但是在科大訊飛財(cái)報(bào)中一連串的華麗數(shù)據(jù)之下，同樣存在著問(wèn)題。

一是，在科大訊飛的百億營(yíng)收當(dāng)中有一半是應(yīng)收賬款。

根據(jù)科大訊飛的2019年年度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，其2019年年末的的應(yīng)收賬款達(dá)到50．87億元，比年初的33．39億元增長(zhǎng)了17．48億元，在總營(yíng)收中占比達(dá)到50．47％，同時(shí)應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中的比例達(dá)到25．31％。

在2016年－2018年間，科大訊飛的應(yīng)收賬款分別為：17．98億元、25．52億元、33．89億元，占當(dāng)期的營(yíng)收比例分別為54．16％、46．87％、42．81％。而在2019年卻直接超過(guò)了50％的占比，科大訊飛在財(cái)報(bào)中解釋為，“主要系本期營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款相應(yīng)增加所致。”

同時(shí)，科大訊飛的計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備增加至5．72億元，和2018年期末相比增長(zhǎng)2．7億元。

二是，凈利潤(rùn)方面依靠補(bǔ)助占比加劇。

科大訊飛的2019年年度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其2019年的凈利潤(rùn)為8．19億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到51．12％。而這當(dāng)中有4．12億元來(lái)自市場(chǎng)補(bǔ)貼，占比達(dá)到50．30％

在2016年－2018年間，科大訊飛計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為1．28億元、0．77億元、2．76億元，在當(dāng)期的凈利潤(rùn)中占比分別為26．45％、17．70％、50．92％。可以看到在近幾年之內(nèi)，科大訊飛的凈利潤(rùn)中補(bǔ)助占的比重都不低，而且在2018年－2019年仍然超過(guò)了一半比例，科大訊飛賺錢(qián)的能力依然有所不足。

三是，科大訊飛過(guò)高的研發(fā)費(fèi)用資本化率。

相對(duì)于一般科技企業(yè)30％之內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用資本化率，科大訊飛的研發(fā)費(fèi)用資本化率一直要高于其他企業(yè)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，科大訊飛投入的研發(fā)費(fèi)用為21．4億元，同比增長(zhǎng)20．9％。研發(fā)費(fèi)用資本化率達(dá)到48．52％，相比上一年增長(zhǎng)1．5％。

過(guò)高的研發(fā)費(fèi)用資本化率，讓科大訊飛的無(wú)形資產(chǎn)增長(zhǎng)加劇。截止至2019年，其無(wú)形資產(chǎn)就達(dá)到了20．51億元，在凈資產(chǎn)中占比17．48％。

在這一份科大訊飛亮眼的年度財(cái)報(bào)中，隱藏著諸多的細(xì)節(jié)，百億營(yíng)收下一片向好前景如同并不牢固的海市蜃樓。而且在2020年疫情黑天鵝的襲擊當(dāng)中，科大訊飛沒(méi)有能夠成功渡劫，2020年第一季度出現(xiàn)的首虧并不容易緩解。

接下來(lái)，能否擺脫一季度的慘淡結(jié)果，實(shí)現(xiàn)其他季度的盈利，都在考驗(yàn)著科大訊飛各項(xiàng)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。

B與C同樣不好走

如今光靠B端已經(jīng)難以支撐起科大訊飛的龐然身軀，在面臨如何更進(jìn)一步推進(jìn)自身版圖的抉擇之時(shí)，科大訊飛選擇了C端的淘金地。只是想要在B端和C端同時(shí)站住腳，科大訊飛需要付出更多的努力，以及要面對(duì)加倍的考驗(yàn)。

1． 重重困境的B端

早期擁有技術(shù)以及背靠國(guó)企大樹(shù)的科大訊飛以B端為切入口，開(kāi)始在AI賽道上的狂奔之路。

科大訊飛作為試水者，在B端方面占據(jù)了一壁江山。

在智慧教育方面，科大訊飛2019年的營(yíng)收為23．55億元，同比增長(zhǎng)16．8％。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，科大訊飛智慧教育業(yè)務(wù)覆蓋范圍達(dá)到31省自治區(qū)，涵蓋35000所學(xué)校上億的師生數(shù)量。旗下產(chǎn)品智學(xué)網(wǎng)覆蓋全國(guó)16000余所學(xué)校，年處理過(guò)程化學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)達(dá)350億條。

科大訊飛在智慧教育領(lǐng)域的身軀越來(lái)越龐大，但是同時(shí)也要注意到，其智慧教育業(yè)務(wù)上面同樣投入了不菲的成本。2019年年度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在這一項(xiàng)業(yè)務(wù)上，科大訊飛的營(yíng)業(yè)成本為10．75億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到27．30％，毛利率為54．34％，和上一年同期相比下降3．74％。

而在智慧醫(yī)療方面，科大訊飛2019年?duì)I收為1．85億元，同比增長(zhǎng)為145．5％。在2019年其智醫(yī)助理在安徽省50個(gè)區(qū)縣完成了全覆蓋建設(shè)，在浙江、北京、黑龍江等地也正在逐漸展開(kāi)試點(diǎn)應(yīng)用，還處于規(guī)模推廣的階段。

盡管科大訊飛已經(jīng)在B端布下了并行的多條線，但是在疫情期間，在線教育、在線醫(yī)療等領(lǐng)域的公司在業(yè)績(jī)上都有所獲益的時(shí)候，科大訊飛卻依然沒(méi)有能夠挽救2020年第一季度的虧損。

眾所周知B端對(duì)成本降低以及效率提高的要求，使B端需求旺盛而且有一定的技術(shù)門(mén)檻。這些特質(zhì)讓科大訊飛在B端構(gòu)建了護(hù)城河，但是同時(shí)也要注意到B端業(yè)務(wù)投入的研發(fā)規(guī)模、時(shí)間成本都是巨大的，而且B端業(yè)務(wù)的盈利周期更長(zhǎng)，需要大量資金支持。

這對(duì)于B端業(yè)務(wù)還是占據(jù)營(yíng)收大頭的科大訊飛來(lái)說(shuō)并不輕松，在這種困境之下，其開(kāi)始往C端發(fā)力。