派格生物重啟港交所IPO：破釜沉舟PB-119

本文為美港探案（MGresearch）原創(chuàng)

作者：舟木

編輯：探長X

派格生物醫(yī)藥（蘇州）股份有限公司，自2008年誕生至今，始終致力于慢性病創(chuàng)新療法的深耕與探索。隨著全球健康議題的日益凸顯和生物醫(yī)藥科技的突飛猛進，派格生物毅然決定重啟港股IPO征程，以期為其創(chuàng)新藥物的研發(fā)與商業(yè)化布局注入新的活力。

2月23日，派格生物正式向港交所主板遞交了上市申請，中金公司擔(dān)任其獨家保薦人。此次IPO，不僅是對派格生物研發(fā)實力和市場前景的一次全面檢驗，更是其未來發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點。

不太良好的財務(wù)狀況

據(jù)招股書披露，派格生物主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域集中在代謝紊亂領(lǐng)域，致力于開發(fā)針對糖尿病等慢性病的創(chuàng)新療法。公司通過多年的研發(fā)積累，已經(jīng)取得了一系列重要的研發(fā)成果。目前，公司的產(chǎn)品線涵蓋了多個創(chuàng)新藥物，其中一些藥物已經(jīng)進入了臨床試驗階段。這些藥物的研發(fā)進展和市場前景廣闊，有望為全球數(shù)億慢性病患者提供新的治療選擇。

然而，創(chuàng)新的道路從非坦途。派格生物在研發(fā)上的巨額投入，使其財務(wù)狀況面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。根據(jù)財報顯示，公司目前尚未實現(xiàn)商業(yè)化銷售，收入來源有限，且持續(xù)處于虧損狀態(tài)，財報顯示，2022年及2023年前9個月，派格生物分別虧損3.06億元及2.25億元，虧損幾乎均來自研發(fā)開支。因此，通過IPO籌集資金，對于派格生物來說，已是刻不容緩的需求。

據(jù)招股書披露，本次派格生物擬募集資金25.38億元，其中22.27億元用于創(chuàng)新藥研發(fā)項目、2.4億元用于創(chuàng)新藥生產(chǎn)基地建設(shè)項目，0.71億元用于研發(fā)中心建設(shè)項目。派格生物未來將持續(xù)進行較大規(guī)模的研發(fā)投入，新藥上市申請（NDA）及商業(yè)化，新藥市場推廣帶來的高額費用。

市場競爭與風(fēng)險評估

生物醫(yī)藥行業(yè)競爭激烈，不僅要求企業(yè)具備強大的研發(fā)實力，還需要有敏銳的市場洞察力和營銷策略。派格生物在市場中具有一定的競爭優(yōu)勢，如獨特的技術(shù)平臺、豐富的研發(fā)管線以及專業(yè)的團隊等。然而，公司也面臨著研發(fā)風(fēng)險、市場風(fēng)險等多方面的挑戰(zhàn)。

據(jù)招股書介紹，目前派格生物9項在研新藥中有5個管線產(chǎn)品處于臨床研究階段，4個管線產(chǎn)品處于臨床前研究階段。其中，僅2型糖尿病領(lǐng)域的PB-119處于在國內(nèi)開展III期臨床研究階段，根據(jù)公司預(yù)測，該產(chǎn)品預(yù)計2024年申報NDA上市。而其他在研新藥何時可以完成臨床試驗成功上市，都是未知數(shù)。派格生物也提示稱，公司未來幾年的業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績很大程度上依賴核心產(chǎn)品PB-119的商業(yè)化，若無法順利實現(xiàn)商業(yè)化，將對公司前景產(chǎn)生重大影響，而臨床藥物研發(fā)存在資金、臨床效果、安全性、市場接受度等多種因素的潛在風(fēng)險。

派格生物IPO前景

港股市場作為國際化的資本市場，對于生物醫(yī)藥公司具有較高的估值認(rèn)可度和良好的融資環(huán)境。派格生物選擇在港股市場進行IPO，有望獲得更多投資者的關(guān)注和資金支持。

然而，港股市場對于生物醫(yī)藥公司的估值也存在一定的不確定性。因此，派格生物需要充分展示其研發(fā)實力和市場前景，以獲得市場的認(rèn)可和支持。

雖然挑戰(zhàn)重重，但是市場前景十分廣闊，作為全球糖尿病大國，中國患者數(shù)量持續(xù)快速增長。據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，2020年中國成年人糖尿病患病率高達11.9%。2022年，中國通過GLP-1受體治療T2DM的市場規(guī)模為人民幣60億元，預(yù)計到2032年可達667億元。

然而目前國內(nèi)糖尿病藥品市場仍以雙胍類、磺脲類和α-糖苷酶抑制劑類等已上市幾十年的傳統(tǒng)藥物為主流，新型藥物GLP-1受體激動劑、DPP-4抑制劑和SGLT-2抑制劑由于進入中國市場的時間較晚，帶來的銷售收入比例遠不及全球其他發(fā)達國家。

來自灼識咨詢的資料顯示，通過GLP-1受體治療T2DM(2型糖尿病)的全球市場規(guī)模于2022年為198億美元，預(yù)計2032有望達到632億美元。

在這樣的情況下，專注于慢病治療領(lǐng)域新藥研發(fā)的派格生物發(fā)揮空間就非常大。

派格生物重啟港股IPO是其發(fā)展過程中的重要一步，只有通過IPO，才能籌集到更多的資金用于研發(fā)和市場推廣，加速創(chuàng)新藥物的研發(fā)和商業(yè)化進程。派格生物的重?fù)?dān)都落在了PB-119的商業(yè)化上，成則皆大歡喜，不成只能退市，很有一種破釜沉舟的意思。

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