

“實(shí)際上日本在地緣政治等問題上同特朗普政府并非意見統(tǒng)一，但是可以看到，日本從未公開進(jìn)行評(píng)論，想法就是盡量靜悄悄地、竭力避免特朗普對(duì)日本加征關(guān)稅。”

同時(shí)，如果4月2日特朗普政府對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體加征關(guān)稅而不對(duì)日本征稅，這甚至有可能利好日本相關(guān)車企。

1月進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，每10家日本公司中就有近9家預(yù)計(jì)特朗普的政策會(huì)損害公司業(yè)務(wù)。其中，72%的公司認(rèn)為特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)略，包括更多的關(guān)稅是最不利的因素。

日本智庫(kù)大和綜合研究所則預(yù)計(jì)，即使不考慮可能針對(duì)日本征收的關(guān)稅，美國(guó)與其他經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易摩擦也會(huì)在兩到三年內(nèi)將日本4.2萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)削減1.4%。其中，汽車產(chǎn)業(yè)尤為重要。日本是美國(guó)第二大汽車進(jìn)口國(guó)，僅次于墨西哥，每年向美國(guó)運(yùn)送約150萬(wàn)輛汽車，價(jià)值400億美元左右。

日本地緣經(jīng)濟(jì)研究所新興技術(shù)負(fù)責(zé)人Makoto Shiono表示，隨著中國(guó)在電動(dòng)汽車方面的創(chuàng)新占領(lǐng)了日本車企在其他亞洲市場(chǎng)以及中國(guó)市場(chǎng)的傳統(tǒng)地位，豐田、本田及其同行對(duì)美國(guó)銷售的依賴只會(huì)越來越大。

“他們沒有B計(jì)劃或C計(jì)劃來避免美國(guó)的關(guān)稅。”他說。

如果日本能成功躲過關(guān)稅，也就是特朗普不對(duì)日本加征關(guān)稅，只對(duì)歐盟等經(jīng)濟(jì)體征稅，這一政策將利空德系高端汽車，在德國(guó)生產(chǎn)的寶馬、奔馳等汽車或面對(duì)25%的關(guān)稅，但在日本生產(chǎn)的雷克薩斯則享受豁免，目前雷克薩斯對(duì)美出口每年約40萬(wàn)輛，主要都是豪華車，如果關(guān)稅只針對(duì)歐洲車的話，就可以在美國(guó)市場(chǎng)趁機(jī)把奔馳寶馬干掉。

總的來說，作為世界最大經(jīng)濟(jì)體，特朗普的關(guān)稅政策正通過‌供應(yīng)鏈斷裂、成本轉(zhuǎn)嫁、地緣施壓‌三重機(jī)制沖擊全球汽車業(yè)，短期內(nèi)將導(dǎo)致價(jià)格飆升、利潤(rùn)縮水和市場(chǎng)波動(dòng)，中長(zhǎng)期或引發(fā)制造業(yè)回流與貿(mào)易規(guī)則重構(gòu)。車企需應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈韌性挑戰(zhàn)，而消費(fèi)者將承受成本上升與經(jīng)濟(jì)滯脹的雙重壓力。

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       原文標(biāo)題 : 一周股評(píng)｜特朗普不在關(guān)稅政策上“收手”，美股恐跌入熊市