資本偵探原創(chuàng)

作者 ｜ 婷婷

從只有五個人的小公司成長為備受全球矚目的獨角獸，需要多長時間？

Uber的答案是五年——2015年，成立僅五年的Uber宣布完成高達73億美元的G輪融資。彈藥入庫，Uber很快在全球刮起旋風，對此，2016年前后薅過人民優(yōu)步羊毛的用戶應該仍有印象。

從共享經(jīng)濟鼻祖、超級獨角獸的寶座上跌落，需要多長時間？

Uber的答案是一秒鐘——2019年5月10日，Uber以45美元的發(fā)行價登陸紐交所，交易代碼為UBER。然后，Uber上市即破發(fā)，開盤報42美元，較發(fā)行價下跌約6．7％，當日收盤41．57美元，較發(fā)行價暴跌7．62％，市值縮水至不到700億美元，較巔峰時刻估值幾近腰斬。

共享經(jīng)濟鼻祖在資本市場的暗淡表現(xiàn)，為曾經(jīng)雄心勃勃的共享經(jīng)濟創(chuàng)業(yè)公司們當頭澆下一桶冷水。信心受挫的不僅是直接對標Uber模式的共享出行平臺，也包括眾多披著共享經(jīng)濟外衣的公司，如共享辦公、共享住宿等。

飛得有多高，摔得就有多重。毫不留情的二級市場不僅徹底粉碎了Uber光環(huán)，也讓一級市場開始反思過去幾年崇尚的投資邏輯。

本該成為高光時刻的IPO卻成為了Uber的至暗時刻，很快，Uber就成為了資本、市場、媒體的棄兒。然而，在罕見的低調(diào)中潛行了一年多以后，Uber股價走出了上升曲線，如今市值已經(jīng)接近千億美元。

雖然當前市值離此前巔峰仍有一段距離，但投資者們似乎又開始相信Uber了，Uber真的重新站起來了嗎？

要做美國版美團？

觀察今年以來Uber的股價波動可以發(fā)現(xiàn)，其股價的拉升主要發(fā)生在11月2日至11月9日。在這約一周時間里，Uber市值漲超200億，漲幅達到38．4％，一舉掃清了今年上半年的頹勢。

這段時間，Uber做了兩件大事，一是11月4日在Uber等企業(yè)的游說下，美聯(lián)社預測加州將通過22號提案，二是11月5日Uber發(fā)布第三季度財報。提案與財報之所以會對股價有這么大的推動作用，從根本上講，在于其背后體現(xiàn)出的Uber經(jīng)營思路、戰(zhàn)略方向的變化。

Uber今年以來股價走勢圖，圖源雪球

先說22號提案，其主要內(nèi)容為使網(wǎng)約車平臺Uber、Lyft和外賣平臺DoorDash等無需將司機歸類為雇員。今年1月，加州保護零工的法律生效，要求上述企業(yè)將司機重新分類為員工，以使他們有資格享受最低工資、帶薪病假和失業(yè)補助等福利。為了避免遵守這一法案，上述企業(yè)聯(lián)合投入約2億美元推動22號提案，這也是加州歷史上投入最高的提案游說活動。

Uber們之所以花如此大力氣在這一提案上，原因在于將司機歸類為雇員將導致用人成本大幅度上升，進而導致Uber本就成本高企的的網(wǎng)約車模式更難成立。Uber CEO達拉·科斯羅薩西估計，如果22號提案投票失敗，乘車價格可能會翻倍。

提案的成功帶來的最直接結(jié)果，就是Uber能夠維持較低的成本在加州開展業(yè)務(wù)。11月4日美聯(lián)社根據(jù)開票數(shù)據(jù)預測法案將獲得通過后，當天Uber收漲14．59％，Lyft收漲11．28％。

從更底層的邏輯上講，Uber在22號提案上付出的努力，折射出的是其對高成本、高費用模式的反思，當下Uber的經(jīng)營思路明顯向控制成本的方向轉(zhuǎn)變。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，今年以來，Uber無論是營收成本，還是營銷、研發(fā)等經(jīng)營費用，都維持在低位，這最終反映為Uber經(jīng)營利潤率的上升：除了遭受疫情重創(chuàng)的二季度，一季度、三季度Uber的經(jīng)營利潤率相比2019年數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了較大幅度的修復。