隨著“顏值經(jīng)濟(jì)”時(shí)代的來臨，年輕女性對(duì)外貌、身材越來越重視，引起醫(yī)美消費(fèi)的熱潮。根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)，2020年以內(nèi)行業(yè)35歲以下消費(fèi)者占比超過70％，這以90后為主的醫(yī)美消費(fèi)主力軍，變美意愿強(qiáng)且投入大，在一定的程度上也推動(dòng)了醫(yī)美消費(fèi)普及和市場(chǎng)的擴(kuò)張。

數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)美行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模在2023年預(yù)計(jì)將達(dá)到3600億，用戶規(guī)模每年也以千萬人的數(shù)量增長。

在此背景下，據(jù)港交所披露，伊美爾于8月3日晚間正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，海通國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。這也是繼愛美客之后又一家醫(yī)美公司啟動(dòng)赴港上市。

事實(shí)上，在變美經(jīng)濟(jì)的催促下，醫(yī)美行業(yè)向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊的動(dòng)作并不意外，畢竟在A股市場(chǎng)上愛美客的市值早就已經(jīng)突破千億元大關(guān)。但在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)里，伊美爾究竟能不能借助資本力量變更“美”？我們后續(xù)可以先從整個(gè)醫(yī)美市場(chǎng)的發(fā)展空間說起。

醫(yī)美市場(chǎng)高速發(fā)展

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，從2016年至2020年，中國醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)的總收入已從776億元以11．0％的復(fù)合年增長率增至1176億元，并預(yù)計(jì)由2021年的1353億元以19．7％的復(fù)合年增長率在2025年進(jìn)一步增至2781億元。

其市場(chǎng)規(guī)模也由2018年的1217億元人民幣預(yù)計(jì)增長到2023年的3600億，年化復(fù)合增速24．2％。從用戶規(guī)模來看，2019年中國醫(yī)美市場(chǎng)用戶規(guī)模達(dá)到1120萬人，預(yù)計(jì)2020年將達(dá)到1520萬人。不難看出醫(yī)美行業(yè)在未來的發(fā)展?jié)摿�很大�?/p>

且醫(yī)美行業(yè)的滲透率還有可提高，招股書顯示，2016年至2020年，中國醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)的滲透率從1．3％增至2．1％，復(fù)合年增長率為13．6％；并預(yù)計(jì)到2025年達(dá)到5．3％。與美國6．5％、韓國12．7％相比，中國市場(chǎng)醫(yī)美行業(yè)的滲透力還有很大的提升空間。

中國醫(yī)美市場(chǎng)的擴(kuò)大，主要原因是市場(chǎng)的需求增加。隨著“顏值經(jīng)濟(jì)”時(shí)代的來臨，人們可支配的收入增加，也就越重視對(duì)容貌、身材的管理。根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)，2020年35歲以下消費(fèi)者占比超過70％。那么，隨著90后主力軍的增長，投入變多，更加能夠推動(dòng)行業(yè)長期的增長。

回到伊美爾自身，這家成立于1997年的伊美爾，是國內(nèi)較早從事醫(yī)療美容的公司，旗下經(jīng)營九家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，現(xiàn)主要提供注射美容診療、能量美容診療等醫(yī)療美容非手術(shù)服務(wù)，以及美容整形手術(shù)等醫(yī)療美容手術(shù)服務(wù)。

企查查顯示，伊美爾經(jīng)過三輪融資，融資金額高達(dá)8億元，華泰瑞麟、鼎暉投資、愉悅資本、天圖投資，君聯(lián)資本為其投資。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，在2020年按醫(yī)療美容服務(wù)收入計(jì)算的中國五大私立醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)集團(tuán)中，伊美爾的醫(yī)療美容非手術(shù)服務(wù)收入占比排名第一。

聚焦醫(yī)療美容非手術(shù)診療

醫(yī)療美容非手術(shù)診療對(duì)中國私立機(jī)構(gòu)提供的醫(yī)療美容診療服務(wù)總量貢獻(xiàn)比例較大。按2020年服務(wù)總量計(jì)，占中國私立醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)的約75．5％，中國私立機(jī)構(gòu)提供的醫(yī)療美容非手術(shù)診療服務(wù)總量也由2016年的5．9百萬人次增至2020年的11．4百萬人次，復(fù)合年增長率為18．0％。

并預(yù)計(jì)將由2021年的14．1百萬人次進(jìn)一步增至2025年的36．6百萬人次，按2025年的服務(wù)總量計(jì)，約占中國私立醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)總量的88．0％。伊美爾也不例外，在其商業(yè)模型中，醫(yī)療美容非手術(shù)診療為其戰(zhàn)略發(fā)展重心。

招股書顯示，伊美爾從2018年－2021年3月31日的總收益為661093千元、738815千元、811239千元和270998千元，其中醫(yī)美非手術(shù)服務(wù)占比達(dá)到了68％以上，且逐年在增長。

伊美爾的非手術(shù)診療主要包括注射美容診療和能量美容診療。

注射美容診療產(chǎn)生的收益分別占其持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)總收益的49．9％、49．1％、43．6％及47．0％。同期，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)進(jìn)行的注射美容診療總次數(shù)分別為110434次、149373次、163858次、23130次及63542次，而每次注射美容診療的平均費(fèi)用都在2000元以上。

在商業(yè)模式上，伊美爾也采用線上和線下相結(jié)合的模式。美爾的線上營銷平臺(tái)可讓客戶通過微信公眾號(hào)與小程序購買服務(wù)、查詢醫(yī)生排班、預(yù)約醫(yī)生及反饋服務(wù)意見；線下則組建了一支多達(dá)736名全職銷售顧問的團(tuán)隊(duì)，兩者相結(jié)合來逐步減少對(duì)第三方獲客渠道的依賴。

但是，不論是線上還是線下，伊美爾現(xiàn)都面臨著強(qiáng)勁的對(duì)手。

行業(yè)“內(nèi)卷化”嚴(yán)重

近十年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，線上醫(yī)美平臺(tái)也迅速發(fā)展起來，融資熱度很高。醫(yī)美APP在內(nèi)容上各有側(cè)重，線上平臺(tái)相繼獲得融資。比如現(xiàn)在隨時(shí)可以刷到廣告的新氧、美黛拉、悅美等APP，都獲得千萬的融資。

前瞻經(jīng)濟(jì)研究院整理：線上醫(yī)美APP的融資情況

而線下，伊美爾還面臨著行業(yè)巨頭的重重包圍。

華熙生物，透明質(zhì)酸全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司；在全球的透明質(zhì)酸原料市場(chǎng)格局中，市場(chǎng)占有率是最大的，而且是占到36％的市場(chǎng)份額。

華東醫(yī)藥，全球布局醫(yī)美業(yè)務(wù)；華東醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)了在非手術(shù)類主流醫(yī)美產(chǎn)品的全覆蓋，而且未來將會(huì)打造全球一流的醫(yī)美品牌。

作為“醫(yī)美茅臺(tái)”的愛美客也屬于醫(yī)美行業(yè)龍頭之一。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示。按銷量計(jì)愛美客是2020年中國最大的基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑供應(yīng)商，市場(chǎng)份額為27．2％；而按銷售額計(jì)算，是2020年最大的基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑中國供應(yīng)商，市場(chǎng)份額為14．3％。

伊美爾想要在這些上游企業(yè)中突圍，難度不小。

市場(chǎng)格局分散

就整個(gè)行業(yè)來說，上游生產(chǎn)企業(yè)相對(duì)集中，處于利潤高地。醫(yī)美行業(yè)交易額主要發(fā)生在下游，利潤卻主要集中在上游。上游的醫(yī)美原材料注射填充類以玻尿酸、肉毒素為主。

隨著疫情后市場(chǎng)的回升和輕醫(yī)美用戶潛力的逐步釋放，我國玻尿酸的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)到2026年達(dá)到127億元，年復(fù)合增長率約為14．18％。而中游線下醫(yī)美機(jī)構(gòu)屬于重資產(chǎn)模式，業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)處于紅海。

另外，私立醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分散，地域特征明顯。中國醫(yī)療美容市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)高度分散狀態(tài)，中小型民營醫(yī)美機(jī)構(gòu)處于主導(dǎo)地位，占比超過50％；大型連鎖美容企業(yè)市占率僅為10％左右，行業(yè)集中度較低。此外，伴隨成本的提升，醫(yī)美機(jī)構(gòu)經(jīng)營者也多選擇開設(shè)中小型機(jī)構(gòu)，以應(yīng)對(duì)快速變化的消費(fèi)者，因此，醫(yī)美市場(chǎng)分散度還可能會(huì)進(jìn)一步提升。

綜合來看，對(duì)現(xiàn)在處于產(chǎn)業(yè)鏈中下游的伊美爾而言并不友好，畢竟它無法在產(chǎn)業(yè)鏈上游去降低原材料成本。

小結(jié)

當(dāng)下，伊美爾面臨的不僅是行業(yè)上游企業(yè)的利潤抽成、線上醫(yī)美APP的融資熱，還有來自于想獲取行業(yè)暴利的跨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者。

所以，也就不難理解伊美爾想借資本力量去升級(jí)現(xiàn)有醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，并通過并購醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)的打法來擴(kuò)大自己產(chǎn)業(yè)規(guī)模的想法。但顯然，伊美爾的“升級(jí)”之路，并不會(huì)是那么坦蕩。而未來能不能成功登陸港交所博得投資者喜愛，還要看它能不能給消費(fèi)者講出更好的故事。

文|IPO捕手