在中國的資本市場之上，醫(yī)藥企業(yè)無疑是最近幾年最受市場關注的焦點，不少知名醫(yī)藥企業(yè)紛紛沖刺上市，在醫(yī)藥企業(yè)的上市大潮之下，各家醫(yī)藥公司可謂是你方唱罷我登場，而在這其中藥師幫無疑也是最受市場關注的公司，作為一家知名的醫(yī)藥企業(yè)，藥師幫能憑借上市實現翻身嗎？

一、藥師幫沖刺港股上市？

據藍鯨財經的報道，根據港交所披露，在成立7年后，藥師幫股份有限公司（簡稱“藥師幫”）向港交所主板遞交上市申請。

而據《財經天下》周刊的報道，作為一家院外醫(yī)藥產業(yè)數字化綜合服務平臺，與阿里健康、京東健康等B2C醫(yī)藥電商平臺不同，藥師幫堪稱醫(yī)藥界的“1688”平臺，它主要瞄準B2B業(yè)務，上游對接藥企和藥品分銷商，下游對接藥店及基層醫(yī)療機構。

一般而言，根據零售終端的類型不同，醫(yī)藥流通市場可以分為院內和院外。院內醫(yī)藥流通市場終端以各等級醫(yī)院為主，“帶量集采”措施在此發(fā)揮重要作用；院外醫(yī)藥流通市場終端由藥店和基礎醫(yī)療機構構成，其市場規(guī)模頗大且“有利可圖”。

根據弗若斯特沙利文報告，以零售端銷售額計，2021年中國醫(yī)藥市場規(guī)模達到1．8萬億元，其中，院外醫(yī)藥流通市場規(guī)模為5522億元，約占總量的30．68％。

而觀察者網分析發(fā)現，自2015年成立以來，藥師幫共經歷了6輪融資，共計融資金額30．49億元人民幣。在公司成立的當年，藥師幫就獲得上海常春藤資本、威盛股權投資1000萬元Pre－A融資。在遞交招股書之前，藥師幫又進行了E輪融資。其中，百盈發(fā)展以1．5億美元對價獲得藥師幫1735．78萬股；百度以3000萬美元對價獲得347．15萬股；陽光人壽保險也以3000萬美元對價獲得347．15萬股；松禾以2306．69萬美元對價獲得267．04萬股。

2019年至2021年，藥師幫分別實現營收32．5億元、60．65億元、100．9億元；同期分別虧損10．46億元、5．72億元和5．02億元，三年共計虧損21．2億元。

從營收結構來看，自營業(yè)務為藥師幫貢獻超九成的營收。2019年至2021年該公司自營業(yè)務分別收入30．12億元、56．91億元、95．9億元，分別占總營收的92．7％、93．8％、95％；平臺業(yè)務分別收入2．38億元、3．73億元、4．89億元，僅占總營收的7．3％、6．2％、4．8％；而其它創(chuàng)新業(yè)務2021年的收入占比僅為0．2％。

而據藍鯨產經也點出了，值得一提的是，藥師幫成長過程中曾遭到多家藥企的“封殺”。公開報道顯示，2019年4月，揚子江藥業(yè)、哈藥集團、九州通、太極集團等十余家藥企先后發(fā)布通告，要求經銷商暫停向藥師幫平臺供貨。

面對著藥師幫的上市，讓人最大的感覺就是這個公司真是非常不容易的，如今好不容易開始沖刺進入了上市階段，那么沖刺港股上市的藥師幫能憑借IPO實現翻身嗎？

二、藥師幫能憑借IPO實現翻身嗎？

說實在，看到藥師幫的上市其實不是讓人特別意外的事情，基本上藥師幫和大多數互聯網公司都是相似的，通過大規(guī)模融資形成自己的市場優(yōu)勢，然后沖刺上市進入資本市場，借助資本杠桿來進一步推動業(yè)務，這條路已經有無數企業(yè)之前都已經走過了，我們到底該怎么看藥師幫的上市呢？

首先，藥師幫的業(yè)務模式可以說已經相當成熟。我們從藥師幫的招股書中可以看到，藥師幫其實采用的是一個非常成熟的業(yè)務模式，我們如果不看藥師幫本身醫(yī)藥產業(yè)的業(yè)務邏輯，單純看藥師幫的產品邏輯就會發(fā)現，這就是一個在醫(yī)藥賽道中的“京東＋天貓”，甚至于前文提到的“1688”的模式，根據藥師幫的邏輯，他借助的就是當前傳統(tǒng)醫(yī)療機構之外的院外市場，在院外市場上不斷提升自己的市場占有率，從而獲得足夠的業(yè)務利潤。

數據顯示，中國互聯網醫(yī)療市場由2016年的650億元增至2021年的2831億元，復合年均增長率為31．79％。其中�？品�務、在線醫(yī)療及醫(yī)藥電商占據前三席位，市場規(guī)模分別占29．9％、29．7％及15．7％。而藥師幫既不是阿里健康、京東健康的B2C模式，也不是叮當快藥的O2O模式，而是更像B2B模式，借助自身A類牌照的優(yōu)勢，據藥師幫的招股書顯示，截至2021年底，藥師幫鏈接的下游買家數量已超過43萬，覆蓋30．5萬家藥店、13萬家基層醫(yī)療機構。

可以說，藥師幫吃的就是傳統(tǒng)大型醫(yī)藥企業(yè)如國藥集團、九州通等難以覆蓋到的小B端市場，借助互聯網的背景來做B2B的批發(fā)業(yè)務，從而形成了屬于自己的產品線。

其次，虧損雖然不是問題但是也能說明問題。我們一直以來都在說，對于一個互聯網企業(yè)而言，在發(fā)展前期的虧損其實都是很正常的現象，虧損不是問題，但是對于藥師幫這樣的B2B電商企業(yè)來說，雖然虧損不需要過度擔心，但是隱藏在虧損之下的問題也的確需要好好考慮：

一是藥師幫的自營業(yè)務本身的低利潤趨勢難以改變。藥師幫不是2C的企業(yè)，其主要的業(yè)務方向都是集中在B端，這也就是藥師幫的核心自營業(yè)務，但是正如同大多數B2B電商一樣，做自營業(yè)務量很大，但本身的利潤卻不高，根據鈦媒體的報道，藥師幫自營業(yè)務板塊的的毛利率并不高，2019年至2021年，其自營業(yè)務毛利率分別為1．3％、5．1％和5．2％。這么低的利潤率水平卻占據了藥師幫絕對的收入大頭，這一點不得不說藥師幫賺的是辛苦錢。

二是作為中間商卻始終被上游藥企所敵視。我們看到藥師幫上市之前最令市場關注的是上游藥企的敵視行為，之前藥師幫被多家藥企發(fā)通告封殺，這是因為藥師幫作為醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)中重要的中間商已經發(fā)展的足夠壯大了，由于大量的醫(yī)藥采購存在，讓藥師幫壓低了藥企的市場價格，同樣也讓藥企的利潤受損，在這樣的情況下，藥企們或多或少對于藥師幫都是非常敵視的，如果這個問題沒有辦法得到解決，未來仍不排除有藥企會針對藥師幫的行為出現。

三是藥師幫的賽道競爭日趨白熱化。對于當前的藥師幫來說，B2B賽道雖然前期市場競爭較小，但是卻是一個沒有太多護城河的賽道，只要這些互聯網巨頭愿意，都可以輕而易舉的進入這個賽道之中，之前藥師幫憑借的是自己A類牌照的優(yōu)勢，但是這個牌照卻不是獨享的，別家也可以擁有。例如京東旗下京東健康、藥京采；阿里旗下阿里健康；騰訊布局的未名企鵝并投資老百姓連鎖都是盯上了這一塊蛋糕，對于藥師幫來說未來更難的就是和這些巨頭直接對抗。

第三，藥師幫能借助IPO實現翻身嗎？從長期市場發(fā)展的角度來說，藥師幫的上市應該沒有太多的障礙，市場上對于這家公司還是保持著相當樂觀的態(tài)度，但是這種樂觀態(tài)度幫助了藥師幫多輪的融資，卻不一定能幫助藥師幫實現資本市場的良好表現，從當前資本市場的特點來看，大多數資本市場的投資者都非�，F實，你上市之前可以不盈利，但是你的故事如果沒有足夠的想象空間的話，我也不一定給你好的預期。

而對于藥師幫來說，當前上市的第一筆IPO融資將會是至關重要的事情，如果藥師幫能夠把這筆錢用好了，特別是控制好自己的成本費用支出，特別是營銷費用支出的話，還是有可能實現市場盈利的。如果賺錢之后，再給市場更多的故事，再把創(chuàng)新業(yè)務優(yōu)勢給不斷構建出來，這樣的藥師幫才能真正得到資本市場的認同。

因此，對于當前的藥師幫來說，上市并不困難，困難的是如何真正實現長期的發(fā)展。

       原文標題 : 三年虧損超20億，沖刺港股上市的藥師幫能借IPO翻身嗎？