殺紅眼的眼科市場

2009年上市的愛爾眼科，趕上了行業(yè)最好的時候。

隨著居民護眼意識的提升，我國眼科醫(yī)療行業(yè)迎來前所未有的繁榮。

根據(jù)國家衛(wèi)健委的統(tǒng)計，我國醫(yī)院眼科門急診患者數(shù)量從2012年的7357．3萬人次上升至2018年的1．08億人次。國信證券的數(shù)據(jù)顯示，同期我國眼科醫(yī)療市場份額從461億元增長至1083億元，年復合增長率超過15％［16］。

2012～2018年我國醫(yī)院眼科門急診患者數(shù)量與眼科醫(yī)療市場規(guī)模變化情況 ｜ 放大燈團隊制圖

另一方面，電子屏幕的廣泛應用增加了居民用眼負擔，也無形中利好了眼科醫(yī)療行業(yè)。

自2002年起，我國罹患近視、干眼癥、白內(nèi)障等眼部疾病的人數(shù)持續(xù)增加。到2020年，中國近視患者超過7億、白內(nèi)障患者超過1．7億，分別是美國患病人數(shù)的4．82倍和7．02倍［17］。

民營眼科醫(yī)院便成了時代與資本的寵兒。

光大證券數(shù)據(jù)顯示，2007年到2017年，愛爾眼科手術量十年里增長了8倍［18］。數(shù)量龐大的眼疾患者，吸引了眾多玩家入局。

2011～2018年，我國公立眼科醫(yī)院的數(shù)量未有較大變化。而民營眼科醫(yī)院數(shù)量翻了三倍，從235家增長至709家。增長的主力軍除愛爾眼科外，還有新視界眼科、希瑪眼科和德視佳眼科三家上市公司：

2004年，新視界眼科醫(yī)院在上海成立，設立屈光手術、白內(nèi)障、眼底病等�？�，主打高端人群，并在2018年以10倍市盈率賣身光正集團借殼上市；

2012年，香港眼科醫(yī)學院院士林順潮在香港成立�，斞劭�。希瑪眼科此后從香港、廣東一帶擴張到北京、上海、昆明等城市，于2018年在港股上市；

2013年，德國眼科連鎖機構德視佳眼科進入中國，并在2019年選擇港股上市。

幾家公司入局時間有所差異，但它們不約而同地盯上同一塊“蛋糕”——屈光不正和白內(nèi)障。

希瑪眼科和德視佳眼科兩家港股上市公司的財報顯示，它們專攻矯正近、遠視的屈光手術和白內(nèi)障等疾病領域，2019年年度營收分別為4．4億和3．9億元人民幣。而新視界眼科則在屈光與白內(nèi)障兩個項目營收6．7億元，占總營收的51．8％［19］。

盡管對手環(huán)伺，愛爾眼科依舊收獲頗豐。如今，愛爾眼科市值是上述三家公司合計的20倍，營收能力也甩開同行幾條街。年報顯示，愛爾眼科的屈光項目2019年收入35．3億元，占總營收的35．3％。白內(nèi)障項目為愛爾眼科則創(chuàng)造了17．6億元營收，占比17．6％［20］。

作為創(chuàng)業(yè)板第一批上市企業(yè)，伴隨著激進的收購與擴張，愛爾眼科總市值從2009年上市時的37億元，膨脹至如今的2800億元。

愛爾眼科為行業(yè)示范了一套完美造星策略：通過登陸資本市場、不斷收購拉高股價做大市值、將股票變現(xiàn)、籌資加速擴張、高薪挖人、營造口碑。

這也是民營醫(yī)療行業(yè)中已臻成熟且通行的成長之路。它有利于公司快速發(fā)展與變現(xiàn)，但也埋下了隱患。

對公司來說，這是2800億市值背后的炸彈。對個人來說，卻極可能帶來一生的遺憾。

References：

［1］ 愛爾眼科發(fā)布艾芬診療過程核查報告：視網(wǎng)膜脫落與白內(nèi)障手術無直接關聯(lián)

［2］ 《上市公司治理準則（2018修訂）》

［3］ “我是個醫(yī)生，從沒想過做醫(yī)鬧”，愛爾眼科聲明“撇清關系”，艾芬獨家回應：混淆視聽

［4］ 著名眼科大咖郝燕生教授正式加盟愛爾眼科，出任陜西省區(qū)總院長

［5］ 邢怡橋教授出任愛爾眼科湖北省區(qū)總院長

［6］ 重磅！秦波教授出任愛爾眼科深圳特區(qū)總院長

［7］ 愛爾眼科吳士君：高質(zhì)量是根本，市值管理不能本末倒置

［8］ 愛爾眼科分級連鎖加速跑馬圈地，市值突破3085億元躋身創(chuàng)業(yè)板第四

［9］ 愛爾眼科醫(yī)院集團股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股意向書

［10］ 關于全資子公司愛爾眼科國際（香港）有限公司擬收購股權資產(chǎn)的公告 

［11］ 新浪網(wǎng)：愛爾眼科完成收購歐洲最大眼科連鎖上市機構

［12］ 愛爾眼科醫(yī)院集團股份有限公司關于向ISEC Healthcare Ltd．股東發(fā)起要約的公告

［13］ 愛爾眼科醫(yī)院集團股份有限公司 2020 年第三季度報告

［14］中國裁判文書網(wǎng)

［15］愛爾眼科醫(yī)院集團股份有限公司投資者關系活動記錄表

［16］國信證券：眼科產(chǎn)業(yè)鏈，創(chuàng)新驅動，服務為王

［17］醫(yī)藥生物行業(yè)專題報告：眼科黃金賽道，未來10年誰領風騷

［18］愛爾眼科：璀璨若晨星，時間之玫瑰

［19］光正集團股份有限公司 2019 年年度報告

［20］愛爾眼科醫(yī)院集團股份有限公司 2019 年年度報告