何以防憂，唯有遠慮。

　　作 者丨華商韜略出品人 畢亞軍

　　越是高景氣時越看到繁榮背后的憂患并以遠慮防近憂，越是景氣低落時越看到挑戰(zhàn)背后的機遇并堅定信心布局未來，這是基業(yè)長青的共同特征。

　　【穩(wěn)得起，扛得住】

　　8月29日，復星醫(yī)藥公布了2022年中期業(yè)績：2022年上半年實現(xiàn)營收213．40億元，同比增長25．88％；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤18．62億元，同比增長18．57％。

　　兩個業(yè)務表現(xiàn)尤其亮眼：

　　一是新產(chǎn)品收入貢獻持續(xù)增長，占比已達25％。目前，以仿制藥為核心的醫(yī)藥企業(yè)正在藥品集采之下普遍面臨利潤下行之困，創(chuàng)新產(chǎn)品持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績讓復星醫(yī)藥更好地應對了這一挑戰(zhàn)。

　　一是海外業(yè)績繼續(xù)增長，海外營收占比已達35．58％。在當前的逆全球化浪潮下，其海外業(yè)績占比非但沒有下降反倒還同比提升了近5個百分點。

　　這也反映出復星醫(yī)藥過硬的抗風險能力：即便大勢嚴峻，也能穿越寒氣繼續(xù)向前。

　　復星醫(yī)藥是復星的核心企業(yè)之一，這份報告也讓人對備受關(guān)注的復星增添了信心。而復星國際緊隨其后公布的2022年中期業(yè)績，則進一步彰顯出這種品質(zhì)。

　　據(jù)報告，2022年上半年，復星國際總收入達人民幣828．9億元，同比增長17．7％；企業(yè)經(jīng)營性利潤達人民幣23．3億元，同比增長高達35．5％。

　　而且，復星國際同樣在最有挑戰(zhàn)的領(lǐng)域，逆勢表現(xiàn)出穩(wěn)健力與生長力。

　　期內(nèi)，復星國際的海外收入達到人民幣387．6億元，同比增長30．7％，占總收入的46．8％。

　　在大家都以為業(yè)績難看的文旅業(yè)務領(lǐng)域，其全球性度假村及酒店品牌Club Med營收達人民幣57．4億元，同比增長高達336％，并已恢復到疫情前的90％。

　　包括其海外保險與金融業(yè)務，也都在后疫情時代率先開啟增長模式。期內(nèi)，復星葡萄牙保險總保費收入26．3億歐元，同比增長12．8％；HAL德國私人銀行毛收入1．92億歐元，同比增長41％。

　　最受關(guān)注的財務與資本結(jié)構(gòu)方面，復星國際同樣表現(xiàn)穩(wěn)健。期內(nèi)，其境內(nèi)外含銀團貸款公開市場融資人民幣176．7億元；總體計息負債平均成本為4．5％，處于低位；集團現(xiàn)金、銀行結(jié)余及定期存款充裕，達人民幣1176．5億元。

　　在國內(nèi)經(jīng)濟承壓，大型民企屢屢“暴雷”的影響下，復星國際今年以來是好消息伴隨壞消息。

　　比如，評級機構(gòu)標普6月發(fā)表報告，維持復星國際評級展望為“穩(wěn)定”，肯定其控制債務的努力和內(nèi)生式增長戰(zhàn)略，但穆迪卻將復星國際企業(yè)家族評級調(diào)至B1，評級展望為“負面”。

　　穆迪對復星國際和銀行的長期穩(wěn)定關(guān)系，可退出的豐富資產(chǎn)資源，以及對債務總量的有效控制都予以肯定，但卻對復星國際外部債券市場再融資環(huán)境表示擔憂。

　　說白一點就是，穆迪擔憂外部環(huán)境超預期進而殃及復星國際。在當前大環(huán)境之下，這也是可以理解的事。

　　所以，即便工商銀行、匯豐銀行在最近兩月先后與復星國際簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，外界對復星依然不乏擔憂預期。兩份中報，算是對這些擔憂的最好回應：

　　即便外部環(huán)境壓力不減，復星國際也穩(wěn)得起，扛得住，而且在繼續(xù)成長。

　　要對自己的判斷承擔實實在在的責任與代價，決定了金融機構(gòu)對合作者，尤其戰(zhàn)略合作者的考察，一定會比評級機構(gòu)對被評級者更加全面且深入。

　　穩(wěn)得起，扛得住，應該也是中外兩大世界頂級金融機構(gòu)，與復星達成戰(zhàn)略合作的底氣。

　　【以遠慮，防近憂】

　　人無遠慮，必有近憂。

　　企業(yè)也一樣。

　　近年來，一些大型民企暴雷，令整個中國民企的信用環(huán)境都遭遇挑戰(zhàn)。研究大型民企是否靠譜，甚至成為當今資本市場的一大課題。

　　要解此題，恐怕還要在報告和數(shù)據(jù)之外，從更長視野，更具體處做功課。

　　從醫(yī)藥起家，到如今深耕健康、快樂、富足、智造四大業(yè)務板塊，創(chuàng)新驅(qū)動的全球家庭消費產(chǎn)業(yè)集團，復星的業(yè)務戰(zhàn)略與版圖一直在演變進化。

　　因為這些變化，外界也時有高呼看不懂、不知道怎么看復星的聲音。

　　但事實上，復星一直有著不變的邏輯。比如，以下三個分別代表復星不同業(yè)務戰(zhàn)略時期的不同業(yè)務故事，其背后就有著復星穩(wěn)健力與內(nèi)生力的相同邏輯：

　　以遠慮，解近憂，并化危為機。

　　第一個故事是復星的地產(chǎn)業(yè)務，這也是外界關(guān)注的一個事情。

　　穆迪下調(diào)其評級的一個理由就是，擔憂中國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)更大負面波動，進而累及依然有涉足地產(chǎn)業(yè)務的復星。

　　但真實的復星地產(chǎn)故事，早已不是穆迪眼中的“中國房地產(chǎn)故事”。

　　復星是較早進入地產(chǎn)業(yè)務，也較早將地產(chǎn)做大做強的民企之一。2005年到2015年，其地產(chǎn)業(yè)務曾長期位居中國房企前20強，并數(shù)度沖進前10。

　　也就在這一過程中，目睹行業(yè)中高地價、高成本、高房價之憂，立足未來的長遠發(fā)展，復星開始了新的產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)的布局：從上半場的房地產(chǎn)，轉(zhuǎn)向下半場的產(chǎn)地房。

　　復星的邏輯是，城市化進程2．0中，產(chǎn)是核心，房是配套。以“產(chǎn)城融合”為理念的全新模式——復星蜂巢應運而生。

　　此后，復星將其多年累積的產(chǎn)業(yè)整合、建設(shè)運營和城市產(chǎn)業(yè)服務，與健康、文化、旅游、金融、物流商貿(mào)、科技等結(jié)合，創(chuàng)新推出了一個個“蜂巢”產(chǎn)業(yè)綜合，助力全國多個城市在產(chǎn)業(yè)上的精耕細作。

　　在房地產(chǎn)的突進年代，復星反而做起了默默耕耘的產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)布局者，專注于服務城市發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級和家庭消費。

　　一個是快，一個是慢；一邊是熱，一邊是冷。

　　但當復星此前擔憂的風險成了現(xiàn)實，諸多高周轉(zhuǎn)大房企債務高懸，早早轉(zhuǎn)型的復星蜂巢，則換來了在大勢逆轉(zhuǎn)下的從容應對。

　　更重要的是，減速地產(chǎn)的同時，復星借助海外資產(chǎn)價格的周期變化，推動了業(yè)務全球化，并加大國內(nèi)消費產(chǎn)業(yè)布局，奠定了今日全球化消費產(chǎn)業(yè)集團版圖。

　　這里還要補充件事，這些年，復星一直在講全球化產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)業(yè)深耕，在講復星要加強科創(chuàng)與產(chǎn)業(yè)生態(tài)，但從來沒有聽到他們講自己要多少年沖進世界500強的第多少位。

　　專注于業(yè)務，專注做好自己，而不是爭你高我低，甚至是虛名。

　　我個人覺得，這是特別值得肯定的。

　　第二個故事，是南鋼股份（下稱“南鋼”）的故事。

　　2008年之前，復星曾收購多家鋼鐵企業(yè)并分享到中國鐵公基高速成長的紅利。伴隨集團轉(zhuǎn)向全球消費產(chǎn)業(yè)布局，復星陸續(xù)退出了多項重資產(chǎn)業(yè)務，但將南鋼等優(yōu)質(zhì)企業(yè)留了下來。

　　鋼鐵具有強周期特點，市場景氣時大賺特賺，市場低迷時則往往血虧。

　　今年以來，中國鋼鐵業(yè)再次走到周期低谷。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會重點統(tǒng)計的會員企業(yè)利潤總額同比下降了53．6％，諸多企業(yè)虧損，但南鋼卻依然保持15．7億人民幣的凈利潤。

　　南鋼為什么不同？答案也是，南鋼不再是一般的鋼鐵企業(yè)了。

　　這些年，復星一直在推動南鋼轉(zhuǎn)型升級，包括前幾年鋼鐵業(yè)重歸景氣，也依然從長遠而慮，要求南鋼既不分紅也不投傳統(tǒng)業(yè)務，而是用將賺到的錢創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。

　　這一目標下，南鋼不但以“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)＋數(shù)據(jù)治理”對標國內(nèi)外燈塔工廠，全面推進智慧工廠，提升主業(yè)經(jīng)營素質(zhì)，同時加速向新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以科技創(chuàng)新?lián)Q命換活法。

　　如今的南鋼主業(yè)已更多聚焦到軌道交通、船舶與海洋工程、汽車機械、新能源、復合材料等領(lǐng)域，并有多項填補國內(nèi)空白的創(chuàng)新，而且借助復星的全球化賦能，走向了國際市場。

　　主業(yè)轉(zhuǎn)型升級之外，南鋼還以復星擅長的“產(chǎn)業(yè)運營×產(chǎn)業(yè)投資”戰(zhàn)略，以鋼鐵新材料為核心，延伸向新材料、能源環(huán)保、智能制造、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和上下游產(chǎn)業(yè)鏈，在新興產(chǎn)業(yè)卡位布局。

　　去年，南鋼還在印尼布局了年產(chǎn)650萬噸焦炭項目，合資設(shè)立了印尼金瑞新能源（已于5月投產(chǎn)260萬噸產(chǎn)能）、金祥新能源，進一步向產(chǎn)業(yè)鏈上游、全球化布局延伸。

　　南鋼今年上半年大大優(yōu)于大市的業(yè)績，也正是受益了這些創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。據(jù)2022中報，其先進新型鋼鐵材料銷量已占鋼材產(chǎn)品總銷量18．63％，并實現(xiàn)毛利總額近10億元。

　　復星的起家業(yè)務復星醫(yī)藥，也同樣是以遠慮，解近憂，并化危為機的產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯。

　　1998年A股上市融資之后，復星醫(yī)藥早年便以投資并購為主快速崛起。到2002年，復星醫(yī)藥就已先后并購了藥友制藥、萬邦醫(yī)藥、桂林南藥等多家知名制藥企業(yè)。

　　2003年，復星醫(yī)藥還與國藥集團合作成立國藥控股進入醫(yī)藥流通領(lǐng)域。到2008年上市10周年之際，復星醫(yī)藥的營收已近38億，凈利潤為6．9億，是上市之初的10倍。2009年復星醫(yī)藥更迎來國藥控股在港上市，公司市值高居全國醫(yī)藥上市公司第四的高光。

　　但在業(yè)績高成長，尤其制藥業(yè)務形勢大好之時，復星卻在未雨綢繆了。

　　當時，中國制藥企業(yè)都還以仿制藥為主，業(yè)界一致認為，仿制藥既擁有巨大前景，也是最能快速擴張并顯現(xiàn)經(jīng)濟效益的最佳選擇。

　　但復星認為，仿制藥競爭日趨激烈，醫(yī)保政策的持續(xù)深入也將倒逼國家改革醫(yī)保藥品市場與格局，所有這些將對以仿制藥為核心的制藥業(yè)務構(gòu)成巨大威脅。同時復星也更清醒地看到，要縮短中國制藥企業(yè)與世界先進的差距，必須依靠技術(shù)創(chuàng)新、原創(chuàng)新藥去實現(xiàn)。

　　2009年，復星醫(yī)藥在成立以來的最風光時刻做出了最有歷史性轉(zhuǎn)折的大決策：加大創(chuàng)新研發(fā)布局，堅定走創(chuàng)新藥企之道。而且，一出手就是從資源到市場的國際化視野。

　　當年，復星醫(yī)藥就通過攜手海外科學家團隊合作，組建了以小分子化學藥研發(fā)為主的復創(chuàng)醫(yī)藥、以大分子單克隆抗體藥物研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化為主的復宏漢霖。之后每年持續(xù)加大創(chuàng)新研發(fā)投入，并且以全球視野，將創(chuàng)新從醫(yī)藥進一步延展到醫(yī)療器械、乃至醫(yī)療服務領(lǐng)域。

　　如今，復星醫(yī)藥已在全球化創(chuàng)新推動下，成為中國獨一無二的全球化能力突出的醫(yī)藥企業(yè)。

　　其控股子公司復宏漢霖已成功上市包括首個國產(chǎn)生物類似藥漢利康?（利妥昔單抗）、首個中歐雙批的國產(chǎn)單抗生物類似藥漢曲優(yōu)?（曲妥珠單抗）在內(nèi)的四款自主開發(fā)的單抗生物類似藥，引領(lǐng)了中國生物醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展，而且還有豐富的研發(fā)管線儲備。

　　其合營公司復星凱特的首個產(chǎn)品奕凱達（阿基侖賽注射液），為國內(nèi)首個獲批上市CAR－T細胞治療產(chǎn)品，截至2022年7月末，已列入44個省市的城市惠民保和超過50項商業(yè)保險，備案的治療中心達近百家。

　　聯(lián)營公司直觀復星的“達芬奇手術(shù)機器人”是全球領(lǐng)先的外科手術(shù)機器人之一，過去十年，“達芬奇手術(shù)機器人”在中國的裝機量和手術(shù)量穩(wěn)步提升。同時，直觀復星正在積極推進本土化進程，以更好地深耕和服務中國市場。

　　全球化過程中，復星醫(yī)藥還通過于美國多地設(shè)立全球研發(fā)分中心和研發(fā)平臺，在全球主要市場設(shè)立行銷平臺與網(wǎng)絡等舉措，形成了利用世界資源做新藥，利用世界市場賣新藥的格局。

　　至2022年6月末，復星醫(yī)藥全球研發(fā)人員已超過2800人，其中超過1500人擁有碩士及以上學位，擁有在研創(chuàng)新藥、生物類似藥、仿制藥、一致性評價等項目超260項。全球化營銷體系建設(shè)方面，復星醫(yī)藥的海外商業(yè)化團隊也已超過1400人。

　　復星醫(yī)藥自研產(chǎn)品漢曲優(yōu)，已可覆蓋美國、歐洲等90多個國家和地區(qū)；其抗瘧藥已成為聯(lián)合國兒童基金會、世界衛(wèi)生組織及非洲各國藥品采購中心的抗瘧藥供應商，挽救患者超4800萬人……

　　利用全球資源做新藥，依托全球市場賣新藥，也讓復星醫(yī)藥對自身全球化給了新定義：以微笑曲線兩端為驅(qū)動的高質(zhì)量全球化，這也是中國企業(yè)目前少有能做到的。

　　【越困難，越堅定】

　　復星醫(yī)藥只是一個縮影。

　　從國際化到全球化，復星一直在努力向高質(zhì)量全球化企業(yè)攀升。在中國經(jīng)濟走向高質(zhì)量發(fā)展的背景下，這也是復星繼續(xù)與中國發(fā)展同頻共振的體現(xiàn)。

　　高質(zhì)量意味著高價值，也意味著高難度。包括復星地產(chǎn)、南鋼、復星醫(yī)藥的故事，本質(zhì)都是為了高質(zhì)量發(fā)展，也是高難度的事。

　　在地產(chǎn)、仿制藥高景氣之際創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，在鋼鐵業(yè)大賺之際大手筆投資于創(chuàng)新，這都涉及眼前利益，也會遇到大阻力，除了有創(chuàng)新升級的難度，更要常常逆人性、逆組織慣性而戰(zhàn)。

　　但郭廣昌和復星堅持了下來，抵制住眼前誘惑，變革的疼痛，不但防患了風險，而且換來了走向更高質(zhì)量，更高價值的全球資源與全球市場新格局。

　　更重要的是，復星還持續(xù)升級組織和操作系統(tǒng)，尤其是全球視野與創(chuàng)新思維，不斷提升“中國全球雙向?qū)�接”能力，讓其全球化�?chuàng)新驅(qū)動與“深度產(chǎn)業(yè)運營＋產(chǎn)業(yè)投資”雙輪，更有能動性和可能性。

　　新冠疫情之初，就和德國BioNTech啟動合作mRNA新冠疫苗研發(fā)，成功開發(fā)mRNA疫苗“復必泰”，就是這種能動性和可能性的使然。

　　依托這種全球化能力，以及中國市場與技術(shù)的快速發(fā)展，復星還將國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進，跑成了國內(nèi)國際資源與市場相互賦能的雙向奔赴，為持續(xù)提升其全球化、創(chuàng)新驅(qū)動、FC2M生態(tài)、FES體系四大核心能力提供出高效路徑。

　　目前，復星已在超過30個國家和地區(qū)擁有深度產(chǎn)業(yè)布局，并建立起以本土人才團隊為核心的全球化隊伍，多名外籍管理者都以成為復星合伙人。Club Med、三亞亞特蘭蒂斯、Lanvin Group等等，都是這種雙向賦能的雙向奔赴。

　　也是有了這樣的全球化基礎(chǔ)與能力，當外界擔憂復星受累于全球化逆流之時，復星已超越當前局限，為全球化和與生態(tài)協(xié)同能力再升級，為雨過天晴后的未來繼續(xù)未雨綢繆。

　　從復星官微信息看，郭廣昌最近就連連在德國、法國、以色列等考察復星企業(yè)，從團隊、業(yè)務、管理等方面繼續(xù)進化全球化運營，并正探討于海外設(shè)立區(qū)域總部等模式，讓全球化變成所在國家與地區(qū)的本地化。

　　成為真正的全球化企業(yè)，這也是作為中國最具全球化影響民營企業(yè)之一的復星，對中國堅定不移構(gòu)建人類命運共同體的身體力行。

　　越是高景氣時越看到繁榮背后的憂患并以遠慮防近憂，越是景氣低落時越看到挑戰(zhàn)背后的機遇并堅定信心布局未來，這是基業(yè)長青的共同特征。

　　今年是復星的而立之年。能從一個“嬰兒”開始，穿越30年風雨，走到今天立于30多個國家和地區(qū)，復星靠的也是這種既敬畏未來，又相信未來的精神。

　　8月31日，郭廣昌在中報業(yè)績會上，強調(diào)“保持戰(zhàn)略定力，堅持做對的事，做難的事，做需要時間積累的事”，并對復星“讓全球家庭生活更幸福”的使命表達了堅定的信心。

　　創(chuàng)業(yè)之初，20多歲的郭廣昌和伙伴們還兩手空空只有信心和夢想，但卻提出了“修身、齊家、立業(yè)、助天下”的宏愿。

　　從“助天下”到“讓全球家庭生活更幸�！保� 30歲的復星滄海巨變，但也沒變。

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