踩在風(fēng)口的瑞麗醫(yī)美 仍難沖破行業(yè)窘境

與整體明朗的行業(yè)前景相對(duì)的是，瑞麗醫(yī)美處在的行業(yè)中游一直處在一個(gè)尷尬的境地。目前市場(chǎng)上游發(fā)展較為完善，但是從原材料，設(shè)備供應(yīng)到醫(yī)用醫(yī)療器械仍以進(jìn)口為主，存在配額少，成本高的問題，從而使上游掌握了更多的話語權(quán)。

與此同時(shí)，隨著醫(yī)美服務(wù)行業(yè)潛在消費(fèi)需求的不斷釋放，與之相矛盾的是微整形領(lǐng)域人才資源匱乏，無法滿足巨大的市場(chǎng)需求。培養(yǎng)機(jī)制不夠完善，人才數(shù)量不足，醫(yī)療水品參差不齊，進(jìn)而導(dǎo)致這些中游的整形醫(yī)院在人才上的缺口。

另外，醫(yī)美機(jī)構(gòu)最核心的痛點(diǎn)在于獲客，行業(yè)整體引流方式較為單一，主要包括傳統(tǒng)廣告、新美大等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。由于新美大等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)引流成本則在10％－40％之間，遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)渠道，受到醫(yī)美終端青睞。但用戶使用習(xí)慣逐漸形成，粘性持續(xù)提高，使其掌握著大量的用戶數(shù)據(jù)和引流的話語權(quán)，使得瑞麗等機(jī)構(gòu)處于較于被動(dòng)的狀態(tài)。從幾家上市公司來看，銷售費(fèi)用率普遍在20％－50％之間，符合前述引流成本區(qū)間，管理費(fèi)用率則在10％－20％不等。

高獲客成本對(duì)應(yīng)的則是逐漸降低的每位活躍客戶的平均開支。根據(jù)瑞麗醫(yī)美的招股書顯示，客戶逐漸偏向輕醫(yī)美的項(xiàng)目，所以無論是外科服務(wù)還是微創(chuàng)美容服務(wù)，隨著活躍客戶人數(shù)的增加，平均開支都在逐年遞減。事實(shí)上， 2017年至2019年，瑞麗的營收呈逐年增長趨勢(shì)，分別為1．12億元、1．59億元、1．91億元；同期凈利潤卻有所下滑，分別為0．17億元、0．18億元、0．10億元。2019年，瑞麗醫(yī)美凈利潤卻同比下滑44．44％。

整體來看，隨著未來國內(nèi)醫(yī)療美容器械生廠商的快速發(fā)展，會(huì)逐漸代替上游進(jìn)口企業(yè)，使得供貨，價(jià)格方面更友好。并且日漸規(guī)范的醫(yī)美服務(wù)的培訓(xùn)與規(guī)則，也將解決人才上的缺失。行業(yè)中游的發(fā)展也會(huì)日漸明朗，然而這是否可以從根本解決瑞麗醫(yī)美的短板呢？

上市融資 或并不會(huì)是出路

事實(shí)上，這一次并不是瑞麗醫(yī)美第一次沖刺港股市場(chǎng)。早在今年1月，瑞麗醫(yī)美已經(jīng)提交過一次招股書。如此著急的在二次市場(chǎng)融資，這背后的困境我們或許可以從招股書窺得一二。

雖然瑞麗身處風(fēng)口，但資本對(duì)于其行業(yè)內(nèi)的其他公司則持兩級(jí)分化的態(tài)度。

一方面，醫(yī)美國際和新氧等，上市即巔峰，一路遇冷；另一方面又有行業(yè)上游玻尿酸生產(chǎn)商華熙生物股價(jià)持續(xù)升高；落腳到瑞麗醫(yī)美，其未來也充滿了未知數(shù)。

暗盤和首日上市的追捧下，瑞麗招股書上披露的市場(chǎng)份額與營收結(jié)構(gòu)值得細(xì)品。首先，對(duì)比此前上市的醫(yī)美國際擁有27家門店數(shù)量，分布于15個(gè)內(nèi)陸城市2019年?duì)I收高達(dá)8．69億，瑞麗國際僅僅擁有4家門店，主要聚焦與浙江。其中，其一半的收入來在與杭州瑞麗店，從2017年至2020年上半年，分別占杭州瑞麗的營收占總收益的比例分別為49．8％、50．1％、51．5％、52．5％，逐漸增加。而且瑞麗在浙江省的市場(chǎng)份額較其他頭部集團(tuán)來講較低，僅占1．9％。

于此同時(shí)，招股書上披露的另外一個(gè)點(diǎn)也增加了其風(fēng)險(xiǎn)。瑞麗明確表示，他們并無頭垢醫(yī)療責(zé)任保險(xiǎn)，這意味著如果出現(xiàn)醫(yī)療事故，將面臨賠償，進(jìn)而導(dǎo)致集團(tuán)受到財(cái)務(wù)及名譽(yù)損失。然而，這并不表示著瑞麗對(duì)自己的技術(shù)的自信。數(shù)據(jù)顯示，僅在報(bào)告期內(nèi)，公司曾收到過138宗客戶關(guān)于醫(yī)療美容服務(wù)的投訴，其中109筆以退款或支付和解金處理，賠付率達(dá)78．9％。

醫(yī)美行業(yè)作為一個(gè)追求＂美＂的行業(yè)，本身也更加注重售后服務(wù)，也就意味著這會(huì)是一個(gè)長期需要關(guān)注和完善的問題。

而從融資用途來看，瑞麗的上市更像是身處瓶頸急求自我突破。據(jù)招股書顯示，公司預(yù)期將28％用于作翻新和擴(kuò)張所有現(xiàn)有醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，另外28％將用于為上海市新建醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)的資本支出及初始營運(yùn)成本提供資金，15％將用于潛在戰(zhàn)略收購，11％將于作購買醫(yī)療美容服務(wù)設(shè)備及醫(yī)療消耗品，8％將用于品牌推廣。

如此來看，瑞麗的上市是否會(huì)持續(xù)被資本看好，還要取決于其是否可以借助這次機(jī)會(huì)使自己的未來明朗化。

文章來源：港股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)。