劃重點(diǎn)：

1：從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，科沃斯?fàn)I收高達(dá)160億元，仍然是清潔市場(chǎng)龍頭企業(yè)，且業(yè)績(jī)穩(wěn)健，營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增態(tài)勢(shì)。石頭科技則處于快速擴(kuò)張之中，面臨增收不增利困局，毛利率走低，盈利承壓等問(wèn)題。

2：從營(yíng)收增長(zhǎng)來(lái)看，科沃斯雙品牌戰(zhàn)略以及海外市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)拉動(dòng)明顯。石頭科技得益于走出去戰(zhàn)略推進(jìn)，海外市場(chǎng)對(duì)整體營(yíng)收增長(zhǎng)貢獻(xiàn)巨大。

3：科沃斯成立較早，技術(shù)與品牌積累深厚，各種費(fèi)用支出趨于穩(wěn)定，并在多項(xiàng)降本舉措下，提升了整體毛利率水平，繼而使得盈利擺脫了兩年多的低谷期，得到復(fù)蘇。石頭科技則高投入，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新以及市場(chǎng)手段換取高增長(zhǎng)，導(dǎo)致毛利率下降以及現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，盈利質(zhì)量有待提升，尋求擴(kuò)張與盈利平衡點(diǎn)。 

文/楊劍勇

生成式AI時(shí)代，各界紛紛順勢(shì)而為，尤其DeepSeek的橫空出世，各界更是快速融合大模型服務(wù)，包括各類(lèi)智能硬件紛紛搭載大模型，從而實(shí)現(xiàn)更加智能的交互，賦予產(chǎn)品新活力的同時(shí)，推動(dòng)各種智能家居產(chǎn)品邁向智能化、品質(zhì)化、個(gè)性化轉(zhuǎn)變。

與此同時(shí)，包括智能攝像頭、智能門(mén)鎖、掃地機(jī)器人等在內(nèi)的智能家居硬件，紛紛應(yīng)用AI與大模型服務(wù)，成為驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)增長(zhǎng)因素之一。IDC的數(shù)據(jù)顯示，2024年全球智能攝像頭市場(chǎng)出貨1.37億臺(tái)，同比增長(zhǎng)7.7%；全球智能掃地機(jī)器人市場(chǎng)2024年全年出貨2,060.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.2%。

在智能家居市場(chǎng)中，中國(guó)廠商在全球大放異彩。全球智能攝像頭市場(chǎng)排名前五的市場(chǎng)有四家來(lái)自中國(guó)，螢石蟬聯(lián)消費(fèi)攝像頭出貨量第一位置，小米、大華樂(lè)橙等依托家居生態(tài)及渠道優(yōu)勢(shì)加速出海，中國(guó)廠商當(dāng)前在全球消費(fèi)攝像頭市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)顯著。

智能掃地機(jī)器人市場(chǎng)，前五的廠商同樣有四家來(lái)自中國(guó)的企業(yè)，分別是科沃斯、石頭科技、小米與追覓。在中國(guó)市場(chǎng)，近一半的市場(chǎng)掌握在科沃斯與石頭科技手中，兩者合計(jì)占據(jù)47%的市場(chǎng)份額，分別為25.4%、21.6%。那么，兩大掃地機(jī)廠商，誰(shuí)更勝一籌。

"掃地茅"科沃斯強(qiáng)勢(shì)翻盤(pán)：雙增長(zhǎng)驗(yàn)證雙品牌戰(zhàn)略成功

2024年，科沃斯?fàn)I收高達(dá)165.42億元，同比增長(zhǎng)6.71%；凈利潤(rùn)8.06億元，同比增長(zhǎng)31.7%。2025年第一季度營(yíng)收38.58億元，同比增長(zhǎng)11.06%；凈利潤(rùn)4.75億元，同比增長(zhǎng)59.43%。毛利率49.68%，提升2.5個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~8.94億元，同比增長(zhǎng)1005%。

從財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，業(yè)績(jī)變現(xiàn)表現(xiàn)平穩(wěn)，業(yè)績(jī)持續(xù)得到恢復(fù)，尤其盈利能力擺脫了過(guò)去兩年的低谷期，凈利潤(rùn)再次得到大幅提升，顯示出在控本增效取得成效，并通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，帶來(lái)了營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)格局。

首先，雙品牌驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，科沃斯和添可品牌業(yè)務(wù)體量均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)雙雙突破80億元。

事實(shí)上，在市場(chǎng)上有不少智能硬件廠商通過(guò)打造多品牌策略，以滿(mǎn)足不同消費(fèi)者及市場(chǎng)需求，并通過(guò)新品牌帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。以家電廠商海爾智家來(lái)說(shuō)，目前旗下?lián)碛泻�爾、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Candy、斐雪派克及AQUA七大家電品牌集群，覆蓋全球用戶(hù)家庭。海外市場(chǎng)，依托于戰(zhàn)略并購(gòu)的品牌，在海外多個(gè)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

中國(guó)市場(chǎng)，通過(guò)卡薩帝、海爾、Leader等三個(gè)品牌分別實(shí)現(xiàn)對(duì)高端、主流、細(xì)分市場(chǎng)人群的覆蓋，尤其卡薩帝品牌是驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)核心動(dòng)力之一；Leader品牌則把握年輕用戶(hù)的需求。能看出海爾智家充分發(fā)揮了多品牌布局優(yōu)勢(shì)，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的家電產(chǎn)業(yè)，業(yè)績(jī)持續(xù)得到增長(zhǎng)并創(chuàng)出歷史新高。

掃地機(jī)器人作為科沃斯基本業(yè)務(wù)盤(pán)，依然是國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)顯示，科沃斯在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額為25.4%，繼續(xù)場(chǎng)蟬聯(lián)市場(chǎng)第一。

主要得益于科沃斯在技術(shù)上的創(chuàng)新使得競(jìng)爭(zhēng)力得到提升。2024年所推出T30、T50和X8系列等智能掃地機(jī)器人。其中，X8系列洗地機(jī)器人，憑借行業(yè)首創(chuàng)的滾筒恒壓活洗功能，不僅推動(dòng)行業(yè)技術(shù)革新，也獲得用戶(hù)的廣泛認(rèn)可，推動(dòng)整體掃地機(jī)器人出貨量穩(wěn)健增長(zhǎng)。

此外，科沃斯預(yù)估到消費(fèi)補(bǔ)貼政策會(huì)帶來(lái)顯著的市場(chǎng)刺激效應(yīng)，因而從去年三季度開(kāi)始提前進(jìn)行充分備貨，滿(mǎn)足激增的市場(chǎng)需求，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)。隨著今年消費(fèi)政策的延續(xù)和加大力度，科沃斯將繼續(xù)發(fā)揮供應(yīng)鏈保障能力，全力保障618大促及亞馬遜Prime Day等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的銷(xiāo)售供應(yīng)。

2024年，科沃斯品牌服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品全球出貨量為295萬(wàn)臺(tái)，同比增16.9%，并連續(xù)10年中國(guó)掃地機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模第一，這一數(shù)據(jù)來(lái)自市場(chǎng)研究的奧維云網(wǎng)(AVC) 。

整體來(lái)看，科沃斯兩大品牌經(jīng)營(yíng)策略，在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的掃地機(jī)器人市場(chǎng)，成功開(kāi)辟出新品牌、新賽道，并進(jìn)入全球市場(chǎng)，帶來(lái)了新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。而這背后在于多年的技術(shù)沉淀和積累，為可持續(xù)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力，打造的產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)場(chǎng)均取得不俗的消費(fèi)者口碑和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，成功構(gòu)建了科沃斯加添可雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式。同時(shí)，雙輪驅(qū)動(dòng)營(yíng)收占比均衡，顯示出將開(kāi)啟一個(gè)新的里程碑。 

石頭科技：增收不增利，全球擴(kuò)張與盈利平衡點(diǎn)難求

2024年，石頭科技營(yíng)收119.45億元，同比增長(zhǎng)38%；凈利潤(rùn)為19.76億元，同比下降3.64%。2025年第一季度營(yíng)收34.28億元，同比增長(zhǎng)86.22%；凈利潤(rùn)為2.67億元，同比下降32.92%，毛利率為45.48%，同比下降11個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4218.67萬(wàn)元，上一年同期為2.33億元，同比下降118%。

通過(guò)營(yíng)收增長(zhǎng)來(lái)看，石頭科技的表現(xiàn)是相當(dāng)亮眼，展現(xiàn)出快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。高增長(zhǎng)的因素在于“走出去”戰(zhàn)略推進(jìn)，海外營(yíng)收規(guī)模已超國(guó)內(nèi)。2024年來(lái)自海外營(yíng)收規(guī)模為63.88億元，同比增長(zhǎng)51%，營(yíng)收占比也提升至53.47%，是推動(dòng)整體營(yíng)收增長(zhǎng)重要引擎。

有一點(diǎn)遺憾的是，首先，在快速擴(kuò)張中面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，諸如通過(guò)銷(xiāo)售手段獲得市場(chǎng)，使得毛利率下滑，從而犧牲了一定的利潤(rùn)，導(dǎo)致增收不增利，短期盈利承壓。其次，規(guī)模擴(kuò)張與盈利之間的平衡點(diǎn)是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中要首要考慮的問(wèn)題。

對(duì)于石頭科技而言，居高不下的成本，對(duì)企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)埋下一定的隱患。其中，2025年第一季度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，企業(yè)運(yùn)營(yíng)和盈利面臨一定的壓力。接下來(lái)，也不得不面對(duì)擴(kuò)張與盈利平衡點(diǎn)問(wèn)題。

從研發(fā)投入上來(lái)看，2024年研發(fā)投入9.71億元，同比增長(zhǎng)56.93%，研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)由2023年的622人，到2024年擴(kuò)增到1043人，同比增長(zhǎng)68%。從銷(xiāo)售費(fèi)用支出來(lái)看，2024的銷(xiāo)售費(fèi)用支出就高達(dá)29.67億元，同比增長(zhǎng)73.23%，占總營(yíng)收的24.84%。其中2024年廣告及市場(chǎng)推廣費(fèi)用就達(dá)19.23億元，相比2023年增加8.4億元，增長(zhǎng)77.56%。今年繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，2025年第一季度銷(xiāo)售費(fèi)用9.51億元，相較于2024年第一季度增加約5.98億元，同比增長(zhǎng)169%。

整體來(lái)說(shuō)，石頭科技相比科沃斯，成立相較晚一些，繼而不斷加大研發(fā)以及營(yíng)銷(xiāo)投入，以此實(shí)現(xiàn)在技術(shù)與品牌上追趕。為此，研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)�？焖贁U(kuò)張，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用大幅度提升，也實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)量和銷(xiāo)額的雙增長(zhǎng)。 

2024年全年，石頭科技共售出344.9萬(wàn)臺(tái)智能掃地機(jī)器，同比增長(zhǎng)32.91%。在全球智能掃地機(jī)器人市場(chǎng)，并實(shí)現(xiàn)了對(duì)Irobot的超越。IDC報(bào)告，石頭科技以16%的全球市場(chǎng)份額，位居全球榜首。

額外要指出的是，得益于在技術(shù)上的創(chuàng)新以及大幅度的營(yíng)銷(xiāo)推廣，使得掃地機(jī)器人問(wèn)鼎全球市場(chǎng)的同時(shí)，也面臨產(chǎn)品單一風(fēng)險(xiǎn)，掃地機(jī)業(yè)務(wù)仍然是其重要的收入來(lái)源，智能掃地機(jī)及配件營(yíng)收占比高達(dá)90.8%，營(yíng)收相對(duì)單一。

最后

智能家居作為消費(fèi)科技最具前景的賽道之一，市場(chǎng)前景巨大。Omida數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2026年，全球智能家居的市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)超過(guò)2790億美元。我國(guó)是全球重要的智能家居市場(chǎng)。尤其掃地機(jī)器人在過(guò)去幾年快速發(fā)展，并成為全球最大掃地機(jī)器人市場(chǎng)之一。此外，鼓勵(lì)和推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新，對(duì)于家電行業(yè)來(lái)說(shuō)，以舊換新是最重要的產(chǎn)業(yè)紅利。

2025年一季度，清潔電器延續(xù)去年四季度高增長(zhǎng)走勢(shì)，領(lǐng)跑整個(gè)家電大盤(pán)。奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度清潔電器銷(xiāo)額100億元，同比增長(zhǎng)32.3%，銷(xiāo)量784萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.2%。

在這樣的背景下，科沃斯與石頭科技兩大龍頭企業(yè)呈現(xiàn)出截然不同的戰(zhàn)略選擇�？莆炙惯x擇聚焦盈利質(zhì)量提升，通過(guò)新品迭代創(chuàng)新、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、費(fèi)用控制實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)；而石頭科技則采取更為激進(jìn)的策略意圖搶占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額，但這種路徑選擇對(duì)企業(yè)全鏈路能力提出極高要求，產(chǎn)品創(chuàng)新力、生產(chǎn)制造穩(wěn)定性、供應(yīng)鏈抗風(fēng)險(xiǎn)能力、現(xiàn)金流問(wèn)題，市場(chǎng)服務(wù)能力，任何一個(gè)環(huán)節(jié)的短板都可能引發(fā)潛在風(fēng)險(xiǎn)。比如，為沖 618銷(xiāo)量，石頭科技選擇李佳琦直播帶貨，多名消費(fèi)者反饋下單石頭掃地機(jī)卻被單方面退款，被強(qiáng)制退單，客服卻表示價(jià)格因標(biāo)錯(cuò)無(wú)力發(fā)貨。希望最后能得到妥善解決。

實(shí)際上兩家企業(yè)根據(jù)自身的所處的發(fā)展階段而做出不同的戰(zhàn)略選擇，石頭的發(fā)展策略，科沃斯已經(jīng)走過(guò)，目前科沃斯供應(yīng)鏈建設(shè)、線下布局都很成熟，在費(fèi)用控制、效率提升方面有優(yōu)勢(shì)；石頭科技目前能否尋求擴(kuò)張與盈利的平衡點(diǎn)，對(duì)他來(lái)說(shuō)仍是非常大的挑戰(zhàn)。

另需要指出的是，近年來(lái)，不少企業(yè)將市場(chǎng)瞄向海外，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎。中國(guó)企業(yè)收獲海外市場(chǎng)，主要體現(xiàn)在中國(guó)的產(chǎn)品和服務(wù)不斷提高，昔日的中國(guó)制造繼而向中國(guó)“智”造轉(zhuǎn)變，使得越來(lái)越多中國(guó)品牌在國(guó)際市場(chǎng)地位不斷提升，從智能手機(jī)、智能家電以及各種智能設(shè)備成為全球主力品牌，海爾智家、TCL智家、科沃斯、石頭科技、安克創(chuàng)新等企業(yè)海外市場(chǎng)也表現(xiàn)亮眼。背后展現(xiàn)出的是技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力，驅(qū)動(dòng)中國(guó)品牌在全球市場(chǎng)崛起。

展望未來(lái)，隨著技術(shù)的不斷演進(jìn)和市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展，清潔電器行業(yè)有望將迎來(lái)更廣闊的發(fā)展空間和機(jī)遇，成為智能家居領(lǐng)域的一大亮點(diǎn)。

楊劍勇，福布斯中國(guó)撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀物聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)、人工智能和智能家居等前沿科技。

       原文標(biāo)題 : 通過(guò)財(cái)報(bào)剖析兩大掃地機(jī)器人廠商，科沃斯與石頭科技誰(shuí)更勝一籌？