近日，字節(jié)跳動宣布以數(shù)億元完成對醫(yī)學科普知識平臺百科名醫(yī)網(wǎng)的全資收購。藍馳創(chuàng)投是百科名醫(yī)網(wǎng)首輪的投資機構(gòu)，藍馳創(chuàng)投管理合伙人陳維廣笑著評價到：“這個交易很快完成對雙方都是雙贏”。

百科名醫(yī)網(wǎng)被字節(jié)跳動收購，對于藍馳創(chuàng)投來說，也意味著藍馳創(chuàng)投圍繞醫(yī)療市場的需求，在內(nèi)容側(cè)、產(chǎn)品側(cè)、支付側(cè)和服務側(cè)的創(chuàng)新醫(yī)療投資布局中又一個果實落地。

藍馳創(chuàng)投在醫(yī)療領(lǐng)域的布局并不算多，但是往往能提前嗅到風口。從2012年在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療熱潮未至時就投資春雨醫(yī)生，再到2015年就開始布局創(chuàng)新醫(yī)療支付。突破行業(yè)認知邊界，更早的發(fā)現(xiàn)行業(yè)非共識的機會成為藍馳創(chuàng)投的特點。

藍馳創(chuàng)投在中國管理多支美元／人民幣雙幣基金，管理資產(chǎn)規(guī)模超過100億元人民幣，已實現(xiàn)現(xiàn)金分配超50億元。最新一期募集基金規(guī)模超過5億美金，可以從早期階段為創(chuàng)業(yè)者提供長周期支持。

在醫(yī)療投資邏輯上，藍馳創(chuàng)投對醫(yī)療行業(yè)洞察也是從獨特的視角出發(fā)。圍繞醫(yī)療市場的需求，藍馳創(chuàng)投將賽道拆解為內(nèi)容側(cè)、產(chǎn)品側(cè)、支付側(cè)和服務側(cè)四個象限，在這四個領(lǐng)域中，藍馳創(chuàng)投如何落子？動脈網(wǎng)采訪了藍馳創(chuàng)投管理合伙人陳維廣和朱天宇。

支持真正解決問題的人

藍馳創(chuàng)投是國內(nèi)較早關(guān)注醫(yī)療領(lǐng)域的VC，越是深入觀察，藍馳創(chuàng)投越是認識到整個醫(yī)療體系的復雜性和變革的艱難。

朱天宇認為，醫(yī)療領(lǐng)域是巨大的潛力與復雜的系統(tǒng)性問題并存，這也是為什么中國的醫(yī)改歷經(jīng)了很多年還是進行時。

“市場化的力量、新的解決方案或許只能撼動原有體系中的一小角，而且這個過程往往是非常痛苦的。但只要它是在解決復雜系統(tǒng)現(xiàn)有的問題，藍馳就愿意支持去解決問題的人�！�

因為解決問題的人在直面需求，而藍馳創(chuàng)投看好醫(yī)療領(lǐng)域投資的本質(zhì)原因和其他領(lǐng)域一樣，都是從樸素的滿足需求出發(fā)。

但樸素并不意味著簡單。朱天宇指出：“醫(yī)療領(lǐng)域的獨特性在于本質(zhì)上人的生老病死需求是恒定的。但在供給端，中國醫(yī)療體系的問題是供給不夠充分，還有很大的優(yōu)化空間，醫(yī)療供給應該是多層次的。更特殊的一點在于，在需求和供給之間還有一個支付端，驅(qū)動供給端改革的變量往往不是需求，而是支付端在驅(qū)動著醫(yī)療技術(shù)和服務創(chuàng)新�！�

帶著支付側(cè)的視角，再從滿足醫(yī)療市場需求的角度切入，藍馳創(chuàng)投將醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資策略細化為：沿內(nèi)容側(cè)－服務側(cè)－產(chǎn)品側(cè)－支付側(cè)投資布局。

在藍馳創(chuàng)投的醫(yī)療投資四個象限中，內(nèi)容側(cè)相對容易理解。最初，藍馳創(chuàng)投在投完春雨醫(yī)生后敏銳地感覺到醫(yī)療內(nèi)容的積累是有價值的，可醫(yī)療內(nèi)容的價值相對來說受限于內(nèi)容數(shù)量和質(zhì)量，所以這也給藍馳一定的啟發(fā)。

在投資醫(yī)療內(nèi)容之前，藍馳創(chuàng)投也確立了兩點對于醫(yī)療內(nèi)容生產(chǎn)非常關(guān)鍵的要素。一是內(nèi)容是否是由專業(yè)人士來提供；第二是是否獲得權(quán)威機構(gòu)的認可。拿著這份對醫(yī)療內(nèi)容認知的行業(yè)地圖，找到百科名醫(yī)網(wǎng)的過程可以說是按圖索驥，水到渠成。

“發(fā)現(xiàn)百科名醫(yī)網(wǎng)的時候，感覺眼前一亮。百科名醫(yī)網(wǎng)其實通過多年和醫(yī)生合作，已經(jīng)打造出一個相對來說比較完整、比較專業(yè)的這種醫(yī)療科普信息體系和生態(tài)�！标惥S廣說。

而百科名醫(yī)網(wǎng)發(fā)展是否會遇到的瓶頸，藍馳也提前做了預判和分析。

藍馳創(chuàng)投管理合伙人陳維廣回憶到：“在當時，百科名醫(yī)網(wǎng)雖然積累了一定的用戶量，但是用戶群體還不夠大。因此，我們投資那一輪，也支持戰(zhàn)投方搜狗的參與。我們投完之后，公司還跟很多第三方合作，包括搜狗、百度、騰訊、頭條都有合作，因為這些合作方都是流量入口，用戶觸達率的問題得到解決�！�

藍馳創(chuàng)投預判了如果第三方流量入口自己創(chuàng)造內(nèi)容后，是否會給百科名醫(yī)網(wǎng)造成沖擊。后來的實際情況是百度、騰訊等等大的流量入口都決定做自己的內(nèi)容。

“我們判斷隨著醫(yī)療內(nèi)容在流量端的比重加大，大的第三方流量入口方一定會創(chuàng)建自己的內(nèi)容，這只是一個時間問題，所以字節(jié)跳動的合作是一個比較好的契機�！标惥S廣說。投資百科名醫(yī)也讓藍馳創(chuàng)投再次看到，用戶獲取醫(yī)療科普信息后，最終要轉(zhuǎn)化到醫(yī)生、轉(zhuǎn)化到服務�！皟�(nèi)容只是第一步，一定要落實到醫(yī)療服務以及結(jié)合支付側(cè)，這也再次印證了我們對醫(yī)療服務網(wǎng)絡的價值判斷�！�

醫(yī)療領(lǐng)域的阿里巴巴、美團或?qū)�從支付�?chuàng)新中誕生

在藍馳創(chuàng)投的四個象限布局中，除了內(nèi)容側(cè)，支付側(cè)、服務側(cè)和產(chǎn)品側(cè)也是密不可分的三個領(lǐng)域，想要理解支付側(cè)、服務側(cè)和產(chǎn)品側(cè)的布局，首先要理解藍馳對于醫(yī)療支付創(chuàng)新的認知。

在早期，藍馳在投資春雨醫(yī)生、杏樹林等一系列醫(yī)療健康創(chuàng)新項目后發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新醫(yī)療服務企業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)既不是用戶體驗，也不是滿足用戶需求，而是缺乏有效的支付方，從而無法形成良性的盈利模式，這在當時對藍馳形成了非常大的觸動。

在現(xiàn)有的存量市場中，支付側(cè)的問題一直是醫(yī)改的核心問題之一。國內(nèi)醫(yī)療市場最大的痛點之一就在于患者自費比例過高，補充支付手段嚴重匱乏。國內(nèi)醫(yī)療總費用支付結(jié)構(gòu)中，患者自付比例高達到40％。同時醫(yī)�？刭M的壓力也非常大，所以多層次的支付體系是勢在必行。

朱天宇直言：“中國的醫(yī)保負擔已經(jīng)無法承受，需要醫(yī)保局來管好醫(yī)保這個錢袋子。在醫(yī)保局成立的兩年后，也快速出臺了4＋7帶量采購、DRGs等政策進行控費。”

誠然，醫(yī)保支付的問題不是新鮮事。但藍馳的著眼點在于，看好創(chuàng)新醫(yī)療支付在優(yōu)化供給側(cè)配置、整合市場供給服務、激發(fā)優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務方面的作用。

“一方面，創(chuàng)新醫(yī)療支付可以盤活存量。比如可以通過創(chuàng)新的醫(yī)療支付體系整合服務網(wǎng)絡，為不同消費層次的人服務。在這方面，現(xiàn)有的醫(yī)保其實只覆蓋了普惠的醫(yī)療需求，而很多人是有能力購買更好的醫(yī)療服務。另一方面，它可以引領(lǐng)增量的產(chǎn)生，驅(qū)動新的技術(shù)和優(yōu)良的醫(yī)療服務技術(shù)和環(huán)境提供更好的差異化的醫(yī)療服務�！�

朱天宇表示，醫(yī)療支付創(chuàng)新領(lǐng)域很可能成長出中國的聯(lián)合健康集團（UnitedHealth Group），以2019財年營業(yè)收入做對比，聯(lián)合健康全年營收2422億美元，蘋果全年營收2602億美元；微軟2019年全年營收1258．43億美元；阿里巴巴全年營收5097億元。聯(lián)合健康約等于1個蘋果公司，2個微軟，3個阿里巴巴。從另一個角度來看，提供整合式服務的機會其實和美團和阿里巴巴模式類似，藍馳創(chuàng)投認為醫(yī)療領(lǐng)域的阿里巴巴和美團可能誕生在創(chuàng)新支付領(lǐng)域。

帶著支付方的視角，藍馳創(chuàng)投投資了水滴互助、南燕科技、善診、小幫規(guī)劃等賦能醫(yī)療支付創(chuàng)新的公司。

“其實我們在選擇支付創(chuàng)新時，并不是一定要以保險的形式切入，而是看好帶著創(chuàng)新視角切入到賦能支付方創(chuàng)新的企業(yè)。”

在投資水滴互助時，藍馳創(chuàng)投是看好它在網(wǎng)上聚集了個人健康險的需求場景，并賦能各類支付方更好的服務于用戶。而南燕科技從保險經(jīng)紀和企業(yè)團險切入，有機會觸及很多支付方的服務，并整合產(chǎn)品和服務分發(fā)給不同的網(wǎng)絡人群。

帶著創(chuàng)新支付的視角切入醫(yī)療投資，不僅讓藍馳在早期就收獲了市場上優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新醫(yī)療支付企業(yè)，也讓藍馳重新審視和發(fā)現(xiàn)醫(yī)療服務和產(chǎn)品創(chuàng)新。

醫(yī)療生態(tài)領(lǐng)域域遷模型（動脈網(wǎng)制圖）

藥品價值空間回歸政策，服務迎來重新定價

“其實理解了藍馳在支付側(cè)的布局，我們再帶著支付方的視角反過來再看服務和產(chǎn)品側(cè)供給時，思路一下就打開了。服務側(cè)和支付側(cè)其實是聯(lián)動的，服務側(cè)發(fā)生的最大的變化就在于醫(yī)�？刭M讓藥品的價值回歸到正常空間后，服務側(cè)迎來重新定價。”

朱天宇補充道：“4＋7這樣的政策其實壓縮了藥品在整個產(chǎn)業(yè)鏈的價值空間，以往以藥品為中心的生態(tài)將會被變革。這也就驅(qū)動著產(chǎn)業(yè)鏈中整個服務被重新定價�！�

這其中包括的不僅是醫(yī)生對患者的服務，也包括醫(yī)院服務價值的重新定價，通過信息化手段提升醫(yī)院管理、就醫(yī)體驗。服務側(cè)的提升也有很大的提升空間。藍馳創(chuàng)投也從其中梳理了服務側(cè)變革主要圍繞的四個主體：醫(yī)院、藥企、藥店、患者。

對于接下來藍馳在服務側(cè)將會如何布局，朱天宇表示：當我們帶著支付方的視角去看，服務供給側(cè)優(yōu)化的空間可以分為兩個方向，一是提升效率，二是提供增量。從支付方的視角來看，現(xiàn)有的醫(yī)療體系中很多需要的服務體系都尚未構(gòu)建。以薄弱的�？茷槔�，例如康復科，它能通過更多元化的支付方式，獲得顯著的控費效果和服務提升，但是國內(nèi)沒有形成體系。

而在產(chǎn)品側(cè)，藍馳創(chuàng)投認為，無論是醫(yī)療器械還是生命科學技術(shù)，醫(yī)療產(chǎn)品的本質(zhì)都是由技術(shù)驅(qū)動帶來全新的價值。但藍馳更希望看到突破性的技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新。

“在產(chǎn)品側(cè)，我們也會結(jié)合藍馳創(chuàng)投看TMT和技術(shù)投資的基因挖掘一些前沿的跨界技術(shù)，藍馳創(chuàng)投希望看到新技術(shù)能夠解決之前不能解決的問題，或者以成本更優(yōu)的方式解決問題�！�

創(chuàng)新與自律

回到最初的問題，藍馳創(chuàng)投為什么總是能提前察覺醫(yī)療投資風口。一方面的原因是藍馳保持“非共識”的投資邏輯，從醫(yī)療市場中的內(nèi)生結(jié)構(gòu)中去構(gòu)建適配自身的投資邏輯。另一方面則是和藍馳創(chuàng)新和自律的基因相關(guān)。

在采訪中，朱天宇選擇用創(chuàng)新和自律兩個詞來形容藍馳創(chuàng)投的風格。創(chuàng)新讓藍馳不斷突破行業(yè)認知，也不斷試圖尋找行業(yè)中存在的非共識的創(chuàng)新機會。而自律的本質(zhì)是關(guān)注價值創(chuàng)造，讓藍馳能夠在快速變化的環(huán)境中克服浮躁的心態(tài)，屏蔽流動的噪音，找到真正創(chuàng)造價值的企業(yè)。

藍馳要做的早期風險投資不是在存量市場中去找到誰的毛利率比較高，而是從解決社會問題的視角出發(fā)，找到更有存在意義的組織。

在醫(yī)療賽道上，藍馳認為更有存在意義的組織應該是對醫(yī)療有敬畏心，同時有高度專業(yè)性的企業(yè)。

朱天宇說到：“在早期投資春雨醫(yī)生時，最打動藍馳創(chuàng)投的就是創(chuàng)始人身上的使命感。春雨醫(yī)生嘗試在復雜體系中撕開一個口子，解決現(xiàn)有的問題，這種人我們是一定要去支持的。善診創(chuàng)始人也是一個80后，他自己工作在上海，但是父母在云南，如何有效管理父母健康其實是80后90后一代人的痛苦，而善診通過定制體檢、家庭健康服務、保險風控等方式建立老年人健康管理的入口，沉淀大量的老年用戶數(shù)據(jù)。所以不僅要有初心，也要真正觀察你的初心真正驅(qū)動你走到了哪里�！�

做早期的投資，對于藍馳本身來說，也要求藍馳不僅要做自己的探路者，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新的賽道和企業(yè)，有時還要為創(chuàng)業(yè)者修橋。

藍馳創(chuàng)投遇到的很多早期企業(yè)都正處于從零到一的突破階段，那么他的模式還在嘗試和迭代中。我們見證了很多企業(yè)如何突破這個階段，所以能為企業(yè)提供戰(zhàn)略上的支持。其實戰(zhàn)略上的支持本質(zhì)上是分辨“做什么”和“不做什么”，我們更多是在不做什么上提供幫助，幫助企業(yè)在早期資源有限的階段中更加聚焦。

藍馳創(chuàng)投一直保持認真做事的風格，敢于守住寂寞，不搶風口，也敢為市場先，布局全新領(lǐng)域。未來，藍馳創(chuàng)投還將繼續(xù)深耕醫(yī)療健康賽道，用多年積累的產(chǎn)業(yè)資源和產(chǎn)業(yè)知識為創(chuàng)業(yè)賦能，幫助更多醫(yī)療創(chuàng)新企業(yè)。

作者：楊雪