文｜天一

恒瑞醫(yī)藥2021半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入132．98億元，同比增長(zhǎng)17．58％；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)26．68億元，同比微增0．21％；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)26．47億元，同比僅增長(zhǎng)3．31％。據(jù)推算，二季度凈利潤(rùn)環(huán)比一季度減少超過20％。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為14．98億元，同比下滑55．63％。

實(shí)際上，恒瑞醫(yī)藥近三年的半年度利潤(rùn)增速都呈下滑趨勢(shì)。2019和2020年年中，恒瑞醫(yī)藥歸母凈利潤(rùn)增速分別達(dá)26．32％、10．34％。而今年恒瑞醫(yī)藥半年報(bào)的凈利潤(rùn)增速更是創(chuàng)下了2003年以來近20年的最低紀(jì)錄。

半年報(bào)發(fā)布后，截止8月23日收盤恒瑞醫(yī)藥報(bào)收47．18元／股，跌幅2．64％，距離今年1月份創(chuàng)下97．23元的歷史高點(diǎn)已腰斬，市值已蒸發(fā)3000億元。年初至今，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)已經(jīng)下跌超過50％，直接腰斬。

對(duì)此恒瑞醫(yī)藥工作人員表示，公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期主要是受仿制藥集采、加大研發(fā)投入和股權(quán)激勵(lì)等多重因素影響，公司應(yīng)對(duì)利潤(rùn)下滑的措施就是加大創(chuàng)新藥投入，未來希望每年不斷有創(chuàng)新藥上市持續(xù)產(chǎn)生利潤(rùn)，公司才有更多利潤(rùn)投入研發(fā)，形成正循環(huán)。

另外截至2021年6月30日，恒瑞醫(yī)藥股東數(shù)量達(dá)61．01萬，較第一季度同比增長(zhǎng)66％。機(jī)構(gòu)持股方面，香港中央結(jié)算持股由12．26％降至11．97％，奧本海默基金退出前十大股東。

【仿制藥銷售下滑，致力創(chuàng)新藥】

恒瑞醫(yī)藥近來真是可以說是流年不利了，各種問題層出不窮。

有行業(yè)資深人士表示：恒瑞增速不及市場(chǎng)預(yù)期，主要是受仿制藥集采影響，再加上沒有持續(xù)爆款支撐，業(yè)績(jī)很難撐得住原來估值。

據(jù)中報(bào)顯示，恒瑞醫(yī)藥的主要產(chǎn)品卡瑞利珠單抗價(jià)格降幅達(dá)85％，主要受國家和地方帶量采購的影響，導(dǎo)致恒瑞醫(yī)藥傳統(tǒng)仿制藥銷售下滑。

據(jù)悉2020年11月開始執(zhí)行的第三批集采涉及的6個(gè)藥品，報(bào)告期內(nèi)銷售收入環(huán)比下滑57％。恒瑞醫(yī)藥對(duì)此表示，集采降價(jià)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐闪溯^大壓力。除了集采以外，醫(yī)保談判降價(jià)也是恒瑞醫(yī)藥業(yè)績(jī)壓力的來源之一。

仿制藥市場(chǎng)是靠不住了，只能另辟蹊徑依靠創(chuàng)新藥實(shí)現(xiàn)突破。

據(jù)半年報(bào)顯示，恒瑞醫(yī)藥上半年研發(fā)投入25．81億元，同比增長(zhǎng)38．48％，研發(fā)投入占銷售收入比重達(dá)19．41％，創(chuàng)歷史新高，其中海外研發(fā)支出達(dá)到6．43億元。另恒瑞取得創(chuàng)新藥制劑生產(chǎn)批件5個(gè)、仿制藥制劑生產(chǎn)批件9個(gè)，取得藥品臨床批件41個(gè)。

恒瑞醫(yī)藥相關(guān)人士表示，當(dāng)前生物醫(yī)藥行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致“內(nèi)卷”嚴(yán)重，研發(fā)、人力、生產(chǎn)等各項(xiàng)成本快速上漲，恒瑞醫(yī)藥作為國內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新的代表企業(yè)也需要時(shí)間“破局”。

【主產(chǎn)品失標(biāo)，遇政策“黑天鵝”】

7月2日，國家藥品監(jiān)督管理局藥品評(píng)審中心（CDE）發(fā)布了《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》的征求意見稿。該意見稿指出創(chuàng)新藥行業(yè)“偽創(chuàng)新”問題，遏制me－too新藥的泛濫。新規(guī)將直接影響到me－too類新藥未來上市的可能性，也對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)提出了更高的要求，被市場(chǎng)解讀為創(chuàng)新藥企的重大利空信號(hào)。

禍不單行，在今年6月的第五輪藥品集采中，恒瑞醫(yī)藥突然爆冷，兩款重磅產(chǎn)品碘克沙醇注射液和格隆溴銨注射液雙雙落選，碘克沙醇是恒瑞醫(yī)藥造影劑板塊的核心品種，根據(jù)恒瑞醫(yī)藥公告，碘克沙醇和格隆溴銨注射液，在2020年合計(jì)銷售額為18．73億元，占公司2020年度營業(yè)收入比例為6．75％。

此次落選對(duì)恒瑞醫(yī)藥可謂是突然一擊。有業(yè)內(nèi)人士表示：中標(biāo)意味著“割肉”降價(jià)，失標(biāo)則代表從市場(chǎng)端開始就出局了。

除了重要產(chǎn)品失標(biāo)，恒瑞另有多款產(chǎn)品均以全場(chǎng)最低價(jià)中標(biāo)。擬中選結(jié)果顯示，恒瑞醫(yī)藥的奧沙利鉑中標(biāo)價(jià)為91．8元，降幅近95％。多西他賽的中標(biāo)價(jià)為22．6元，降幅達(dá)降幅97％，報(bào)價(jià)均僅為齊魯制藥的一半。

而自2018年以來，恒瑞醫(yī)藥進(jìn)入國家集中帶量采購的仿制藥共有28個(gè)品種，中選18個(gè)品種，中選價(jià)平均降幅72．6％，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大壓力。與此同時(shí)，國內(nèi)創(chuàng)新型生物醫(yī)藥行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，研發(fā)、人力、生產(chǎn)等各項(xiàng)成本快速上漲，生物醫(yī)藥創(chuàng)新面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

【人員變動(dòng)】

就在恒瑞醫(yī)藥險(xiǎn)阻不斷之際，其創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)再次走到臺(tái)前。

7月9日，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布公告，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理周云曙因身體原因申請(qǐng)辭去公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理以及董事會(huì)專門委員會(huì)相應(yīng)職務(wù)。公司董事一致推舉董事孫飄揚(yáng)代為履行董事長(zhǎng)職責(zé)，直至選出新一任董事長(zhǎng)時(shí)止。

可惜孫飄揚(yáng)回歸的消息卻沒有止住恒瑞醫(yī)藥股價(jià)的下頹之勢(shì)，之后恒瑞醫(yī)藥股價(jià)仍下跌了約13％。

除了高層變更外，恒瑞醫(yī)藥被爆基層員工、應(yīng)屆生正面臨被裁員的風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)悉一位被辭退的應(yīng)屆生在入職恒瑞醫(yī)藥不久便收到了裁員通知。

其表示“被裁員不止我一人，研發(fā)、銷售、生產(chǎn)崗位都有被裁掉的，我聽說過的就涉及連云港、濟(jì)南、蘇州、南京這些地區(qū)�！�

針對(duì)此次人員變動(dòng)，恒瑞醫(yī)藥相關(guān)人士稱，本次運(yùn)營改革將重塑頂層設(shè)計(jì)，過組織結(jié)構(gòu)進(jìn)化、共享平臺(tái)打造、促進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等舉措提升運(yùn)營效率，在短期內(nèi)促進(jìn)業(yè)務(wù)聚焦和資源整合，推動(dòng)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，面向未來提升公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

恒瑞醫(yī)藥在半年報(bào)里也表示：“根據(jù)創(chuàng)新和國際化戰(zhàn)略發(fā)展需要，恒瑞正圍繞‘精兵簡(jiǎn)政、資源整合、加強(qiáng)管理、提質(zhì)增效’十六字方針，推進(jìn)運(yùn)營改革，加速轉(zhuǎn)型升級(jí)。”