2020年，突如其來(lái)的“黑天鵝”給企業(yè)們留下了慘痛的回憶，但與此同時(shí)，它也催生了一些此前不溫不火的行業(yè)——比如社區(qū)團(tuán)購(gòu)，比如醫(yī)療科技。當(dāng)國(guó)內(nèi)疫情暫時(shí)退潮，吃飽了紅利的新興企業(yè)們紛紛摩拳擦掌，準(zhǔn)備進(jìn)軍資本市場(chǎng)尋求持久發(fā)展。以大醫(yī)療行業(yè)為例，選擇在今年上市的就有叮當(dāng)快藥、雍禾、時(shí)代天使、微醫(yī)、科亞方舟等多家企業(yè)。

以北京中關(guān)村為大本營(yíng)的AI+醫(yī)療影像初創(chuàng)企業(yè)——鷹瞳科技，也在近些日子踏入了這股醫(yī)療上市潮中。根據(jù)港交所披露易信息顯示，北京鷹瞳科技發(fā)展股份有限公司已經(jīng)于6月21日遞交了港股IPO文件，瑞銀集團(tuán)，中信證券為其聯(lián)席保薦人。

值得注意的是，就在今年1月，鷹瞳科技還曾向上交所遞交上市申請(qǐng)，擬在科創(chuàng)板掛牌上市�，F(xiàn)在看來(lái)，面對(duì)審核日漸嚴(yán)苛的科創(chuàng)板，鷹瞳科技還是選擇了規(guī)則更為“寬松”的港股。

圖片來(lái)自鷹瞳科技官網(wǎng)

虧損漏洞縮窄背后，鷹瞳科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)能“飛奔”多久？

從公開信息來(lái)看，鷹瞳科技成立于2015年，初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)來(lái)自微軟、谷歌、雅虎、新浪、強(qiáng)生、輝瑞等知名互聯(lián)網(wǎng)公司及藥企，配置可謂豪華。同時(shí)，這家公司也頗討資本歡心，截止目前其已完成七輪融資，股東名單中不乏搜狗、復(fù)興、平安、中信等著名公司、投行。

成立之初，鷹瞳科技選擇了AI醫(yī)療影像賽道作為方向，并從AI視網(wǎng)膜影像這一細(xì)分賽道著手切入，目前成果頗豐。根據(jù)鷹瞳科技公布的數(shù)據(jù)，其截至目前已積累下370萬(wàn)條真實(shí)視網(wǎng)膜圖像以及對(duì)應(yīng)的多模態(tài)數(shù)據(jù)，能夠做到對(duì)55種健康風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，平均AUC達(dá)到0．698；病灶分割檢測(cè)方面，其算法模型則能實(shí)現(xiàn)60余種病灶的高精度分割。

鷹瞳科技創(chuàng)始人兼CEO張大磊此前接受采訪時(shí)曾表示，目前糖尿病引起視網(wǎng)膜病變的患者很多，但純靠醫(yī)生診斷效率又顯得過(guò)低。提高輔助診斷軟件的市場(chǎng)普及度，增加工作效率則是他想做的。“讓每一位普通人都能及時(shí)，準(zhǔn)確掌握自己的健康狀況，是我們的愿景�！�

值得一提的是，在經(jīng)歷了數(shù)年的虧損后，鷹瞳科技似乎正向盈利的大門前進(jìn)。

招股書顯示，鷹瞳科技在2019、2020兩年間的收入分別為3041．5萬(wàn)元、4767．2萬(wàn)元，增幅為56．7％，相應(yīng)的銷售成本也出現(xiàn)增加，增幅為29．9％，毛利率分別為53．0％、61．0％；同時(shí)，鷹瞳科技兩年凈虧損分別為8713．9萬(wàn)元、7962．6萬(wàn)元，可以看出其漏洞略有縮窄。

圖片來(lái)自鷹瞳科技招股書

從招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，鷹瞳科技兩年間各項(xiàng)支出均未出現(xiàn)大幅度降低（甚至還有所增加，例如銷售開支），這說(shuō)明它并非通過(guò)“減負(fù)”而實(shí)現(xiàn)虧損縮窄；另外一點(diǎn)值得注意的是，鷹瞳科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)——“人工智能軟件解決方案”一項(xiàng)收入在2020年實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，占比也從2019年的71．8％增加到了89．9％。

由此可見，主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)正是令鷹瞳科技虧損大幅縮窄的推手。但問(wèn)題也接踵而至——它依賴的AI醫(yī)療影像是否真是一門好生意？像這樣高的增長(zhǎng)幅度，又能否繼續(xù)維持下去呢？

巨頭跑步入場(chǎng)，商業(yè)化仍是鷹瞳們解不開的心結(jié)

要弄明白這個(gè)問(wèn)題，我們首先要對(duì)籠罩著迷霧的AI＋醫(yī)療市場(chǎng)進(jìn)行一番拆解。

根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)AI＋醫(yī)療整體市場(chǎng)因?yàn)檎�策紅利釋放等因素影響，目前正處于蓬勃發(fā)展期。2019年，中國(guó)AI＋核心醫(yī)療軟件服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模已突破20億大關(guān)，2020年將突破30億。分析師認(rèn)為，這一市場(chǎng)到2022年將成長(zhǎng)至70億元以上。

不過(guò)，瞄準(zhǔn)AI醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域的選手絕不止鷹瞳科技，推想科技也在不久前進(jìn)入了科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)階段。另?yè)?jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，目前已有10家公司自研的，以AI深度學(xué)習(xí)為基礎(chǔ)的醫(yī)學(xué)影像類器械在中國(guó)、歐盟、美國(guó)的相應(yīng)醫(yī)療監(jiān)管部門拿到證書，行業(yè)已然邁入成熟期。

既然行業(yè)成熟期已至，那么新的、更強(qiáng)力的玩家也將進(jìn)場(chǎng)——也就是互聯(lián)網(wǎng)巨頭們，為了補(bǔ)足自身的醫(yī)療版圖，它們已經(jīng)開始對(duì)這一細(xì)分產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局。其中，與鷹瞳科技展開直接競(jìng)爭(zhēng)的是百度旗下醫(yī)療業(yè)務(wù)“靈醫(yī)智惠”，它在醫(yī)學(xué)影像方面以眼底病影像AI解決方案為主。此外，騰訊等企業(yè)也在醫(yī)學(xué)影像賽道有所投入，不排除未來(lái)入局眼部影像的可能性。

圖片來(lái)自鷹瞳科技官網(wǎng)

就優(yōu)勢(shì)而言，互聯(lián)網(wǎng)巨頭擁有更多的數(shù)據(jù)、資金和人才，最重要的是，它們擁有一套完善的醫(yī)療生態(tài)。例如騰訊就坐擁Tencent AI Lab、騰訊優(yōu)圖、企鵝杏仁、騰訊微信智慧醫(yī)院等項(xiàng)目，而它們都能成為騰訊醫(yī)療商業(yè)化落地的可能載體。相比之下，鷹瞳科技這樣的初創(chuàng)公司基本只能通過(guò)合作來(lái)鋪開產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景，想做商業(yè)化就要困難得多。

在軟硬件售賣外，鷹瞳科技還拓展出了一條新路——保險(xiǎn)套餐，利用疾病篩查服務(wù)注入員工體檢套餐等方式幫助保險(xiǎn)公司控費(fèi)，但目前為止，這些新業(yè)務(wù)的收入前景還不明朗。一個(gè)例子是，鷹瞳科技“其他服務(wù)”一項(xiàng)收入在2020年銳減，占總收入比重從2019年的17．2％降低到了2020年的3．1％。

SaaS或許是條好路，但如何說(shuō)服市場(chǎng)用錢投票？

就像張大磊所說(shuō)，AI醫(yī)學(xué)影像輔助診斷的最大意義在于提高醫(yī)生的診斷效率，這意味著鷹瞳科技的客戶仍將主要鎖定醫(yī)院場(chǎng)景�？梢韵胍�，向各大醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售軟硬件的收入將成為鷹瞳科技很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的業(yè)績(jī)頂梁柱。

當(dāng)然，既然鷹瞳科技的主力產(chǎn)品是軟件，那么它未嘗不能采用SaaS模式展開收費(fèi)。例如將軟件打包賣出后，公司可以通過(guò)收取運(yùn)維費(fèi)用獲取更多利潤(rùn)，也能在后期分拆出其它病種篩查項(xiàng)目，借此向客戶收取軟件升級(jí)費(fèi)用。畢竟醫(yī)院一旦認(rèn)可了某款產(chǎn)品，其忠誠(chéng)度會(huì)很高。

但在那之前，鷹瞳科技仍然需要掏大錢去解決市場(chǎng)的不信任問(wèn)題。

一位涉足醫(yī)療行業(yè)的投資人士就曾表示，當(dāng)前的AI技術(shù)在大多數(shù)醫(yī)療環(huán)境中處于很雞肋的狀態(tài)，還尚需進(jìn)一步發(fā)展。“現(xiàn)在醫(yī)院每個(gè)科室都需要不同的工具，每個(gè)病種復(fù)雜程度也不一樣，這種情況下，影像輔助診斷算法頂多只能根據(jù)數(shù)據(jù)找出相關(guān)性，而醫(yī)生閱片的要求更多是找到明確病因并展開治療�！�

圖片來(lái)自Canva可畫

此外，當(dāng)下多數(shù)AI醫(yī)療影像公司發(fā)力的方向都集中在大數(shù)據(jù)管理這一方向，而對(duì)于數(shù)據(jù)的處理就成了行業(yè)要面對(duì)的最大問(wèn)題——各個(gè)醫(yī)院之間的數(shù)據(jù)難以互通共享、行業(yè)整體缺少數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范等等。作為可能的“AI醫(yī)療影像”第一股，鷹瞳科技上市后必然要面對(duì)它們，而如何解決這些問(wèn)題，還需要它今后細(xì)細(xì)思索才行。