3月3日一早，賽生藥業(yè)（06600．HK）迎來(lái)在港交所首個(gè)交易日的第一筆交易，成交價(jià)18．5港元，較前一日確定的股票發(fā)行價(jià)18．8港元，略低0．3港元。上市首日，賽生藥業(yè)收盤(pán)價(jià)18．72港元，較開(kāi)盤(pán)下跌0．96％，市值105．8億等值人民幣。

賽生藥業(yè)港股上市首日分時(shí)行情 （數(shù)據(jù)來(lái)源：雪球）

實(shí)際上，賽生藥業(yè)招股期間曾有過(guò)出色表現(xiàn)，在機(jī)構(gòu)投資者和散戶(hù)投資者中分別獲得了10倍和1068．05倍認(rèn)購(gòu)，并最終定價(jià)在區(qū)間頂端。不過(guò)，形勢(shì)在公開(kāi)交易日前的暗盤(pán)交易中發(fā)生了變化。富途暗盤(pán)數(shù)據(jù)顯示，賽生藥業(yè)最高上漲近7％后，收盤(pán)漲幅僅2．02％。

1990年5月，賽生藥業(yè)的前身SciClone US由兩位創(chuàng)始人Thomas E． Moore和Nelson M． Schneider創(chuàng)立于美國(guó)加州，并在2年后登陸納斯達(dá)克市場(chǎng)。創(chuàng)立之初，SciClone US的屬性更多是一家合同銷(xiāo)售代理公司（CSO）。

2002年開(kāi)始，SciClone US的主打產(chǎn)品日達(dá)仙先后在意大利、中國(guó)等30多個(gè)國(guó)家獲批上市。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)記載，2017～2019年間，日達(dá)仙為賽生藥業(yè)創(chuàng)造了91．7％、83％和79％的營(yíng)業(yè)收入。

日達(dá)仙是一種胸腺法新免疫調(diào)節(jié)劑，適應(yīng)癥是慢性乙型肝炎和免疫功能受損患者的免疫增強(qiáng)劑。在一些臨床指南中，日達(dá)仙也被列為膿毒癥、胰腺癌、肝癌及新冠肺炎的藥物。在中國(guó)，日達(dá)仙先后在2003年的抗非典治療和2020年的新冠肺炎治療中發(fā)揮了作用，它曾被國(guó)家衛(wèi)健委和國(guó)家中醫(yī)藥管理局作為新冠病毒感染的重癥和危重癥治療方案。按營(yíng)業(yè)收入計(jì)，2015年和2019年，日達(dá)仙在國(guó)內(nèi)胸腺法新市場(chǎng)占有率分別達(dá)到44．1％、57．5％。

此外，賽生藥業(yè)的營(yíng)收渠道還包括授權(quán)引入產(chǎn)品銷(xiāo)售，和第三方藥品推廣服務(wù)。其中，賽生藥業(yè)授權(quán)銷(xiāo)售產(chǎn)品包括從諾華制藥引入的實(shí)體腫瘤骨轉(zhuǎn)移用藥擇泰，和從The Medicines引入的一款PCI抗凝劑安其思。他們的藥品推廣服務(wù)客戶(hù)則主要是輝瑞和百特。

據(jù)了解，此次募集資金的最大部分，將用于投資中國(guó)或其他全球市場(chǎng)的潛在藥物。賽生藥業(yè)將繼續(xù)篩選腫瘤和重癥感染方面的候選藥物投資機(jī)會(huì)，以和現(xiàn)有管線以及商業(yè)化能力方面的優(yōu)勢(shì)形成協(xié)同加強(qiáng)作用。另有一部分資金，將用于臨床階段候選產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)及商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。

賽生藥業(yè)港股上市敲鐘現(xiàn)場(chǎng) （圖片來(lái)源：受訪者提供）

2017年，溢價(jià)退市

在納斯達(dá)克上市交易15年后，SciClone US于2017年10月退市。彼時(shí)，SciClone US的估價(jià)為6．05億美元，根據(jù)港交所實(shí)時(shí)估價(jià)換算，賽生藥業(yè)在港股市值約16億等值美元。從這個(gè)角度看，資本市場(chǎng)一出一進(jìn)間，賽生藥業(yè)已經(jīng)有所成長(zhǎng)。

2017年6月7日，由德福資本發(fā)起、中銀投資、鼎暉投資、上達(dá)資本、Boying  Investment組成的買(mǎi)方財(cái)團(tuán)Silver Biotech與SciClone US簽訂合并協(xié)議，以每股11．18美元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，收購(gòu)SciClone US所有發(fā)行在外的普通股。這個(gè)協(xié)議價(jià)相比SciClone US在納斯達(dá)克的最后一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)高出11％，相比此前10個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)的加權(quán)平均值則溢價(jià)16％。

收購(gòu)?fù)瓿珊�，SciClone US退市，并作為Silver Biotech的子公司繼續(xù)存續(xù)。對(duì)于退市，時(shí)任賽生董事會(huì)主席 Jon S． Saxe只輕描淡寫(xiě)地表示，董事會(huì)決定出售公司，是對(duì)于股東價(jià)值回報(bào)最有意義的時(shí)刻。

實(shí)際上，這筆收購(gòu)背后有一個(gè)簡(jiǎn)單邏輯。盡管SciClone US的增長(zhǎng)戰(zhàn)略一直表現(xiàn)良好，但由于日達(dá)仙主要適應(yīng)癥慢性乙型肝炎在美國(guó)發(fā)病率低，而中國(guó)發(fā)病率高，SciClone US的主營(yíng)業(yè)務(wù)高度依賴(lài)中國(guó)市場(chǎng)，如果繼續(xù)作為獨(dú)立的美國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)，并不利于SciClone US長(zhǎng)期保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。SciClone US的董事會(huì)權(quán)衡持續(xù)經(jīng)營(yíng)的挑戰(zhàn)和收獲后，選擇將公司轉(zhuǎn)讓給中國(guó)財(cái)團(tuán)，接受了溢價(jià)被收購(gòu)。