“萬(wàn)物皆可玻尿酸”的時(shí)代,華熙生物要收割誰(shuí)?
B端到C端的戰(zhàn)爭(zhēng)
在這場(chǎng)“可食用玻尿酸”的革命中,華熙生物無(wú)疑是主要推動(dòng)者。
早期華熙生物靠“微生物發(fā)酵法”奠定了行業(yè)地位,但隨著技術(shù)的普及,玻尿酸生產(chǎn)廠家不斷增加,原料市場(chǎng)已接近飽和,競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,價(jià)格也不斷下跌。
凌沛學(xué)曾向媒體表示,玻尿酸原料近十年一直在降價(jià),平均每年的降幅在5%左右。他認(rèn)為全球的原料需求不會(huì)超過(guò)1000噸,“現(xiàn)在我會(huì)勸退那些找我咨詢想投原料廠的,因?yàn)楫a(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩了”。
醫(yī)藥級(jí)、化妝品級(jí)、食品級(jí)三類玻尿酸原材料,隨著制作技術(shù)難度逐步下降,對(duì)應(yīng)的毛利率也一路走低。只有醫(yī)療級(jí)原料由于生產(chǎn)要求更為嚴(yán)格,且銷售需要通過(guò)國(guó)家藥監(jiān)局的認(rèn)證,這一認(rèn)證過(guò)程耗時(shí)短則2-3年、長(zhǎng)則5年以上,準(zhǔn)入門檻較高,依然維持著較高的毛利率。
對(duì)應(yīng)到營(yíng)收表現(xiàn)上,原料產(chǎn)品已經(jīng)不是華熙生物的最大收入來(lái)源。財(cái)報(bào)顯示,2020年其原料產(chǎn)品收入、功能性護(hù)膚品收入、醫(yī)療終端收入占比分別為26.73%、51.15%、21.88%。而2017年華熙生物中期報(bào)告顯示,其原料產(chǎn)品收入、終端產(chǎn)品收入及經(jīng)銷美容產(chǎn)品及設(shè)備的收入占比分別為60.7%、31.5%、7.8%。
從整體營(yíng)收、凈利潤(rùn)等多項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看,華熙生物增長(zhǎng)已現(xiàn)疲態(tài)。
2018-2020年,其營(yíng)收分別為12.63億元、18.86億元和26.33億元,同比增長(zhǎng)54.41%、49.28%和39.63%;歸母凈利潤(rùn)分別為4.24億、5.86億和6.46億,同比增長(zhǎng)90.70%、38.16%和10.29%;毛利率分別為79.9%、79.7%、81.4%;凈利率分別為33.6%、31.1%、24.5%,已連續(xù)三年下滑。
資本市場(chǎng)風(fēng)頭正勁的醫(yī)美巨頭愛(ài)美客,已經(jīng)在盈利能力上全面超越華熙生物。
愛(ài)美客本身不生產(chǎn)玻尿酸原料,主要側(cè)重于醫(yī)美終端產(chǎn)品,專注于玻尿酸、肉毒素、埋植線、重組蛋白等生物醫(yī)藥終端產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。其招股說(shuō)明書顯示,公司2017-2019年的玻尿酸原料供應(yīng)商之一為華熙生物。
愛(ài)美客上市前,華熙生物是醫(yī)美領(lǐng)域龍頭,但愛(ài)美客上市后,市值一度突破千億元,超過(guò)華熙生物。2020年其毛利率超過(guò)92%、凈利率為62%,遠(yuǎn)超其他同行,媲美貴州茅臺(tái)2019年93.78%的毛利率,被稱為“女人的茅臺(tái)”。
面對(duì)原料毛利率下滑和市場(chǎng)飽和的困境,終端產(chǎn)品是未來(lái)玻尿酸行業(yè)發(fā)展的方向。
把華熙生物各業(yè)務(wù)線的毛利率水平拆開(kāi)來(lái)看,終端產(chǎn)品毛利率高于原材料,2020年功能性護(hù)膚品毛利率為81.9%,醫(yī)療終端毛利率為84.6%,高于原料產(chǎn)品78.1%的毛利率。
華熙生物已經(jīng)開(kāi)始面向C端客戶,在醫(yī)療終端產(chǎn)品、化妝品市場(chǎng)和功能性食品市場(chǎng)上發(fā)力。如上所述,在原材料營(yíng)收占比下跌的同時(shí),其美容護(hù)膚相關(guān)產(chǎn)品收入一路上漲,收入占比由2017年中的7.8%大幅提升至2020年的51.15%。
“可食用玻尿酸”是華熙生物面向C端的又一次嘗試。一方面,華熙生物可以自己生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品;另一方面,華熙生物開(kāi)啟了可食用玻尿酸的先河,其余公司跟進(jìn)開(kāi)發(fā)玻尿酸食品,需要大量采購(gòu)食品級(jí)玻尿酸原材料,為其原材料銷售拓寬了渠道。
“打開(kāi)C端市場(chǎng)后,能反哺原料的B端市場(chǎng)!比A熙生物相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示。

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