深度擁抱產(chǎn)業(yè),看清風口后的本質(zhì)

在醫(yī)療技術這個賽道,接下來怎么投。

武凱介紹,創(chuàng)新工場把醫(yī)療技術按照市場大小和增長速度做了一個評估,選擇重點關注IVD和高值耗材。

“IVD領域?qū)⑹?030年最大的醫(yī)療器械市場,而高值耗材中的心血管和骨科則是增速較快的領域�！�

在IVD領域,武凱表示中國IVD市場發(fā)展有四大趨勢,分別是普檢中心化及自動化改造;快速便捷的去中心化檢測;公立二級醫(yī)院快速崛起;技術發(fā)展帶來多樣化特檢項目。

在IVD這個多層次復雜的市場中,創(chuàng)新工場有四大策略,一是在成熟賽道挑選下一波龍頭;關注細分領域的領軍企業(yè);密切跟蹤新興技術,挑選其中最具爆發(fā)力的公司;關注由強勢渠道轉(zhuǎn)自主產(chǎn)品研發(fā)的公司。

武凱將創(chuàng)新工場在IVD領域戰(zhàn)略總結為:在一些成熟的大賽道,創(chuàng)新工場不能失守;而在機會性的市場中,創(chuàng)新工場要搶攻。武凱曾經(jīng)在2016年代表軟銀中國,作為A輪的投資人敏銳的發(fā)現(xiàn)并投資了通過糞便PCR檢測來發(fā)現(xiàn)早期腸癌風險的諾輝健康,4年的時間,諾輝健康拿到了中國第一張早癌早篩的三類證,也即將登陸港交所。當時武凱也是準確預判了作為對標美國Exact Science的諾輝健康,會成為早癌早篩領域的顛覆者。

他表示:“所謂成熟的大賽道是四大策略中的市場已經(jīng)明確,天花板足夠高的領域例如快速發(fā)展的分子診斷領域,這種領域大家都能看懂,那就要求我們布局更加完善。而機會型的市場則是代表著一些顛覆性的技術帶來的增量市場,例如幾年前的NGS技術、腫瘤早篩、單細胞測序等賽道。所謂搶攻就是當一種新的技術出現(xiàn)的時候,創(chuàng)新工場需要在技術臨界點時去把握住。出手太早,或者太晚都不行。”

在高值耗材領域,創(chuàng)新工場將重點關注心血管高值耗材和骨科高值耗材,同時也著力于發(fā)現(xiàn)眼科、口腔、醫(yī)美等領域高值耗材的機會。

在戰(zhàn)術層面,武凱認為執(zhí)行過程中最重要的是與產(chǎn)業(yè)深度結合。

“我會時常和團隊強調(diào),做投資人是一個很辛苦的職業(yè),要想對案子有正確而清晰的判斷,需要大量的行業(yè)調(diào)研和產(chǎn)業(yè)的深入理解�！�

在正式投資予果生物之前,武凱帶領創(chuàng)新工場醫(yī)療團隊與其產(chǎn)業(yè)合作伙伴-測序龍頭Illumina公司的中國高管團隊進行了深度交流。

“在交流中,我們發(fā)現(xiàn)Illumina的小型化設備很受基層渠道商的關注,原因就是看好未來基層感染檢測這個市場。這讓我們對mNGS的認識更深一步,mNGS雖然也是高通量測序的重要應用方向,但它和NIPT以及腫瘤場景不同,mNGS在臨床應用中無論是廣度還是深度上都更有想象空間。

在寬度上,NIPT和腫瘤的產(chǎn)生流量的科室相對比較單一,mNGS可以實現(xiàn)多科室應用,包括ICU、急診、肝膽外等等,但凡是遇到感染的,都與mNGS相關。這意味著mNGS有機會在多科室產(chǎn)生營收。

在縱深上,NIPT和腫瘤看現(xiàn)有的企業(yè)的策略,都是瞄準國內(nèi)頭部醫(yī)院的市場。因為大量的病人集中于此,但感染是一個能夠下沉到基層醫(yī)院的場景。所以我們認為mNGS無論是在廣度還是深度上,具備了天花板更高的可能性�！�

注重與產(chǎn)業(yè)的結合,也讓創(chuàng)新工場在招兵買馬中注重團隊成員產(chǎn)業(yè)背景。

除了楊小龍和武凱有著豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗與投資專業(yè),團隊中的其他資深成員,投資總監(jiān)石成蹊在加入創(chuàng)新工場之前曾就職于長嶺資本,主導和參與了數(shù)個醫(yī)療領域的投資項目;在此之前,他還曾就職于艾美仕管理咨詢,服務于多家醫(yī)藥企業(yè)跨國客戶,專注于醫(yī)療領域的戰(zhàn)略和管理咨詢業(yè)務。石成蹊擁有卡羅林斯卡醫(yī)學院的生物醫(yī)學博士學位;另一位高級投資經(jīng)理肖海擁有中歐工商管理學院的MBA學位,也是中歐健康產(chǎn)業(yè)奇璞論壇的核心成員,在加入創(chuàng)新工場前,在美國丹納赫集團的診斷平臺負責診斷業(yè)務的BD和戰(zhàn)略、全國經(jīng)銷商的管理,還曾在聯(lián)合健康和GE醫(yī)療擔任銷售和市場的管理工作。其他幾位醫(yī)療團隊成員也都是科班出身,在加入創(chuàng)新工場之前分別來自于君聯(lián)資本,咨詢公司IQVIA等,并畢業(yè)于美國約翰霍普金斯大學,北大生科院等國內(nèi)外一流的大學。

與產(chǎn)業(yè)深度結合這一戰(zhàn)術,也是創(chuàng)新工場建立認知差,在醫(yī)療風口中保持理性的方式。

創(chuàng)新工場把風口看作是市場對于很多事的共識,而想要在這個市場贏出來,需要建立認知差。而認知差的建立,關鍵在于找到一個細分行業(yè)核心的競爭力。

武凱指出:“五六年前,一起IPO帶給基金的平均回報達到了10倍以上,而今年整體醫(yī)療領域IPO帶來的回報只有2．3倍。當然這一方面反映了項目比較貴,大家都在搶后期的項目。另一方面也說明上市的門檻已經(jīng)降低了,大家可能不會那么看中上市這一指標。未來比拼的是誰能找到比較大的天花板,有更大發(fā)展空間的企業(yè)。”

武凱也表示,創(chuàng)新工場作為一個市場新兵,在現(xiàn)在市場的泡沫期不會去簡單的追風,而是應該結合工場強大的行業(yè)研究能力和產(chǎn)業(yè)合作伙伴的深度資源,去發(fā)現(xiàn)真正的那些還在“”水下浮潛“”的那些優(yōu)質(zhì)標的。所以我們一定要去探索這個行業(yè)在未來五年內(nèi)不會變成高競爭、低價格的市場。

作者:楊雪