疫苗接種已然成為當(dāng)代人的頭等大事。即使疫苗已經(jīng)發(fā)放至鄉(xiāng)村，但按鐘南山院士的算法估算，國內(nèi)疫苗接種率不足10％。

星辰大海就在眼前，醫(yī)藥股成為香餑餑。

在接種熱的背后，是無數(shù)個(gè)醫(yī)藥公司的博弈，而關(guān)于賭博這件事，復(fù)星醫(yī)藥無疑是最懂行的人。

復(fù)星醫(yī)藥的董事長郭廣昌，就是個(gè)中高手。

來看看這位放牛娃是如何成為千億富翁的：

第一步：從鄉(xiāng)村貧苦人家考進(jìn)復(fù)旦大學(xué)。

第二步：拿著3．8萬創(chuàng)業(yè)開科技公司，掙到人生第一個(gè)100萬。

第三步：轉(zhuǎn)行做地產(chǎn)，掙到人生第一個(gè)1000萬。

第四步：實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)型醫(yī)藥，不斷并購成立“復(fù)星帝國”。

詳細(xì)的發(fā)家史我們不聊，僅從這些人生軌跡就能看出郭廣昌是以小博大的賭徒。

從最初5個(gè)復(fù)旦學(xué)子組成的復(fù)旦之星，到現(xiàn)在橫跨A－H股的千億市值的上市公司，復(fù)星醫(yī)藥也是以小博大的高手。

01

復(fù)星醫(yī)藥多會(huì)賭呢？

2020年，IQVIA發(fā)布醫(yī)院終端市場(chǎng)數(shù)據(jù)，行業(yè)平均增長率是－11．2％，而復(fù)星實(shí)現(xiàn)了正增長：2020年?duì)I收同比增長6％，凈利潤同比增長10％，扣除向BioNTech支付1．25億歐元的新冠疫苗首付款后，現(xiàn)金流還增長了11％。

去年復(fù)星醫(yī)藥以5000萬美元認(rèn)購了BioNTech增發(fā)的股票，一年內(nèi)為復(fù)星醫(yī)藥帶來了5．45億的凈利潤，占其上市公司利潤的11．6％，絕對(duì)是投資界的典范。

今年5月5日，拜登稱美國將放棄新冠肺炎疫苗的知識(shí)產(chǎn)權(quán)專利，本著利空出盡是利好的原則，復(fù)星醫(yī)藥又忍不住出手了，上了賭桌。

5月9日復(fù)星醫(yī)藥子公司復(fù)星產(chǎn)業(yè)與BioNTech設(shè)立合資公司，而這個(gè)合資公司是干嘛的？實(shí)現(xiàn)mRNA疫苗產(chǎn)品的本地化生產(chǎn)及商業(yè)化，換句話來說，就是推進(jìn)疫苗在國內(nèi)的面世和接種。

這把子合資，BioNTech以技術(shù)專利出資占50％，復(fù)星醫(yī)藥以現(xiàn)金或廠房出資占50％，看上去很公平，但從歷史的經(jīng)驗(yàn)上來看，從未有哪家技術(shù)出資的公司能占比半數(shù)股份，復(fù)星醫(yī)藥多半有些跪著了。

很大程度上，BioNTech是妥妥的可得利益者，也占據(jù)了大部分的主動(dòng)權(quán)。

BioNTech之所以有主動(dòng)權(quán)，無疑就是mRNA技術(shù)的先進(jìn)和難以復(fù)制，在現(xiàn)在疫情常態(tài)化的背景下，復(fù)星醫(yī)藥無法放棄大利好。

也因此，郭廣昌本人，在官方發(fā)布媒體之前，就已經(jīng)迫不及待地將這個(gè)好消息分享給媒體了。

02

擁有mRNA疫苗的復(fù)星醫(yī)藥，一定就是未來的主力軍？

這也是很難確定的問題。大家知道，我國目前采用的疫苗是滅活疫苗，相對(duì)來說研發(fā)周期更長，但更安全有效，便于儲(chǔ)存和運(yùn)輸。

BioNTech的mRNA疫苗，研發(fā)周期較短，轉(zhuǎn)錄的mRNA本質(zhì)是蛋白質(zhì)，面臨兩個(gè)很難解決的問題：一、需要冷凍運(yùn)輸；二、mRNA仍具有未知風(fēng)險(xiǎn)。

滅活疫苗經(jīng)歷過歷史考驗(yàn)，雖然效果并不明顯，但勝在穩(wěn)定安心。

mRNA疫苗效率高且效果更明顯，只是在現(xiàn)在的情況下，實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)樣本并不足夠，mRNA的安全性尚未可知。

復(fù)星醫(yī)藥的賭，就是在賭未來醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，在賭mRNA技術(shù)的成熟。

從歷史發(fā)展的角度上來看，未來mRNA很大概率會(huì)成為疫苗界的主流技術(shù)，而傳統(tǒng)的滅活病毒會(huì)由于較長的研發(fā)周期和較低的效率，逐漸被市場(chǎng)淘汰。

豪賭也怕對(duì)手強(qiáng)。沃森生物的mRNA疫苗進(jìn)入臨床3期，預(yù)計(jì)2021年第三季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，全年產(chǎn)能1．2億支，不僅能內(nèi)銷還能出口。

而這方面，僅僅擁有mRNA疫苗代理權(quán)和銷售權(quán)的復(fù)星醫(yī)藥，即使與BioNTech合作的合資公司真的建廠了，也并不會(huì)獨(dú)當(dāng)一面。

03

復(fù)星醫(yī)藥的業(yè)務(wù)構(gòu)成，主要是制藥、醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷、醫(yī)療服務(wù)三大類。

其中制藥是收入大頭。2020年，復(fù)星醫(yī)藥的制藥業(yè)為其帶來218．8億元的營收，毛利率達(dá)61．5％。這部分業(yè)務(wù)營收占比總營收的72．3％，比例在近三年以來都差不多，足以證明復(fù)星產(chǎn)品線的穩(wěn)定。

穩(wěn)定的制藥業(yè)營收，背后是復(fù)星醫(yī)藥對(duì)于的研發(fā)投入。

2020年，復(fù)星醫(yī)藥研發(fā)投入為 40．03 億元，占業(yè)務(wù)收入的 13．21％，同比增長 15．59％其中，研發(fā)費(fèi)用為 27．95 億元，同比增加 7．54 億元、增長 36．94％。

相比于同行，復(fù)星醫(yī)藥對(duì)于研發(fā)是重視一些的，雖然是仿制藥為主，但復(fù)星也有在做創(chuàng)新藥的發(fā)展。2020年全年有56項(xiàng)在研創(chuàng)新藥，占比23％。

眾所周知，復(fù)星醫(yī)藥還是一家仿制藥為主，做投資為輔的公司。

想要在A股做大做強(qiáng)，投資本領(lǐng)必不可少，而復(fù)星醫(yī)藥在業(yè)內(nèi)是當(dāng)之無愧的醫(yī)藥界騰訊。

僅在2020年，就有三家子公司進(jìn)行并購。

醫(yī)藥公司的“大”，可以為其支撐起足夠的研發(fā)投入，但“雜”也可能讓資本滲透太多，抑制了生產(chǎn)力。

當(dāng)博弈價(jià)值高于投資價(jià)值，標(biāo)的是游資的戲碼，不是散戶的終點(diǎn)。

從這點(diǎn)來看，復(fù)星帝國強(qiáng)大的投資能力，確實(shí)有些本末倒置。

在這種情況下，復(fù)星醫(yī)藥想要成為A股龍頭老大，不能將mRNA疫苗的利好當(dāng)做唯一的籌碼。

在資本這場(chǎng)賭局上，應(yīng)該有更多的支撐來完成這場(chǎng)博弈，復(fù)星醫(yī)藥任重道遠(yuǎn)。

＊聲明：股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成投資建議。