貴在基本功“深蹲”！

作者：王凡

編輯：俊群

風(fēng)品：劉雯

來(lái)源：首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院

它經(jīng)濟(jì)，依然洶涌。

京東《2022年中國(guó)寵物行業(yè)趨勢(shì)洞察白皮書》顯示，2021年中國(guó)養(yǎng)寵家庭達(dá)到9147萬(wàn)戶，預(yù)計(jì)2022年將超1億戶。艾媒咨詢最新報(bào)告稱，2022年，中國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)4936億元。

賽跑火熱度肉眼可見(jiàn)。然意外的是，旗下近 2000 家寵物醫(yī)院的新瑞鵬卻仍在虧損。是否有些叫好不叫座？“流血”沖擊上市，勝算又幾何？

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資本香餑餑 醫(yī)院量下滑

1 月 24 日，新瑞鵬遞交招股書，準(zhǔn)備在美國(guó)納斯達(dá)克上市，摩根士丹利、瑞信、中金公司以及瑞銀擔(dān)任聯(lián)席主承銷商，公司創(chuàng)始人為彭永鶴。

若成功敲鐘，新瑞鵬將躋身“中國(guó)寵物醫(yī)療第一股”。

招股書披露，新瑞鵬IPO所得募資其中35％將用于加強(qiáng)品牌、擴(kuò)大在中國(guó)的寵物醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)，并進(jìn)一步升級(jí)寵物護(hù)理服務(wù)；20％將用于提高供應(yīng)鏈服務(wù)和本地生活服務(wù)能力；20％將用于探索上下游業(yè)務(wù)合作機(jī)會(huì)和全球化擴(kuò)張；15％將用于研發(fā)，以加強(qiáng)數(shù)字化和技術(shù)；最后10％將用于營(yíng)運(yùn)資金和其他一般用途。

募資用途可以說(shuō)是相當(dāng)廣泛。往期看，新瑞鵬也算得一級(jí)市場(chǎng)的香餑餑。

2015 年起共完成過(guò)七輪融資，投資方包括達(dá)晨財(cái)智、中金公司、高瓴資本、雀巢等。其中，最大規(guī)模一次融資發(fā)生在 2020 年 9 月，由騰訊領(lǐng)投，碧桂園創(chuàng)投、雪湖資本等機(jī)構(gòu)跟投。

目前，新瑞鵬寵物醫(yī)療集團(tuán)估值達(dá)到近 300 億元，醫(yī)院量及服務(wù)量位居行業(yè)第一。

考量在于，醫(yī)院總數(shù)從2022年9月30日的1942家降至2022年12月31日的1850家。

此前，新瑞鵬集團(tuán)聯(lián)席董事長(zhǎng)兼總裁彭永鶴曾表示：“受疫情沖擊最嚴(yán)重的時(shí)候，線下有近400家分院暫停營(yíng)業(yè)�！�

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持續(xù)虧損怪圈

寵物醫(yī)療服務(wù)有多香？

何尋新增長(zhǎng)點(diǎn)？

沒(méi)錯(cuò)，透視知名機(jī)構(gòu)云集、行業(yè)頭部的另一面，新瑞鵬還處虧損狀態(tài)，盈利難題待解。

招股書披露，2020年到2022年前三季，新瑞鵬營(yíng)收分別為30．08億元、47．84億元和43．15億元；凈利為－11．6億元、－13．72億元以及－7．56億元。

何以陷入持續(xù)虧損怪圈？何時(shí)才能盈利呢？

新瑞鵬的三大核心業(yè)務(wù)分別為寵物醫(yī)療服務(wù)、供應(yīng)鏈服務(wù)和本地生活服務(wù)，后續(xù)逐步延伸至第三方診斷、獸醫(yī)繼續(xù)教育和行業(yè)級(jí)SaaS服務(wù)等其他業(yè)務(wù)板塊。

其中，寵物醫(yī)療服務(wù)是妥妥營(yíng)收主力，然占比及增速下滑明顯。

報(bào)告期內(nèi)，其占總營(yíng)收比為68．3％、62．2％及52．9％；遠(yuǎn)高于供應(yīng)鏈服務(wù)的19．7％、26．8％及36．5％；本地生活服務(wù)的12．0％、11．0％及10．6％。

2021年，寵物醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收29．7億，同比增長(zhǎng)44．8％。2022年前三季營(yíng)收22．8億，同比增長(zhǎng)6．4％。

增速下滑背后，或與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)火熱、地區(qū)化特征明顯有關(guān)。

目前，新瑞鵬建立了綜合寵物醫(yī)院、專業(yè)寵物醫(yī)院、社區(qū)寵物醫(yī)院，寵物醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)和轉(zhuǎn)診系統(tǒng)。截至2021年末旗下?lián)碛?3個(gè)寵物醫(yī)院品牌，覆蓋高中低端不同的寵物醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)。

布局足夠廣泛，然仍難抵地域化局限和同質(zhì)化掣肘。

行業(yè)分析師劉俊群表示，寵物醫(yī)療業(yè)有明顯地域化特征，大量地區(qū)連鎖老牌寵物醫(yī)院讓消費(fèi)者多會(huì)選擇就近原則。且市場(chǎng)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，新瑞鵬雖為行業(yè)龍頭，受制激烈競(jìng)爭(zhēng)，成本無(wú)法有效攤薄、規(guī)模效應(yīng)就起不來(lái)。一二線市場(chǎng)呈飽和現(xiàn)象，新瑞鵬中高端寵物醫(yī)院下沉空間又相對(duì)有限。

內(nèi)外承壓中，貴為行業(yè)龍頭的新瑞鵬前路不乏挑戰(zhàn)，何尋新增量是個(gè)急迫思考題。

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被罰與投訴 看點(diǎn)與賽點(diǎn)

內(nèi)控經(jīng)怎么念？ 貴在基本功“深蹲”

較勁時(shí)刻，更考驗(yàn)企業(yè)的精細(xì)化水平、專業(yè)化運(yùn)營(yíng)力。

2022 年 8 月、9 月，新瑞鵬旗下兩家醫(yī)院因 ＂ 將人用藥品用于動(dòng)物 ＂ 被罰。此外，新瑞鵬下屬寵物醫(yī)院還曾因 ＂ 違規(guī)使用 X 射線診斷裝置 ＂ 被有關(guān)部門處罰。

截止2023年2月13日18時(shí)，黑貓投訴上瑞鵬寵物共有55條相關(guān)投訴，治療過(guò)程不透明、收費(fèi)不合理、服務(wù)態(tài)度不好等問(wèn)題多次被消費(fèi)者提及。

招股書亦提到，沒(méi)有妥善照顧寵物等引起的負(fù)面新聞很可能會(huì)對(duì)品牌產(chǎn)生不利影響，而公司的業(yè)務(wù)情況和業(yè)績(jī)表現(xiàn)與品牌影響直接掛鉤。

如何提升品質(zhì)力、念好內(nèi)控風(fēng)控經(jīng)，也是一道迫切考題。

說(shuō)千道萬(wàn)，醫(yī)療軟實(shí)力的根基在于人才。

據(jù)測(cè)算，目前寵物業(yè)專業(yè)人才需求量約為 36．8 萬(wàn)，而2020 年全國(guó)僅約 14．3 萬(wàn)人獲得執(zhí)業(yè)獸醫(yī)資格證書，其中執(zhí)業(yè)獸醫(yī)師約 8．97 萬(wàn)人。

換言之，合格獸醫(yī)的儲(chǔ)備量是一家連鎖醫(yī)院的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

欣喜的是，新瑞鵬已意識(shí)到這一點(diǎn)。弗若斯特沙利文咨詢數(shù)據(jù)顯示，截至 2021 年 12 月 31 日，其已建立超 5200 名持牌和經(jīng)驗(yàn)豐富的獸醫(yī)人才庫(kù)。

艾媒咨詢CEO張毅表示，寵物市場(chǎng)需求急速擴(kuò)張，而相應(yīng)企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)仍未同步跟上，行業(yè)尚未走向成熟，缺乏統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與發(fā)展方向。

在首財(cái)君看來(lái)，寵物醫(yī)療是一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪的朝陽(yáng)賽道。目前從業(yè)人員素質(zhì)參差、醫(yī)療技術(shù)和設(shè)備落后、經(jīng)營(yíng)不規(guī)范等問(wèn)題，對(duì)新瑞鵬是挑戰(zhàn)更是機(jī)遇。若能及時(shí)補(bǔ)短板、領(lǐng)行業(yè)基本功“深蹲”之先，重塑行業(yè)價(jià)值分水嶺的同時(shí)，也會(huì)達(dá)成規(guī)模效應(yīng)、重塑王者競(jìng)爭(zhēng)力。

欲戴王冠必承其重。各中取舍、各中差距，或才是新瑞鵬IPO之外的價(jià)值看點(diǎn)，終極成敗賽點(diǎn)，亦是其第三個(gè)迫切考題。

本文為首財(cái)原創(chuàng)

       原文標(biāo)題 : 賽道火熱卻持續(xù)虧損 新瑞鵬三個(gè)迫切考題待解