自全球爆發(fā)新冠疫情后，談及治療藥品總有“雙標(biāo)”的味道。

單日（2020年4月26日）新增確診30256例、累計確診和死亡955488例與54120例后，美國FDA（Food and Drug Administration，食品藥品監(jiān)督管理局）坐不住了，5月1日向制藥巨頭吉利德科學(xué)（GILD）生產(chǎn)的瑞德西韋發(fā)布緊急使用授權(quán)。

枉顧肝酶升高、腹瀉、皮疹等眾多副作用，此舉僅被洛杉磯雪松西奈山醫(yī)療中心醫(yī)院流行病學(xué)主任Jonathan D． Grein為代表的少數(shù)研究人員和機構(gòu)質(zhì)疑。

“進行實驗后，我有底氣、有證據(jù)來說，連花清瘟真的有效�！蓖�是宣稱找到應(yīng)對疫情的方案，同期（2020年5月4日）中國工程院院士鐘南山關(guān)注的方案，遭到眾多質(zhì)疑——為何是“中藥”？輪得到以嶺藥業(yè)（002603．SZ）嗎？憑什么輪到連花清瘟？

對于連花清瘟的社會性討論這兩年從未停歇�，F(xiàn)在，連娛樂圈“紀(jì)檢委主任”王思聰也要“蹚渾水”，放狠話“安排”證監(jiān)會的“嚴(yán)查”了。

一邊是被疫情逼到死角，拽出“堵?lián)屟邸钡娜鸬挛黜f，靜悄悄地活成了被新冠嚇怕了的人眼中的“神藥”；一邊是在實驗室和防疫一線“三進三出”，眼下正逐步走向國際，卻擺脫不了堡壘內(nèi)部拆臺。

回顧歷史，以嶺藥業(yè)確實有過很多爭議——“首富院士”、“家天下式企業(yè)”、“女婿爭議論文”……以至于人們迫切希望“打破砂鍋”。

是什么將以嶺藥業(yè)擺在了輿論場的對立面？連花清瘟又開啟了一個怎樣的故事？

“招黑體質(zhì)”

無論“中國工程院院士”或“以嶺藥業(yè)董事長”哪個身份，吳以嶺都很難接受現(xiàn)實。

2020年3月23日，國務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會，將連花清瘟連同金花清感顆粒、血必凈注射液、清肺排毒湯、化濕敗毒方、宣肺敗毒方并成為有明顯療效的“三藥三方”。

不到一個月后（4月14日），以嶺藥業(yè)隨即公告，連花清瘟膠囊（顆粒）的說明書已獲批，增加“可用于輕型、普通型新冠狀病毒肺炎的治療”。

借此優(yōu)異表現(xiàn)，監(jiān)管部門加快對中藥審批速度，而且不僅限于應(yīng)對疫情。有統(tǒng)計顯示，2017－2021年國家藥監(jiān)局共計20款新藥獲批，其中2021年就有12款，其中就有以嶺藥業(yè)的蘇夏解郁除煩膠囊。

防疫一線通過成果證明中藥防疫的有效性，迅速成為帶動中藥板塊整體快速好轉(zhuǎn)重要依據(jù)。彼時僅僅17個交易日（3月23日至4月15日），以嶺藥業(yè)的市值也從227．62億元飆升至414．68億元。

可靠的療效疊加行業(yè)的利好，在二級市場掀起一場“中藥熱”本順理成章，奈何并非所有人都買賬。

多個社區(qū)開始發(fā)帖討論連花清瘟的價值，知乎平臺提出“如何看待鐘南山院士們發(fā)表的連花清瘟的臨床數(shù)據(jù)？似乎提高了百分之十的治愈率，這有什么臨床意義嗎？”的問題，瀏覽量迅速突破15萬，眾多回復(fù)認(rèn)為實驗結(jié)果參考性有限。

輿論并不打算就此作罷，更大的聲浪接踵而至。

2019年7月，鐘南山團隊與吳以嶺團隊正式啟動南山－以嶺肺絡(luò)聯(lián)合研究中心，這條消息迅速被網(wǎng)民翻出來，質(zhì)疑里面可能存在利益捆綁。

2020年初，以嶺藥業(yè)股價快速增值，吳以嶺系眾多成員減持套現(xiàn)，是對以嶺藥業(yè)未來不放心，準(zhǔn)備提前離場嗎？

2020年5月，新加坡華文報紙《聯(lián)合早報》刊文表示，沒有任何科學(xué)證據(jù)證明任何中藥材能有效治療冠病，為什么連花清瘟就行？

2021年5月，賈振華隱瞞了與以嶺藥業(yè)董事吳瑞的夫妻關(guān)系，在國際學(xué)術(shù)期刊《植物醫(yī)學(xué)》刊發(fā)了《一種老藥新用的中草藥，連花清瘟膠囊在新冠患者中的有效性與安全性：一個多中心、前瞻性、隨機對照試驗》（以下簡稱論文），置科學(xué)研究的客觀性何在？

……

一邊賺錢，一邊挨罵，以嶺藥業(yè)將“招黑”屬性拉滿。

失衡的真相

客觀地說，以嶺藥業(yè)一身“招黑體質(zhì)”，形成的原因很復(fù)雜。

“中華中醫(yī)藥學(xué)會絡(luò)病分會副主任委員兼秘書長”、“中國中西醫(yī)結(jié)合學(xué)會血管脈絡(luò)病專委會秘書長”、“世界中醫(yī)藥學(xué)會絡(luò)病專委會副會長兼秘書長”……賈振華有太多的角色，卻不應(yīng)該在論文發(fā)布時，“隱匿”與以嶺藥業(yè)之間的關(guān)系，至今沒有合理解釋。

而詬病吳以嶺系套現(xiàn)，本身沒有太大意義。畢竟流程上看合法合規(guī)，況且后期重新修改的說明書獲批、鐘南山院士的言論，以及中藥行業(yè)迎來眾多利好信息，共同決定著那一輪的行情高漲，套現(xiàn)也無可指摘。

至于《聯(lián)合早報》否定中藥的防疫價值，其實看過就好了。畢竟中國香港、中國澳門、巴西、印度尼西亞等地區(qū)和國家，連花清瘟以“中成藥”、“藥品”、“植物藥”、“天然健康產(chǎn)品”等品類注冊，得到相關(guān)部門的上市許可——官方機構(gòu)獲批的權(quán)威性，總比媒體的言論更加有效。

一些莫名其妙的結(jié)果，讓這家企業(yè)以及背后的中藥行業(yè)的故事變得微妙。在混亂的認(rèn)知中，圍繞連花清瘟的爭論，已經(jīng)很難讓各方理性、客觀地還原一個真實的以嶺藥業(yè)。

翻看以嶺藥業(yè)的官方信息，創(chuàng)始人吳以嶺從事中醫(yī)研究的成果，在于“系統(tǒng)構(gòu)建絡(luò)病理論的絡(luò)病證論、脈絡(luò)學(xué)說和氣絡(luò)學(xué)碩三大體系”，最終“研發(fā)10余種國家專利新藥，獲得6項國家重大成果獎”。

換言之，連花清瘟并非以嶺藥業(yè)的全部，而是在呼吸系統(tǒng)與抗感冒類藥品領(lǐng)域的一個分支。在各方證論連花清瘟防疫價值而不得結(jié)果的時候，忽略吳以嶺的貢獻主要集中在中醫(yī)絡(luò)病研究，以嶺藥業(yè)是一家中藥企業(yè)。

據(jù)以嶺藥業(yè)的財報信息，2020－2021年呼吸系統(tǒng)類／抗感冒藥類藥品營收占比，與心腦血管類藥品是兩大核心產(chǎn)品。若非疫情原因帶動連花清瘟膠囊（顆粒）的熱銷，心腦血管類藥品的銷量已經(jīng)超過呼吸系統(tǒng)類／抗感冒藥類藥品。

如此看來，以嶺藥業(yè)是指在二級市場爆發(fā)，離不開連花清瘟膠囊（顆粒）的貢獻，卻也不能將全部原因歸結(jié)于此。

作為中藥企業(yè)，以嶺藥業(yè)也不夠“典型”：在云南白藥（000538．SZ）和片仔癀（600436．SH）的傳統(tǒng)“中藥龍頭”研發(fā)投入普遍較低的時候，以嶺藥業(yè)的表現(xiàn)并不“傳統(tǒng)”，投入始終保持在高位，與白云山（600332．SH）維持在同等水平。

不依賴疫情實現(xiàn)增長、每年的研發(fā)投入領(lǐng)先行業(yè)的大型中藥企業(yè)，如此“招黑”有些無奈。

腳下的路

當(dāng)然，世人的眼光并不重要，外部何等“招黑”不過是口舌之快，企業(yè)內(nèi)在價值與肩負(fù)責(zé)任才是根基。

客觀來說，在中醫(yī)藥行業(yè)整體向上的時候，以嶺藥業(yè)并不缺少自證價值的論據(jù)。

2020年至今，國家相關(guān)主管部門制定面向中醫(yī)藥行業(yè)的推進政策——《關(guān)于促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》、《中醫(yī)藥文化傳播行動實施方案（2021—2025年）》、《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》、《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》等共計7項，大環(huán)境有利于企業(yè)的發(fā)展。

與此同時，一些風(fēng)險因素的負(fù)面影響，正被事實逐步排除。按照中信證券在《醫(yī)藥行業(yè)中藥大健康子板塊投資策略》中的觀點，2022年是中成藥集采元年，降幅預(yù)期溫和可控。從結(jié)果來看，基本符合上述結(jié)論。

根據(jù)廣東聯(lián)盟醫(yī)療機構(gòu)集中帶量采購擬中選／備選結(jié)果公示，連花清瘟顆粒（6g×10袋／盒）的價格為2．3295元／袋，相比最高有效申報價3．75元／袋，降幅為37．88％，處于中信證券預(yù)估30％－50％溫和降幅區(qū)域內(nèi)。

政策環(huán)境不斷優(yōu)化成長空間，帶量采購沒有打破中藥行業(yè)市場格局和投資邏輯，因此全行業(yè)仍然維持向上趨勢。據(jù)中信證券數(shù)據(jù)，截至3月底中藥指數(shù)漲幅18．5％，同期醫(yī)藥指數(shù)整體跌幅16．5％，中藥板塊成為醫(yī)藥板塊中實現(xiàn)漲幅最大的細(xì)分板塊。

如此高成長性的行業(yè)，企業(yè)的價值仍處于低位。截至2022年3月25日中藥板塊平均市盈率為33倍，僅高于醫(yī)療器械和商業(yè)流通兩個板塊。隨著利好不斷釋放，相關(guān)情況將會進一步好轉(zhuǎn)。

手里握著一把好牌，怎么打都能贏下臺面上所有的錢，這就是現(xiàn)在的以嶺藥業(yè)。只是需要思考的是，贏錢是唯一要做的事情嗎？外力和內(nèi)里共同作用下，以嶺藥業(yè)成了中藥圈兒中的“網(wǎng)紅”，故事到此結(jié)束了嗎？未必。

輿論揪著連花清瘟體外實驗結(jié)果，對比瑞德西韋（0．392μg／ml）與連花清瘟（411．2μg／ml）半數(shù)抑制劑量的夸張差距，以此作為否定后者，甚至中醫(yī)防疫有效性的最終證據(jù)，無形中陷入了用西藥視角否定中藥價值的錯位。

然而現(xiàn)實是，國內(nèi)孱弱的中醫(yī)藥體系，不具備對抗西藥邏輯的能力，讓這種錯位的認(rèn)知貫穿醫(yī)療機構(gòu)與大眾輿論。在中醫(yī)藥發(fā)展的低谷期，沒有哪家企業(yè)能夠站在“理論＋實際”的高度，重新樹立中醫(yī)藥的權(quán)威。

如今借著“防疫用藥”的背景，連花清瘟飛起來了；借著連花清瘟的背景，以嶺藥業(yè)也飛起來了。在此基礎(chǔ)上，這家中藥龍頭開始帶領(lǐng)中藥行業(yè)扭轉(zhuǎn)局面了嗎？也許有，奈何效果并不明顯。

處在浪尖上的以嶺藥業(yè)，并未趁著大勢作有效推廣與布道，甚至院士吳以嶺頗有見地的絡(luò)學(xué)理論，也沒有因為連花清瘟的流行被更多人了解，更何況中醫(yī)倡導(dǎo)“千人千方”、“治未病”、“疏通經(jīng)絡(luò)”等經(jīng)典理論。

作為行業(yè)龍頭，有太多的事情可以做，爭吵聒噪反而最不重要�；蛟S對以嶺藥業(yè)而言，為整個中醫(yī)藥行業(yè)做點事情，才是最應(yīng)該走的路。

結(jié)語

如果你問，以嶺藥業(yè)一定沒有問題嗎？連花清瘟一定是最終答案嗎？相信任誰也給不出肯定答案；可是同理，不應(yīng)該有人拍板定論，否定連花清瘟的價值。畢竟得到最終答案，體外實驗后還有一個漫長的求證過程，繞不過去，也急不來。

投資者關(guān)系平臺上，以嶺藥業(yè)的回復(fù)說的很對——“不能因為‘王思聰’三個字，就隨意提出疑問”——“質(zhì)疑一張嘴，澄清跑斷腿”，一切還是謹(jǐn)慎的好。

       原文標(biāo)題 : 市場何以“雙標(biāo)”以嶺？