為什么生物技術(shù)行業(yè)如此坎坷？

鉛筆道作者丨夏雨

據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)消息，總部位于新加坡的生物技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司Tessa Therapeutics由于無法籌集額外資金或找到買家接盤，已于6月30日正式關(guān)閉。

Tessa創(chuàng)辦于2012年，致力于開發(fā)下一代血液惡性腫瘤和實(shí)體腫瘤的癌癥治療方法。曾于2017年底和2018年4月完成由淡馬錫領(lǐng)投的總計(jì)1.3億美元融資，去年又獲得1.26億融資，總額超過2.5億美元。

Tessa倒閉被看作是新加坡高新科創(chuàng)領(lǐng)域遭受的重大打擊。去年獲得融資時(shí)，Tessa時(shí)任CEO約翰·吳（John Ng）對(duì)公司前景還很有信心，認(rèn)為Tessa會(huì)成為細(xì)胞治療領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。

根據(jù)Tessa過去公布的二期臨床數(shù)據(jù)，使用Tessa開創(chuàng)的細(xì)胞療法來治療復(fù)發(fā)性或難治性霍奇金淋巴瘤患者具有良好的安全性和有效性，完全緩解 (CR) 率為57.1%，總體響應(yīng)率(ORR) 為 71.4%。這項(xiàng)研究原本會(huì)在今年中期取得新一輪進(jìn)展。

Tessa 倒閉，也是近年來生物技術(shù)公司倒閉潮的一部分。安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所近期的報(bào)告指出，自2020年以來，已有30多家生物科技公司申請(qǐng)破產(chǎn)，其追蹤的上市新興制藥商中有一半以上的手頭現(xiàn)金不到兩年。

據(jù)動(dòng)脈新醫(yī)藥統(tǒng)計(jì)，“今年第一季度，生物技術(shù)行業(yè)融資，包括VC、IPO、二級(jí)市場(chǎng)增發(fā)、債務(wù)在內(nèi)的融資規(guī)模同比下降31%，環(huán)比下降18%，其中VC融資規(guī)模更是同比下降45%，創(chuàng)下了自2019年三季度以來的新低”。

而據(jù)E藥經(jīng)理人消息，美國(guó)生物技術(shù)領(lǐng)域正在走向有史以來的“破產(chǎn)深淵”，“越來越多的公司正在破產(chǎn)或者等待破產(chǎn)”。

譬如，今年以來，半年內(nèi)，致力于開發(fā)用于治療炎癥性疾病的口服微生物療法的Evelo公司、全球首家外泌體醫(yī)療科技公司Codiak和全球首家紅細(xì)胞治療研發(fā)公司Rubius、在納斯達(dá)克上市的創(chuàng)新藥企業(yè)Athenex、骨科醫(yī)療器械公司Surgalign……統(tǒng)統(tǒng)宣布破產(chǎn)。

有分析指出，盡管市場(chǎng)上不缺資金，但它們對(duì)生物技術(shù)行業(yè)的的信心仍然欠缺，生物技術(shù)公司在種子輪和A輪融資時(shí)就開始考慮未來可能面臨的現(xiàn)金短缺問題。

即使上市，生物技術(shù)公司也并不安全。據(jù)“氨基觀察”統(tǒng)計(jì)，在2020年和2021年上市以及2022年底仍在公開交易的223家公司中，91%的公司較IPO時(shí)市值下降，平均跌幅超過50%。

為什么生物技術(shù)行業(yè)如此坎坷？

首先，跟行業(yè)屬性有關(guān)。生物技術(shù)項(xiàng)目的研究時(shí)間跨度很長(zhǎng)，且大部分時(shí)候處于“只花錢不進(jìn)錢”的階段。鉛筆道之前寫過做抗癌藥的博安生物，創(chuàng)始人竇昌林創(chuàng)業(yè)9年，前8年沒有收入，單年虧損達(dá)2.4億，要走過很長(zhǎng)的黑暗隧道才能看到曙光。中途一旦融資不順利，就前功盡棄。

其次，生物技術(shù)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目技術(shù)門檻很高，集中度很高，但迭代又非�？�。這意味著幾點(diǎn)：一，研究成果不是線性的，不是投入多少時(shí)間和資源，就一定會(huì)開花結(jié)果，而可能是某天科學(xué)家靈光一閃修成正果，它可能是沒法復(fù)制的。二，基于第一點(diǎn)，為了提高成功率，就會(huì)集中在某個(gè)很細(xì)分的技術(shù)領(lǐng)域。就像Tessa，它十幾年技術(shù)都是針對(duì)某種特定癌癥開發(fā)的。三，這個(gè)行業(yè)又很容易被顛覆，新的研發(fā)路線可能會(huì)讓此前傾注巨資搞出來的技術(shù)完全過時(shí)。

再次，在這個(gè)行業(yè)，技術(shù)成熟不等于商業(yè)成熟。即使一項(xiàng)技術(shù)終于能夠投入市場(chǎng)，也要考慮成本是否被市場(chǎng)接受，是否有足夠大的客群。相當(dāng)多生物技術(shù)企業(yè)走完九死一生的研發(fā)黑暗隧道，發(fā)現(xiàn)迎接自己的并不是永久的光明，很可能是下一段市場(chǎng)黑暗隧道。

不確定性高、容錯(cuò)率低，是生物技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司在長(zhǎng)期要面臨的問題。但是，這又是一個(gè)公認(rèn)的可以踐行長(zhǎng)期主義的“雪坡”，它對(duì)社會(huì)有益、需求極大，一旦踩中就是巨大回報(bào)。

本文不構(gòu)成投資建議，封面圖來自微信圖庫(kù)。文章參考了動(dòng)脈網(wǎng)、動(dòng)脈新醫(yī)藥、E藥經(jīng)理人、氨基觀察等報(bào)道，一并致謝。

       原文標(biāo)題 : 燒光2.5億美元，又一明星公司涼了