文|劉海

合富醫(yī)療公司應(yīng)收賬款超過營(yíng)業(yè)收入,企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況引人關(guān)注。

圖/官網(wǎng)

2021年12月2日證監(jiān)會(huì)披露,發(fā)行審核委員會(huì)2021年第131次發(fā)審委會(huì)議與當(dāng)日召開,合富(中國(guó))醫(yī)療科技股份有限公司(下稱“合富醫(yī)療”)(首發(fā))獲通過。

當(dāng)該公司在上市前突擊分紅超過3億元,卻要募資6．6億補(bǔ)血。有突擊分紅,把投資者當(dāng)韭菜嫌疑。并且與曾經(jīng)的第一大客戶佑安醫(yī)院對(duì)簿公堂,顯示出業(yè)務(wù)存在重大的不確定性。

更為重要的是作為一個(gè)銷售企業(yè),屬于客戶主導(dǎo)性行業(yè),因此在于客戶業(yè)務(wù)往來中,合富醫(yī)療或處于弱勢(shì)地位,因?yàn)榭蛻敉涎又Ц陡犊?公司應(yīng)收賬款超過營(yíng)業(yè)收入,企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況引人關(guān)注。

【應(yīng)收賬款超過營(yíng)業(yè)收入】

合富醫(yī)療于2020年12月披露首次公開發(fā)行股票招股說明書,在上海證券交易所發(fā)行不超過 9951．32 萬股,占發(fā)行后總股本的比例不低于25%,本次發(fā)行全部為公開發(fā)行新股,不涉及老股轉(zhuǎn)讓。募資用于醫(yī)療檢驗(yàn)集約化營(yíng)銷及放腫高新儀器引進(jìn)項(xiàng)目;信息化升級(jí)和醫(yī)管交流中心項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金, 擬投入66705．90萬元。

報(bào)告期內(nèi),發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為 67,999．32 萬元、90,385．40 萬元、104,658．73 萬元以及 50,519．47 萬元,整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

但公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為 2,463．46 萬元、-7,670．67 萬元、-3,789．10 萬元及-5,422．00 萬元。因公司產(chǎn)業(yè)上下游特性、業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張、部分客戶回款較長(zhǎng)以及 Viewray 儀器備貨需要,報(bào)告期內(nèi),2018 年、2019 年及2020 年 1-6 月公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)數(shù)。

營(yíng)業(yè)收入上升,但現(xiàn)金凈流入為負(fù),說明公司要么在擴(kuò)大投資,要么是應(yīng)收賬款在增加,實(shí)際合富醫(yī)療應(yīng)收賬款增加,引起證監(jiān)會(huì)注意。

證監(jiān)會(huì)關(guān)注到合富醫(yī)療2019年末以來應(yīng)收賬款賬面價(jià)值明顯上升;2018年末,存貨金額增長(zhǎng)較快,并于2019年末和2020年6月末保持較高水平;客戶返利的預(yù)計(jì)負(fù)債波動(dòng)較大;2018年以來經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)。對(duì)此,須合富醫(yī)療補(bǔ)充說明其原因。

根據(jù)招股書,報(bào)告期各期末,公司應(yīng)收賬款余額分別為 31,313．84 萬元、37,496．31 萬元、54,297．09 萬元和 64,308．37 萬元,總體增長(zhǎng)幅度較大,占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為46．05%、41．46%、51．86%和 63．62%(年化)。應(yīng)收賬款也來越大,比例越來越高。

從2021年一季度來看,營(yíng)業(yè)收入為50,519．47 萬元,但應(yīng)收賬款已經(jīng)達(dá)到 64,308．37 萬元。應(yīng)收超過營(yíng)業(yè)收入1．4億元左右。這種情況下公司的財(cái)務(wù)安全難免引起擔(dān)憂。

【突擊分紅】

2018年,合富中國(guó)向全體其股東派發(fā)現(xiàn)金股利2．03億元。據(jù)招股書,根據(jù)2018年6月公司股東會(huì)決議,合富醫(yī)療向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利20300萬元。2018年,合富醫(yī)療的凈利潤(rùn)數(shù)額為6691．26萬元,分紅數(shù)額遠(yuǎn)超公司當(dāng)期的凈利潤(rùn)。

2020年11月21日,合富醫(yī)療又謀劃分紅,董事會(huì)會(huì)議決議通過了《關(guān)于公司利潤(rùn)分配預(yù)案的議案》,以2020年12月4日總股本約2．99億股為基數(shù),向股權(quán)登記日在冊(cè)全體股東每10股派發(fā)2元現(xiàn)金紅利(含稅)。這又將近6000萬元。

這些行為雖然合法,但為無疑是把資本市場(chǎng)其他投資者當(dāng)韭菜,不但把超過當(dāng)期利潤(rùn)的現(xiàn)金分紅,還募資補(bǔ)血。曾有股民稱如果這種企業(yè)也能上市,無疑是對(duì)股市的嘲諷。

合富中國(guó)此次欲募集6．67億元,其中3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。也就是,合富中國(guó)此次欲用44．97%的募集資金去“補(bǔ)血”。但這期間分紅也在3億元左右。

【與第一大客戶對(duì)簿公堂】

2020 年 11 月 3 日,合富醫(yī)療以佑安醫(yī)院拖欠貨款為由向上海市徐匯區(qū)人民法院提起訴訟,主要訴訟請(qǐng)求包括:判令被告(1)向其支付應(yīng)付貨款33,454,881．36 元;(2)支付逾期違約金(暫計(jì)至 2020 年 11 月 3 日按應(yīng)付貨款 1‰/日計(jì)違約金 8,572,009．52 元,之后違約金以基數(shù) 33,545．88 元/天計(jì),自 2020 年 11 月 4 日起算,實(shí)際計(jì)算至被告支付貨款之日)。

其中,首都醫(yī)科大學(xué)附屬北京佑安醫(yī)院(“佑安醫(yī)院”)在2017年、2018年分別以7125．58萬元及8232．67萬元的采購(gòu)額成為合富醫(yī)療第一大銷售客戶,2019年也以7387．15萬元采購(gòu)額,位居第二。但2020年,佑安醫(yī)院已不存在于公司前五大客戶名單中,反而出現(xiàn)在與合富中國(guó)買賣合同糾紛案中。

2020 年 11 月 3 日,合富醫(yī)療又以佑安醫(yī)院拖欠貨款為由向上海市徐匯區(qū)人民法院提起訴訟,主要訴訟請(qǐng)求包括:判令被告(1)向公司支付應(yīng)付貨款3345．49萬 元及利息。截至招股書簽署日,該案件尚處于開庭審理程序中。

第一大伙伴現(xiàn)在對(duì)簿公堂,說明合富醫(yī)療在于合作伙伴的業(yè)務(wù)合作中存在不確定性,合富醫(yī)療客戶以醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶為主,與終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)的合作方式由單一的提供設(shè)備使用權(quán)為主,前五大客戶收入占比約為33%-43%,合富醫(yī)療根據(jù)客戶的需求選擇儀器、試劑、耗材供應(yīng)商,系上游導(dǎo)向的業(yè)務(wù)。

這一行業(yè)一般上游企業(yè)處于強(qiáng)勢(shì)地位,拉長(zhǎng)賬期,導(dǎo)致企業(yè)收入款增加都屬行業(yè)正�，F(xiàn)象。