3. 美年大健康主營(yíng)業(yè)務(wù)(體檢)收入下降!

根據(jù)表4,截止于2019年6月30日,美年大健康過(guò)往12個(gè)月的營(yíng)業(yè)收入(LTM)和毛利(LTM)同比增長(zhǎng)分別為13%和3%,這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期的同比增長(zhǎng)(39%和48%)。

表4

增長(zhǎng)的乏力也可以從滾動(dòng)的營(yíng)業(yè)收入(LTM)略見(jiàn)一斑。根據(jù)表5,我們可以發(fā)現(xiàn)截止于2019年6月30日,美年大健康過(guò)去12個(gè)月的營(yíng)業(yè)收入雖然比去年同期增長(zhǎng)了13%,但是只比2018年全年增長(zhǎng)了1.2%,比截止于2019年3月31日過(guò)去12個(gè)月的營(yíng)業(yè)收入增加了0.6%。

表5

根據(jù)公司2019年半年報(bào),主要是體檢服務(wù)的增長(zhǎng)乏力(1%),而體檢服務(wù)的收入占公司營(yíng)業(yè)收入總額的96%。

表6

此外根據(jù)表6,2019年上半年,除了華北地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入較去年同期增長(zhǎng)63%之外,占總營(yíng)業(yè)收入三分之二的其他地區(qū)的收入則分別有不同程度的下跌,華南地區(qū)的跌幅最大為24%。

造成營(yíng)業(yè)收入下滑的原因,美年大健康在2019年半年報(bào)則沒(méi)有明確的解釋。換句話(huà)說(shuō),如果不是華北地區(qū)增長(zhǎng)了4.75億,則美年中國(guó)所有地區(qū)的體檢收入全部都是下滑的!

請(qǐng)注意:不是增長(zhǎng)率下滑(如果是這個(gè)詞,代表企業(yè)還是在增長(zhǎng)),而是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下滑!

由于美年大健康資產(chǎn)較重,經(jīng)營(yíng)杠桿較高。只要營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)下降,利潤(rùn)則必然大幅下滑。

然而故事還沒(méi)有完,敲黑板,劃重點(diǎn)!請(qǐng)注意,美年2018年6月30日至2019年6月30日,又增加了10.7億的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn),換句話(huà)說(shuō),有很多新的店已經(jīng)納入了報(bào)表。

2019年中報(bào),美年健康共在311 個(gè)城市布局684 家體檢分院,其中控股288家、參股305 家、在建91 家。而2018年報(bào),截止2018年底 在301座核心城市布局633家專(zhuān)業(yè)體檢中心(含在建)。其中:公司控股256家、參股292家、在建85家,因此2019年中報(bào)美年體檢分院總數(shù)較2018 年底新增51 家,控股新增32家。

2018年中報(bào)沒(méi)有披露這些數(shù)據(jù),但有多項(xiàng)規(guī)模收購(gòu)業(yè)務(wù),我們只好分析其2017年報(bào):布局400余家體檢中心(其中:美年健康控股146家、參股155家、在建超過(guò)100家;慈銘體檢控股60家、參股5家;美兆體檢控股2家、參股3家;奧亞體檢參股7家),換句話(huà)說(shuō)2017年底美年控股的體檢分院為208家!

由于公司年報(bào)中沒(méi)有直接披露,于是進(jìn)行合理預(yù)測(cè),2018年中期,美年健康控股的體檢分院家數(shù)為230家,正負(fù)誤差應(yīng)不超過(guò)10家!詳見(jiàn)表7:

表7

之所以強(qiáng)調(diào)美年健康的控股體檢分院家數(shù),是因?yàn)楦鶕?jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,通常只有控股后才能合并計(jì)算主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(少數(shù)不控股但事實(shí)控制可合并報(bào)表的需進(jìn)行說(shuō)明,而實(shí)際極為罕見(jiàn)),那么根據(jù)表6,我們可以很清晰的發(fā)現(xiàn),美年2019年中報(bào)體檢總收入為34.43億,比2018年中報(bào)體檢總收入34.78億下降1%!然而這是在控股體檢分院家數(shù)從230家增長(zhǎng)為288家這一年間發(fā)生的,那么我們就列另一個(gè)數(shù)學(xué)公式就簡(jiǎn)單明了!