撰稿|行星

來(lái)源|貝多財(cái)經(jīng)

近日，深圳證券交易所披露的信息顯示，北京諾康達(dá)醫(yī)藥科技股份有限公司（下稱(chēng)“諾康達(dá)”）將于2023年7月20日接受上市委的審議，并于7月13日更新了招股書(shū)（上會(huì)稿）。

據(jù)招股書(shū)披露，本次沖刺上市，諾康達(dá)擬募集資金7.5億元，分別用于藥物制劑技術(shù)升級(jí)及智能化生產(chǎn)項(xiàng)目、藥品研發(fā)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

實(shí)際上，諾康達(dá)的上市之路并不順利，近幾年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也如“過(guò)山車(chē)”般上下浮動(dòng)，業(yè)績(jī)的可持續(xù)性亦遭到了上市委的質(zhì)疑。歷盡坎坷，諾康達(dá)能否“守得云開(kāi)見(jiàn)月明”？

一、屢敗屢戰(zhàn)，四年上市路茫茫

天眼查信息顯示，諾康達(dá)成立于2013年7月，法定代表人為陳鵬。目前，該公司的注冊(cè)資本約為7062.69萬(wàn)元，主要股東包括陶秀梅、泰然橫欣、王春鵬等。

招股書(shū)介紹，諾康達(dá)是一家以制劑技術(shù)為核心，以藥學(xué)研究為主、臨床研究為輔的綜合研發(fā)服務(wù)CRO（合同研究組織）企業(yè)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，該公司是一家為各類(lèi)制藥企業(yè)及藥品研發(fā)投資企業(yè)服務(wù)的醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)機(jī)構(gòu)。

成立至今，諾康達(dá)已與超過(guò)160家醫(yī)藥企業(yè)達(dá)成合作，并為合作伙伴獲得批件共119個(gè)，其中包括95個(gè)藥品生產(chǎn)批件、7個(gè)原料藥備案號(hào)和17個(gè)臨床批件。

值得一提的是，隨著醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)資金投入持續(xù)的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)、新興醫(yī)藥投資方對(duì)醫(yī)藥研發(fā)需求的逐步釋放，近年來(lái)CRO市場(chǎng)正處于持續(xù)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。

Frost & Sullivan （沙利文）數(shù)據(jù)顯示，2015 年至 2019 年，我國(guó) CRO 市場(chǎng)滲透率從 27.5%提升至 34.7%。2022年，中國(guó)CRO市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)約為130億美元，并預(yù)計(jì)以30.68%的復(fù)合年增長(zhǎng)率在2024年增長(zhǎng)至222億美元。

僅成立六年，諾康達(dá)就啟動(dòng)了上市計(jì)劃。

2019年4月，諾康達(dá)向科創(chuàng)板遞交上市申請(qǐng)，但于同年7月主動(dòng)撤回。特別說(shuō)明的是，該公司還因招股書(shū)（申報(bào)稿）相關(guān)信息披露不規(guī)范收到了上交所的警示函。

沉淀一年有余后，2021年8月，諾康達(dá)與中信建投簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，并在北京證監(jiān)局進(jìn)行備案，同樣計(jì)劃在上海證券交易所上市，但從“科創(chuàng)板”調(diào)整至“主板”，最后卻無(wú)疾而終。

而在2022年6月29日，諾康達(dá)則向深圳證券交易所遞交招股書(shū)，改道創(chuàng)業(yè)板。在經(jīng)歷數(shù)輪問(wèn)詢(xún)后，諾康達(dá)于2023年5月18日上會(huì)，但卻被深圳證券交易所暫緩審議。

二、業(yè)績(jī)波動(dòng)，可持續(xù)性遭質(zhì)疑

最新招股書(shū)顯示，諾康達(dá)2020年、2021年和2022年（下稱(chēng)“報(bào)告期”）的營(yíng)業(yè)收入分別為1.47億元、2.14億元和 2.76億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2250.10萬(wàn)元、5922.11萬(wàn)元和8414.23萬(wàn)元，均呈穩(wěn)定上升趨勢(shì)。

得益于仿制藥開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)和自主立項(xiàng)研發(fā)服務(wù)特醫(yī)食品收入增加,諾康達(dá)2023年第一季度的收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5725.15萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)25.35%；歸母凈利潤(rùn)為1407.44萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)227.97%。

同時(shí)，諾康達(dá)預(yù)計(jì)其2023年上半年的營(yíng)業(yè)收入約為1.48億元至1.52億元，較2022年同期增長(zhǎng)20.77%至24.04%；扣非后凈利潤(rùn)約為3550.00萬(wàn)元至3650.00萬(wàn)元，同比增幅約為11.15%至14.29%。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，諾康達(dá)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻并不算穩(wěn)定。

結(jié)合此前招股書(shū)可知，2018年、2019年和2020年，諾康達(dá)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.85億元、1.52億元和1.47億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7757.77萬(wàn)元、2560.50萬(wàn)元和2250.10萬(wàn)元，連年走低。

也就是說(shuō)，諾康達(dá)的業(yè)績(jī)?nèi)缤?ldquo;過(guò)山車(chē)”一般，先后經(jīng)歷了2018年到2020年的驟降。而在2020年至2022年，諾康達(dá)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)則重新實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)可持續(xù)性有待商榷。

事實(shí)上，諾康達(dá)的業(yè)績(jī)波動(dòng)問(wèn)題也遭到了深交所上市委的質(zhì)疑，并要求其現(xiàn)場(chǎng)說(shuō)明前次撤回申報(bào)材料后業(yè)績(jī)先大幅下降、后大幅上升的原因及合理性，及是否存在調(diào)節(jié)利潤(rùn)或業(yè)績(jī)虛假問(wèn)題。

貝多財(cái)經(jīng)了解到，諾康達(dá)在對(duì)深交所落實(shí)函的回復(fù)中提到，導(dǎo)致其2018年至2020年?duì)I收下降的主要原因是客戶(hù)項(xiàng)目終止和成本上升帶來(lái)的影響，而2020年至2022年?duì)I收上升則得益于該公司服務(wù)的仿制藥客戶(hù)數(shù)量和新增合同金額的增加。

具體來(lái)看，2019年，亦嘉新創(chuàng)終止了與諾康達(dá)協(xié)議的20個(gè)委托研發(fā)項(xiàng)目。基于此，諾康達(dá)來(lái)自前者的收入較2018年降低了3350.87萬(wàn)元，成為該公司營(yíng)業(yè)收入下降的主要原因之一。

進(jìn)入2020年后，諾康達(dá)的新簽客戶(hù)數(shù)量、訂單金額和業(yè)務(wù)范圍均較2018年與2019年有所提升和擴(kuò)大。報(bào)告期內(nèi)，該公司新簽訂合同的金額分別為3.53億元、5.20億元和 4.88億元，新簽合同客戶(hù)數(shù)量分別為46名、35名和48名。

與此同時(shí)，諾康達(dá)仿制藥業(yè)務(wù)規(guī)模也在穩(wěn)步增長(zhǎng)，新藥和自主立項(xiàng)項(xiàng)目正逐步形成收入。報(bào)告期內(nèi)，諾康達(dá)來(lái)自人仿制藥開(kāi)發(fā)、一致性評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)以及相關(guān)的臨床研究業(yè)務(wù)合計(jì)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.44億元、1.67億元和2.20億元，為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來(lái)源。

另外，諾康達(dá)于2021年實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新藥（1類(lèi)新藥、改良型新藥）、醫(yī)療器械、特醫(yī)食品的階段性研發(fā)突破，并正式投入市場(chǎng)。2021年和2022年，該公司來(lái)自自主立項(xiàng)研發(fā)服務(wù)的收入2198.36萬(wàn)元和2492.99萬(wàn)元。

充足的在手訂單，也為諾康達(dá)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)步釋放提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。報(bào)告期各期，該公司在手的訂單金額分別為 5.82億元、7.88億元和 9.31億元，金額較大且呈上升趨勢(shì)。

整體而言，雖然諾康達(dá)的業(yè)績(jī)已于2021年開(kāi)始逐步恢復(fù)元?dú)猓�但其總體業(yè)績(jī)規(guī)模相較于藥明康德、康龍化成為代表的全面綜合型CRO公司，及陽(yáng)光諾和、百誠(chéng)醫(yī)藥等同行業(yè)可比公司來(lái)說(shuō)仍然較小，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)十分有限。

諾康達(dá)未來(lái)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性及可持續(xù)性，還需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。

       原文標(biāo)題 : 諾康達(dá)將再次上會(huì)接受審核：曾遭暫緩審議，業(yè)績(jī)可持續(xù)性值得商榷