對(duì)于滿幫和福佑而言,爭搶“第一股”的名頭只是一次資本市場上的短兵相接,真正的交鋒在貨運(yùn)下半場。

文丨慶秋

BT財(cái)經(jīng)原創(chuàng)文章頭圖來源丨滿幫集團(tuán)官網(wǎng)

美國時(shí)間5月27日,滿幫集團(tuán)正式向美國證監(jiān)會(huì)(SEC)遞交IPO招股書,股票代碼為YMM,擬在紐交所掛牌上市。摩根士丹利、中金、高盛為此次滿幫IPO的聯(lián)席主承銷商。

無獨(dú)有偶,5月13日,福佑卡車也向美國證監(jiān)會(huì)遞交了招股書,擬登陸納斯達(dá)克,股票代碼為FOYO。高盛、瑞銀和中金公司擔(dān)任聯(lián)席主承銷商。

行業(yè)兩大龍頭紛紛沖刺“數(shù)字貨運(yùn)第一股”,從最早的燒錢火拼到如今進(jìn)軍資本市場,貨運(yùn)平臺(tái)終于迎來了中場戰(zhàn)事。

對(duì)于滿幫和福佑而言,爭搶“第一股”的名頭只是一次資本市場上的短兵相接,更大的勝利或?qū)⒄Q生于發(fā)展道路之爭——誰的前路更加平坦?誰會(huì)贏得最后的勝利?

互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)大戰(zhàn)

公路貨運(yùn)市場因?yàn)槊嫦駼端,不常走進(jìn)公眾視線,實(shí)際上,這片戰(zhàn)場的激烈程度毫不遜色于近期的電商大戰(zhàn)。

據(jù)中投公司研究,按物流支出計(jì)算,中國擁有全球最大的公路貨運(yùn)市場,2020年達(dá)6．2萬億元。到2025年,預(yù)計(jì)將增加到8．2萬億元,年復(fù)合增長率5．7%。

長期以來,該市場都呈高度分散、復(fù)雜低效的狀態(tài),貨主與司機(jī)的信息高度不對(duì)稱。直到2011年,貨車幫團(tuán)隊(duì)在貴州成立,才出現(xiàn)了最早通過互聯(lián)網(wǎng)方式來解決車貨匹配的企業(yè)。

在沒有任何資本的幫助下,貨車幫一方面在線上建立起物流QQ群、網(wǎng)站、APP等,方便貨主發(fā)貨源信息,并積累種子用戶;一方面在線下開設(shè)了百余家門店,通過售賣行車記錄儀、導(dǎo)航儀等電子產(chǎn)品來養(yǎng)活團(tuán)隊(duì)。

貨車幫CEO唐天廣曾稱:“我們面對(duì)的用戶群體完全沒有被互聯(lián)網(wǎng)化,更不要說移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)化,就像在沙漠里面建一個(gè)拉斯維加斯�！�

不過,越來越多的人看到了這片沙漠蘊(yùn)藏的巨大商機(jī)。2012年后,越來越多的貨運(yùn)交易平臺(tái)崛起,線下找車找貨的“小黑板”逐漸被各類線上信息庫所代替。據(jù)悉,競爭最激烈時(shí),貨運(yùn)市場的平臺(tái)數(shù)量一度接近300家。

其中,與貨車幫馳名的有2013年成立的運(yùn)滿滿。與“摸著石頭過河”的貨車幫不同,運(yùn)滿滿生來就自帶滿滿的互聯(lián)網(wǎng)光環(huán),其創(chuàng)始人張暉出身于阿里巴巴,有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的他僅用兩個(gè)月就研發(fā)出了運(yùn)力調(diào)度軟件,一個(gè)月內(nèi)就引進(jìn)了超100萬個(gè)貨源及車主信息。

誕生于這段時(shí)期的還有福佑卡車的前身福佑快運(yùn),于2014年創(chuàng)辦。2015年,福佑快運(yùn)遷址北京,砍去了零擔(dān)和空運(yùn)業(yè)務(wù),all in整車業(yè)務(wù),福佑卡車由此問世。

隨著幾家頭部企業(yè)的崛起,“互聯(lián)網(wǎng)+物流”儼然成為新的風(fēng)口,與此同時(shí),不可避免的市場大戰(zhàn)也由此打響。歷經(jīng)數(shù)年,一大批中小玩家黯然倒下,活下來的頭部企業(yè)都擁有著不俗的資本實(shí)力。貨車幫和運(yùn)滿滿的競爭也愈演愈烈,雙方為競爭貨源,不惜互相舉報(bào),大有“對(duì)簿公堂”之勢(shì)。

在見證了2015年網(wǎng)約車市場200億美元的燒錢大戰(zhàn)之后,當(dāng)大家都以為貨運(yùn)市場會(huì)走向同樣結(jié)局的時(shí)候,一位男人挺身而出,將戰(zhàn)事扭向了另一個(gè)局面。

運(yùn)滿滿天使投資人王剛,曾是阿里B2B最年輕的大區(qū)總經(jīng)理,后憑借70萬元投資滴滴收獲超千倍的回報(bào)在投資界一戰(zhàn)成名。王剛沒有讓運(yùn)滿滿和貨車幫步滴滴和快的的后塵,選擇了強(qiáng)強(qiáng)合并的道路。

“合并是在以時(shí)間換取空間,繼續(xù)對(duì)戰(zhàn)也可以,也許十年能夠分出勝負(fù),但沒有必要。”經(jīng)過數(shù)月運(yùn)作,多地輾轉(zhuǎn)溝通,王剛最終與雙方的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)、投資人團(tuán)隊(duì)達(dá)成了共識(shí)。

2017年11月,運(yùn)滿滿與貨車幫聯(lián)合宣布戰(zhàn)略合并,雙方共同成立一家新的集團(tuán)公司——滿幫集團(tuán)。合并后,王剛擔(dān)任集團(tuán)公司的董事長兼CEO,運(yùn)滿滿CEO張暉和貨車幫CEO羅鵬兼任集團(tuán)聯(lián)席總裁。

至此,貨運(yùn)領(lǐng)域最大的超級(jí)獨(dú)角獸誕生了。

在合并之前,運(yùn)滿滿和貨車幫的估值均已超過10億美元,卡車司機(jī)用戶都達(dá)到了500萬量級(jí)、平臺(tái)貨主超過100萬家。

合并之后,更是形成了極高的市場壁壘。據(jù)滿幫招股書可知,共計(jì)280萬卡車司機(jī)在滿幫平臺(tái)上完成貨運(yùn)訂單,約占中國中重型卡車司機(jī)的20%,超過第二至第五大數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)總和的兩倍。

而據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告,按2020年平臺(tái)總交易額(GTV)計(jì)算,滿幫不僅是國內(nèi)規(guī)模最大的貨運(yùn)平臺(tái),也是全球最大的數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)。

但貨運(yùn)大戰(zhàn)遠(yuǎn)未到結(jié)束之時(shí),放眼望去,“巨無霸”滿幫依然面臨著不同對(duì)手的挑戰(zhàn),其中最具有直接威脅的,當(dāng)屬與其并稱“雙子星”的福佑卡車。

誰的生意更值錢

通過對(duì)比分析滿幫集團(tuán)與福佑卡車的招股書,BT財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn),二者雖然同屬一個(gè)賽道,但業(yè)務(wù)邏輯存在較大差別。

先來看下總體的營收業(yè)績。福佑卡車最近兩年的同期營收均高于滿幫。2021年第一季度,福佑卡車的營收為11．83億元,同比增長76．1%;滿幫營收8．67億元,同比增長97．7%。可見,二者均保持了較高水準(zhǔn)的增長速度。

制圖:BT財(cái)經(jīng)

而盈利方面,在非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(Non-GAAP)下,滿幫已于2020年扭虧為盈,全年凈利潤達(dá)2．8億元;2021年一季度為1．1億元,同比大增324．4%。而福佑卡車仍處于虧損中,不過虧損幅度有所下降。

制圖:BT財(cái)經(jīng)

2019-2020年,二者毛利率均有上漲,滿幫的毛利率從44%上升至49%,福佑卡車則從-0．3%轉(zhuǎn)正為3．0%。

為何毛利率會(huì)相差如此之大?這要從雙方的商業(yè)模式談起。

滿幫提供的貨運(yùn)匹配服務(wù)主要是基于信息撮合的形式,類似于阿里巴巴或者58同城,供需兩端在平臺(tái)上發(fā)布信息、自行交易,平臺(tái)并不參與其中的定價(jià)、物流交付等環(huán)節(jié)。這么做的優(yōu)勢(shì)在于模式輕、流量大,投入成本較少,毛利率自然較大。

如今,滿幫已形成了自己的規(guī)模優(yōu)勢(shì),且仍在高速增長中。

據(jù)招股書顯示,截至2020年底,滿幫業(yè)務(wù)覆蓋全國超過300座城市,線路覆蓋超過10萬條。2020全年平臺(tái)總交易額(GTV)達(dá)1738億元,訂單量達(dá)7170萬單。2021年第一季度,GTV為515億元,同比大增108%;平均貨主月活數(shù)(MAUs)達(dá)122萬,履約訂單數(shù)達(dá)2210萬單,同比分別實(shí)現(xiàn)67%和170%的大幅增長。

而福佑卡車走的是交易服務(wù)平臺(tái)的路子,類似于房產(chǎn)行業(yè)貝殼的模式,深入?yún)⑴c到貨主與司機(jī)的交易當(dāng)中,通過算法給運(yùn)單定價(jià)、分配訂單,并把控交易的全流程。相比之下,福佑卡車更像是“貨運(yùn)版滴滴”。