近日，藥明生物(02269.HK)披露2024年中報業(yè)績。從數(shù)據(jù)來看，公司營收實現(xiàn)了小幅增長，但純利卻出現(xiàn)了顯著下滑。從地域來看，近六成收益來自北美，但歐洲和中國收益均出現(xiàn)不同程度下滑。利潤承壓下，藥明生物董事會決議不派付任何中期股息。

據(jù)官網資料，藥明生物是一家全球領先的合同研究、開發(fā)和生產(CRDMO)公司。公司通過開放式、一體化生物制藥能力和技術賦能平臺，提供全方位的端到端服務，幫助合作伙伴發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及生產生物藥，實現(xiàn)從概念到商業(yè)化生產的全過程，加速全球生物藥研發(fā)進程。

財報顯示，藥明生物今年上半年實現(xiàn)收益85.74億元，同比增長1%，與2023年同期錄得的84.92億元相當。

藥明生物解釋稱，公司收益與去年同期相比維持穩(wěn)定是因為，一是執(zhí)行集團的“跟隨并贏得分子”戰(zhàn)略；二是擴大為生物藥行業(yè)提供服務的范圍、快速發(fā)展的技術平臺(包括ADCs及雙特異性抗體)。在藥明生物取得的收益中，非新冠收益同比增加7.7%。

從公司的收入結構看，IND前服務有所增長，早期臨床和后期臨床都出現(xiàn)了小幅下滑。具體而言，今年上半年的IND前服務收益增長9.2%至約30.68億元，占總收益的35.8%；早期(第I及II期)臨床開發(fā)服務收益減少2.9%至約18.93億元，占總收益的22.1%；后期(第III期)臨床開發(fā)服務及商業(yè)化生產收益減少4.7%至34.34億元，占總收益的40%。若剔除去年同期新冠銷售，后期臨床開發(fā)及商業(yè)化生產的收益于報告期內增長11.7%。

中報顯示，基于“跟隨并贏得分子”戰(zhàn)略，上半年，藥明生物新增61個綜合項目，對比2023年上半年同期新增46個綜合項目，該新增項目數(shù)是公司迄今為止表現(xiàn)最好的半年成績之一。

新增的61個綜合項目中，新藥臨床試驗申請(IND)前、臨床早期、臨床后期以及商業(yè)化生產項目數(shù)分別為52個、5個、3個和1個。

報告顯示，截至報告期末，藥明生物綜合項目總數(shù)高達742個，包括雙特異性／多特異性抗體(123個)、ADC(167個)、融合蛋白(76個)和疫苗(23個)。在123個雙特異性／多特異性抗體項目中，WuXiBodyTM和SDArBodyTM項目占比近一半。

截至2024年上半年，藥明生物未完成訂單總量達201.05億美元，包括未完成服務訂單130億美元以及未完成潛在里程碑付款訂單71.05億美元，同時藥明生物3年內未完成訂單總額達到36.42億美元。有分析指出，這為公司近期的收益提供了有力保障。

不過，藥明生物表示，未完成潛在里程碑付款訂單需要更長時間才能在開發(fā)的各個不同階段實現(xiàn)收費，同時也受制于項目成功率及項目進展等集團可能無法完全控制的因素的影響。

然而，這些增長并未能完全抵消公司整體純利的下滑。今年上半年，藥明生物擁有人應占純利及公司擁有人應占經調整純利分別同比減少33.9%及20.7%至14.99億元及22.5億元。同時，純利率由去年同期的27.5%降至20.8%。

藥明生物解釋稱，純利下滑主要因為，一是毛利減少；二是集團持續(xù)投資其區(qū)域布局，銷售、營銷及行政開支增加；三是藥明合聯(lián)作為主板獨立上市公司，其銷售、營銷及行政開支增加；四是錄得凈外匯虧損。

2024年半年報顯示，藥明生物的行政開支同比增長13.7%至7.73億元；銷售及營銷開支同比增長111.7%至2.23億元，主要為通過持續(xù)投資于人才招募，及增加市場宣傳的頻率和規(guī)模，擴大其區(qū)域布局。

利潤端的承壓，致使藥明生物今年上半年的毛利率由41.9%下跌至39.1%。“因本集團于去年上半年達成兩項大額預付許可交易為毛利貢獻了約3億元，然而，本報告期內大額許可交易的缺失被來自開發(fā)及生產部分的收益所彌補，其平均毛利率約為發(fā)現(xiàn)服務的一半；新冠項目取消，今年上半年中國的工廠利用率略低于去年同期；及愛爾蘭、德國及美國新設施預期的爬坡影響，該等挑戰(zhàn)部分被WBS或我們的精益制造實施所帶來的效率提升所抵銷”，藥明生物如是說。

分地域看，藥明生物似乎沒有受到太多《生物安全法案》立法進程的干擾。今年上半年，公司在北美的收益占比最高，達到58.4%，貢獻收益50.1億元。而在歐洲和中國占總收益比例同比均有所下滑，分別占21.7%和16.6%，分別實現(xiàn)收益18.63億元、14.18億元，較去年同期出現(xiàn)不同程度下滑。

在行業(yè)人士看來，地緣政治因素及全球監(jiān)管環(huán)境的變化，對藥明生物這樣的跨國企業(yè)構成了不可忽視的影響。尤其是美國《生物安全法案》等政策的潛在影響，讓公司海外業(yè)務的開展面臨更多不確定性。

在備受投資者關注的生物安全法案方面，藥明生物在2024H1報告中的口徑與以往有些類似，“本集團注意到美國國會擬訂的《生物安全法案》及相關后續(xù)修訂案，包括擬議的祖父條款及過渡期安排。該立法提案的內容將在立法流程的推進過程中被進一步的審閱及修改變化，且其立法路徑也具有不確定性。作為一家全球生物藥CRDMO公司，本集團既沒有人類基因組學業(yè)務，亦未在全球任何業(yè)務中收集人類基因組數(shù)據(jù)。本集團堅信其在過去沒有、現(xiàn)在和未來都不會對美國或任何其他國家構成國家安全風險。”(本文首發(fā)證券之星，作者|劉鳳茹)

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       原文標題 : 藥明生物中報：純利降超三成，中、歐收益齊降