無(wú)營(yíng)收、無(wú)利潤(rùn)企業(yè)沖刺IPO的戲碼，似乎最常在醫(yī)藥板塊上演。

據(jù)悉，近日華芢生物科技（青島）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華芢生物”）已遞交招股書，擬根據(jù)上市規(guī)則第18A章于港交所主板掛牌上市，聯(lián)席保薦人為華泰國(guó)際、中信證券。

招股書介紹，華芢生物主攻傷口愈合的多功能療法，重點(diǎn)推進(jìn)PDGF（血小板衍生生長(zhǎng)因子）藥物的研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化。目前公司管線擁有10款候選產(chǎn)品，含7款PDGF產(chǎn)品，覆蓋燒燙傷、糖足、新鮮創(chuàng)面、壓瘡、放射性潰瘍等創(chuàng)面愈合適應(yīng)癥。

單就PDGF這一賽道發(fā)展前景而言，華芢生物的商業(yè)價(jià)值還是可想象的。

資料顯示，2022年，我國(guó)生長(zhǎng)因子藥物市場(chǎng)規(guī)模為55億元，預(yù)計(jì)2026年將增至86億元，2022-2026復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.8%�？梢钥闯觯�市場(chǎng)規(guī)模不大，仍然處于早發(fā)階段（我國(guó)生物制藥市場(chǎng)目前還沒(méi)有PDGF產(chǎn)品），能率先布局的企業(yè)容易快速形成優(yōu)勢(shì)。

據(jù)了解，華芢生物核心產(chǎn)品Pro-101-1是我國(guó)治療燒燙傷臨床開(kāi)發(fā)進(jìn)度最快的PDGF候選藥物，也是最先進(jìn)的PDGF候選藥物。

不過(guò)，產(chǎn)品商業(yè)化還有些遙遠(yuǎn)。根據(jù)華芢生物計(jì)劃，將于2025年第三季度啟動(dòng)Pro-101-1的III期臨床試驗(yàn)，并于2027年在中國(guó)推出該產(chǎn)品。而另一核心產(chǎn)品Pro-101-2也正處于II期臨床階段。

因此，當(dāng)前華芢生物仍未正式創(chuàng)收。招股書顯示，2022-2023年，華芢生物分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0、47.2萬(wàn)元，虧損-8592.6萬(wàn)元、-1.05億元。

其中，虧損問(wèn)題較為突出，或在于研發(fā)等方面的開(kāi)支較大。根據(jù)招股書，2022-2023年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為3481.8萬(wàn)元、3991.5萬(wàn)元，占同年開(kāi)支總額的44.1%、48.7%。

整體來(lái)看，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)周期漫長(zhǎng)且耗資高昂，是華芢生物主要面臨的發(fā)展困境，但這也是醫(yī)藥行業(yè)的常態(tài)。

同花順數(shù)據(jù)顯示，2021-2023年，申萬(wàn)醫(yī)藥生物行業(yè)493家上市公司中，已披露2023年年報(bào)的259家企業(yè)研發(fā)投入合計(jì)金額分別為649.90億元、754.91億元和811.00億元，呈現(xiàn)持續(xù)攀升態(tài)勢(shì)，2022年和2023年同比增幅分別為16.16%和7.43%。

可以說(shuō)，醫(yī)藥研發(fā)技術(shù)壁壘較高，商業(yè)化進(jìn)程較慢，十分考驗(yàn)相關(guān)企業(yè)的發(fā)展耐心，當(dāng)然資本市場(chǎng)也清楚這一點(diǎn)，因此更為看重的是企業(yè)能否基于不斷的“輸血”，堅(jiān)持業(yè)務(wù)布局，并做出階段性成果，以增強(qiáng)投資者信心。

而從現(xiàn)階段產(chǎn)品表現(xiàn)來(lái)看，華芢生物的確可以稱得上一個(gè)潛力較強(qiáng)的選手，所以也不乏資本對(duì)其投以關(guān)注。

根據(jù)天眼查，華芢生物已獲得兩輪融資。2021年10月，公司完成A輪融資，投資方為鼎暉投資；2023年5月，公司獲得3億元B輪融資，由青島高科認(rèn)購(gòu)，投后估值約33億元。

另外，據(jù)悉，華芢生物曾與青島高科產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司簽署戰(zhàn)略投資合作協(xié)議，在青島市嶗山區(qū)落地華芢生物總部項(xiàng)目，建設(shè)包括TPG凝膠在內(nèi)的一類新藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、辦公總部基地。

因此，目前華芢生物的現(xiàn)金流狀況較好。根據(jù)招股書披露，華芢生物2023年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)到2.41億元，相較于上一年的1576.5萬(wàn)元有較大提升，

不過(guò)，到了“闖關(guān)”港交所這一階段，華芢生物還是需要加快“自我造血”，才能證明自己是一個(gè)“好標(biāo)的”。

       原文標(biāo)題 : 招股書中虧損數(shù)據(jù)矚目，華芢生物赴港IPO底氣從何而來(lái)？