5月20日，債券市場本周第一個交易日，15康美債（122354）開盤后不久暴跌23％，被上交所因交易出現(xiàn)異常波動臨時停牌。最終，該期債券全天跌幅高達38．5％，創(chuàng)上市來最大單日跌幅，也是創(chuàng)下該券價格的歷史新低。

這與上周五晚間，康美藥業(yè)主動實施風險警示，變?yōu)镾T 康美有關。據(jù)財聯(lián)社記者了解，當日15康美債大跌后，很多該債券的持有人非常焦急。

“鑒于康美藥業(yè)目前的特殊情況，我們不知道接下來又會爆出什么驚天漏洞，我們希望管理人能夠幫助持有人趕緊組織召開債券持有人大會，通過要求債券提前到期償付的議案”，一機構持有人對記者表示。

據(jù)記者了解，目前廣發(fā)證券正在組織和籌備相關債券持有人大會。而另一方面，康美藥業(yè)目前的財務真實情況到底如何？證監(jiān)會提示的財務問題始于哪年？這些問題都還有待進一步核查。

2019年4月30日，在提交年報的最后一天，康美藥業(yè)發(fā)布會計差錯更正說明：2018年以前營業(yè)收入、營業(yè)成本、費用及款項收付方面存在賬實不符的情況，其中貨幣資金多記299．44億元，營業(yè)收入多計88．98億元，營業(yè)成本多計76．62億元。證監(jiān)會在本月17日例行新聞發(fā)布會上證實，康美藥業(yè)披露的2016至2018年財務報告存在重大虛假。

有業(yè)內(nèi)長期從事金融維權訴訟案件的律師認為，如果該公司2016到2018年財務確實存在不真實的情況，公司在2018年發(fā)行的兩支公司債被定性為欺詐發(fā)行的可能性極大，那15康美債也有欺詐發(fā)行的可能，持有人完全可以要求債券加速到期，提前償付。

公司債券恐面臨提前償付

康美藥業(yè)分別于2015年1月27日發(fā)行了15康美債（122354）、規(guī)模24億；2018年7月19日發(fā)行了18康美01（143730）、規(guī)模15億；2018年9 月28日發(fā)行了18康美（04143842）、規(guī)模20億，公司債券總規(guī)模59億元，債權主承銷商以及受托管理人均為廣發(fā)證券。

5月22日，債券評級機構中誠信證券評估有限公司（以下簡稱“中誠信證評”）又再次下調(diào)康美藥業(yè)公司主體信用等級由AA＋下調(diào)至A，將“15 康美債”、“18 康美01”和“18康美04”的債項信用等級由AA＋下調(diào)至A，并將公司主體及上述債項信用等級列入可能降級的信用評級觀察名單。

除了公司債，康美藥業(yè)還發(fā)行了大量中期票據(jù)以及短融券，其中部分也受到了公司財務造假事件的影響。5月21日，ST康美2022年到期的中期票據(jù)“17康美MTN001”暴跌46．5％至11．11元，邁向上市以來新低。

Wind數(shù)據(jù)顯示，康美藥業(yè)目前存量債券有12只，其中三只公司債券、八只中期票據(jù)、一只短期融資券，債券余額合計176．5億元。以到期時間計算，一年內(nèi)到期的債券余額為7．5億元，一只；以行權計算，一年內(nèi)到期的債券余額則為31．5億元，兩只。

同時，中誠信國際認為，康美藥業(yè)公司治理不完善，內(nèi)部控制存在重大缺陷，財務管理制度無法有效實施，財務報告真實性存疑，控股股東所持其股權質(zhì)押比例高以及證監(jiān)會立案調(diào)查最終處罰結果尚不確定等事項，將令康美藥業(yè)外部融資環(huán)境進一步收緊并進而對其償債實力和信用水平產(chǎn)生重大負面影響。

中誠信國際決定將康美藥業(yè)的主體信用等級由AA＋下調(diào)至A；將“17康美MTN001”、“17康美MTN002”、“17康美MTN003”、“18康美MTN001”、“18康美MTN002”、“18康美MTN003”、“18康美MTN004”和“18康美MTN005”的債項信用等級由AA＋下調(diào)至A；將“18康美CP003”的債項信用等級由A－1下調(diào)至A－2，并繼續(xù)將主體及上述債項列入可能降級的觀察名單。

記者查閱15康美債的募集說明書，募集說明書上寫道：如果發(fā)行人存在其他對本期債券的按期兌付產(chǎn)生重大不利影響的情形，如果上述違約事件持續(xù)30個連續(xù)工作日仍未解除，單獨或合并持有本期未償還債券本金總額50％以上的債券持有人可通過債券持有人會議決議，并以書面方式通知發(fā)行人，宣布所持有本期未償還債券的本金和相應利息，立即到期應付。但發(fā)行人也可采取救濟措施，比如向債券受托管理人追加保證金、擔保等，也可書面通知發(fā)行人豁免其違約行為，并取消加速清償?shù)臎Q定。

廣發(fā)證券債券承銷相關負責人對投資者表示，廣發(fā)（證券）會全力按照大家的訴求盡快安排持有人會議并加強與康美（藥業(yè)）的溝通。為了更好的維護15債的權益，我們也可組織投資者代表共同去和發(fā)行人溝通，現(xiàn)在我司的首項工作是籌備持有人大會，請持有人等候近期通知。

關于投資者質(zhì)疑康美藥業(yè)2016年前的財務是否也存在造假的相關問題，該廣發(fā)證券債券承銷相關負責人表示，“（康美藥業(yè)）財務狀況我們按照公告的內(nèi)容為準，我們會綜合所有投資者的訴求形成議案，持有人會議可以提出提前償付，也可以要求企業(yè)提供其他保障”。

記者致電康美藥業(yè)品牌人員詢問公司面臨的債務問題，對方表示去問證代，隨即掛斷電話。

隨后記者以投資者的身份致電康美藥業(yè)證券代表處，對方表示公司目前經(jīng)營正常，可能近期出現(xiàn)了一些問題，但管理層正在積極應對，目前還是有償債能力的，短融我們也會一個個兌付，你們公司債的可以等前面的一些短融到期。“我們后續(xù)會出公告，你們的訴求我會向領導反饋，還請耐心等待”。而對于公司財務上的問題，該證代也表示并不清楚。

記者從接近康美藥業(yè)醫(yī)藥業(yè)務層面的人士處了解到，目前康美藥業(yè)業(yè)務經(jīng)營上沒有出現(xiàn)異樣，大家都正常工作�！肮�司財務上出現(xiàn)問題，這個估計只有管理層才知道了”。該醫(yī)藥業(yè)務經(jīng)理說道。

康美藥業(yè)“15 康美債”、“18 康美 01”和“18 康美 04”自5月22日起進行交易方式調(diào)整，暫停競價系統(tǒng)交易，僅在上交所固收平臺上采取報價、詢價和協(xié)議交易方式進行交易。

某私募公司固收總監(jiān)表示，和主動ST之后漲跌幅可以限制在5％以內(nèi)類似，固收平臺上交易很少，可能以后價格就不太動了。交易基本都是機構，會跟三方估值有一個偏離度的要求，偏離度大了會要求報備，不敢隨便做低價格�，F(xiàn)在評級調(diào)整，低于3A了，散戶就只能賣出，不能買入了，算是對投資者的一種保護。

300億現(xiàn)金謊言如何編？

最早在2012年，就有媒體質(zhì)疑康美藥業(yè)存在財務造假。而關于貨幣資金過高、存貸雙高等問題也一直是外界對其的主要質(zhì)疑點。

2018年12月，證監(jiān)會宣布對康美藥業(yè)立案調(diào)查。之后，證監(jiān)會通報康美藥業(yè)案調(diào)查進展顯示，公司披露的2016至2018年財務報告存在重大虛假。包括：一是使用虛假銀行單據(jù)虛增存款，二是通過偽造業(yè)務憑證進行收入造假，三是部分資金轉入關聯(lián)方賬戶買賣本公司股票。

4月30日，康美藥業(yè)披露2018年年報。年報顯示，2018年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入193．56億元，較調(diào)整后的上年同期收入增加10．11％；歸屬于上市公司股東的凈利潤11．35億元，較調(diào)整后凈利下降 47．20％，扣非凈利潤10．21億元，同比減少50．84％。

年報披露同時，康美藥業(yè)發(fā)布了一份《關于前期會計差錯更正的公告》。公告中稱，在被證監(jiān)會立案調(diào)查后，公司自查發(fā)現(xiàn)：2018年之前，康美藥業(yè)營業(yè)收入，營業(yè)成本，費用及款項收付方面存在賬實不符的情況。

由于核算錯誤，康美藥業(yè)2017年財務報表多計入貨幣資金299．44億，營業(yè)收入多計88．98億元，凈利虛增19．51億元，經(jīng)營現(xiàn)金流由18．43億元轉為－48．4億元。

值得注意的是，康美藥業(yè)2017年年報中存在“貨幣資金”多計、“營業(yè)收入”多算等共計14個會計錯誤。

面對不翼而飛的300億貨幣資金，康美藥業(yè)試圖如何掩蓋？這個賬怎么平？根據(jù)康美藥業(yè)公告中的解釋，調(diào)減貨幣資金300億，另一方面調(diào)增存貨195億（包括庫存商品178億和開發(fā)成本18億），調(diào)減凈利潤36億（包括2016年凈利潤追溯調(diào)整15億和2017年凈利潤追溯調(diào)整21億），增加關聯(lián)方占用57億，增加6．41億應收帳款，增加6．32億在建工程。

對于這種明顯的財務造假，有業(yè)內(nèi)資深財務人士表示，目前康美藥業(yè)還未對2015年及之前的報表進行調(diào)整，建議再查查這之前是否有進行會計差錯或財務造假。

“經(jīng)追溯調(diào)整后的2017年和2018年的中藥飲片以及中藥材貿(mào)易收入（簡稱“中藥收入”在47億左右，按康美藥業(yè)的正常經(jīng)營發(fā)展，2011年到2015年的中藥收入應低于2017年和2018年的營業(yè)收入，但目前從財報中看到的是，2011年到2016年中藥收入從49．5億一直增長到2016年的104．92億，也就是說2011年到2015年的中藥收入有部分可能是假的”。

并且該人士認為，對于這300億的貨幣資金差錯，可以根據(jù)公司后來調(diào)整的科目去逐一核查，關聯(lián)方往來資金和實際占用資金可以對銀行流水進行地毯式核查。存貨一下子增加了195億，那就去盤點，是否真有這么多？還有開發(fā)成本、在建工程、銷售費用等的增加，都可以去實際看工程進度，評估其合理性。

另外對于貨幣資金突然減少300億的問題，某會計師事務所合伙人表示，貨幣資金一般很難造假，審計中需要銀行提供的函證，大額銀行函證不收回來，是不能出具標準無保留意見的報告。實踐中確實會有企業(yè)和銀行里的人串通或者收買事務所，函證沒收回來也出具審計報告；或者收到了但實際上卻是與銀行竄通好出具的函證。

有銀行人士對記者指出，大客戶與銀行的關系都特別好，為了“服務好”大客戶，讓底層員工出個函證這種事，并不難�！耙部梢酝ㄟ^走賬資金的方式，就是出財報前，臨時用其他一些地方的資金轉到銀行賬戶上，這個時候讓銀行開好函證，過了這些天，又轉走了，相當于賬戶上實際還是沒有這么多錢”。

對于這種操作方式，上述會計師事務所合伙人認為，理論上大額資金進出，停留時間較短，我們審計都會評估為異常情況，很容易查。而且截止性測試也能看出來，大額資金進出審計也是要查的�！翱傊�，貨幣資金的真實性在審計中要查清楚，其實很容易，最大的可能性就是事務所故意為之，同時又有銀行的人員配合。另外，補洞資金的話，至少得一兩個月之后，才可能不大明顯”。

“查貨幣資金這種都是安排剛畢業(yè)1到2年的小朋友做的，沒啥難度”，該會計師事務所合伙人再次說道。

面對“消失的300億”，上市公司、會計師事務所、銀行以及券商等機構，都在其中扮演了怎樣的角色？投資者需要一個真相。

財聯(lián)社（上海，記者萬佳麗）